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2025年二季度，經(jīng)濟(jì)在政策支持下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，生產(chǎn)端活躍、消費(fèi)端回暖、耐用品消費(fèi)表現(xiàn)突出。外部環(huán)境不確定性加大，雖然搶出口效應(yīng)有效地支撐了外需的增長(zhǎng)，但下半年的出口下行壓力也隨之增大，預(yù)計(jì)內(nèi)需政策應(yīng)對(duì)將有效對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的不利因素。企業(yè)盈利在一季度相較2024年已經(jīng)顯著改善，主要權(quán)益指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率也處于歷史較高位置，疊加市場(chǎng)情緒的回暖，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)或值得期待。

那么，二季度陸彬有哪些調(diào)倉(cāng)動(dòng)作？未來(lái)又看好哪些投資機(jī)會(huì)呢，一起來(lái)看看吧~

持倉(cāng)解讀

整體來(lái)看陸彬管理的7只基金，截至2025年二季度末，前十大持倉(cāng)仍主要分布在光伏為代表的新能源、TMT、醫(yī)藥等板塊。相較于已一季度末，增加了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的配置，減少了鋰電池、醫(yī)藥等板塊的持倉(cāng)。

不同的基金結(jié)合基金特點(diǎn)做了不同程度的調(diào)整。較上期，二季度末前十大持倉(cāng)中：

全市場(chǎng)基金

匯豐晉信核心成長(zhǎng)：

主要加倉(cāng)了光伏板塊通威股份、晶澳科技、福萊特、東方日升。減倉(cāng)了風(fēng)力發(fā)電設(shè)備板塊明陽(yáng)智能、半導(dǎo)體板塊艾為電子、鋰電池板塊億緯鋰能（維權(quán)）、恩捷股份。新進(jìn)光伏板塊隆基綠能、愛(ài)旭股份。醫(yī)藥板塊凱萊英、鋰電池板塊杭可科技退出前十大。

匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略：

前十大持倉(cāng)中，3只個(gè)股持倉(cāng)數(shù)保持不變。加倉(cāng)光伏板塊通威股份、隆基綠能、晶澳科技、福萊特、愛(ài)旭股份。減倉(cāng)半導(dǎo)體板塊艾為電子。新進(jìn)鋰電池板塊恩捷股份。醫(yī)藥板塊藥明康德退出前十大。

匯豐晉信龍騰：

前十大持倉(cāng)中，3只個(gè)股持倉(cāng)數(shù)保持不變。加倉(cāng)風(fēng)力發(fā)電設(shè)備板塊明陽(yáng)智能、光伏板塊晶澳科技、通威股份、天合光能、福斯特。減倉(cāng)生物柴油板塊嘉澳環(huán)保（維權(quán)）。新進(jìn)光伏板塊隆基綠能。醫(yī)藥板塊邁威生物退出前十大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：匯豐晉信定期報(bào)告，截至2025.6.30。定期報(bào)告中各季度末顯示的前十名股票投資明細(xì)僅為季度末當(dāng)天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來(lái)繼續(xù)持有。以上個(gè)股僅供示意用途，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

A+H基金

匯豐晉信時(shí)代先鋒：

加倉(cāng)光伏板塊通威股份、晶澳科技、隆基綠能、愛(ài)旭股份、信義光能（港股）。減倉(cāng)光伏板塊協(xié)鑫科技（港股）、醫(yī)藥板塊奧浦邁。新進(jìn)光伏板塊天合光能、福萊特玻璃（港股）、環(huán)保板塊山高環(huán)能。醫(yī)藥板塊康諾亞（港股）、生物柴油板塊嘉澳環(huán)保、醫(yī)藥板塊邁威生物退出前十大。

港股配置比例從2025年一季度末的28.48%小幅下降至2025年二季度末的25.26%。

匯豐晉信研究精選：

主要加倉(cāng)光伏板塊通威股份、晶澳科技、隆基綠能、信義光能（港股）。減倉(cāng)光伏板塊協(xié)鑫科技（港股）、風(fēng)電板塊明陽(yáng)智能、鋰電池板塊億緯鋰能、醫(yī)藥板塊康諾亞（港股）。新進(jìn)光伏板塊愛(ài)旭股份、福萊特。港股醫(yī)藥板塊信達(dá)生物、藥明生物退出前十大。

港股配置比例從2025年一季度末的39.59%下降至2025年二季度末的24.23%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：匯豐晉信定期報(bào)告，截至2025.6.30。定期報(bào)告中各季度末顯示的前十名股票投資明細(xì)僅為季度末當(dāng)天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來(lái)繼續(xù)持有。以上個(gè)股僅供示意用途，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

主題型基金

匯豐晉信智造先鋒：

對(duì)均衡的分布在多個(gè)制造業(yè)細(xì)分板塊，主要方向包括：新能源產(chǎn)業(yè)鏈，計(jì)算機(jī)、電子板塊等。前十大持倉(cāng)中，1只個(gè)股持倉(cāng)數(shù)保持不變。加倉(cāng)光伏板塊晶澳科技、福萊特。減倉(cāng)了風(fēng)電板塊明陽(yáng)智能、光伏板塊通威股份、半導(dǎo)體板塊艾為電子、鋰電池板塊億緯鋰能、恩捷股份。新進(jìn)光伏板塊隆基綠能、鋰電池板塊杭可科技。醫(yī)藥板塊邁威生物、光伏板塊東方日升退出前十大。

匯豐晉信低碳先鋒：

相對(duì)均衡的配置于鋰電、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)鏈。前十大持倉(cāng)中，4只個(gè)股持倉(cāng)數(shù)保持不變。小幅加倉(cāng)光伏板塊晶澳科技。由于二季度基金規(guī)模有所減少，基金減倉(cāng)了風(fēng)電板塊明陽(yáng)智能、光伏板塊通威股份、鋰電池板塊億緯鋰能、恩捷股份、華友鈷業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：匯豐晉信定期報(bào)告，截至2025.6.30。定期報(bào)告中各季度末顯示的前十名股票投資明細(xì)僅為季度末當(dāng)天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來(lái)繼續(xù)持有。以上個(gè)股僅供示意用途，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

市場(chǎng)觀點(diǎn)

今年以來(lái)市場(chǎng)行情的持續(xù)回暖，投資者情緒較為積極，投資機(jī)會(huì)和投資熱點(diǎn)向各個(gè)行業(yè)持續(xù)發(fā)散。我們看到制造業(yè)的部分板塊在政策的引導(dǎo)下，供需格局趨于改善，有望迎來(lái)盈利和估值的好轉(zhuǎn)，以新能源行業(yè)為代表；我們也看到科技板塊的部分領(lǐng)域取得了積極的進(jìn)展，以計(jì)算機(jī)、電子和醫(yī)藥行業(yè)為代表。在積極政策支持下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的空間可期，有望為市場(chǎng)的持續(xù)成長(zhǎng)提供堅(jiān)定的支撐。

新能源產(chǎn)業(yè)過(guò)去幾年的高速發(fā)展，供需格局一度不佳，但也帶來(lái)了行業(yè)的自發(fā)性供給側(cè)出清，當(dāng)前我們看到行業(yè)的盈利水平已至低位或有改善的跡象，其中：

鋰電板塊的競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，龍頭公司的產(chǎn)能利用率、盈利優(yōu)勢(shì)較為明顯；

光伏板塊在行業(yè)協(xié)會(huì)自律控產(chǎn)下終端價(jià)格有低位回升的跡象；

風(fēng)電的需求相對(duì)較好，產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)公司有望保持較高的收入和利潤(rùn)增速。

整體而言，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整，行業(yè)估值已經(jīng)相對(duì)充分消化基本面中的向下風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)的投資機(jī)會(huì)是豐富多元的。

港股方面，今年以來(lái)以AI和機(jī)器人為代表的國(guó)內(nèi)科技領(lǐng)域的突破令人振奮，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥公司的產(chǎn)品出海也得到了基本面的驗(yàn)證，全面帶動(dòng)了港股中偏科技板塊的表現(xiàn)。隨著中國(guó)宏觀基本面的持續(xù)向好，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置權(quán)重有望提升，在全球主要經(jīng)濟(jì)體降息的背景下有望帶來(lái)更多的增量資金，我們持續(xù)看好后續(xù)港股的表現(xiàn)。

本基金管理人依照誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端情況下，投資人可能損失全部本金。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，敬請(qǐng)投資人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的基金產(chǎn)品。

匯豐晉信低碳先鋒基金是一只股票型基金，股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的85%-95%，將維持較高的股票持倉(cāng)比例。如果股票市場(chǎng)出現(xiàn)整體下跌，本基金的凈值表現(xiàn)將受到影響。本基金將不低于80%的股票資產(chǎn)投資于受益于低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的上市公司，而市場(chǎng)整體并不全部符合本基金的選股標(biāo)準(zhǔn)，因此在特定的投資期間之內(nèi)，本基金的收益率可能會(huì)與市場(chǎng)整體產(chǎn)生偏差。這些特有的風(fēng)險(xiǎn)因素可能使本基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在特定時(shí)期落后于大市或其它股票型基金。

匯豐晉信智造先鋒基金是一只股票型基金，股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的80%-95%，將維持較高的股票持倉(cāng)比例。如果股票市場(chǎng)出現(xiàn)整體下跌，本基金的凈值表現(xiàn)將受到影響。本基金主要投資于“智造先鋒”主題的上市公司，80%以上的股票基金資產(chǎn)屬于上述投資方向所確定的內(nèi)容，而市場(chǎng)整體并不全部符合本基金的選股標(biāo)準(zhǔn)，因此在特定的投資期間之內(nèi)，本基金的收益率可能會(huì)與市場(chǎng)整體產(chǎn)生偏差。這些特有的風(fēng)險(xiǎn)因素可能使本基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在特定時(shí)期落后于大市或其它股票型基金。

匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金特有的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：首先在資產(chǎn)配置上本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：一是本基金主要投資于股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)，但資產(chǎn)配置并不能完全抵御市場(chǎng)整體下跌風(fēng)險(xiǎn)，基金凈值表現(xiàn)因此會(huì)可能受到影響。二是由于經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)環(huán)境、公司治理、制度建設(shè)等因素的不同影響，導(dǎo)致資產(chǎn)配置偏離優(yōu)化水平，為組合績(jī)效帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在投資策略方面本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)主要在于：不同時(shí)期市場(chǎng)可能會(huì)有不同的偏好和熱點(diǎn)，本基金在投資風(fēng)格、不同行業(yè)和不同市值之間靈活轉(zhuǎn)換的投資策略可能使基金表現(xiàn)在特定時(shí)期落后于大市或其它混合型基金。

匯豐晉信核心成長(zhǎng)基金是一只混合型基金，股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的50%-95%，將維持中高的股票持倉(cāng)比例。如果股票市場(chǎng)出現(xiàn)整體下跌，本基金的凈值表現(xiàn)將受到影響。匯豐晉信核心成長(zhǎng)混合型基金不是一只主題型基金，其名稱“核心成長(zhǎng)”的命名是基于本基金的投資策略。其中“核心”指的是我司運(yùn)用在權(quán)益投資中的基礎(chǔ)投資策略——“估值-盈利”投資策略?！肮乐?盈利”策略是一套個(gè)股優(yōu)選流程，以PB、PE、EVIC等指標(biāo)代表的估值維度，以EBIT、ROE等指標(biāo)代表的盈利維度，其分別反映公司估值高低（估值維度）和反映公司盈利能力（盈利維度）?；鸸芾砣肆η笸ㄟ^(guò)遵循嚴(yán)格的投資紀(jì)律，在這兩個(gè)維度中選出高盈利下具有低估值屬性的投資標(biāo)的構(gòu)成核心股票庫(kù)。本基金名字中的“成長(zhǎng)”指的是基于上述的“核心”策略（“估值-盈利”策略），本基金將重點(diǎn)挖掘持續(xù)成長(zhǎng)特性突出的優(yōu)質(zhì)上市公司。這些特有的風(fēng)險(xiǎn)因素可能使本基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在特定時(shí)期落后于大市或其它同類型基金。

匯豐晉信研究精選基金除了投資于A股上市公司外，還可在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)投資港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)（港股市場(chǎng)實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易，且對(duì)個(gè)股不設(shè)漲跌幅限制，港股股價(jià)可能表現(xiàn)出比A股更為劇烈的股價(jià)波動(dòng)）、匯率風(fēng)險(xiǎn)（匯率波動(dòng)可能對(duì)基金的投資收益造成損失）、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（在內(nèi)地開(kāi)市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時(shí)賣出，可能帶來(lái)一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）等。本基金投資于港股通標(biāo)的股票的比例占股票資產(chǎn)的0-50%，本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。

匯豐晉信時(shí)代先鋒混合型證券投資基金股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的50%-95%，將維持較高的股票持倉(cāng)比例，如果股票市場(chǎng)出現(xiàn)整體下跌，本基金的凈值表現(xiàn)將受到影響。本基金除了投資于A股上市公司外，還可在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)投資港股通標(biāo)的股票。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)（港股市場(chǎng)實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易，且對(duì)個(gè)股不設(shè)漲跌幅限制，港股股價(jià)可能表現(xiàn)出比A股更為劇烈的股價(jià)波動(dòng)）、匯率風(fēng)險(xiǎn)（匯率波動(dòng)可能對(duì)基金的投資收益造成損失）、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（在內(nèi)地開(kāi)市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時(shí)賣出，可能帶來(lái)一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）等。本基金投資于港股通標(biāo)的股票的比例占股票資產(chǎn)的0-50%，本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票，基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。

匯豐晉信龍騰混合型證券投資基金是一只混合型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益低于股票型基金，高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金主要投資于具有可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、未來(lái)良好成長(zhǎng)性以及持續(xù)盈利增長(zhǎng)潛力的優(yōu)秀上市公司，投資策略上也相對(duì)以中長(zhǎng)期持有為主，保持股票倉(cāng)位的相對(duì)穩(wěn)定。因此本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：首先，在選股策略上本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性及上市公司的基本面研究是否準(zhǔn)確、深入，二是所采用的估值方法是否科學(xué)、合理?；久嫜芯考肮乐颠^(guò)程中存在的缺陷及錯(cuò)誤均可能導(dǎo)致所選擇的證券不能完全符合本基金的預(yù)期目標(biāo)。其次，在投資策略方面本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)主要在于：不同時(shí)期市場(chǎng)可能會(huì)有不同的偏好和熱點(diǎn)，本基金相對(duì)側(cè)重于中長(zhǎng)期持有的投資策略可能使基金表現(xiàn)在特定時(shí)期落后于大市或其它同類型基金。

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