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●本報(bào)記者林倩

根據(jù)日前財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于國(guó)債等債券利息收入增值稅政策的公告》，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，增值稅采用“新老劃段”方式恢復(fù)征收，對(duì)于券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的影響可控，要關(guān)注券商自營(yíng)業(yè)務(wù)配置的股債再平衡趨勢(shì)，以及券商板塊業(yè)績(jī)和估值修復(fù)。

推動(dòng)券商自營(yíng)股債再平衡

根據(jù)公告，自8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對(duì)在該日期之前已發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券（包含在8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。

招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，截至2024年末，券商自營(yíng)持債規(guī)模達(dá)4.42萬(wàn)億元，涉及稅收處理調(diào)整的三類債券規(guī)模合計(jì)為2.42萬(wàn)億元，占比達(dá)到55%；通過(guò)估算，上市券商固收自營(yíng)配置組合的平均利率為3%至5%；靜態(tài)估算下，預(yù)計(jì)2024年券商自營(yíng)的存量債券需多繳納46億元至77億元稅款，僅占行業(yè)總營(yíng)收的1%至1.7%，對(duì)券商業(yè)績(jī)影響較小。

“新政策實(shí)施后，券商相關(guān)債券的發(fā)行成本或邊際上行，但在目前利率環(huán)境下，影響可控?！编嵎e沙進(jìn)一步補(bǔ)充道。

目前券商自營(yíng)的債券投資收益來(lái)源于資本利得和利息收入，涉及稅種分為增值稅和所得稅。申萬(wàn)宏源非銀金融首席分析師羅鉆輝對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，按照新政策，增值稅采用“新老劃段”方式恢復(fù)征收，不涉及所得稅，對(duì)于券商自營(yíng)影響較小，但這也反映了監(jiān)管層自上而下鼓勵(lì)券商自營(yíng)股債再平衡的決心。

資產(chǎn)配置視角下，鄭積沙認(rèn)為，新老券劃段或驅(qū)動(dòng)券商固收自營(yíng)短期內(nèi)搶配長(zhǎng)久期老利率債；中長(zhǎng)期看，國(guó)債、地方債、金融債的利息收入稅負(fù)水平和信用債趨向拉齊，或推動(dòng)固收自營(yíng)信用債、利率債結(jié)構(gòu)趨于平衡。此外，券商自營(yíng)增配紅利資產(chǎn)仍將持續(xù)。

看好券商板塊投資機(jī)遇

在經(jīng)過(guò)前期一波較大幅度上漲后，近期券商板塊迎來(lái)調(diào)整。

羅鉆輝表示，新政策實(shí)施后，要關(guān)注券商自營(yíng)配置的股債再平衡趨勢(shì)。當(dāng)前，股市下行有底、上行有彈性，券商自營(yíng)應(yīng)邊際增配權(quán)益類資產(chǎn)，兌現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性?？春萌贪鍓K后市行情。

在具體投資策略上，他建議投資者關(guān)注三條券商股投資主線：一是受益于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、綜合實(shí)力強(qiáng)的頭部機(jī)構(gòu)；二是業(yè)績(jī)彈性較大的券商；三是國(guó)際業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的券商標(biāo)的。

“市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，券商板塊業(yè)績(jī)和估值持續(xù)修復(fù)，同時(shí)主動(dòng)權(quán)益基金的券商持倉(cāng)相較業(yè)績(jī)基準(zhǔn)仍然處于低配，券商板塊有望迎來(lái)增量資金配置。”湘財(cái)證券金融行業(yè)分析師張智瓏表示，市場(chǎng)敏感度較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)券商值得關(guān)注。

LOL最大英雄不是劍魔?來(lái)看看新英雄,大蟲(chóng)子在它面前就是寵物

此時(shí)的大蟲(chóng)子看起來(lái)就像是塞拉斯養(yǎng)的寵物一般|。不過(guò)，這還不是塞拉斯的終極形態(tài)，測(cè)試人員用塞拉斯竊取龍女的大招，嘖嘖嘖，直接堵住河道，體型大于遠(yuǎn)古巨龍_-。不過(guò)即便體型超過(guò)遠(yuǎn)古巨龍，英雄聯(lián)盟還是有一人在體型上能跟他持平，相信有同學(xué)已經(jīng)猜出來(lái)了吧？萬(wàn)花通靈利用一鍵復(fù)制技能，你有多大我就有多大！ 不過(guò)這種竊取大招的英雄好了吧！
NO.4 迷失之牙—納爾-_。納爾是一個(gè)史前約德?tīng)柸?，小納爾的體型和一般約德?tīng)柸藷o(wú)異，一旦他的怒氣值滿了，就變成了兇殘的近戰(zhàn)巨型納爾。此時(shí)的納爾是英雄聯(lián)盟中初始體型最大的，再加上璐璐的大招和鋼鐵合劑，體型直接可以超越小龍了！NO.3 生化魔人—扎克。扎克的體型是跟自身血量相關(guān)的，血量越多體型就越大。如果等我繼續(xù)說(shuō)——-。

《英雄聯(lián)盟之誰(shuí)是大英雄》給了我一個(gè)英雄的身份,卻沒(méi)給我英雄的實(shí)力

艾卡西亞現(xiàn)在仍有人居住，他們是當(dāng)初這個(gè)黑暗之地建造者們的墮落后裔。幾乎所有的本地居民都祖輩相傳演繹來(lái)自無(wú)盡虛空的遠(yuǎn)古魔法-——。他們等待了數(shù)代人之久，一直在研習(xí)禁斷書(shū)籍內(nèi)被遺忘的預(yù)言——。他們?yōu)E用魔法，再一次拉近了瓦洛蘭世界和其他異世界的距離——。他們一直在等待，某一天可以跟隨主人進(jìn)入無(wú)盡虛空，這樣就可以再次重建到此結(jié)束了？。
第三本：《英雄聯(lián)盟之大英雄》作者：水無(wú)魚(yú)精彩內(nèi)容節(jié)選：穿到瓦洛蘭大陸，少年憑借一身異能，成為最強(qiáng)英雄。西亞此刻很頭痛，因?yàn)樗媲暗倪@個(gè)藍(lán)袍男子實(shí)在是太厲害了。不得不說(shuō)，這個(gè)家伙的確有狂傲的資本-——。那一手飛刀簡(jiǎn)直出神入化，其走位和手段也極其風(fēng)騷。再加上，那家伙修為原本就比她高，西亞若不是有等會(huì)說(shuō)_|。

英雄聯(lián)盟:5大英雄代表人物,第一個(gè)實(shí)至名歸,第五個(gè)搞笑亂入

英雄聯(lián)盟幾乎無(wú)人不知的存在，而文森特這個(gè)名字代表著就是德萊文這號(hào)人物，文森特對(duì)德萊文的理解可以說(shuō)是突破天際的，超強(qiáng)的滾雪球能力，多蘭劍當(dāng)飲血?jiǎng)τ?。關(guān)于他的傳說(shuō)還有很多，國(guó)服第一代表人物，殺人劍就是他玩沒(méi)有的，臺(tái)服虐殺，破壞兩岸關(guān)系，在國(guó)外也是聲名遠(yuǎn)赫，文森特能背負(fù)這樣的盛名實(shí)在是實(shí)至名歸！2是什么_。.
個(gè)人覺(jué)得最有社會(huì)地位的是沙漠死神，在這個(gè)大國(guó)度，內(nèi)瑟斯是非常具有社會(huì)地位的，作為當(dāng)?shù)氐谋Ｗo(hù)神，沙漠死神在當(dāng)?shù)匾彩呛苁茏鸪绲?_。在英雄聯(lián)盟中戰(zhàn)斗力也是非常嚇人的！NO.2翠神翠神也是和神掛鉤的，很多人習(xí)慣性喊他小翠，的的確確，神可以造萬(wàn)物，翠神不停的造草叢，在LOL中往往能夠能夠起到迷惑敵方的作用，而且等我繼續(xù)說(shuō)_。