彤小雯

過去一年，被“看空蔚來”幾乎成了一種政治正確。銷量停滯、利潤虧損、蔚來App用戶在論壇里自嘲“信仰套餐”，美股更是一度腰斬。彼時沒人會想到，蔚來在2025年夏天，會用三件事完成自己的觸底反彈。

第一件事，是樂道L90開啟預售。這不是蔚來又一臺新車，而是一整套新打法的起點。L90不是“堆配置”，而是“重構形態(tài)”，前艙取消發(fā)動機、49合一超級集成電驅、110mm超薄電池、雙腔空氣懸架全部上車，它不再是SUV模仿MPV，而是一種超越所有現(xiàn)有形態(tài)的“家庭空間產(chǎn)品”。這意味著，蔚來不再靠價格搶市場，而是用真正的技術壁壘去占領用戶的心智空間。

第二件事，是蔚來兩大子公司突然增資200億元。7月10日，蔚來汽車銷售服務有限公司和汽車科技（安徽）有限公司分別將注冊資本提升至230億和260億元，幾乎是行業(yè)罕見的大規(guī)模注資。在行業(yè)整體緊縮、融資冷卻的2025年，這筆資金不能簡單理解為“燒錢買流量”，它代表的是大資本重新下注蔚來，尤其是以合肥政府和關聯(lián)國資平臺為代表的“長期主義者”，用真金白銀給出了態(tài)度：“繼續(xù)押寶”。

第三件事，是蔚來美股連續(xù)大漲。從L90發(fā)布日開始，蔚來美股在一周內累計上漲超過30%，市值回到200億美元以上，外資投行紛紛上調評級，摩根士丹利重新將蔚來納入“亞洲新能源汽車核心投資標的”。對比去年那些喊著“蔚來賣資產(chǎn)求生”的悲觀言論，這種情緒轉變背后，是市場開始重新估值“換電網(wǎng)絡”、“自研三電”、“一體化輕量化平臺”等過往被嚴重低估的技術資產(chǎn)。

如果說2024年的蔚來在苦苦支撐，那么2025年的蔚來已經(jīng)在有計劃地反攻。從ES8的旗艦榮光，到ET5的價格突圍，再到L90的結構革命，蔚來用了7年時間，把一套別人無法模仿的體系做到了極致。蔚來造車從來不是追熱點，而是搭系統(tǒng)。過去被罵貴，是因為真貴；今天被看漲，是因為真值。

大資本從來不看情懷，他們看回報。而今天，已經(jīng)有越來越多的錢，開始重新流向蔚來。

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