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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研報(bào)稱，人工智能推動(dòng)通信行業(yè)相關(guān)企業(yè)再發(fā)展，看好硬件端發(fā)展高增長(zhǎng)。結(jié)合供給以及需求，該行認(rèn)為當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，算力板塊仍處于快速發(fā)展周期中，且各家對(duì)于大模型的投入也將持續(xù)發(fā)展，在流量入口爭(zhēng)奪以及廣闊應(yīng)用市場(chǎng)想象空間的驅(qū)動(dòng)下，并不會(huì)因?yàn)橐患伊髁咳肟讵?dú)大而有所下調(diào)，作為其最重要的算力底座需求端也將日趨旺盛。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

事件

META發(fā)布Q2營(yíng)收及Q3指引，微軟發(fā)布2025財(cái)年Q4財(cái)報(bào)。

Meta：2Q25營(yíng)收475.2億美元，同增22%，攤薄后每股收益為7.14美元，同增38%，預(yù)計(jì)3Q25營(yíng)收將在475至505億美元間，三者均超預(yù)期;

微軟：2025財(cái)年Q4調(diào)整后每股收益達(dá)3.65美元，超此前預(yù)期的3.37美元。季度營(yíng)收764.4億美元(+18%)，凈收入達(dá)272億美元(+24%)。

AI驅(qū)動(dòng)，云業(yè)務(wù)帶動(dòng)微軟業(yè)績(jī)發(fā)展，廣告業(yè)務(wù)拉升META營(yíng)收質(zhì)量

META及微軟的業(yè)績(jī)提升主要依靠云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，其中廣告展示量及廣告單價(jià)均有較大增幅，帶動(dòng)廣告收入同增22%，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2025財(cái)年資本開支也從此前的640-720億美元上調(diào)至660-720億美元，2026財(cái)年費(fèi)用增速也將超過2025年;微軟2025財(cái)年Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收超750億美元，同增34%，2026財(cái)年第一季度的資本開支預(yù)測(cè)為300億美元。該行認(rèn)為結(jié)合此前谷歌的業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)，海外云廠商強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)印證了其在AI領(lǐng)域大規(guī)模投資的戰(zhàn)略正在獲得豐厚回報(bào)。針對(duì)市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的算力過剩問題，雖然二者業(yè)績(jī)均超預(yù)期，但META的CFO認(rèn)為對(duì)于AI的資本開支仍處于回報(bào)曲線的極早期階段，同時(shí)微軟的CFO也提到了目前需求仍遠(yuǎn)高于供給。

人工智能的快速發(fā)展加劇流量入口競(jìng)爭(zhēng)，硬件端高投入推動(dòng)人工智能進(jìn)一步增效

當(dāng)前海外云廠商對(duì)于算力的投入持續(xù)高增，且在高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍有加大投資的意愿。該行認(rèn)為其短期主要驅(qū)動(dòng)因素在于瀏覽器作為ToC端基礎(chǔ)聯(lián)網(wǎng)入口的巨量流量爭(zhēng)奪以及基于流量上的廣告收入，當(dāng)下云廠商對(duì)于AI的投入相較其可能獲得的流量份額以及廣告收入仍有提升空間，而提升競(jìng)爭(zhēng)力的主要手段各家也在趨向一致，即通過人工智能大模型以及智能體，為客戶提供客制化服務(wù)，從而增加客戶粘性。在這個(gè)基礎(chǔ)上，對(duì)于算力的投入也在日趨加碼，短期來看，對(duì)于流量入口的爭(zhēng)奪驅(qū)使各家海外廠商投入不斷增多，中長(zhǎng)期看，隨著智能體進(jìn)一步進(jìn)化，人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)生產(chǎn)力及生活方式的革命，從而賦能千行百業(yè)，隨著應(yīng)用端及硬件端的良性循環(huán)，對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的高投入或?qū)⑦M(jìn)入常態(tài)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，人工智能投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

精品巨作《宿主她每天都在變美》,做夢(mèng)都在追更新?？女生小說研究所

蘇清歡毫無形象地癱在半山別墅的沙發(fā)上，尋思著要怎么混入陸北梟的別苑里。雖然兩處別墅隸屬同一個(gè)物業(yè)，距離不到五百米，但是自從陸北梟受了槍傷后，別苑的安保更是密不透風(fēng)，現(xiàn)在她婚都離了，跟陸北梟算半點(diǎn)關(guān)系都沒，也沒啥辦法接近對(duì)方啊_——?！敖y(tǒng)兒，你不幫我想想辦法嗎？”系統(tǒng)233這兩天被蘇清歡調(diào)笑久了，..
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小說:宿主變美成禍水,不動(dòng)手反殺六界!

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白楚蓮，一位在古代烈女追夫文中不起眼的白蓮花女配，因男主遠(yuǎn)嫁早亡而成為其心中的白月光。然而，她意外地成為了 翻身系統(tǒng)的宿主，這個(gè)系統(tǒng)原本并不想有這個(gè)宿主，因?yàn)樗X得來自古代的大家閨秀 缺乏戰(zhàn)斗力。系統(tǒng)每日都盼望著辣條、游戲和換宿主。隨著時(shí)間的推移，白楚蓮卻讓系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了辣條自由，這讓系統(tǒng)開希望你能滿意_|。

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她迅速的從屋外端了一盆水送到顧槿面前。顧槿小心翼翼的清理著手指，一絲一毫也不放過|。傅夜默默地注視著她的動(dòng)作。她繼續(xù)低頭專注于翻找藥箱中的東西——_。“找到了——_?！鳖欓嚷杂行┬老驳牡吐暤?。屋子里的所有人都打量著顧槿手中裝著白色藥液的透明色的藥瓶。顧槿小心翼翼的拔開了藥瓶的木塞——_。她有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊。
想必是陸宴遲給司夜塵免了單。姜甜突然想起一件非常重要的事，司夜塵知道陸宴遲會(huì)來，說明司夜塵知道餐廳是陸家產(chǎn)業(yè)，那扮情侶拍照的事陸宴遲可能知道了，還有可能看到照片了。加上陸宴遲進(jìn)門時(shí)，看到她臉紅的樣子_。天哪……她要怎么解釋，才能讓大家相信這一切是個(gè)誤會(huì)|-。小妖道：“爺爺，我怎么覺得你有點(diǎn)是什么_。