文｜竺勁?曹恒宇

7月政治局會(huì)議肯定了上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展成效，在宏觀政策方面兩次強(qiáng)調(diào)政策的靈活性預(yù)見(jiàn)性，指出要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，落實(shí)落細(xì)財(cái)政貨幣政策，加快政府債券使用和資金使用效率。在投資方向上，會(huì)議指出要落實(shí)中央城市工作會(huì)議精神，高質(zhì)量開(kāi)展城市更新和“兩重”建設(shè)，建議關(guān)注受益于兩方向投資的企業(yè)。

中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

下半年宏觀政策將適時(shí)加力，政策落實(shí)落細(xì)和提高資金使用效率是重點(diǎn)。7月政治局會(huì)議肯定了上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展成效，在宏觀政策方面兩次強(qiáng)調(diào)政策的靈活性預(yù)見(jiàn)性，指出要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，落實(shí)落細(xì)財(cái)政貨幣政策，加快政府債券使用和資金使用效率。截至7月29日我國(guó)今年已發(fā)行新增專項(xiàng)債2.8萬(wàn)億，發(fā)行進(jìn)度達(dá)63.1%，超長(zhǎng)期特別國(guó)債已發(fā)行6780億元，資金較為充裕。上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依靠消費(fèi)和出口拉動(dòng)，投資僅拉動(dòng)0.9個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)力空間較大，我們認(rèn)為下半年財(cái)政政策將按需出臺(tái)、適時(shí)加力，著力在提升資金使用效率和政策落地上，開(kāi)工率和實(shí)物工作量將有效提高。

將高質(zhì)量開(kāi)展城市更新和“兩重”建設(shè)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要落實(shí)中央城市工作會(huì)議精神，高質(zhì)量開(kāi)展城市更新，即在存量提質(zhì)增效前提下增強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、構(gòu)建房地產(chǎn)新發(fā)展模式，建設(shè)現(xiàn)代化人民城市。我們認(rèn)為城市更新和“兩重”建設(shè)是未來(lái)政府投資重點(diǎn)，“高質(zhì)量”的要求將減少低質(zhì)低效重復(fù)投資比例，向水電核電等重大工程和城市基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)施生命線等重點(diǎn)方向傾斜。

強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化，首次提及地方融資平臺(tái)出清。會(huì)議延續(xù)中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議政策方向，強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。7月初國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)和33家建筑類企業(yè)黨組共同倡議摒棄“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化將減少企業(yè)間惡性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)盈利能力回升和企業(yè)轉(zhuǎn)型。此外本次會(huì)議首次提到地方融資平臺(tái)出清，地方城投等融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型重組整合進(jìn)度將加快。

1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣巍踩h(huán)境影響。

2、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷可能對(duì)建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對(duì)建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場(chǎng)低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對(duì)基建資金來(lái)源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，商品房銷售、開(kāi)工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對(duì)存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來(lái)減值壓力。

3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營(yíng)等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

證券研究報(bào)告名稱：《宏觀政策將適時(shí)加力，關(guān)注城市更新和“兩重”建設(shè)—-中央政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025年7月30日

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