紫香嵐

●本報記者連潤

Wind數據顯示，截至8月3日，今年以來銀行間市場熊貓債發(fā)行規(guī)模為1166.50億元。截至目前，熊貓債累計發(fā)行規(guī)模已突破1萬億元。專家表示，近年來，熊貓債發(fā)行主體不斷豐富，發(fā)行人數量穩(wěn)步攀升，持續(xù)獲得國際知名機構青睞，熊貓債市場深度廣度不斷拓展。

多重因素推動

7月以來，熊貓債市場呈密集發(fā)行態(tài)勢。

據Wind統(tǒng)計，7月11家發(fā)行主體合計發(fā)行16只熊貓債，規(guī)模達219.50億元。其中，多只熊貓債發(fā)行創(chuàng)紀錄。亞洲基礎設施投資銀行發(fā)行2年期20億元熊貓債，票面利率1.64%，發(fā)行認購倍數創(chuàng)亞投行熊貓債發(fā)行紀錄，并吸引了超30家機構參與，創(chuàng)下亞投行熊貓債發(fā)行參與機構數量紀錄。摩根士丹利發(fā)行20億元熊貓債，發(fā)行期限5年，發(fā)行利率1.98%，這是首單由總部位于美國的公司發(fā)行的熊貓債。

中誠信國際研究院研究報告認為，融資成本優(yōu)勢是熊貓債密集發(fā)行的重要因素之一?！爱斍靶茇垈泵胬曙@著低于同期美元債，國際發(fā)行人通過置換存量美元債務，可直接降低融資成本，這一‘性價比’優(yōu)勢提升了發(fā)行意愿。”報告分析稱。

中國債券市場開放持續(xù)釋放吸引力是另一因素。中國銀行間市場交易商協會7月28日表示：“今年以來，外國政府類機構、國際開發(fā)機構和跨國企業(yè)熊貓債發(fā)行活躍，發(fā)行金額占比達到50%，較2024年全年上升27個百分點。截至目前，銀行間市場熊貓債發(fā)行人區(qū)域已覆蓋五大洲，反映出中國債券市場對全球優(yōu)質發(fā)行人的吸引力。”

上述報告亦表示，我國債券市場制度型開放持續(xù)推進，準入規(guī)則簡化、會計準則、綠色分類標準與國際接軌、資金跨境使用便利性提升等系統(tǒng)性改革，提升境外發(fā)行人的融資效率。

人民幣國際化進程的深化則為熊貓債需求端注入動力。中誠信國際研究院研究員郝云龍說，目前，人民幣跨境支付占比升至全球第四，人民幣作為跨境支付及貿易結算貨幣的國際地位逐漸提升。新興市場主權機構發(fā)行熊貓債，既是對人民幣儲備屬性的認可，也是規(guī)避美元匯率風險的戰(zhàn)略選擇。

有望繼續(xù)擴容

熊貓債作為境外機構在華發(fā)行的人民幣計價債券，既是中國資本市場雙向開放的重要成果，也是人民幣國際化進程中的關鍵載體，其發(fā)展脈絡與未來前景備受市場關注。

熊貓債發(fā)行始于2005年，2023年開始快速擴容，當年發(fā)行規(guī)模達1544.50億元；2024年發(fā)行量創(chuàng)下1948.00億元的年度紀錄。

從熊貓債注冊情況看，這一增長態(tài)勢有望在2025年延續(xù)。中國銀行間市場交易商協會數據顯示，2025年上半年熊貓債注冊規(guī)模達1535億元，同比增長165%，為全年擴容奠定基礎。

政策對熊貓債市場的支持加力。7月18日，國家發(fā)展改革委等七部門聯合發(fā)布的《關于實施鼓勵外商投資企業(yè)境內再投資若干措施的通知》明確，對符合條件的外商投資企業(yè)境內再投資所需的熊貓債優(yōu)化管理流程，納入“綠色通道”管理。

“熊貓債市場的政策環(huán)境和監(jiān)管制度持續(xù)完善，有望進一步提升熊貓債資金使用的便利性和效率，提高對發(fā)行人的吸引力?！焙略讫堈f。

此外，業(yè)內專家表示，熊貓債對于境外投資者而言或是一種較好的“避險資產”。方正證券首席固收分析師李清荷表示，熊貓債市場目前尚未出現實質違約事件，整體信用風險可控，且由于我國貨幣政策具有相對獨立性，人民幣債券收益率與全球主要債券收益率的相關性較低，熊貓債對于境外投資者而言或是一種較好的“避險資產”。