黃淑貞

北交所市場(chǎng)表現(xiàn)

行情回顧：從指數(shù)漲跌表現(xiàn)來(lái)看，截至2025年7月18日，北證50指數(shù)較上周收盤(pán)價(jià)下跌0.16%；板塊比較來(lái)看，滬深300指數(shù)較上周收盤(pán)價(jià)上漲1.09%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.17%；科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.32%。

北證A股板塊對(duì)比：截至2025年7月18日，北證A股成分股共268個(gè)，平均市值31.05億元。從流動(dòng)性表現(xiàn)來(lái)看，本周北證A股日均成交額約為218.3億元，較上周上升1.31%。區(qū)間日均換手率為5.11%，環(huán)比上升0.01pct。綜合來(lái)看，北證A股在換手率和流動(dòng)性等指標(biāo)方面活躍性顯著優(yōu)于科創(chuàng)板、上證主板等，同時(shí)在成分股個(gè)數(shù)、平均市值和交易量等方面仍有進(jìn)一步提升空間。

行業(yè)重要新聞：

厘清咨詢邊界壓實(shí)主體責(zé)任北交所明確申報(bào)前業(yè)務(wù)咨詢注意事項(xiàng)：7月18日，券商人士透露，北交所披露2025年上半年IPO審核數(shù)據(jù)：1-6月共受理115家企業(yè)上市申請(qǐng)，12家過(guò)會(huì)，7家獲批注冊(cè)，最終6家上市，融資金額19.23億元。新“國(guó)九條”實(shí)施后，北交所優(yōu)化申報(bào)前咨詢機(jī)制，明確僅提供規(guī)則解釋，不背書(shū)上市可行性。發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)需自行研判行業(yè)政策和市場(chǎng)定位，減少基礎(chǔ)問(wèn)題咨詢。

咨詢過(guò)程須全程留痕，書(shū)面溝通通過(guò)線上系統(tǒng)，電話或面談需錄音錄像，確保規(guī)范透明。

工信部：加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域、新興領(lǐng)域、涉外領(lǐng)域立法研究?jī)?chǔ)備：7月17日，工信部黨組開(kāi)展理論學(xué)習(xí)中心組學(xué)習(xí)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌推進(jìn)立改廢釋，加快重點(diǎn)領(lǐng)域立法，加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域、新興領(lǐng)域、涉外領(lǐng)域立法研究?jī)?chǔ)備。

證監(jiān)會(huì)：進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量：7月18日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會(huì)計(jì)類第5號(hào)》，針對(duì)資本市場(chǎng)新業(yè)態(tài)下的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)問(wèn)題提出明確監(jiān)管要求，防范企業(yè)利用會(huì)計(jì)判斷空間實(shí)施財(cái)務(wù)造假，進(jìn)一步統(tǒng)一監(jiān)管執(zhí)行口徑。

七部門(mén)：鼓勵(lì)境外投資者在華再投資促進(jìn)形成更多有效投資：國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)發(fā)布新規(guī)，鼓勵(lì)外商投資企業(yè)在華再投資。符合《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》的項(xiàng)目將享受進(jìn)口設(shè)備支持政策，境外投資者以合法外匯利潤(rùn)進(jìn)行境內(nèi)再投資的，相關(guān)資金可按規(guī)定劃轉(zhuǎn)。新規(guī)同時(shí)明確將落實(shí)稅收優(yōu)惠政策，進(jìn)一步促進(jìn)有效投資。

觀點(diǎn)

行業(yè)推薦：短期關(guān)注中報(bào)可能超預(yù)期個(gè)股，中長(zhǎng)期看好細(xì)分領(lǐng)域具有技術(shù)壁壘的優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。本周主題輪動(dòng)疊加部分業(yè)績(jī)催化主導(dǎo)市場(chǎng)，跨境并購(gòu)疊加自身業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的佳合科技，受益PCB漲價(jià)邏輯的萬(wàn)源通等，短期可持續(xù)聚焦政策支持與市場(chǎng)熱點(diǎn)題材領(lǐng)域，同時(shí)建議關(guān)注中報(bào)可能超預(yù)期個(gè)股，中長(zhǎng)期看好細(xì)分領(lǐng)域具有技術(shù)壁壘的優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。

投資建議：本周市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性估值分化的格局，北證A股/創(chuàng)業(yè)板/上證主板/深證主板/科創(chuàng)板PE分別為50.83/37.32/11.76/20.82/54.88倍（截至2025年7月18日收盤(pán)，口徑為PETTM整體法）。上證主板與深證主板估值處于歷史中樞以下，科創(chuàng)板及北證A股相對(duì)溢價(jià)顯著，建議優(yōu)先配置具備較高估值安全邊際及業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期的個(gè)股，并聚焦北交所技術(shù)壁壘突出且與產(chǎn)業(yè)政策共振的創(chuàng)新成長(zhǎng)領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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