1.生豬板塊:仔豬價(jià)格年內(nèi)新低&散戶出欄均重年內(nèi)新高,重視生豬板塊預(yù)期差!
1)本周豬價(jià)偏弱&仔豬價(jià)格年內(nèi)新低。截至8月2日,全國生豬均價(jià)14.35元/kg,較上周末下跌3.1%(智農(nóng)通),本周行業(yè)自繁自養(yǎng)盈利約141元/頭;本周7kg仔豬和50kg二元母豬價(jià)格為429元/頭和1628元/頭,仔豬價(jià)格年內(nèi)新低。供應(yīng)端,本周出欄均重為127.98kg(環(huán)比-0.50kg),歷史同期僅低于2021年,其中散戶出欄均重142.17kg,創(chuàng)年內(nèi)新高,需求端,本周前期全國豬價(jià)處于連日走低階段,一定程度減輕了屠宰廠高價(jià)收豬的壓力,虧損情況得以好轉(zhuǎn),部分企業(yè)訂單量陸續(xù)恢復(fù),本周屠宰樣本日均宰殺量環(huán)比+3.23%。鑒于現(xiàn)階段出欄均重仍處歷史同期高位,近期天氣炎熱或加速前期大豬出欄,豬價(jià)或呈季節(jié)性走弱趨勢。政策引導(dǎo)減產(chǎn)&供強(qiáng)需弱情況下,后續(xù)產(chǎn)能有望停止增長趨勢。
2)重視生豬板塊低估值、預(yù)期差!重視優(yōu)秀企業(yè)的盈利能力!在25年豬價(jià)持續(xù)低位&政策引導(dǎo)情況下,后續(xù)產(chǎn)能去化容易程度及復(fù)產(chǎn)難度或再度提升,產(chǎn)能有望波動去化。從2025年頭均市值看,其中牧原股份、德康農(nóng)牧、京基智農(nóng)2000-3000元/頭;溫氏股份、新希望、新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份、天康生物低于2000元/頭;估值處在歷史相對底部區(qū)間(數(shù)據(jù)截至8月1日)。在標(biāo)的上,當(dāng)前階段,【板塊β配置、重視核心資產(chǎn)】,養(yǎng)殖龍頭【溫氏股份】、【牧原股份】、其次建議關(guān)注【新希望】;彈性標(biāo)的建議關(guān)注:【神農(nóng)集團(tuán)】、【德康農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】、【巨星農(nóng)牧】、【天康生物】、【唐人神】、【新五豐】等。
2.牛板塊:原奶價(jià)格持續(xù)磨底,靜待新周期;肉牛超級周期或已啟動;重視牛產(chǎn)業(yè)機(jī)會!
1)本周價(jià)格:截至7月第四周,主產(chǎn)省份活牛價(jià)格26.49元/kg,環(huán)比-0.2%,同比+11.6%;生鮮乳價(jià)格3.03元/kg,環(huán)比-0.3%、同比-5.9%(數(shù)據(jù)來源:農(nóng)業(yè)農(nóng)村部)。
2)投資邏輯:據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會副會長李勝利透露,2023-2025年奶牛養(yǎng)殖業(yè)收入損失累計(jì)達(dá)700億元,此外據(jù)《中國飼料添加劑》雜志社報(bào)道內(nèi)蒙古通遼的肉牛養(yǎng)殖戶自2022年秋季起持續(xù)虧損。奶牛與肉牛養(yǎng)殖業(yè)均經(jīng)歷深度虧損后,產(chǎn)能加速出清(根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù),奶牛存欄去化近7%)。疊加牛產(chǎn)業(yè)復(fù)產(chǎn)慢特性(周期長&PSY低),周期上行時(shí)間持續(xù)時(shí)間長。我們認(rèn)為,當(dāng)前奶牛行業(yè)去化或接近尾聲,Q3青貯收購季帶來的資金壓力或促使產(chǎn)能出清邊際加速,靜待原奶價(jià)格觸底反彈。牛肉價(jià)格拐點(diǎn)將現(xiàn):受資金/信心/環(huán)保等多重因素影響補(bǔ)欄積極性。河南畜牧獸醫(yī)雜志消息稱,中國可能暫停對美國農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅豁免(美國仍是我國主要牛肉進(jìn)口來源國之一),此舉或?qū)⑾拗婆H膺M(jìn)口增量,其后續(xù)周期的高度和持續(xù)性或超預(yù)期,擁有母牛資源或采用“奶肉聯(lián)動”(奶牛淘牛收入改善報(bào)表+肉牛釋放彈性)模式的企業(yè)盈利潛力較強(qiáng)。建議關(guān)注:【優(yōu)然牧業(yè)】、【中國圣牧】、【光明肉業(yè)】、【現(xiàn)代牧業(yè)】、【澳亞集團(tuán)】等。
3.寵物板塊:國產(chǎn)品牌持續(xù)崛起,寵物食品出口趨勢持續(xù)向好!
1)國產(chǎn)品牌持續(xù)崛起,上市公司國產(chǎn)品牌高速成長,關(guān)注國產(chǎn)品牌新品。根據(jù)寵物營銷界數(shù)據(jù),2025年6月淘寶貓主糧品類銷售額達(dá)到9.64億,同比下降4.79%;狗主糧品類銷售額達(dá)到4.39億,環(huán)比下降5.97%。6月淘寶貓主糧榜單中,麥富迪位列TOP4,弗列加特位列TOP2,;狗主糧榜單中,麥富迪位列TOP1。我們認(rèn)為,寵物國產(chǎn)品牌憑借產(chǎn)品創(chuàng)新、精細(xì)營銷等戰(zhàn)略有望持續(xù)崛起!
2)寵物食品出口連續(xù)增長,彰顯出口業(yè)務(wù)景氣。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),2025年1-6月,我國共計(jì)出口16.79萬噸,yoy+5.70%,人民幣口徑下實(shí)現(xiàn)出口49.99億元,yoy+0.40%,保持增長!
4.禽板塊:白雞&蛋雞重視引種缺口;黃雞重視消費(fèi)需求邊際改善!
①祖代雞引種不確定性猶存。自24年12月美國俄克拉荷馬州(24年中國自美國的唯一一個(gè)祖代引種州)、新西蘭相繼爆發(fā)高致病禽流感以來,國內(nèi)從美國(AA+、Ross308、Hubbard)、新西蘭(Cobb)的引種均處于暫停狀態(tài)。受此影響,2025年1-6月份祖代更新量為52.93萬套,同比下降33.46%(來源:博亞和訊、國際畜牧網(wǎng))其中,海外引種量僅17.4萬套,均來自法國(目前為國內(nèi)安偉捷系引種唯一來源);但考慮到2015年法國因禽流感封關(guān)后,我國已有近10年未從法國引種,疊加現(xiàn)階段全球禽流感及美國關(guān)稅預(yù)期,我們預(yù)計(jì)今年祖代雞更新將呈現(xiàn)總量下降及品種結(jié)構(gòu)變化。
②本周雞苗價(jià)格上漲、毛雞價(jià)格穩(wěn)定。截至8月2日,山東大廠商品代苗報(bào)價(jià)3.2元/羽(取區(qū)間中值),較上周末+0.6元/羽;山東區(qū)域主流毛雞均價(jià)3.35元/斤,較上周末持平(數(shù)據(jù)來源:家禽信息PIB)。市場苗量供應(yīng)減少&養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性提升,帶動雞苗報(bào)價(jià)上漲;毛雞雞源仍有缺口,養(yǎng)殖端看漲后市,壓欄情緒濃厚,但是產(chǎn)品上漲幅度有限,短期內(nèi)毛雞維持穩(wěn)中偏強(qiáng)為主。
2)黃雞:供給或現(xiàn)收縮,核心變量在需求。
①產(chǎn)能處于較低區(qū)間,但仍在2018年以來的較低區(qū)間。截至2025年7月13日,在產(chǎn)父母代存欄量1381萬套,周環(huán)比-0.3%,同比+4%;相比今年年初基本持平(數(shù)據(jù)來源:中國畜牧業(yè)協(xié)會)。
②全國黃雞均價(jià)全線小幅上漲,其中快、中、慢速類全國均價(jià)分別為4.59元/斤、5.46元/斤、6.72元/斤,環(huán)比+0.29/+0.42/+0.2元/斤(7月21日-7月27日)。區(qū)域上,本周粵東矮腳黃品種價(jià)格有所回升,分別由周初的5.45元/斤回升至周尾的5.55元/斤(數(shù)據(jù)來源:新禽況、新牧網(wǎng)公眾號)。
③投資建議:供給或現(xiàn)收縮,價(jià)格對需求邊際變化敏感性高于供給。隨著消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇(包括升學(xué)宴等餐飲需求回升),疊加節(jié)假日消費(fèi)節(jié)點(diǎn)催化,終端需求修復(fù)動能持續(xù)增強(qiáng)。加之黃雞消費(fèi)通常下半年高于上半年,2025年黃羽雞整體價(jià)格存在超預(yù)期上行的潛力。另一方面,供給端亦存支撐因素:當(dāng)前行業(yè)普遍虧損,缺乏成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖主體投苗意愿可能受限;同時(shí),近日黃雞行業(yè)TOP10企業(yè)華衛(wèi)集團(tuán)申請破產(chǎn)重組,均可能進(jìn)一步供給出清,從而支撐未來價(jià)格彈性。建議關(guān)注【立華股份】、【溫氏股份】。
3)蛋雞:引種封關(guān)有望持續(xù)驅(qū)動苗價(jià)高位運(yùn)行!
①引種受阻,苗價(jià)持續(xù)兌現(xiàn)。蛋種雞存欄結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“雙軌并行”特征(國產(chǎn)與進(jìn)口共存),但實(shí)際生產(chǎn)端(在產(chǎn)父母代蛋種雞)進(jìn)口存欄卻遠(yuǎn)高于國產(chǎn)。因此,21-23年引種持續(xù)下降疊加24年美國暴發(fā)高致病性禽流感后,引種通道持續(xù)收窄,相關(guān)影響將逐步兌現(xiàn)到蛋雞苗價(jià)格上,預(yù)計(jì)后續(xù)缺口有望將繼續(xù)兌現(xiàn),苗價(jià)有望繼續(xù)保持高位。
②本周蛋雞苗下調(diào)、雞蛋價(jià)格略漲。截至8月1日,主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗價(jià)格3.85元/羽,環(huán)比-0.8%、同比+7%;雞蛋平均批發(fā)價(jià)格7.72元/kg,環(huán)比+3%、同比-21%(數(shù)據(jù)來源:wind)。
5.種植板塊:糧食安全自主可控,生物育種戰(zhàn)略地位進(jìn)一步明確!
1)在我國糧食供求長期維持緊平衡的背景下,現(xiàn)階段要實(shí)現(xiàn)高位再增產(chǎn),重心須轉(zhuǎn)向“大面積提單產(chǎn)”;包括推進(jìn)良田、良種、良機(jī)、良法“四良”深度融合,深入實(shí)施種業(yè)振興行動等,為國家糧食安全和農(nóng)產(chǎn)品供給自主提供有力支撐。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,2024年單產(chǎn)提升對糧食增產(chǎn)的貢獻(xiàn)率超80%。
2)聚焦育種領(lǐng)域:①農(nóng)業(yè)農(nóng)村部與海南省政府舉行工作會談,表示“支持海南加力推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新,高水平建好南繁硅谷……以種業(yè)為重點(diǎn)打造農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新高地”。②阿根廷新批準(zhǔn)5項(xiàng)轉(zhuǎn)基因玉米用于食品、飼料和商業(yè)化種植,日本農(nóng)林水產(chǎn)省新批準(zhǔn)2項(xiàng)轉(zhuǎn)基因玉米用于飼料和種植。③我們認(rèn)為,基因工程等生物技術(shù)已成各國搶占科技制高點(diǎn)、增強(qiáng)農(nóng)業(yè)國際競爭力的戰(zhàn)略重點(diǎn);隨著糧食安全重要性提升,轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化種植有望加速,頭部種企憑借領(lǐng)先的轉(zhuǎn)基因儲備有望進(jìn)一步提升競爭力。
3)重點(diǎn)推薦:①種子:【隆平高科】、【大北農(nóng)】、【荃銀高科】;②農(nóng)資:【新洋豐】(與化工組聯(lián)合覆蓋);③農(nóng)業(yè)節(jié)水:【大禹節(jié)水】。建議關(guān)注:①種子:【登海種業(yè)】;②種植:【蘇墾農(nóng)發(fā)】、【北大荒】。
6.后周期:飼料板塊,重點(diǎn)推薦市占率提升+業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的海大集團(tuán);動保板塊,重視新大單品破局同質(zhì)化競爭!
1)飼料板塊:重點(diǎn)推薦【海大集團(tuán)】。本周:①普水魚:草魚/羅非塘口均價(jià)環(huán)比-2.7%/+0.3%、同比+19%/-31%;②特水魚:生魚/黃顙/加州鱸塘口均價(jià)環(huán)比-1.9%/+0.6%/-1.7%、同比-12%/-23%/-2%;③南美白對蝦:塘口均價(jià)環(huán)比+2.7%、同比-7%。本周各水產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn),其中草魚、生魚價(jià)格環(huán)比下跌、白對蝦因市場成品供應(yīng)相對偏緊價(jià)格環(huán)比上漲。水產(chǎn)養(yǎng)殖/飼料歷經(jīng)2+年低谷,行業(yè)中小企業(yè)退出顯著,預(yù)計(jì)今明年多品種水產(chǎn)料景氣反轉(zhuǎn);原材料大幅波動下海大優(yōu)勢持續(xù)放大(套保、飼料配方研發(fā)等),市占率加速提升,2025H1海大實(shí)現(xiàn)飼料外銷量約1365萬噸,同比+26%。此外,海外9-10億噸飼料空間大、競爭相對溫和,10+年前瞻深耕,海大模式已成功出海越南等地,遠(yuǎn)期有望再造一個(gè)海大。公司25H1海外地區(qū)同比增長率約為40%,維持高增速。海大上半年實(shí)現(xiàn)營收588.31億元,同比+12.5%,歸母凈利26.39億元,同比+24.2%。實(shí)現(xiàn)了營收利潤雙增長,繼續(xù)重點(diǎn)推薦!
2)動保板塊:重視新大單品破局同質(zhì)化競爭!①原料藥價(jià)格:主流工廠報(bào)價(jià)基本平穩(wěn),市場消耗量未有起色,價(jià)格高位,成交清淡,貿(mào)易渠道價(jià)格可議。截至7.23號,泰樂菌素、替米考星、泰萬菌素市場價(jià)分別為290(酒泰)/375/415元/kg,環(huán)比持平(數(shù)據(jù)來源:中國獸藥飼料交易中心)。②投資邏輯:傳統(tǒng)畜禽疫苗紅海競爭,養(yǎng)殖規(guī)?;爸芷诓▌佑绊懫髽I(yè)毛利率,研發(fā)創(chuàng)新愈發(fā)重要,靜待非瘟疫苗等大單品打開天花板。寵物動保藍(lán)海市場,隨寵物老齡化和單只寵物支出增長,市場有望持續(xù)擴(kuò)容;國產(chǎn)貓三聯(lián)等大單品陸續(xù)問世,看好寵物動保國產(chǎn)替代之路。③標(biāo)的:重點(diǎn)推薦:【科前生物】,建議關(guān)注:【瑞普生物】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】、【普萊柯】、【生物股份】。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn);疫病風(fēng)險(xiǎn);農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動;極端天氣;進(jìn)口變動。
01
本周農(nóng)業(yè)板塊
1.1.本周板塊及公司漲跌幅情況
最新交易周(2025年7月28日-2025年8月1日),農(nóng)林牧漁行業(yè)-2.97%,同期上證綜指、深證成指、滬深300變動分別為-0.94%、-1.58%、-1.75%。個(gè)股中漲幅靠前的分別為:申聯(lián)生物+27.71%、安德利+13.56%、ST綠康+12.61%、回盛生物+10.49%、蔚藍(lán)生物+4.53%、西部牧業(yè)+4.41%、永順生物+3.53%、晨光生物+2.36%、天馬科技+2.20%、中水漁業(yè)+1.99%。
1.2.本周上市公司重點(diǎn)公告
1)巨星農(nóng)牧:《關(guān)于延長公司2023年度向特定對象發(fā)行股票相關(guān)決議及授權(quán)有效期的公告》:由于原有效期即將到期,公司于2025年7月28日召開第四屆董事會第二十七次會議及第四屆監(jiān)事會第二十次會議,審議通過了延長有效期的議案。延長后的有效期為自2024年第三次臨時(shí)股東大會審議通過之日起延長12個(gè)月,即至2026年8月22日。
2)益生股份《2025年半年度報(bào)告》:公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入13.21億元,同比-3.98%;利潤總額0.05億元,同比-97.37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.06億元,同比-96.64%。公司2025年半年度利潤分配預(yù)案擬以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅)。
3)海大集團(tuán)《2025年半年度報(bào)告》:2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入588.31億元,同比增長12.5%;利潤總額達(dá)到30.13億元,同比增長19.51%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.39億元,同比增長24.16%。飼料外銷量約1365萬噸,同比增長26%;海外地區(qū)同比增長率約為40%,維持高增速。
4)神農(nóng)集團(tuán)《關(guān)于終止2024年度以簡易程序向特定對象發(fā)行A股股票事項(xiàng)并撤回申請文件的公告》:2024年4月24日,公司第四屆董事會第十八次會議及2023年年度股東大會授權(quán)董事會以簡易程序向特定對象發(fā)行股票。由于市場環(huán)境變化,公司綜合考慮資本市場狀況及整體發(fā)展規(guī)劃,決定終止本次發(fā)行并撤回申請文件。
5)百洋股份《2025年半年度業(yè)績預(yù)告》:2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)盈利0.09億元至0.13億元,上年同期為-0.25億元。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)盈利0.045億元至0.085億元,上年同期為-0.29億元。基本每股收益預(yù)計(jì)盈利0.03元/股至0.04元/股,上年同期為虧損0.07元/股。
6)道道全《2025年半年度報(bào)告》:?2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入27.92億元,同比增長1.16%;利潤總額達(dá)到2.21億元,同比增長375.11%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元,同比增長563.15%。經(jīng)銷商數(shù)量從2024年末的1305家增至1397家,新增92家,增幅7.05%,尤其在華中、西南等重點(diǎn)區(qū)域市場擴(kuò)張明顯,進(jìn)一步夯實(shí)了渠道基礎(chǔ)。
表格數(shù)據(jù)來源:農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、wind、涌益咨詢、雞病專業(yè)網(wǎng)、博亞和訊、中國畜牧業(yè)協(xié)會、中華糧網(wǎng)、順風(fēng)棉花網(wǎng)、玉米網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所。
圖片數(shù)據(jù)來源:wind、智農(nóng)通、博亞和訊、玉米網(wǎng)、涌益咨詢、中國畜牧業(yè)協(xié)會、中國政府網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所。
休了將軍后,她馳騁天下(完結(jié))