表一雯

近日，軍工板塊經(jīng)歷短暫回調(diào)后，再度崛起，聚焦軍工空天力量的航空航天ETF（159227）連創(chuàng)新高，成交量大幅提升。這一“渣男板塊”的華麗轉(zhuǎn)身，離不開背后多重因素的共振：國際沖突頻發(fā)凸顯裝備實戰(zhàn)價值，“十四五”收官年訂單加速釋放，9月大閱兵在即催化市場情緒，更重要的是——中國航空航天技術(shù)正通過軍貿(mào)與民用轉(zhuǎn)化，打開全球級成長空間。

一、為什么軍工投資必須聚焦航空航天？

制空權(quán)、制天權(quán)已成決勝關(guān)鍵。戰(zhàn)斗機、導(dǎo)彈、衛(wèi)星等空天裝備是軍工產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高、單件價值最大的領(lǐng)域。印巴沖突中殲-10CE的卓越表現(xiàn)，俄烏戰(zhàn)場無人機的顛覆性作用，都印證了“得空天者得天下”。

此外，空天裝備軍貿(mào)出口的絕對主力。全球軍貿(mào)市場近60%份額被航空裝備壟斷（如戰(zhàn)機、無人機），而中國目前占比僅5.8%，不足美國的1/7。實戰(zhàn)驗證的“中國制造”裝備性價比優(yōu)勢突出，珠海航展后訂單激增，未來份額提升空間巨大。

最后，技術(shù)溢價的天然載體。從航空發(fā)動機高溫合金、碳纖維復(fù)合材料，到衛(wèi)星芯片、飛控算法，航空航天凝聚了最尖端的技術(shù)突破。這些成果正加速向民用轉(zhuǎn)化，催生商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、大飛機三大萬億賽道。

二、航空航天產(chǎn)業(yè)迎來黃金爆發(fā)期

1、政策驅(qū)動：國家戰(zhàn)略全面傾斜

“十四五”收官訂單放量：2025下半年延遲訂單集中確認，航天、導(dǎo)彈鏈企業(yè)基本面已現(xiàn)拐點。

“十五五”新域作戰(zhàn)加碼：太空、網(wǎng)絡(luò)、智能無人作戰(zhàn)成新重點，研發(fā)投入將持續(xù)攀升。

頂層設(shè)計強力扶持：2025政府工作報告首次寫入“商業(yè)航天”“低空經(jīng)濟”，明確為戰(zhàn)略性新質(zhì)生產(chǎn)力。

2、產(chǎn)業(yè)爆發(fā)：三大賽道打開成長天花板

大飛機：現(xiàn)在中國大飛機已經(jīng)邁入商業(yè)化規(guī)模化運行新時代。近期C919產(chǎn)能規(guī)劃大幅上修，2025年3月20日，中國商飛在供應(yīng)商大會上首次提出C919大飛機2029年將達到產(chǎn)能200架/年，較2027年產(chǎn)能上限150架提升33%。

低空經(jīng)濟：作為新興領(lǐng)域，低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈輻射帶動作用較強，涉及高端制造、航空航天、新材料等多個領(lǐng)域，是戰(zhàn)略性新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，具有高科技含量及產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用等鮮明特點，預(yù)計2025年，中國低空經(jīng)濟的市場規(guī)模預(yù)計將達到1.5萬億元，到2035年更是有望達到3.5萬億元。

商業(yè)航天：行業(yè)進入了高速發(fā)展期。在"十四五"收官階段，千帆星座、星鏈工程等國家級項目加速推進，國有企業(yè)將牽頭發(fā)射超過3.6萬顆衛(wèi)星，帶動相關(guān)企業(yè)訂單能見度延伸至2030年。

上述的各個賽道都意味著更大的市場空間，為“大軍工”搭載了更為豐富的想象空間，也打開了更高的估值空間。

3、全球軍備競賽加速

2024年全球軍費開支激增9.4%，創(chuàng)冷戰(zhàn)結(jié)束以來新高。中國軍費增速穩(wěn)定在7%+，但總額僅為美國1/4，裝備現(xiàn)代化需求迫切。高超音速導(dǎo)彈、隱身戰(zhàn)機、衛(wèi)星星座等空天裝備成為各國競逐焦點。

三、國證航天指數(shù)三大優(yōu)勢

軍工企業(yè)研究門檻高、波動大，國證航天航空指數(shù)成為高效布局利器。與其他軍工類指數(shù)比優(yōu)勢明顯：

1.純度更高：

軍工含量高：申萬一級行業(yè)分類，國防軍工權(quán)重占比98.2%，堪稱全市場“軍工純度”最高的指數(shù)。

聚焦空天：申萬二級行業(yè)分類，航空航天裝備權(quán)重66.4%，遠高于中證軍工（40%）和中證國防指數(shù)（52%）。

2.彈性更強

小市值基因：成分股26%市值

歷史業(yè)績領(lǐng)跑：指數(shù)近一年收益率領(lǐng)先全市場軍工類指數(shù)，自2024年6月30日到2025年6月30日，國證航天指數(shù)收益率36.6%，超過中證國防指數(shù)（31.5%）、中證軍工指數(shù)（30%）和軍工龍頭指數(shù)（27%）。

3.熱門概念一鍵打包

深度覆蓋大飛機、低空經(jīng)濟等新業(yè)態(tài)，將國證航天指數(shù)成分股與wind熱門主題指數(shù)成分股進行比較，國證航天與軍民融合、低空經(jīng)濟、大飛機、軍工、衛(wèi)星制造等主題重合度較高。

四、借道ETF一鍵布局

機構(gòu)普遍看好閱兵催化下的軍工裝備升級周期。

東北證券表示，在當(dāng)下時點，“十四五”計劃進入最后一年，軍工行業(yè)擾動因素已基本消除，下游需求呈恢復(fù)性增長，同時2027年建設(shè)目標(biāo)迫在眉睫，中長期目標(biāo)也對行業(yè)發(fā)展提供明確指引：2035年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化，2050年把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。伴隨需求恢復(fù)，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，國防軍工板塊有望得到大幅改善，安全邊際高，具備長期成長確定性。

申萬宏源表示，軍工"9.3閱兵"引發(fā)行情波動，短期部分受閱兵催化明顯的個股存在上漲壓力，但大部分軍工標(biāo)的仍然存在上漲動力，隨著市場對軍工行業(yè)關(guān)注度持續(xù)提升，以及十五五規(guī)劃逐漸推進，結(jié)合軍隊換裝大周期和軍貿(mào)新格局，軍工有望實現(xiàn)基本面和行業(yè)估值雙擊，建議持續(xù)加大軍工關(guān)注度。

相關(guān)產(chǎn)品：

航空航天ETF（159227）：緊密跟蹤國證航天指數(shù)，深度聚焦軍工空天核心領(lǐng)域。該指數(shù)高度集中，申萬一級軍工行業(yè)占比高達98.2%，堪稱全市場“軍工純度”最高的指數(shù)；其成分股中，航空航天裝備權(quán)重占比達66%，顯著超越中證軍工與中證國防指數(shù)。作為投資“戰(zhàn)斗機龍頭股”的高效工具，該ETF亦是目前跟蹤國證航天指數(shù)規(guī)模最大的產(chǎn)品。

注：數(shù)據(jù)來源：wind，軍工含量對比為全市場現(xiàn)有軍工類ETF跟蹤的指數(shù)，分別為CN5082.CNI(國防軍工含量占比98.2%)、980076.SZ(59.7%)、399967.SZ(81.4%)、399973.SZ(90.5%)、931066.CS1(94.8%)，申萬一級分類，時間截至2025.6.30。

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