隨著人身險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)政策正式落地，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率進(jìn)入“1”時代。
多家頭部險(xiǎn)企公告顯示，普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限從2.5%下調(diào)至2.0%，分紅型壽險(xiǎn)的保證利率上限由2.0%降至1.75%。
這一調(diào)整使傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的吸引力大幅下滑：保底利率從曾經(jīng)的2.5%直接降到2%，在當(dāng)前低利率環(huán)境下競爭力銳減。
而分紅險(xiǎn)由于保底收益降幅較小，反而相對凸顯優(yōu)勢：僅比傳統(tǒng)險(xiǎn)低0.25個百分點(diǎn)，卻還能提供浮動收益分享，這意味著分紅險(xiǎn)有望成為壽險(xiǎn)市場的新主角。因此業(yè)內(nèi)普遍將此次利率調(diào)整視為全面轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)的號角。
監(jiān)管要求各公司在8月末前完成新舊產(chǎn)品切換，各大險(xiǎn)企紛紛聞風(fēng)而動?？梢灶A(yù)見，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)“退居二線”，分紅險(xiǎn)時代正在到來。
險(xiǎn)企全面轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)
今年年初以來，“分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型”已在行業(yè)內(nèi)被提及多次，不少公司早已開始未雨綢繆。
部分公司并未等待監(jiān)管命令，而是提前著手布局低利率的新產(chǎn)品，以搶占先機(jī)。今年6月，合資險(xiǎn)企同方全球人壽就率先推出了兩款保底利率僅1.5%的分紅險(xiǎn)新品，將市場主流2%保底水平一下拉低了50個基點(diǎn)，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
2025年上半年新推分紅險(xiǎn)259款，占壽險(xiǎn)新產(chǎn)品總量33%，數(shù)量已達(dá)2024年全年的74%。
從上市險(xiǎn)企近期發(fā)布的數(shù)據(jù)看，頭部公司均已在新單業(yè)務(wù)中大幅提高了分紅險(xiǎn)占比。
中國人壽今年一季度分紅險(xiǎn)新單保費(fèi)占比達(dá)到51.7%，并計(jì)劃未來繼續(xù)提升；中國太保壽險(xiǎn)一季度分紅險(xiǎn)新單占比18.2%，同比大幅提高16個百分點(diǎn)；中國平安壽險(xiǎn)管理層則公開表示，分紅險(xiǎn)未來將成為主力產(chǎn)品，新單占比可能會超過50%。
界面新聞記者從熟悉新華保險(xiǎn)人士處了解到，轉(zhuǎn)型較晚的新華保險(xiǎn)因尚未達(dá)到年初的分紅險(xiǎn)目標(biāo)，因此也在近期調(diào)整戰(zhàn)略，分紅險(xiǎn)在內(nèi)部已經(jīng)上升到戰(zhàn)略的高度。
無論是頭部險(xiǎn)企還是其他主要同業(yè)，均已明確將分紅險(xiǎn)定位為驅(qū)動未來業(yè)務(wù)增長的核心動力。這股熱潮預(yù)計(jì)將迅速擴(kuò)展到更多保險(xiǎn)公司，帶動分紅險(xiǎn)新產(chǎn)品供給快速增加。
如今政策塵埃落定，各家公司更是全力跑步入場，行業(yè)呈現(xiàn)出全面轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)的趨勢。
從成熟市場經(jīng)驗(yàn)看，香港壽險(xiǎn)業(yè)自2000年以來經(jīng)歷了兩輪利率高低周期，但分紅產(chǎn)品始終保持旺盛的生命力，其保證利率常年在1%以下，卻依然贏得了廣大客戶的認(rèn)可。據(jù)統(tǒng)計(jì)，分紅險(xiǎn)在香港市場的保費(fèi)份額一度高達(dá)80%，成為絕對的市場主流。
根據(jù)招商證券的研究測算，假設(shè)未來三年全行業(yè)分紅險(xiǎn)新單保費(fèi)占比穩(wěn)步提升至50%，預(yù)計(jì)將帶來累計(jì)超過1.8萬億元的增量保費(fèi)。在壽險(xiǎn)業(yè)面臨增長瓶頸的當(dāng)下，分紅險(xiǎn)所蘊(yùn)含的長期保費(fèi)收入潛力以及對業(yè)務(wù)成本的優(yōu)化作用，被普遍視為重振行業(yè)活力的關(guān)鍵契機(jī)。
可以說，誰能更快地在分紅險(xiǎn)市場中確立穩(wěn)固地位，誰就能在新一輪競爭中占據(jù)有利位置。
降負(fù)債成本與監(jiān)管導(dǎo)驅(qū)動
預(yù)定利率進(jìn)入“1時代”，是監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)和險(xiǎn)企降低負(fù)債成本的雙向奔赴。
為彌補(bǔ)重疾險(xiǎn)新規(guī)后帶來的保費(fèi)規(guī)?？瞻祝问届`活且保證收益的增額終身壽從2019年開始在市場熱賣。據(jù)界面新聞記者了解，2019年至2024年五年間，增額終身壽的總保費(fèi)超5萬億元，平均負(fù)債成本為3.36%。
在市場利率下行趨勢下，高預(yù)定利率產(chǎn)品蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)日益顯性化。
中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會在近期提示，當(dāng)前，中長端利率持續(xù)下行，新會計(jì)準(zhǔn)則對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表影響增強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展面臨新形勢、新挑戰(zhàn)。人身險(xiǎn)公司要進(jìn)一步增強(qiáng)市場敏感度和判斷力，加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)形勢及行業(yè)發(fā)展規(guī)律的研究，持續(xù)推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，筑牢風(fēng)險(xiǎn)為本、審慎經(jīng)營理念，找準(zhǔn)市場定位，全面提升經(jīng)營能力和服務(wù)水平。
為了從源頭上降低風(fēng)險(xiǎn)，自2023年以來保險(xiǎn)業(yè)已陸續(xù)下調(diào)新業(yè)務(wù)的定價利率，加上此次調(diào)整，短短兩年多時間傳統(tǒng)壽險(xiǎn)預(yù)定利率合計(jì)下調(diào)了150個基點(diǎn)。
“打響調(diào)整利率第一槍”的同方全球人壽負(fù)責(zé)人對界面新聞記者表示，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，壽險(xiǎn)業(yè)面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)上升、客戶需求轉(zhuǎn)變、資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大等多重挑戰(zhàn)，公司主動調(diào)整產(chǎn)品定價利率，以平衡風(fēng)險(xiǎn)保障、增強(qiáng)長期投資回報(bào)能力，維護(hù)客戶利益。
華泰證券研報(bào)指出，這大幅降低了新單資金成本，對防范利差損風(fēng)險(xiǎn)起到了重要作用。借鑒日本壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，解決利差損的關(guān)鍵在于不斷壓低負(fù)債端成本，此次預(yù)定利率下調(diào)正是為了從負(fù)債端緩解險(xiǎn)企的利差壓力。
上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院教授郭振華對界面新聞記者表示，分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的目的，在于降低負(fù)債端成本、防范利差損。
“因?yàn)榉旨t險(xiǎn)的紅利可分可不分，若未來投資收益下降，可少分甚至不分紅利，這樣就能將成本鎖定在保底收益水平。只要資產(chǎn)收益率不低于保底收益，就不會產(chǎn)生利差損。而且，只要分紅險(xiǎn)的保證利率低于傳統(tǒng)險(xiǎn)的固定利率，轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)就能降低負(fù)債成本，減少可能出現(xiàn)的利差損?！惫袢A指出
“預(yù)定利率的下調(diào)將隨行就市地降低保險(xiǎn)負(fù)債成本，也是為了降低保險(xiǎn)業(yè)潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)。”天職國際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾向界面新聞記者表示，頭部公司主動調(diào)低預(yù)定利率并調(diào)整銷售策略，是主動進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理、防范風(fēng)險(xiǎn)的舉措。
不過郭振華同時指出，從最新的預(yù)定利率調(diào)整來看，分紅險(xiǎn)保底利率定為1.75%。這一數(shù)值與傳統(tǒng)險(xiǎn)2.0%的利率差距不大，對降低負(fù)債成本并無益處。
在郭振華看來，此舉好處是能讓客戶覺得分紅險(xiǎn)保底收益與傳統(tǒng)險(xiǎn)2.0%的固定收益產(chǎn)品相差無幾，從而更愿意購買分紅險(xiǎn)，降低了分紅險(xiǎn)的銷售難度，增強(qiáng)了其吸引力。因?yàn)橄韧ㄟ^這樣的設(shè)定實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型后，未來肯定會進(jìn)一步下調(diào)分紅險(xiǎn)的保證利率，屆時將對壽險(xiǎn)整體的負(fù)債成本產(chǎn)生積極影響。
另外，對于保險(xiǎn)公司而言，超過10年保障期的儲蓄產(chǎn)品若采用固定利率，一旦利率上調(diào)，客戶可能會爭相退保，轉(zhuǎn)而購買收益更高的產(chǎn)品，這將給保險(xiǎn)公司帶來流動性風(fēng)險(xiǎn)。
可以預(yù)見，降息趨勢下壽險(xiǎn)公司主動壓低預(yù)定利率雖使產(chǎn)品收益演示下降，但從長期看有助于行業(yè)走出困境，實(shí)現(xiàn)更健康的可持續(xù)發(fā)展。
低利率陣痛下新考驗(yàn)
“1時代”的到來固然有利于防范風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)轉(zhuǎn)型，但對壽險(xiǎn)業(yè)而言短期內(nèi)也帶來了不小的挑戰(zhàn)和陣痛。
分紅險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，利益演示涉及保底利率和浮動分紅，對一線代理人專業(yè)素質(zhì)要求極高。
保險(xiǎn)代理人不僅要向客戶解釋清楚分紅險(xiǎn)的長期利益演示和不確定性，還需避免讓客戶將“演示收益”誤解為剛性兌付。
這對長期以銷售固定收益類年金、增額壽產(chǎn)品為主的營銷隊(duì)伍而言，是不小的挑戰(zhàn)。
有壽險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)長向界面新聞記者“吐槽”，現(xiàn)在客戶分為兩種，一種是目睹了過去的分紅險(xiǎn)狂熱，經(jīng)歷過因誤導(dǎo)銷售分紅不達(dá)預(yù)期，喪失了對分紅險(xiǎn)的信任；另一種則是習(xí)慣了過去固定收益，且許多銷售人員講不清楚保底利率和實(shí)現(xiàn)率，客戶看到‘浮動’就被勸退了。
“我們內(nèi)部調(diào)研發(fā)現(xiàn)，銷售人員對分紅險(xiǎn)概念模糊，導(dǎo)致客戶將分紅險(xiǎn)理解為隱性保本，或者被演示的高收益率所誤導(dǎo)。銷售誤導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)在分紅險(xiǎn)上尤為突出，一旦客戶預(yù)期管理失當(dāng)，后續(xù)容易引發(fā)糾紛和退保潮?！庇泻腺Y險(xiǎn)企個險(xiǎn)渠道負(fù)責(zé)人如此對界面新聞記者表示。
客戶對于保險(xiǎn)的需求也在過去一輪輪的“炒?！敝斜煌钢?。
2024年為了搶搭2.5%利率末班車，不少客戶已經(jīng)提前購入保險(xiǎn)，削弱了今年的新單增長后勁。這使得當(dāng)前利率下調(diào)時期，市場反響反而較為平淡，“停售潮”不再靈驗(yàn)。
“今年以來，人身險(xiǎn)公司銷售整體面臨較大挑戰(zhàn)，一方面是行業(yè)為了應(yīng)對利率下行而主動調(diào)整產(chǎn)品策略，降低產(chǎn)品的預(yù)定利率水平，加大浮動收益類產(chǎn)品的占比，因此產(chǎn)品對消費(fèi)者的吸引力有所下降，銷售難度加大。”周瑾表示，另一方面是去年在預(yù)定利率下調(diào)之前的炒停售，一定程度上透支了市場需求，加劇了今年上半年市場消費(fèi)能力相對不足的局面。
因此，周瑾認(rèn)為，轉(zhuǎn)型分紅型產(chǎn)品之后，保險(xiǎn)公司的銷售模式和銷售策略也需要相應(yīng)升級，代理人的銷售技能和話術(shù)也需要做出調(diào)整。
其次，資產(chǎn)端壓力大。分紅險(xiǎn)采用“保底+浮動”的利益分配模式，這意味著保險(xiǎn)公司需要有更強(qiáng)的投資能力來實(shí)現(xiàn)可觀的浮動收益，否則客戶難以獲得預(yù)期回報(bào)。
客戶選擇分紅險(xiǎn)，多數(shù)看中分紅險(xiǎn)的紅利可以突破傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率上限。
而紅利本質(zhì)上來源于保險(xiǎn)公司的可分配盈余，主要來自死差益、利差益、費(fèi)差益。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司每年派發(fā)的紅利不得低于可分配盈余的70%。
利差益是紅利的最主要的來源，若保險(xiǎn)公司投資收益高，紅利水平會水漲船高。在當(dāng)前資本市場波動和利率下行的大環(huán)境下，這對險(xiǎn)企資管提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)。
如果投資業(yè)績不佳、實(shí)際分紅收益率偏低，客戶很可能會選擇中途退保以追求更高收益，對現(xiàn)金流和償付帶來壓力。
因投資市場波動，2024年監(jiān)管曾對分紅險(xiǎn)市場實(shí)施嚴(yán)格的“限高令”。在“限高令”出臺前，分紅險(xiǎn)市場仍執(zhí)行2.5%的預(yù)定利率上限，行業(yè)普遍采用4.5%的中檔演示利率進(jìn)行產(chǎn)品宣傳。彼時，多數(shù)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品通過“保底收益+浮動分紅”組合，實(shí)際可為客戶提供約3.6%的綜合收益率。
然而，“限高令”落地，大型險(xiǎn)企分紅上限3.0%、中小型公司3.2%，導(dǎo)致客戶實(shí)際收益被壓縮至最高3.2%。若以原4.5%的演示利率為基準(zhǔn)，分紅實(shí)現(xiàn)率將被迫降至70%甚至更低——這一驟降直接反映在2023年行業(yè)數(shù)據(jù)中：超半數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率不足50%，與2022年106%的平均值形成斷崖式落差。
此外，新舊會計(jì)準(zhǔn)則切換也使得險(xiǎn)企利潤表對利差損更加敏感，如何在確保穩(wěn)健收益的同時給出有競爭力的紅利，是對各家公司資管能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
分紅險(xiǎn)的浪潮固然已起，但真正駛?cè)肷钏畢^(qū)后才發(fā)現(xiàn)，這是一場牽動產(chǎn)品定價、資產(chǎn)配置、銷售體系、客戶教育與監(jiān)管框架的系統(tǒng)性躍遷。
靠一次“降息”即可顛覆市場格局的想象并不現(xiàn)實(shí)：一方面，險(xiǎn)企要在低保底利率下保持穩(wěn)定紅利，需要重塑投資邏輯、持續(xù)提升權(quán)益投資與資產(chǎn)管理能力；另一方面，數(shù)百萬代理人必須從“賣利率”轉(zhuǎn)向“賣保障與服務(wù)”，才能避免銷售誤導(dǎo)。
換言之，分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型不是一次短跑沖刺，而是一場曠日持久的馬拉松。誰能在艱難爬坡中保持資本實(shí)力與專業(yè)定力，誰就能在未來低利率常態(tài)下贏得真正的可持續(xù)增長。
修羅天帝秦命逆襲,摯友紅顏并肩戰(zhàn)八荒,共譜熱血傳奇!
第一卷修羅子第01章秦命“憑什么讓我退下？武宗閣這次選拔是面向青云宗所有普通弟子，當(dāng)然包括我秦命！”秦命站在高臺上對峙著面前美艷冷傲的女長老-?？伤膱?jiān)持得到的卻是女長老冷漠的眼神、臺下稀稀拉拉的嗤笑聲——?！皠e給自己找難堪，退下?！迸L老第三次冷叱?！拔?，秦命，接受第一輪考核！楚華長老，請希望你能滿意_。
《修羅天帝》秦命硬撼女長老,武宗閣選拔驚現(xiàn)靈力外顯!「續(xù)讀」
第一卷修羅子第01章秦命“憑什么讓我退下？武宗閣這次選拔是面向青云宗所有普通弟子，當(dāng)然包括我秦命！”秦命站在高臺上對峙著面前美艷冷傲的女長老——?？伤膱?jiān)持得到的卻是女長老冷漠的眼神、臺下稀稀拉拉的嗤笑聲_?！皠e給自己找難堪，退下——?！迸L老第三次冷叱?！拔遥孛?，接受第一輪考核！楚華長老，請好了吧！
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