解翰音

近一個(gè)月來(lái)，A股上市公司退市節(jié)奏明顯加快。

因觸及重大違法類(lèi)或財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，近期退市錦港（600190.SH）、中程退（300208.SZ）、退市九有（600462.SH）等多家公司相繼退市。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，今年以來(lái)共有23家A股公司退市。其中，近一個(gè)月退市的公司就有10家，占比超過(guò)四成。從退市原因來(lái)看，相較去年同期，面值退市數(shù)量明顯減少。

與此同時(shí)，退市新規(guī)實(shí)施后，強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，績(jī)差、重大違法等公司均面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，仍有近百家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，退市節(jié)奏加快且逐漸常態(tài)化，是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制完善的體現(xiàn)，利于提升上市公司整體質(zhì)量，未來(lái)仍需持續(xù)優(yōu)化以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

年內(nèi)已有23家A股公司退市

近段時(shí)間，包括退市錦港、中程退、退市九有等多家公司相繼摘牌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，今年A股已有23家上市公司退市，其中最近一個(gè)月就有10家公司相繼退市。

比如，退市錦港此前公告，因涉及重大違法強(qiáng)制退市情形，該公司股票于7月25日終止上市。而上述重大違法事項(xiàng)主要與財(cái)務(wù)造假有關(guān)，根據(jù)監(jiān)管行政處罰決定書(shū)，退市錦港曾通過(guò)虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)及跨期確認(rèn)港口包干作業(yè)費(fèi)收入等方式虛增利潤(rùn)，且連續(xù)多年的年度報(bào)告均存在虛假記載。

此外，7月以來(lái)，還有多家公司因觸及財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市被摘牌。其中，中程退、退市九有均于7月21日摘牌，兩家公司均為去年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，今年未在要求期限內(nèi)撤銷(xiāo)。

根據(jù)公告，退市九有、中程退均因2023年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)于去年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但退市九有2024年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和內(nèi)部控制報(bào)告均被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，中程退則是2024年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，內(nèi)部控制被出具否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

還有部分存在退市風(fēng)險(xiǎn)的公司因未按時(shí)披露年報(bào)被強(qiáng)制退市。比如于7月16日摘牌的恒立退(000622.SZ)，該公司因2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元于去年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。截至今年4月30日，該公司未在法定期限內(nèi)披露過(guò)半數(shù)董事保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的2024年年度報(bào)告。

今年以來(lái)，A股還有近百家上市公司拉響了財(cái)務(wù)退市風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)。其中，觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市風(fēng)險(xiǎn)的公司居多，尤其集中在“凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)收低于3億元”的組合指標(biāo)上。

另外，財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等重大違法行為成為近年來(lái)監(jiān)管從嚴(yán)打擊對(duì)象，重大違法強(qiáng)制退市也逐漸常態(tài)化。除了上述2家因財(cái)務(wù)造假已退市的公司，*ST廣道（839680.BJ）、*ST蘇吳（600200.SH）等公司相繼拉響了重大違法強(qiáng)制退市警報(bào)。

面值退市數(shù)量同比減少

從退市原因來(lái)看，相較去年同期，今年以來(lái)面值退市公司數(shù)量明顯減少，主動(dòng)退市數(shù)量有所增加，財(cái)務(wù)類(lèi)及規(guī)范類(lèi)退市公司數(shù)量持平。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年退市的23家公司中，觸及交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的公司共有8家，其中有3家主板公司連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)總市值低于5億元，有5家則是涉及面值退市。在去年同期數(shù)據(jù)中，觸及交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的公司共有17家，均為面值退市。

另外，涉及“其他不符合掛牌的情形”的共有9家。根據(jù)公司公告來(lái)看，此類(lèi)退市公司主要涉及2023年財(cái)報(bào)披露后被實(shí)施財(cái)務(wù)類(lèi)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，2024年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和內(nèi)部控制報(bào)告又被出具非標(biāo)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

根據(jù)交易所今年4月修訂的新規(guī)，上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度不符合規(guī)定的撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件或未在規(guī)定期限內(nèi)申請(qǐng)撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的，將被終止股票上市。

此外，還有2家涉及重大違法被強(qiáng)制退市，有3家公司則是主動(dòng)退市。其中，退市錦港、退市卓朗(600225.SH)均因財(cái)務(wù)造假退市，中航產(chǎn)融(600705.SH)、玉龍股份(601028.SH)以及被吸收合并的海通證券(600837.SH)則是主動(dòng)退市。從去年同期退市公司數(shù)據(jù)來(lái)看，因重大違法被強(qiáng)制退市的公司也有2家，但沒(méi)有主動(dòng)退市的公司。

常態(tài)化退市節(jié)奏加快

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，“建立常態(tài)化退市機(jī)制”是“十四五”規(guī)劃中資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)之一，過(guò)去五年A股退市公司數(shù)量明顯增加。近年來(lái)，在“應(yīng)退盡退”“及時(shí)出清”的監(jiān)管導(dǎo)向下，常態(tài)化退市節(jié)奏也有所加快。

2020年中央深改委審議通過(guò)《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》，常態(tài)化退市平穩(wěn)開(kāi)局。2024年4月新“國(guó)九條”提出深化退市改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的退市格局，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，嚴(yán)格財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)、交易指標(biāo)類(lèi)、規(guī)范運(yùn)作類(lèi)、重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，并完善上市公司吸收合并等并購(gòu)重組政策，支持市場(chǎng)化方式的主動(dòng)退市。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年8月4日，A股退市公司共有312家，2021年至今退市公司數(shù)量達(dá)到186家，占比接近六成。其中，2021年至2024年，A股退市數(shù)量分別為20家、46家、45家、52家。

在推動(dòng)常態(tài)化退市的同時(shí)，投資者保護(hù)也備受關(guān)注，監(jiān)管多次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)已退市上市公司的追責(zé)。在劉春生看來(lái)，未來(lái)退市制度仍需持續(xù)優(yōu)化，包括明確流程節(jié)點(diǎn)、壓縮冗余環(huán)節(jié)以提效；強(qiáng)化交易所監(jiān)管和部門(mén)聯(lián)動(dòng)，嚴(yán)打違法行為；健全集體訴訟、賠償?shù)韧顿Y者維權(quán)機(jī)制等。

“應(yīng)嚴(yán)懲退市公司違法責(zé)任，完善投資者賠償機(jī)制，保障信息披露和中小股東選擇權(quán)。投資者則應(yīng)提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，避開(kāi)高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的，及時(shí)止損，通過(guò)合法途徑索賠，同時(shí)分散投資、堅(jiān)持價(jià)值投資。”劉春生表示。

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