林奕如

今天，A股三大指數(shù)集體上漲，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指分別上漲0.33%、0.64%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.86%。

滬深兩市成交額達到18032億元，較昨日放量609億元。整個市場有2240只個股上漲，3002只個股下跌，個股漲跌幅的中位數(shù)為下跌0.2%。

大盤方面，在量能充沛的情況下，走勢強勢。盤中券商股的大幅回落，也沒有將指數(shù)拉下來多少。

未來兩天，市場將迎來重要的變盤時間窗口。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今天迎來了7月9日以來的最大漲幅，有一種加速的味道，且上方即將面臨去年11月高點附近的壓力。微盤股指數(shù)、國證2000指數(shù)等早已“漲上了天”。

由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是中小盤股的代表指數(shù)，所以要關注其走勢情況。另外，也要關注上證指數(shù)60分鐘級別是否會出現(xiàn)頂背離共振。

不過，即便擔心市場調(diào)整，也要堅定牛市信仰。從最近三個月的市場表現(xiàn)來看，市場正在懲罰悲觀者，大盤的走勢頗有一種“一去不回頭”的感覺。

在達哥看來，雖然當前行情有慢牛的感覺，但一旦非銀金融大幅拉升，銀行存款自然就會流入股市，屆時資金洪流在股市上掀起的可不是小小的波瀾。當菜市場大媽都對牛市“覺醒”了，屆時已是后知后覺。

本輪行情流動性相對較為充沛，也有機構將當前的行情稱之為水牛行情。

中信證券復盤了2010年以來所有基本面和流動性階段性背離的水牛行情。水牛行情的出現(xiàn)，要么是有重磅宏觀政策出臺，要么是流動性迎來全面改善的拐點，且持續(xù)時間通常不超過4個月。

本輪水牛行情，能否演化為持續(xù)時間更久的全面牛市，需要觀察后續(xù)基本面（即使是結(jié)構性的）好轉(zhuǎn)情況。如果以今年6月作為本輪市場從存量轉(zhuǎn)為增量的起點，那么目前水牛行情才持續(xù)不到2個月，并且未來可以期待會有增量政策，進一步推動基本面預期改善。

中信建投則指出，當前市場情緒高漲，增量資金有望加速流入。一是大盤突破3600點，情緒指數(shù)進入亢奮區(qū)；二是證監(jiān)會表態(tài)“全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢”繼續(xù)力挺市場；三是賺錢效應下融資買入，新基金發(fā)行指標上行。這都表明在高漲的市場情緒下，增量資金有望加速流入。

板塊方面，今天又是機構主流賽道的行情，創(chuàng)新藥、CXO、CPO、PCB等主流板塊再創(chuàng)新高。這些板塊，達哥最近一兩個月一直在重點提及。

創(chuàng)新藥方面，港股創(chuàng)新藥板塊連續(xù)兩天拉升，A股的創(chuàng)新藥板塊也在不斷創(chuàng)新高。在達哥看來，港股創(chuàng)新藥板塊的連續(xù)上漲，可能有市場預期美聯(lián)儲9月降息的因素。

2024年全球超5000萬美元首付款的BD合作中，超過30%來自中國，海外資本以市場化行為驗證了中國創(chuàng)新藥的臨床競爭力，有助于市場形成長期的價值錨。

廣發(fā)證券認為，本輪創(chuàng)新藥的價值重估，BD只是一個觸發(fā)點，未來的重心仍是要找到各個治療領域全球最好的藥，去兌現(xiàn)出海品種的臨床價值。

創(chuàng)新藥的走強也帶動了CXO板塊，加上部分CXO龍頭公司業(yè)績超預期及藥明康德上調(diào)收入指引，整個CXO板塊的邏輯得到了強化。

中金公司指出，受益于創(chuàng)新藥BD大額交易頻發(fā)、二級市場熱度攀升、估值中樞上修，國內(nèi)研發(fā)需求景氣度的修復，有望觸發(fā)CXO訂單價格回暖和研發(fā)試驗數(shù)量增長?；久婵?，目前相關CXO公司訂單價格已經(jīng)基本穩(wěn)住磨底，報表端逐步出清，有望迎來拐點。

PCB方面，海外AI巨頭資本開支持續(xù)高企，使得高端AI服務器PCB需求旺盛，且供應緊張，下游PCB廠商正在積極擴產(chǎn)以滿足需求，且該趨勢已逐步傳導至PCB的上游。

近期，PCB設備、玻纖布、銅箔、樹脂、覆銅板等細分行業(yè)紛紛走強，部分個股連續(xù)大漲。

國盛證券指出，在AIPCB需求爆發(fā)的背景下，對應產(chǎn)業(yè)鏈當前供給均處于緊張狀態(tài)，除高多層及高階HDI產(chǎn)能稀缺緊張外，產(chǎn)業(yè)鏈上游高端材料供應同樣稀缺，需重視AI大周期下PCB產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績爆發(fā)的機會。

CPO方面，中際旭創(chuàng)、新易盛雙雙大漲，并創(chuàng)下歷史新高。

上海證券指出，英偉達最新產(chǎn)品線路圖顯示，其CPO交換機Quantum3400X800IB與Spectrum4UltraX800以太網(wǎng)交換機預計將分別于2025Q3及2026年推出；MPO跳線、光纖分纖盒（Shufflebox）及保偏光纖組件（PMFB）作為實現(xiàn)CPO交換連接的三大核心增量器件將直接受益。

最后，達哥作一個總結(jié)：重點關注未來兩天大盤是否會出現(xiàn)變盤。不過，即便展開調(diào)整，這一波調(diào)整也不會向下調(diào)整多深，反而是上車機會。總體上，看多做多，堅定牛市信仰。

板塊方面，中期繼續(xù)研究及關注非銀金融及金融科技。短期而言，繼續(xù)關注創(chuàng)新藥、AI硬件等迎來產(chǎn)業(yè)趨勢的板塊。

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（張道達）

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