商業(yè)
內(nèi)蒙牧民都能用 GPS 放牧了，拼多多西部包郵以后還有哪些稀罕事？
肆意操縱財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
楊亮
4小時(shí)前
山東雙創(chuàng)大賽吸引3：40余家企業(yè)【同臺(tái)競(jìng)技】 掀起創(chuàng)||新浪潮
2025-08-05 11:21:09
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01
大漲！
在多重利好因素的推動(dòng)下，游戲股成為資本市場(chǎng)的香餑餑。
政策面持續(xù)釋放積極信號(hào)，今年上半年，累計(jì)有812款新游戲獲批，其中國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)757個(gè)，進(jìn)口游戲版號(hào)55個(gè)。與2024年上半年的628個(gè)相比，獲批的國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)增長(zhǎng)超20%。
版號(hào)發(fā)放數(shù)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，為游戲行業(yè)注入了強(qiáng)心針，也讓支持國(guó)產(chǎn)游戲行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰。
以上海為例，2025年7月，上海市政府發(fā)布《促進(jìn)軟件和信息服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》。其中明確提出“試點(diǎn)將境內(nèi)外資企業(yè)在上海研發(fā)生產(chǎn)的游戲視同國(guó)產(chǎn)游戲”，以此降低外資游戲內(nèi)容的準(zhǔn)入壁壘；同時(shí)，還將與國(guó)家層面做好對(duì)接，引導(dǎo)會(huì)展經(jīng)濟(jì)融入游戲產(chǎn)業(yè)。
政策推動(dòng)的技術(shù)交流、文化融合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將為中國(guó)游戲行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型提供關(guān)鍵動(dòng)能。
另外，AI技術(shù)的深度應(yīng)用也給游戲行業(yè)帶來(lái)全新的認(rèn)知。
極測(cè)信息CEO王俊表示，AI在游戲行業(yè)的應(yīng)用正沿著雙軌并行：一方面作為生產(chǎn)力工具持續(xù)推動(dòng)降本增效，另一方面則作為體驗(yàn)引擎重構(gòu)游戲內(nèi)核，改寫(xiě)游戲內(nèi)容的生產(chǎn)邏輯。
AI技術(shù)不僅是游戲行業(yè)的“效率工具”，更是“創(chuàng)新引擎”——它讓開(kāi)發(fā)更高效、體驗(yàn)更個(gè)性、運(yùn)營(yíng)更精準(zhǔn)，同時(shí)降低了行業(yè)門(mén)檻，推動(dòng)游戲從“娛樂(lè)產(chǎn)品”向“虛實(shí)融合的數(shù)字生態(tài)”演進(jìn)。
未來(lái)，隨著大模型、生成式AI的進(jìn)一步發(fā)展，游戲也可能成為“人類想象力的終極載體”！
在這場(chǎng)游戲股的狂歡中，ST華通（維權(quán)）無(wú)疑是最耀眼的那顆星。
去年8月末，該公司股價(jià)曾低至每股3元左右，但震蕩走高，至今股價(jià)累計(jì)漲幅超400%！2024年11月被ST后，其股價(jià)不僅沒(méi)有一蹶不振，反而開(kāi)啟了火箭式上漲，總市值一度超1000億元，一躍成為A股游戲板塊的市值龍頭。
ST華通能在逆境中實(shí)現(xiàn)如此驚人的逆襲，主要得益于其出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
2025年第一季度，ST華通營(yíng)收高達(dá)81.45億元，同比增長(zhǎng)91.12%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到13.50億元，同比大幅增長(zhǎng)107.2%，單季利潤(rùn)已超去年全年水平。
讓華通業(yè)績(jī)爆表的關(guān)鍵因素是旗下點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)在游戲出海領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，出海成為眾多游戲廠商尋求突破的重要方向。點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)敏銳地捕捉到了這一趨勢(shì)，憑借其深厚的技術(shù)積累和精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，成功打造出多款爆款游戲，在海外市場(chǎng)收獲了巨大成功。
旗下全球首款冰雪題材SLG手游《WhiteoutSurvival》，連續(xù)10個(gè)月蟬聯(lián)SensorTower中國(guó)出海手游收入榜冠軍，全球累計(jì)收入達(dá)22.5億美元，僅2025年Q1海外流水就超8億元。
該產(chǎn)品通過(guò)"冰雪題材+SLG玩法"的差異化定位，精準(zhǔn)切入歐美市場(chǎng)，同時(shí)結(jié)合AI用戶畫(huà)像技術(shù)實(shí)現(xiàn)買(mǎi)量ROI提升30%。國(guó)內(nèi)版本《無(wú)盡冬日》則依托微信生態(tài)，首月登頂小游戲暢銷榜并持續(xù)霸榜，貢獻(xiàn)超3億元收入。
其暴漲也讓不少投資者賺得盆滿缽滿，其中愷英網(wǎng)絡(luò)成為了最大的受益者之一。
通過(guò)旗下子公司海南騎兵網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，愷英網(wǎng)絡(luò)在今年第一季度首次進(jìn)入ST華通前十大股東名單，持股數(shù)量高達(dá)1億股。隨著ST華通股價(jià)的一路飆升，愷英網(wǎng)絡(luò)的持股市值大幅增長(zhǎng)，賬面浮盈超過(guò)5億元，投資收益十分可觀。
02
造假風(fēng)波陣痛
然而，回顧ST華通（原世紀(jì)華通，002602）的財(cái)務(wù)造假事件，仍讓人心里難安。
2024年11月8日，世紀(jì)華通因財(cái)務(wù)造假問(wèn)題被罰款800萬(wàn)元，公司及多名責(zé)任人被處以總計(jì)1400萬(wàn)元的罰款，公司股票更名為“ST華通”，這場(chǎng)資本市場(chǎng)的“風(fēng)暴”，瞬間將ST華通推上風(fēng)口浪尖。
經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，2018-2022年間，世紀(jì)華通的年報(bào)存在嚴(yán)重虛假記載。在商譽(yù)確認(rèn)環(huán)節(jié)，2018年未依規(guī)進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，少計(jì)準(zhǔn)備6236.30萬(wàn)元；2019-2022年間，更是累計(jì)高估商譽(yù)達(dá)12206.95萬(wàn)元。
在收入核算方面，公司通過(guò)一系列違規(guī)操作虛構(gòu)利潤(rùn)。2020年，虛構(gòu)《千年3》著作權(quán)交易，虛增利潤(rùn)3.3億元；提前確認(rèn)《彩虹聯(lián)萌》收入，肆意操縱財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。
這些造假行為給ST華通自身帶來(lái)了巨大打擊。
自公告發(fā)布之日起，其股價(jià)如自由落體般下跌超過(guò)5%，總市值在短時(shí)間內(nèi)迅速縮水至362億元。
即便公司2024年三季度交出了實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.53億元，同比增長(zhǎng)67.29%；凈利潤(rùn)6.45億元，同比增長(zhǎng)14.95%的亮眼成績(jī)單，可財(cái)務(wù)造假的陰霾太過(guò)濃重，投資者對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性已產(chǎn)生深深懷疑，信心的重建談何容易。
為化解信任危機(jī)，ST華通從2024年四季度起著手整改：
先是重構(gòu)治理架構(gòu)，罷免核心責(zé)任人并引入四大背景財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，同時(shí)成立獨(dú)立董事?tīng)款^的合規(guī)審計(jì)委員會(huì)，按季度開(kāi)展內(nèi)控檢查；繼而重塑財(cái)務(wù)體系，聘請(qǐng)普華永道追溯調(diào)整?2018-2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，調(diào)減商譽(yù)并沖銷虛增利潤(rùn)，還建立起游戲收入確認(rèn)三審機(jī)制。
業(yè)務(wù)層面則聚焦核心賽道，剝離非核心子公司回籠資金，將研發(fā)投入占比提升至18%，2025年一季度新獲3款游戲版號(hào)；此外通過(guò)舉辦線上說(shuō)明會(huì)、發(fā)布整改白皮書(shū)，以及實(shí)控人增持股份并承諾3年不減持等舉措，全力修復(fù)投資者關(guān)系。
但羅馬并非一日建成，信任的建立同樣需要漫長(zhǎng)的沉淀與積累，而摧毀它往往只需一瞬。盡管ST華通已采取一系列整改措施，但信任的重塑絕非一蹴而就。
股市的生命力，在于每一份財(cái)報(bào)的真實(shí)與每一次披露的坦誠(chéng)，投資者在關(guān)注公司業(yè)績(jī)反彈的同時(shí)，仍會(huì)時(shí)刻警惕其是否會(huì)重蹈財(cái)務(wù)問(wèn)題的覆轍。
這種持續(xù)的信任顧慮，無(wú)疑會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展形成潛在制約。
03
能否持續(xù)增長(zhǎng)？
ST華通目前營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但這種增長(zhǎng)能否持續(xù)，也仍存在較大的不確定性。
點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)作為集團(tuán)的營(yíng)收支柱，貢獻(xiàn)了高達(dá)70%的收入，而旗下爆款游戲《WhiteoutSurvival》更是獨(dú)占鰲頭，單款產(chǎn)品占比超40%。這種“一超多強(qiáng)”的產(chǎn)品格局，雖在當(dāng)下支撐起公司的業(yè)績(jī)大廈，但產(chǎn)品依賴度過(guò)高也讓其根基變得脆弱。
一旦《WhiteoutSurvival》的熱度出現(xiàn)下滑，而新游戲又未能及時(shí)填補(bǔ)空缺，ST華通的營(yíng)收恐將遭受重創(chuàng)。盡管旗下《Kingshot》在上線后表現(xiàn)亮眼，躋身出海收入榜前列，但游戲市場(chǎng)變幻莫測(cè)，它能否復(fù)制《WhiteoutSurvival》的成功，持續(xù)保持強(qiáng)勁的吸金能力，仍充滿不確定性。
游戲行業(yè)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，不少曾經(jīng)的爆款游戲在續(xù)作或新品推出時(shí)遭遇滑鐵盧，ST華通若想打破產(chǎn)品依賴的困局，需要在豐富產(chǎn)品矩陣、提升新品成功率方面持續(xù)發(fā)力。
同時(shí)，銷售費(fèi)用的激增也成為不容忽視的隱憂。數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)150%，這在一定程度上壓縮了公司的利潤(rùn)空間。
如果未來(lái)公司不能有效控制銷售費(fèi)用，或者市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致獲客成本進(jìn)一步上升，那么公司的盈利能力將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
在游戲行業(yè)買(mǎi)量成本持續(xù)高企的當(dāng)下，如此激進(jìn)的銷售投入或許是為了維持《WhiteoutSurvival》等核心產(chǎn)品的市場(chǎng)熱度，以及為新游《Kingshot》快速打開(kāi)市場(chǎng)，但這種“以費(fèi)換量”的模式可能難以為繼。
若未來(lái)公司無(wú)法建立更高效的流量轉(zhuǎn)化體系以控制銷售費(fèi)用，或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致單用戶獲取成本進(jìn)一步攀升，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的持續(xù)性將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
畢竟，過(guò)度依賴銷售投入拉動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，如同沙灘上堆砌的城堡，在行業(yè)周期波動(dòng)與競(jìng)品沖擊下極易崩塌。
近年，游戲行業(yè)也逐漸進(jìn)入白熱化階段。2025年下半年，米哈游的《絕區(qū)零》、網(wǎng)易的《燕云十六聲》等重磅競(jìng)品將密集上線。這些游戲憑借大廠的品牌號(hào)召力、雄厚的研發(fā)實(shí)力與獨(dú)特的玩法設(shè)計(jì)，極有可能分流ST華通的核心玩家群體。
與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，ST華通在研發(fā)投入上存在明顯短板。
目前其研發(fā)費(fèi)用率僅為5%，遠(yuǎn)低于完美世界的34.6%。在游戲行業(yè)，研發(fā)投入是保持技術(shù)領(lǐng)先與產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)鍵。缺乏足夠的研發(fā)投入，意味著公司在游戲畫(huà)質(zhì)提升、玩法創(chuàng)新、等方面可能落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
長(zhǎng)此以往，ST華通在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中恐將陷入被動(dòng)局面，新游戲難以脫穎而出，老游戲的用戶粘性也會(huì)逐漸降低。
ST華通的業(yè)績(jī)爆發(fā)如同一場(chǎng)盛大的煙火，絢爛奪目卻也暗藏著短暫易逝的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品依賴這座“獨(dú)木橋”讓其在市場(chǎng)風(fēng)浪中搖搖欲墜，而在白熱化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中研發(fā)投入的短板又使其難以從容應(yīng)對(duì)。
若想讓這份繁榮得以延續(xù)，ST華通必須正視這些潛藏的危機(jī)，在產(chǎn)品多元化布局、研發(fā)實(shí)力提升上拿出實(shí)打?qū)嵉呐e措，唯有如此，才能真正在游戲行業(yè)的浪潮中站穩(wěn)腳跟，從短期的業(yè)績(jī)爆發(fā)走向長(zhǎng)期的穩(wěn)健發(fā)展。
魔帝君塵歸來(lái)成奶爸,發(fā)現(xiàn)女兒娘親竟是九界第一仙
人族在九界中競(jìng)爭(zhēng)力不大，仙，魔，妖，神，血等諸多擁有血脈種族中，人族血脈是最弱的。但身為君塵魔帝的他卻很清楚，人族血脈雖是最弱的，但潛力也是最大的，因?yàn)槿俗蹇梢酝ㄟ^(guò)體術(shù)融合其他種族的血脈，等待強(qiáng)大之日，可以化身仙魔妖神，更可以化身神獸仙獸之身。三萬(wàn)年前，他融合修羅魔血，成就了修羅霸體-|。三萬(wàn)等我繼續(xù)說(shuō)。
小說(shuō):魔帝回歸地球,奶爸的生活開(kāi)始,女兒的媽媽難道是九界第一仙?
《魔帝奶爸》作者：未知明天第一章魔帝歸來(lái)東海市，天龍寺山腳下|——。一道詭異的黑色閃電劃破黃昏，天龍寺山腳下突然多出一名黑衣青年，身上彌漫著焦味，不過(guò)卻沒(méi)有任何傷勢(shì)。他名君塵，本是東海君家的大少，三年前誤入深淵，墜入修羅地獄。三萬(wàn)年后，他以殺證道，成為主宰六道輪回的修羅魔帝！這三萬(wàn)年里，他厭倦希望你能滿意。
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《魔帝奶爸》 作者：未知明天內(nèi)容簡(jiǎn)介：三年前，君塵誤入深淵。三萬(wàn)年后，他成為主宰六道輪回的君塵魔帝，歸來(lái)時(shí)發(fā)現(xiàn)地球只過(guò)去三年，還莫名其妙多了一個(gè)三歲的女兒——。等等，孩子她娘，怎么越看越像九界第一仙？君塵還發(fā)現(xiàn)，被九界封印十萬(wàn)年的人族圣地地球，靈氣復(fù)蘇，萬(wàn)靈血脈覺(jué)醒“有空欺負(fù)老婆，沒(méi)事逗逗孩子到此結(jié)束了？。
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