聚焦資本市場(chǎng)創(chuàng)新“賽道”

編者按

在資本市場(chǎng)中，行業(yè)板塊的動(dòng)態(tài)一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。近期，創(chuàng)新藥、CPO概念(算力)與半導(dǎo)體、人工智能等板塊熱度居高不下，創(chuàng)新“賽道”備受市場(chǎng)關(guān)注。創(chuàng)新藥關(guān)乎人類健康與醫(yī)療進(jìn)步，在政策扶持、技術(shù)突破下蓬勃發(fā)展，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將通過(guò)差異化創(chuàng)新和國(guó)際化布局打開(kāi)成長(zhǎng)天花板；受益于全球AI算力需求爆發(fā)及技術(shù)迭代加速，CPO概念板塊下半年將維持高景氣度；人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，技術(shù)的深度應(yīng)用推動(dòng)相關(guān)企業(yè)商業(yè)化發(fā)展，盈利整體增加。本期《資本市場(chǎng)》聚焦創(chuàng)新行業(yè)，以期為市場(chǎng)提供有價(jià)值的參考。

隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，A股半年報(bào)行情正式啟幕。2025年上半年，A股人工智能板塊表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)。截至7月28日，A股人工智能板塊中有21家企業(yè)發(fā)布了2025年中報(bào)預(yù)報(bào)，其中17家預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比近81%。而從凈利潤(rùn)中值來(lái)看，上述21家公司2025年上半年整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)4.1億元。

接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，人工智能技術(shù)的深度應(yīng)用推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展，也帶來(lái)算力需求急劇增加，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷拓展、盈利整體增加。

01

人工智能板塊存在盈利分化

梳理2025年A股人工智能板塊半年報(bào)可以看出，人工智能整體業(yè)績(jī)向好，但板塊內(nèi)部仍存在盈利分化。

科大訊飛公布的2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與毛利較去年同期增長(zhǎng)15%至20%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%至50%，扣非后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%至34%。

公司表示，2025年上半年實(shí)現(xiàn)毛利增長(zhǎng)超過(guò)6億元，銷售回款總額約為103億元，較上年同期增長(zhǎng)約13億元。截至報(bào)告期末，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)超過(guò)7億元，增幅約為50%。同時(shí)，公告也披露，公司上半年預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)仍將出現(xiàn)虧損，虧損金額預(yù)計(jì)為2億元至2.8億元，同比實(shí)現(xiàn)減虧。

中國(guó)軟件發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年1—6月歸屬凈利潤(rùn)虧損7250萬(wàn)元至8700萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2025年半年度虧損，主要是由于多數(shù)項(xiàng)目集中在下半年結(jié)算驗(yàn)收。公司預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)與上年同期相比減虧1.86億元到2億元。

“行業(yè)中不同企業(yè)盈利分化是正常情況，人工智能這一熱門行業(yè)也不例外。”中國(guó)銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)與政策團(tuán)隊(duì)主管梁婧對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，近年來(lái)，人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，人工智能技術(shù)的深度應(yīng)用推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展，也帶來(lái)算力需求急劇增加，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷拓展、盈利整體增加。但在快速發(fā)展的過(guò)程中，不同企業(yè)在行業(yè)中所處細(xì)分領(lǐng)域不同，發(fā)展條件和基礎(chǔ)也會(huì)有所不同，會(huì)導(dǎo)致盈利表現(xiàn)出現(xiàn)分化。

“人工智能行業(yè)具有技術(shù)門檻高、研發(fā)投入大的特點(diǎn)，有的企業(yè)為保持技術(shù)領(lǐng)先，將大量資金投入研發(fā)，短期內(nèi)帶來(lái)成本大幅增加，影響利潤(rùn)增長(zhǎng)；有的企業(yè)仍處于商業(yè)模式和拓展應(yīng)用場(chǎng)景階段，還未形成成熟穩(wěn)定的盈利模式；有的企業(yè)面臨較為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)份額和盈利空間受到擠壓。”梁婧說(shuō)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，2025年上半年人工智能板塊的業(yè)績(jī)分化，是行業(yè)發(fā)展階段性特征的體現(xiàn)。當(dāng)前行業(yè)處于技術(shù)迭代與應(yīng)用落地的關(guān)鍵期，頭部企業(yè)憑借研發(fā)實(shí)力、場(chǎng)景落地能力和成熟商業(yè)模式占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而中小企業(yè)受資源限制進(jìn)展較慢，這種差異直接反映在盈利上，符合新興產(chǎn)業(yè)從分散競(jìng)爭(zhēng)向集中度提升過(guò)渡的規(guī)律。

02

或呈現(xiàn)“技術(shù)深化+場(chǎng)景分化”發(fā)展趨勢(shì)

從市場(chǎng)視角來(lái)看，人工智能的發(fā)展持續(xù)得到政策層面的助力。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議日前審議通過(guò)的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，有助于推動(dòng)人工智能在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各領(lǐng)域加快普及、深度融合，形成以創(chuàng)新帶應(yīng)用、以應(yīng)用促創(chuàng)新的良性循環(huán)。

而對(duì)于不同發(fā)展階段的人工智能企業(yè)，資本市場(chǎng)也在為行業(yè)發(fā)展注入充足資金。風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等資本市場(chǎng)工具，憑借對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)項(xiàng)目的偏好，成為部分人工智能企業(yè)的重要資金來(lái)源。它們不僅提供啟動(dòng)資金，助力企業(yè)將創(chuàng)新想法轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品，還通過(guò)豐富的行業(yè)資源和戰(zhàn)略指導(dǎo)，幫助企業(yè)明晰發(fā)展路徑。

展望人工智能板塊未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，梁婧表示，人工智能作為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術(shù)，已成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新焦點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，相關(guān)政策支持力度不斷加大。未來(lái)，隨著相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)突破，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸完善，人工智能行業(yè)發(fā)展前景廣闊，市場(chǎng)空間仍然較大，仍是值得關(guān)注的重點(diǎn)板塊。

“但人工智能板塊仍需關(guān)注以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)?！绷烘褐赋?，第一，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前人工智能技術(shù)迭代較快，研發(fā)投入方向偏差將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品淘汰，技術(shù)商業(yè)化落地遲緩也可能引發(fā)市場(chǎng)情緒帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)。第二，國(guó)際環(huán)境變化帶來(lái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國(guó)際技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，相關(guān)貿(mào)易保護(hù)主義政策不斷增多，外部關(guān)稅、投資等政策的變動(dòng)可能對(duì)有海外業(yè)務(wù)的企業(yè)帶來(lái)影響。第三，政策與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。盡管當(dāng)前人工智能是政策支持的重點(diǎn)行業(yè)，但其發(fā)展涉及數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)、倫理規(guī)范等，未來(lái)相關(guān)的監(jiān)管可能逐步趨嚴(yán)，若企業(yè)未能及時(shí)調(diào)整可能引發(fā)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

劉春生則認(rèn)為，未來(lái)人工智能板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)“技術(shù)深化+場(chǎng)景分化”的趨勢(shì)，技術(shù)層面持續(xù)突破迭代，場(chǎng)景端則向細(xì)分領(lǐng)域縱深發(fā)展。在此過(guò)程中，技術(shù)領(lǐng)先且場(chǎng)景落地速度快的企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑，行業(yè)資源加速向頭部聚集，集中度逐步提升。

主編丨毛晶慧編輯丨谷云

2025屆高三語(yǔ)文情境默寫(xiě)考前沖刺150題

(3)月背采樣凱旋、神舟邀游蒼穹、衛(wèi)星首回大地……近年我國(guó)航天科技發(fā)展迅猛。回溯古代，科技不發(fā)達(dá)，詩(shī)人們常常借助廣袤蒼穹里的璀璨星辰來(lái)抒發(fā)內(nèi)心的萬(wàn)千情思，如“____________,______________”-。4.【河南省鄭州市2025高三二測(cè)語(yǔ)文試題】補(bǔ)寫(xiě)出下列句子中的空缺部分。6分) (1)魏征在《諫太宗十思疏》中用 【譯文】東行登上碣石山，來(lái)觀賞那蒼茫的海。海水多么寬闊浩蕩，山島高高地挺立在海邊_——。樹(shù)木和百草叢生，十分繁茂，秋風(fēng)吹動(dòng)樹(shù)木發(fā)出悲涼的聲音，海中涌著巨大的海浪。太陽(yáng)和月亮的運(yùn)行，好像是從這浩瀚的海洋中發(fā)出的。銀河星光燦爛，好像是從這浩瀚的海洋中產(chǎn)生出來(lái)的。我很高興，就用這首詩(shī)歌來(lái)表達(dá)自己內(nèi)心的是什么_-。

四下語(yǔ)文期末沖刺復(fù)習(xí)單

春天是一位畫(huà)家，他畫(huà)筆一揮，大地就穿上了美麗的花裙子。鵝毛般的雪花鋪天蓋地地飄落下來(lái)——。擬人句) 鵝毛般的雪花在空中跳著舞，鋪天蓋地地飄落下來(lái)_。皎潔的明月高掛在淡藍(lán)色的天空中_。改為比喻句) 玉盤(pán)似的皎潔的明月高掛在淡藍(lán)色的天空中。十七有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊|——。
不多會(huì)兒，又有一個(gè)“鬼”和一個(gè)男孩哭著回來(lái)了。原來(lái)是裝鬼的這個(gè)男孩看到有人走入墳地，正想跳出去叫一聲：“我是鬼！”結(jié)果卻剛好和跑進(jìn)來(lái)的那個(gè)孩子撞了個(gè)滿懷，兩個(gè)人都嚇了一大跳，再加上撞得很疼，就“嗚嗚”地哭著一起跑回來(lái)了。大家都覺(jué)得這事怪有意思的，同時(shí)又因?yàn)榭謶中睦硪岩粧叨?，便還有呢？