葉堯俐

最近股市連續(xù)上漲，持有量化多頭產(chǎn)品的朋友，普遍都抓住了機(jī)會(huì)，賺了一大波。

數(shù)據(jù)顯示，量化選股產(chǎn)品今年以來(lái)平均收益已經(jīng)超過(guò)19%，相較中證2000也有7個(gè)點(diǎn)超額。

不過(guò)，一些以主觀策略為主的百億私募，今年以來(lái)表現(xiàn)與指數(shù)的差距還是比較大，有些甚至持續(xù)虧損，持有人體驗(yàn)都比較差。

年內(nèi)虧5%，林園怎么了？

某平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，百億私募林園投資的一系列產(chǎn)品，今年以來(lái)表現(xiàn)十分“突出”。

在滬深300上半年基本持平的前提下，林園的不少產(chǎn)品集體虧損5個(gè)點(diǎn)以上，持有人集體躲過(guò)牛市。

以上表中某只產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品2020年第四季度發(fā)行，發(fā)行后經(jīng)歷了一個(gè)季度的暴漲，隨后一路下跌直到今天。

投資人在最初的驚喜過(guò)后，進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)4年半的噩夢(mèng)。

在這段時(shí)間里，林園的這只產(chǎn)品超額收益回撤達(dá)到了-36%，平均每年為投資人多虧損了8.50%。這還真不如自己買個(gè)滬深300ETF。

進(jìn)入7月份以后，這只產(chǎn)品的漲幅也只有滬深300的一半左右。吃肉沒能趕上，挨打卻從沒落下。

去年7月，林園公開表示看好四大行、醫(yī)藥等領(lǐng)域。他認(rèn)為，“最多再有15年，中國(guó)藥企會(huì)把西方藥企都干掉”，而“四大行等高股息板塊的股票，即便這些公司的估值百分位已經(jīng)超過(guò)90%，但仍然具有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)?！?/p>

9月底暴漲后，林園又表示，“真正的牛市起點(diǎn)是上證指數(shù)達(dá)到4500點(diǎn)”，并建議投資者積極參與，不要擇時(shí)，"有錢就買"。

然而從結(jié)果來(lái)看，林園在今年創(chuàng)新藥和四大行都大漲的情況下并沒有抓住機(jī)會(huì)，投了個(gè)寂寞，可以說(shuō)是知行相當(dāng)不合一了。

主觀多頭私募前些年多多少少都有些不適應(yīng)的現(xiàn)象，跟市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)、人的客觀能力都有比較大的關(guān)系，產(chǎn)生階段性虧損也可以理解。

最可怕的是，反彈的時(shí)候依舊輪不到你，那可真是一輩子都難回本了。

超額回撤17%，李蓓錯(cuò)在哪里？

同樣沒怎么吃上肉的，還有李蓓。

最近一年，半夏旗下一只產(chǎn)品同樣未跑贏滬深300指數(shù)，跑出-4.76%的超額，且超額回撤達(dá)到-17.27%，表現(xiàn)相當(dāng)普通。

在今年6月9日的《我錯(cuò)過(guò)了什么？做錯(cuò)了什么？》一文中，李蓓也提到了她自己反思的幾個(gè)問(wèn)題：一是對(duì)科技、細(xì)分消費(fèi)、醫(yī)藥沒有深度研究，二是之前對(duì)個(gè)股研究不夠深入，三是對(duì)外資行為模式理解不深。

從李蓓的公開發(fā)言中，很少看到關(guān)于在不同市場(chǎng)、不同大類資產(chǎn)之間作配置調(diào)整的理解，反而一直在糾結(jié)很多具體投資標(biāo)的的細(xì)節(jié)。

更令人難受的是，對(duì)于當(dāng)前十分熱門的科技、醫(yī)藥、細(xì)分消費(fèi)三大領(lǐng)域，李蓓不僅過(guò)去不擅長(zhǎng)，在至少未來(lái)3年內(nèi)也“大概率不會(huì)有變化”。

作為“宏觀”產(chǎn)品，本應(yīng)具有最靈活的持倉(cāng)，在多個(gè)市場(chǎng)、多種資產(chǎn)中找到平衡點(diǎn)，穿越牛熊。

但李蓓對(duì)于當(dāng)前熱門的、過(guò)去非常能賺錢、將來(lái)也許還能賺錢的行業(yè)和板塊，始終是一個(gè)拒絕研究的態(tài)度。

而且，不少宏觀管理人在不了解具體個(gè)股如何配置的情況下，都會(huì)選擇用行業(yè)ETF進(jìn)行覆蓋。

但李蓓卻看不上這些ETF，堅(jiān)持要從地產(chǎn)股里選擇“有alpha”的公司。

那么，李蓓與那些堅(jiān)持5年都allin新能源的主觀多頭，到底還有什么區(qū)別呢？

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