文｜賀菊穎袁清慧王在存劉若飛湯然

回顧醫(yī)藥行業(yè)周度表現(xiàn)，本周制藥行業(yè)表現(xiàn)較好，恒瑞醫(yī)藥、石藥集團及樂普生物海外授權(quán)取得積極進展，康方生物和海思科的產(chǎn)品管線迎來NDA申報或獲批上市。近期醫(yī)療器械行業(yè)估值修復(fù)、多支個股上漲，建議關(guān)注行業(yè)業(yè)績拐點和國際化投資機會，下半年和25年多家公司有望迎來加速增長。中藥、生物制品及醫(yī)藥商業(yè)板塊本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)、跑贏大盤。

制藥產(chǎn)業(yè)鏈：本周制藥行業(yè)表現(xiàn)較好，恒瑞醫(yī)藥與GSK達成總計125億美元的包括PDE3/4等12個項目的BD合作；石藥20億美金授權(quán)口服GLP-1出海；樂普生物兩款臨床前TCE授權(quán)出海，交易總額超8.5億美元；康方生物PD-1/VEGF雙抗依沃西單抗注射液聯(lián)合化療一線治療晚期鱗狀非小細胞肺癌申報NDA；海思科環(huán)泊酚獲FDA批準上市。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注主要公司產(chǎn)品臨床研究進展、上市進度、WCLC/ESMO、中報業(yè)績等。

醫(yī)療器械及服務(wù)：近期醫(yī)療器械行業(yè)估值修復(fù)、多支個股上漲，建議關(guān)注行業(yè)業(yè)績拐點和國際化投資機會，下半年和25年多家公司有望迎來加速增長。

中藥、生物制品及商業(yè)：1）中藥：本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)、跑贏大盤。市場主要關(guān)注Q2業(yè)績表現(xiàn)，以及中藥企業(yè)跨界創(chuàng)新藥進展；此外市場持續(xù)關(guān)注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環(huán)境變化等帶來的影響。2）生物制品：本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)、跑贏大盤。部分疫苗企業(yè)估值處于歷史低位，疊加創(chuàng)新藥行情外溢，本周估值繼續(xù)呈現(xiàn)修復(fù)趨勢。3）醫(yī)藥商業(yè)：本周跑輸醫(yī)藥指數(shù)、跑贏大盤。藥店行業(yè)關(guān)注藥店轉(zhuǎn)型及二季度業(yè)績情況；醫(yī)藥流通行業(yè)關(guān)注行業(yè)內(nèi)整合及二季度業(yè)績情況。

25Q2公募基金醫(yī)藥持倉：環(huán)比持續(xù)提升，創(chuàng)新藥行業(yè)加配明顯。公募基金25Q2醫(yī)藥持倉比例為9.39%，較前一季度提升1.07個百分點，持倉比例持續(xù)增長。剔除指數(shù)基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為3.33%，較前一季度提升0.54個百分點。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。25Q2創(chuàng)新藥行業(yè)持股基金增加明顯。

A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，化學(xué)制藥及CROCMO表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)上漲2.95%，萬得全A指數(shù)下跌1.09%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤4.03%。2025年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤11.60%。子行業(yè)方面，本周化學(xué)制藥（+6.28%）、CROCMO（+4.11%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。

港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)療器械及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲1.87%，恒生指數(shù)下跌3.47%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤5.33%。2024年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤54.98%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療器械（+3.63%）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（+2.29%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。

行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。尤其是集采、醫(yī)保支付等政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預(yù)期影響較大。

研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。

審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。

宏觀環(huán)境波動風(fēng)險：全球經(jīng)濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風(fēng)險。

證券研究報告名稱：《醫(yī)藥行業(yè)周度復(fù)盤》

對外發(fā)布時間：2025年8月4日

報告發(fā)布機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司?

本報告分析師：?

賀菊穎SAC編號：S1440517050001

SFC編號：ASZ591

袁清慧SAC編號：S1440520030001

SFC編號：BPW879

王在存SAC編號：S1440521070003

劉若飛SAC編號：S1440519080003

SFC編號：BVX723

湯然SAC編號：S1440524100001

言情小說《穿成反派大佬的白月光》如何 一枝獨秀到如今?

鎮(zhèn)南侯蘇越常年征戰(zhàn)在外，內(nèi)宅僅有秦文敏一位正妻，秦文敏一生有三個孩子，長子蘇淼，次子蘇炆，和幺女蘇昭義。十二年前，蘇越率大軍平定南疆戰(zhàn)亂，幺女出生之日正是攻破昭義城之時，后班師回朝，蘇越便為女兒取名為昭義，彰顯大周國威，圣上更是直接封蘇昭義為安南郡主，食邑千戶。帶著這樣的光環(huán)長大，蘇昭義理所當(dāng)然的，長成了京城第一惡霸還有呢？ 按照書中所說，她這大哥心中已有白月光，噢，白月光就是女主，所以一直未娶，大概是在明年春天的時候被皇帝賜婚，好像是什么胡國公府的嫡小姐，這胡小姐可不是什么善茬，傾覆蘇家的第一個隱患就此埋下了——。陡然被女兒這么一說，蘇夫人心中疑慮，難道自己真的操心太過？不過女兒說的也不是沒有道理，大兒子向來有到此結(jié)束了？。

主神位面的少主快穿成為倒霉炮灰,攜帶巨能量空間來給男主送外掛

第一本：《穿成反派大佬的白月光》作者：故山有松月精彩節(jié)選優(yōu)先：躺回床上之后，蘇昭義盯著帳頂發(fā)呆，腦瓜子突然冒出了個想法，如果偷偷跑掉然后隱姓埋名生活下去的可能性……幾乎沒有，且不說李卿，便是她爹媽和大哥，她怕是還沒跑出京城就要被抓回來了|。想了小半宿沒睡著，是以第二日醒來的時候，蘇昭義希望你能滿意。
力推快穿文：《穿成反派大佬的白月光》《黑蓮花穿越手記》超級甜《穿成反派大佬的白月光》精彩片段：原書里，直到安南郡主死透了，李卿才出場，任誰都想不到看似毫無關(guān)系的二人之間還有這樣的一層羈絆_|。半宿沒睡，蘇昭義幾乎是睜著眼等到了天明，中秋佳節(jié)將至，太學(xué)院放假，這幾日都不用去上學(xué)，洗漱過后，帶著后面會介紹。