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來源：聰明投資者
“這種長短結(jié)合的階段，既能發(fā)現(xiàn)長期機會，又能疊加當下資金的涌動，可以說是我們創(chuàng)業(yè)以來遇到的最好時刻?！?/p>
康曼德資本創(chuàng)始人丁楹在近日年中策略會上以“未來已來，周期將至”為題，如是說道。
現(xiàn)年54歲的丁楹從事投資30多年，曾任中信證券交易部經(jīng)理、總經(jīng)理助理，長盛基金投資管理部總監(jiān)、總經(jīng)理助理，中信基金（后被華夏基金吸收合并）投資總監(jiān)、副總經(jīng)理，中信建投董事總經(jīng)理等職。
2013年7月創(chuàng)辦康曼德資本。
丁楹管理的代表產(chǎn)品康曼德003號，自2014年7月11日成立，截至2025年6月30日的最新凈值，成立以來回報***%，年化收益***%，期間最大回撤為***%，今年以來收益率***%。（點此認證查看業(yè)績）
一個成功穿越多輪牛熊的證券老將做這樣的歸納判斷，是值得重點一聽的。
在丁楹看來，投資本質(zhì)上是投向未來，但未來不是一個遙遠的概念，而是在當下就已出現(xiàn)的機會——人工智能、人形機器人、AI賦能科研、無人物流……這些趨勢已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化的土壤和投資條件。
而周期則是關(guān)于短久期的判斷，是對價格、產(chǎn)能、供需與政策動態(tài)的及時捕捉。兩者疊加，使得此刻成為“自創(chuàng)業(yè)以來最好的時點”。
丁楹的分享幾乎每一段都落到了具體產(chǎn)業(yè)與公司案例上。
比如談消費結(jié)構(gòu)的變化，他用胖東來調(diào)改步步高（維權(quán)）的真實案例說明“質(zhì)價比”如何成為穿透商業(yè)周期的核心武器。
“我現(xiàn)在做投資，特別感覺可能要從以前的‘稱重機’‘投票器’邏輯，轉(zhuǎn)變?yōu)椤畷r光機’視角去看問題?！?/p>
所謂時光機原理，即研究其他國家曾出現(xiàn)的成功機會，探索其在當前中國市場的復(fù)制可能性。尤其是消費領(lǐng)域。
“如果說過去我們在科技領(lǐng)域掙到了錢，未來我們希望能在消費里找到真正的牛股?！倍￠禾寡?。
他還透露，“隨著周期信號顯現(xiàn)，最近我們已逐步提升周期領(lǐng)域的配置比例。”
丁楹最后把當下歸為第六輪康波周期的起點，特征是AI與能源革命的雙驅(qū)動，并引用周金濤的話點明，繁榮是康波周期起點的首要特征。
聰明投資者（ID：Capital-nature）整理了這場演講的完整內(nèi)容，分享給你。
我分享的主題是《未來已來，周期將至》。
投資就是投未來，“未來已來”是說當下已有明確的投資機會，需要主動把握；而投資中要處理好久期配置與自身期望值的關(guān)系。
“未來”對應(yīng)的是相對長久期的視角，“周期”則是相對短久期的判斷。我們的投資風格，正是在長久期與短久期之間尋求平衡。
站在當前時間節(jié)點，我們的觀點非常清晰：未來已來，周期將至。
長久期維度看，中國資產(chǎn)值得投資；短久期維度看，周期機遇正逐步顯現(xiàn)。
這種長短結(jié)合的階段，既能發(fā)現(xiàn)長期機會，又能疊加當下資金的涌動，可以說是我們創(chuàng)業(yè)以來遇到的最好時刻。這是我的總體觀點。
在總體觀點上，我們必然需要選擇一些方向。今天我會舉一些案例來進行交流。
我認為科技是中國的未來，也是我們投資的未來，我們已經(jīng)處在一個人工智能變化的大時代。
在一季度時，我們對中國經(jīng)濟的判斷就是沉舟側(cè)畔千帆過，所謂沉舟就是過去的老船已經(jīng)沉在湖底，新的船在湖面上百舸爭流，講的就是新經(jīng)濟。
人形機器人生態(tài)正形成良性循環(huán)
首先一個方向就是機器人，尤其是人形機器人，為什么這么說？
馬斯克說未來全球平均每個人有兩臺人形機器人，用人口乘以這個臺數(shù)，這可能是一個幾百萬億甚至千萬億的一個市場，拿PS值來計算，這將支撐非常龐大的資產(chǎn)規(guī)模。
現(xiàn)在來看，我們也認為2024年是人形機器人的元年。
在2023年之前，掃地機器人和新能源方面的一些發(fā)展，為人形機器人產(chǎn)業(yè)奠定了一個供給的基礎(chǔ)。與此同時，人力成本的提高、人口老齡化和人性本身等因素催生了人形機器人的需求。
在2023年，與機器人相關(guān)的一些零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了一個從無到有的過程。
在2024年，我們更多看到的是特斯拉的人形機器人，但僅僅過了一年多的時間，人形機器人這個行業(yè)已經(jīng)是百花齊放了。
我們可以預(yù)測在未來很快會達到100萬臺，它們會被廣泛地應(yīng)用到工業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)等更多領(lǐng)域，
我們看到了人形機器人帶來的機會，就會積極的去調(diào)研，因為如果沒有投資標的，所有觀點就是空中樓閣，沒有真正掙錢的機會。
我們有一個特別大的優(yōu)勢，那就是擁有香港市場。
香港股票市場上市的規(guī)則，支持高精特新的企業(yè)的上市以及其未來的發(fā)展，因為它的融資效率非常高。
比如某公司上市的時候，還只是做協(xié)作機器人的機械臂，它能做到中國第一的話，未來一定能夠做到全球第一，因為我們制造業(yè)的能力是非常強的。
公司上市半年多后，又有了很多的突破。首先就是它發(fā)布了自己的人形機器人，其次，近期它再次募資，在遙操作方面體現(xiàn)出非常強的能力。
工作人員在深圳帶著VR頭盔，就可以指揮在1800公里以外的山東的人形機器人進行精準操作，誤差是在毫米級的。
大家可以想這樣的場景，你不用回家就可以幫助老人做好早餐和家務(wù)，這個市場會有多大的一個空間？此外，下面那張圖展示了：兩個機械臂就能夠識別各種食材，幫你做出早餐。
這些成果都證明我們說的主題：未來已來。
除此之外，還有像某公司，是國內(nèi)在香港上市的人形機器人第一股。
它之前的收入都不是來自人形機器人，但是現(xiàn)在它有近一個億的訂單，按照18C規(guī)則來看。公司基本處于商業(yè)化的臨界點，一旦商業(yè)化它可能就會進入一個快速增長的時期。
現(xiàn)在人形機器人在汽車廠里還只在做簡單的搬運工作，有很多人對這個是有質(zhì)疑的，但是通過調(diào)研，我覺得這種用途是實實在在存在的，再加上未來本身人形機器人的技術(shù)迭代，我相信它會有更多的應(yīng)用場景。
最近可以看到一些變化，比如有能夠自動換電池的機器人出來了，這非常好。
有兩塊電池意味著當一塊電池沒電了，它可以自動取出來去充電，并換一塊新的電池，這樣它能夠近24小時都在工作狀態(tài)。
生產(chǎn)的效率會進一步提高，也提升了產(chǎn)品的性價比。
另外，說到人形機器人肯定要提到宇樹的機器人，它在春節(jié)晚會上已經(jīng)展示了它的風采。
現(xiàn)在宇樹又做了一款稍微矮一點的機器人，原來H1是1米8的大個，現(xiàn)在的G1是1米3的小個，它的很多性能并沒有明顯下降，但是成本已經(jīng)降到10萬以內(nèi)，離我們的應(yīng)用越來越近了。
宇樹原來是做機器狗的，即4足機器人，原來就是個玩具，但現(xiàn)在已經(jīng)變成一個工具。
前幾天有一個擬上市公司來路演，我就看到了這個場景，無人的貨車載著機器狗進行巡檢，到了目的地，狗就跑過去實現(xiàn)它的任務(wù)了。
一開始的時候它可能就是個玩具，但現(xiàn)在逐漸變成了工具。可以想象未來戰(zhàn)爭中都會有一些適用的應(yīng)用場景。
這些也證明了未來已來，它不僅體現(xiàn)在我剛才講的人形機器人領(lǐng)域，還出現(xiàn)在無人城市的物流簡學方案里。
以前沒有用無人城市物流設(shè)備（比如無人貨車），全部成本大概是60多萬，但是用了以后，成本會大幅下降2/3。同時也突破了人力資源的瓶頸，提升了管理的效率和安全性。
根據(jù)有關(guān)部門的預(yù)測，這個產(chǎn)業(yè)的增速是非常驚人的，全球的市場從2024年到2030年預(yù)測的年復(fù)合增長率是126%。
我去調(diào)研擬上市公司的時候，他們說今年比去年是10倍的增速，而且這個趨勢還在進一步的保持。
在這方面，中國是領(lǐng)先的。
無人物流及服務(wù)類智能體空間廣闊
目前全球L4級城市自動駕駛市場是27個億，中國就有22個億，我們是發(fā)展的比較早的。
但我們的增速預(yù)測是121%，比全球的增速要低，所以未來我們對國外出口的需求可能遠遠超出國內(nèi)的增速。
目前無人貨車能實現(xiàn)L4級別的自動駕駛，它會比載人的乘用車的無人駕駛要走得更快一些。
載貨不像載人有那么多的要求，所以它目前是快速增長的一個領(lǐng)域。
在物流行業(yè)里還有一個倉儲履約市場，現(xiàn)在發(fā)展到了AMR的階段，和原來AGV的時代相比，有很大的一個變化，在魯棒性、可擴展性等一系列指標上是有優(yōu)化的。
這個市場從傳統(tǒng)的人到貨，變成了貨到人，顯著提高了它的可靠性和準確性。
倉儲履約市場現(xiàn)在是4700億的規(guī)模，未來會達到8000億人民幣的規(guī)模。
一個相對成熟的行業(yè)的特征大概是11%的增速，AMR領(lǐng)域年復(fù)合增長率為33%，這是一個高速增長又相對比較成熟的領(lǐng)域，有很好的增長速度和盈利性。
投資中我們關(guān)注的是成長性和盈利性，這兩個都好，那么這個行業(yè)是非常值得關(guān)注和投資的。
除了這個，服務(wù)類的領(lǐng)域也還有很大的增長潛力。
酒店的平均數(shù)字化率大概是44%，餐飲領(lǐng)域的數(shù)字化率大概是20%，家政領(lǐng)域數(shù)字化率是4.1%，養(yǎng)老數(shù)字化率只有1.3%，而中國又進入一個人口老齡化的階段，服務(wù)類的智能體市場是具有前景的。
視頻展示的是酒店里一個綜合機器人的狀況，酒店機器人市場也是符合一個高速成長特征的領(lǐng)域，在醫(yī)療領(lǐng)域是更高的一個增長速度。
我們把機器人領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)的或者即將上市的一些公司模式做了一些舉例。除了我剛才舉例的，還有很多即將上市的公司，比如有專門做機場無人駕駛領(lǐng)域的公司。
他們表達的觀點也很特別，像機場和廠區(qū)這樣的特殊場景，其實是一個類似于巴菲特所說的特許經(jīng)營權(quán)的概念，它的壁壘是非常高的。
所以他們的戰(zhàn)略可能是先占據(jù)一角，然后再去占領(lǐng)剛才我們說的這些中心地域。
未來我們會持續(xù)關(guān)注它們的競爭力和各自的狀況。
AI在化學材料和藥物研發(fā)已體現(xiàn)效能
AI無疑是這個時代的“大腦”，除機器人領(lǐng)域外，其在科學研究中的應(yīng)用也至關(guān)重要。
從投資的“微笑曲線”理論來看，最上游與最下游領(lǐng)域的規(guī)模和利潤率往往最高。
前面提到的多為下游應(yīng)用，此處重點探討上游應(yīng)用：所有新材料、新藥品的研發(fā)都需要大量投入，而AI正助力科學研究與發(fā)現(xiàn)，即AIforScience（AI4S）。
人類的研究模式目前可分為五大類：第一范式是經(jīng)驗?zāi)Ｊ?，第二范式是理論模式，第三是計算模式，第四是?shù)據(jù)模式，當前已進入第五范式，智能模式，即通過人工智能加速科學研發(fā)，這也是科學研究的未來。
這一未來已來，必須重視并布局相關(guān)投資。
AI4S的應(yīng)用場景廣泛，涵蓋生命科學、藥物研發(fā)、合成生物學、物理學、材料化學、新能源等多個領(lǐng)域。
其中兩個領(lǐng)域尤為關(guān)鍵：藥物研發(fā)與材料研究。
這兩個領(lǐng)域的“反摩爾定律”表現(xiàn)最強。投入10億美金，能發(fā)現(xiàn)的分子卻越來越少，而AI與計算機摩爾定律的結(jié)合，正改變這一現(xiàn)狀。
在藥物研發(fā)領(lǐng)域，傳統(tǒng)模式需要4-6年，AI應(yīng)用后可縮短近一半時間。
我們舉兩個例子來說。
在材料研究領(lǐng)域，AI的應(yīng)用能降低1/3以上的研發(fā)成本。這些應(yīng)用不僅對下游影響深遠，更能創(chuàng)造顯著的經(jīng)濟價值，且增速非?？斓?。
還有AI藥物研發(fā)的例子，從現(xiàn)在到2028年，該領(lǐng)域增速將達到60%以上。
增速和盈利能力是我們最關(guān)注的投資指標。
我們在這里舉了兩個案例，一個是石藥集團與阿斯利康的合作。
在石藥的AI藥物研發(fā)平臺上，成功研發(fā)出一款小分子篩選藥物。該藥物最終被收購，首筆首付款達1.1億美元，后續(xù)還將有權(quán)收取最高16.2億美元的研發(fā)里程碑付款和36億美元的銷售里程碑付款，以及基于產(chǎn)品年凈銷售額的潛在個位數(shù)銷售提成。
另一家通過18C上市的企業(yè)晶泰控股，也與DoveTreeLLC公司訂立合作意向書，利用其基于AI+機器人的端到端藥物發(fā)現(xiàn)平臺開發(fā)候選藥物，首付款為1億美元，并有資格獲得數(shù)十億美元的潛在開發(fā)及銷售里程碑付款。
由此可見，這是一個增長迅速且當下就能實現(xiàn)高收入的市場，非常值得關(guān)注，也是“未來已來”的具體體現(xiàn)。
用“時光機”視角看消費機會
再談?wù)勏M市場。
目前我國消費市場規(guī)模達54萬億，在全球位居第二。在當下的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，整個消費市場的增速相對緩慢。
可能有人會問，既然我們強調(diào)要關(guān)注增速快、盈利能力強的領(lǐng)域，為何還要提及消費市場？
這是因為消費市場的總體體量龐大，當前規(guī)模已十分可觀。在消費領(lǐng)域，一旦出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，那么它的穿透力是非常強的。
比如零售行業(yè)中備受關(guān)注的“胖東來現(xiàn)象”：胖東來幫助永輝超市、步步高進行業(yè)態(tài)調(diào)改。
前段時間我在深圳見到了步步高的創(chuàng)始人，他提到公司曾一度瀕臨破產(chǎn)，在邀請胖東來團隊參與調(diào)改后，單店銷售收入提升了五六倍，盈利狀況也隨之發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
原來他們在傳統(tǒng)模式下是不斷的開店，不斷的賠錢，沒想到有一天是說我不斷的關(guān)店，還能掙錢的。關(guān)店后進行調(diào)改，實現(xiàn)了很大的經(jīng)營上改觀，從瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)到現(xiàn)在進入一個非常良性發(fā)展的狀況。
胖東來的成功得益于其獨特的經(jīng)營模式：熟食區(qū)的擺放非常有特色，產(chǎn)品選品精準到位；更重要的是，他們會從客戶角度來重構(gòu)整個供應(yīng)鏈體系。
比如說他們對部分產(chǎn)品實施嚴格檢測，像魚類產(chǎn)品會先在凈化池養(yǎng)殖一個月，盡管魚的體型會變小，但能有效去除有害物質(zhì)，讓消費者獲得更健康的產(chǎn)品。
所以在新的時代出現(xiàn)了一些新的變化，企業(yè)應(yīng)對方式得當?shù)脑挘瑫泻艽蟮囊粋€機會。
我們在消費領(lǐng)域，也是用這種時光機原理來看。
我現(xiàn)在做投資，特別感覺可能要從以前的“稱重機”“投票器”邏輯，轉(zhuǎn)變?yōu)椤皶r光機”視角去看問題。
所謂時光機原理，即研究其他國家曾出現(xiàn)的成功機會，探索其在當前中國市場的復(fù)制可能性。
其中，日本90年代和美國50年代的消費市場尤為值得關(guān)注，這兩個時期誕生了眾多牛股，比如日本的優(yōu)衣庫、堂吉訶德、泉盛，以及美國的沃爾瑪、家得寶、Costco等。
通過研究我們發(fā)現(xiàn)，消費者對“便宜且好的商品”的核心需求從未改變。
性價比始終是多數(shù)商業(yè)模式成功的核心要素，這種要素在日本以及當下的中國可能更為重要。
要做到性價比，重點是兩方面的比較：（1）終端價格與質(zhì)量；（2）如何運營以確保業(yè)態(tài)的盈利能力。其中，供應(yīng)鏈管理能力至關(guān)重要。
以日本堂吉訶德為例，這家成立于1989年的折扣零售店，在經(jīng)濟失速期精準把握消費趨勢，2020年門店數(shù)量已達629家，躋身日本零售企業(yè)收入前四。
其零售特征包括：30%的尾貨占比、20%的自有品牌占比；店鋪陳列如“壓縮餅干”般密集，營造“尋寶式樂趣”；采用24小時營業(yè)模式，結(jié)合Instagram、TikTok等平臺進行“奇葩商品”種草營銷；賦予員工極高的自主決策權(quán)。
對比美國與日本的零售企業(yè)差異顯著：沃爾瑪依托美國制造業(yè)空心化的背景，建立全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢，通過規(guī)模效應(yīng)形成核心競爭力；而堂吉訶德則大量對接品牌公司的尾貨、瑕疵品等特殊品類，在經(jīng)濟失速期憑借極致性價比贏得市場。
回到中國市場，疫情后零食銷售市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
我們看到在2020年的時候，只有很少的一個開店的數(shù)量，到現(xiàn)在總量有4萬多家了，增長非常快，它就主打一個價格便宜，周轉(zhuǎn)快。
其商業(yè)特征體現(xiàn)在：一是“低成本+低加價率”（直采廠商，加價率壓至40%，終端價格低于傳統(tǒng)門店20%-30%）；二是“大牌引流+白牌盈利”（約60%商品為白牌，毛利率30%）；三是高周轉(zhuǎn)性（薄利多銷，庫存周轉(zhuǎn)15天）。
從數(shù)據(jù)來看，零食專賣模式的周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯短于傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)，印證了“質(zhì)價比”邏輯在多個細分市場的可行性，這也是我們持續(xù)跟蹤消費新業(yè)態(tài)的重要原因。
盡管過去兩年，我們在消費市場未能捕捉到很好的投資機會，但市場上已涌現(xiàn)出泡泡瑪特等兼具成長性與創(chuàng)新性的消費企業(yè)，所以說未來我們也要補足自己的短板。
過去三年我們在科技領(lǐng)域掙了錢，未來我們希望在消費這個領(lǐng)域能夠找到真正的牛股。而消費存量規(guī)模龐大，新一輪周期機遇已逐步顯現(xiàn)。
我已經(jīng)通過與一些消費企業(yè)的深度交流，認知在不斷更新中。
穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景已逐步清晰
再講講穩(wěn)定幣。因為這也是“未來已來”的前沿領(lǐng)域。
之前我們都沒深入提及這一話題，但如今必須重點關(guān)注。
2023年歐洲通過MiCA法案，今年7月18日美國特朗普簽署相關(guān)法案，8月1日香港《穩(wěn)定幣條例》將落地實施，這些都是具有里程碑意義的事件。
過去穩(wěn)定幣長期處于法律界定模糊的灰色地帶，但現(xiàn)在重要的幾個地區(qū)都立法了，我們相信會將影響未來整個的科技、消費與貿(mào)易的變化。
當前我們正處于“ABCD時代”（人工智能AI、區(qū)塊鏈Blockchain、大數(shù)據(jù)BigData、云計算Cloud）。
歷史經(jīng)驗表明，許多科技創(chuàng)新都由金融創(chuàng)新驅(qū)動，穩(wěn)定幣正是數(shù)字經(jīng)濟時代的重要金融創(chuàng)新方向。盡管我們對其認知仍需深化，但必須主動學習并理解這一領(lǐng)域的發(fā)展邏輯。
從市場現(xiàn)狀來看，全球穩(wěn)定幣總規(guī)模已達2500億美元，其中法幣抵押型穩(wěn)定幣占據(jù)主導(dǎo)地位：USDT與USDC市值分別約1500億美元、600億美元，份額分別占65%和25%。
也就是說，兩者合計占比達90%，但是穩(wěn)定幣未來可能會有更多形態(tài)的呈現(xiàn)。
穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景已逐步清晰：首先是支付領(lǐng)域，會提升需求；其次是價值儲藏功能；此外，鏈上可投資資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張。
渣打銀行與美國TBAC均預(yù)測2028年穩(wěn)定幣市場規(guī)模將達到2萬億美元，中金公司則預(yù)測2030年規(guī)模達5-7.5萬億美元。
如此龐大的市場空間將覆蓋金融交易、現(xiàn)實世界資產(chǎn)映射等多元場景，比如說土耳其、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等高通脹國家可能會大量使用這種加密貨幣等。
當下正處在周期將至的階段
第二部分我們關(guān)注的是近期機會。
我們眼中的投資機會主要分兩大類：一類是長期賽道的10年10倍、20年100倍機會，另一類是短期周期的一年翻倍機會，這些股票在周期不來的時候很冷門，周期一來就容易上頭，價格波動特別的劇烈。
我們現(xiàn)在正處在周期將至的階段。
這句話其實在一個月前就已提出，而當下部分周期機會已經(jīng)顯現(xiàn)。
下面簡單講講短久期領(lǐng)域的變化：近一個月政策端動作頻繁，尤其在“反內(nèi)卷”方面，光伏行業(yè)是典型代表。
此前政策明確指導(dǎo)企業(yè)禁止低于成本價銷售，政策效果已逐步顯現(xiàn)，多晶硅光伏組件價格穩(wěn)定在0.68元/瓦左右。
從期貨市場看，多晶硅期貨價格從3萬元/噸漲至5.3萬元/噸，漲幅接近70%；同時光伏玻璃產(chǎn)量呈急劇下降趨勢。
除新能源外，老能源領(lǐng)域也表現(xiàn)突出，煤炭中的焦炭價格從700元/噸左右漲至1000多元/噸，漲幅接近50%。這
些數(shù)據(jù)都印證了周期爆發(fā)時的猛烈程度，因此投資中必須強調(diào)效率。
科技的核心是提高效率，投資組合同樣需要效率優(yōu)化。
隨著周期信號顯現(xiàn)，我們已逐步提升周期領(lǐng)域的配置比例：兩個月前周期板塊幾乎沒有配置，而當前配置比例已顯著提升。
需要注意的是，金融市場的虛擬資產(chǎn)往往先行反應(yīng)，領(lǐng)先于實體經(jīng)濟變化。
從現(xiàn)貨價格來看，目前仍處于“周期將至”的關(guān)鍵階段，尤其期貨、現(xiàn)貨、股票價格存在傳導(dǎo)鏈條，有的領(lǐng)先、有的同步、有的滯后，在這個過程中能找到不同時點的投資機會。
即便錯過期貨行情，仍可能在股票市場把握機會，這正是專業(yè)投資人需要精準把握的節(jié)奏。
好好把握第六波康波周期的機會
講完具體案例后，最后結(jié)合康波周期做個總結(jié)。
我們當前大致處于第六波康波周期中。
周金濤在梳理周期時，是把繁榮放在最前面，因為繁榮是那個階段最顯著的特點。
比如第二波周期中，鋼鐵與鐵路是繁榮核心（1845-1866年）；第三波以電氣及重工業(yè)化為主（1892-1913年）；第四波聚焦汽車和電子計算機（1948-1966年）；第五波則以信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)為核心（1991-2008年）。
周金濤先生2016年離世后，我們基于他的理論框架，結(jié)合數(shù)據(jù)自主判斷當前周期階段，認為第六波康波周期的核心特征是AI與能源革命（2025年起）。
從今年開始，我們能清晰感受到從第五波周期回升階段向新周期的過渡：中國經(jīng)濟周期回升態(tài)勢明顯，人工智能大模型、機器人、量子計算等技術(shù)接連突破，正是這一特征的體現(xiàn)。
根據(jù)周金濤的產(chǎn)能周期劃分，康波周期中的一個產(chǎn)能周期通常為20至30年，包含三輪庫存周期。
我們判斷當前正處于第三個庫存周期，對比10年前的2016年（當時處于第二個庫存周期），彼時PPI持續(xù)上行且周期較長，預(yù)計本輪周期中相關(guān)產(chǎn)品價格也可能有驚人表現(xiàn)。
且中美兩國過去20年的相關(guān)指標基本平穩(wěn)，因此站在當前時間節(jié)點，我們認為“未來已來、周期將至”，正迎來非常好的投資時期。
希望我的判斷最終能得到驗證，也希望客戶能在這一時期分享到好的投資回報。
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