按照媒體的敘事，美聯(lián)儲(chǔ)好像正在遭受圍攻?？偨y(tǒng)特朗普不斷威脅要解雇鮑威爾，還有人抱著做下任主席的想法對(duì)鮑威爾橫加指責(zé)。兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事上周反對(duì)維持利率不變，為1993年以來第一次出現(xiàn)理事會(huì)中多人對(duì)利率決議持異議的情況。
別被這出鬧劇給迷惑了。就美聯(lián)儲(chǔ)如何管理經(jīng)濟(jì)而言，這種事充其量只是茶壺里的風(fēng)暴。
特朗普對(duì)鮑威爾幾乎沒有影響力。最高法院已經(jīng)確認(rèn)，除非“有正當(dāng)理由”，否則總統(tǒng)不能將主席免職——而特朗普所稱的翻修成本超支并未達(dá)到這一門檻。鮑威爾計(jì)劃做滿到2026年5月結(jié)束的主席任期，并可能繼續(xù)擔(dān)任理事。美聯(lián)儲(chǔ)的控制權(quán)掌握在他手中，而不是特朗普。
無論誰接替鮑威爾，一旦上任，都可能不聽特朗普的話。如果特朗普要求他在明顯有違美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命的情況下降息，主席可能對(duì)這一要求予以拒絕，除了施壓主席，特朗普無論如何都必須說服聯(lián)邦公開市場委員會(huì)，但他不一定有這個(gè)能力。如果說他有機(jī)會(huì)在本屆總統(tǒng)任期內(nèi)任命兩三名以上委員，我將感到非常驚訝。
雖然米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒這兩位理事都對(duì)利率決議提出反對(duì)，但由此就判斷美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧很大未免有失偏頗。根據(jù)6月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，F(xiàn)OMC全體19名委員都預(yù)計(jì)未來幾年將降息。他們之間僅在時(shí)間和幅度上存在分歧。鑒于這兩位委員“碰巧”都是特朗普任命的，他們的反對(duì)意見無需太重視。
美聯(lián)儲(chǔ)主席對(duì)FOMC的影響微妙且多面。主席負(fù)責(zé)制定會(huì)議議程，選擇將工作人員分析的議題（而非結(jié)論）拿到會(huì)議上討論，為美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)分配FOMC任務(wù)，控制理事會(huì)的人手資源。當(dāng)政策分歧不大時(shí)，委員們有充分的理由支持主席。美聯(lián)儲(chǔ)主席的專業(yè)知識(shí)和信譽(yù)越高，他們就越愿意聽從。例如，在20世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，他們遵循了主席艾倫·格林斯潘的判斷，認(rèn)同生產(chǎn)力增長將抑制通貨膨脹，這些源于他們對(duì)格林斯潘經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)經(jīng)驗(yàn)的信任。
只要認(rèn)同貨幣政策的總體方向，F(xiàn)OMC投票者通常不會(huì)因?yàn)闀r(shí)間和幅度的差異而對(duì)利率決議持有異議。超過一兩張反對(duì)票往往表明存在重大分歧，并可能威脅到主席在委員會(huì)內(nèi)外的影響力。美聯(lián)儲(chǔ)主席很少會(huì)在遭到兩三名以上成員強(qiáng)烈反對(duì)的情況下試圖強(qiáng)行做出決定，但這也取決于異議者的動(dòng)機(jī)。我個(gè)人認(rèn)為上周是一個(gè)特例，沃勒和鮑曼之所以對(duì)降息表示異議，前者是因?yàn)橄虢犹骢U威爾，后者出于對(duì)特朗普任命她為美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管事務(wù)副主席的“感謝”。我懷疑這兩人的做法并沒有削弱鮑威爾的地位。
我對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的確一直頗有微詞，包括其2020年貨幣政策框架存在缺陷，以及未能妥善考量量化寬松政策的成本和收益等等。但我認(rèn)為鮑威爾的潛在繼任者們攻擊有些過頭了。
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“越權(quán)”的指責(zé)夸大了事實(shí)：例如，美聯(lián)儲(chǔ)的氣候變化政策始終完全圍繞其核心的金融穩(wěn)定使命，重點(diǎn)關(guān)注自然災(zāi)害可能如何引發(fā)財(cái)產(chǎn)損失和資產(chǎn)擱淺?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)官員和工作人員承諾不惜一切代價(jià)（包括時(shí)間、精力和創(chuàng)造力）來實(shí)現(xiàn)央行目標(biāo)（我擔(dān)任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席期間親眼見證了這一點(diǎn)），那種為了實(shí)現(xiàn)“體制變革”而“敲打一些人”的想法實(shí)在過于刻薄。
美聯(lián)儲(chǔ)在2008年金融危機(jī)和新冠疫情期間穩(wěn)定市場，以及近年來在避免經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)降低通脹方面所取得的成就，都是值得贊揚(yáng)而非貶低的。最近的一波攻擊不足以動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。
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