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來(lái)源：紅刊財(cái)經(jīng)
文丨李壯
電子行業(yè)龍頭環(huán)旭電子與鵬鼎控股在近期發(fā)布6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入簡(jiǎn)報(bào)，鵬鼎控股同時(shí)還發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告。公告顯示，兩家龍頭公司上半年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)超預(yù)期。
7月15日，鵬鼎控股發(fā)布今年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，股價(jià)旋即漲停，此后在17日再次漲停。這種上漲，是市場(chǎng)對(duì)鵬鼎控股今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%以上的積極回應(yīng)。公司最新發(fā)布的6月?tīng)I(yíng)收簡(jiǎn)報(bào)還顯示，當(dāng)月?tīng)I(yíng)收保持較好增長(zhǎng)。
同屬電子行業(yè)的環(huán)旭電子也在近日發(fā)布6月?tīng)I(yíng)收簡(jiǎn)報(bào)，合并營(yíng)收環(huán)比5月份增加5.75%。目前，環(huán)旭電子尚未發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)。需要指出的是，鵬鼎控股是印制電路板行業(yè)龍頭，而環(huán)旭電子是消費(fèi)電子零部件及組裝行業(yè)的龍頭，機(jī)構(gòu)對(duì)這兩大龍頭均持積極看好態(tài)度。
環(huán)旭電子、鵬鼎控股半年度表現(xiàn)超預(yù)期
7月10日，環(huán)旭電子披露《2025年6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入簡(jiǎn)報(bào)》，6月合并營(yíng)業(yè)收入為45.87億元，同比減少1.23%，環(huán)比增加5.75%；1月至6月，公司合并營(yíng)業(yè)收入為272.14億元，同比減少0.63%；第二季度（2025年4月至6月）合并營(yíng)業(yè)收入為135.65億元，同比減少2.37%，環(huán)比減少0.61%。
環(huán)旭電子此前曾預(yù)計(jì)，公司“2025年第二季度的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比減少10%左右?！钡钚屡兜臓I(yíng)業(yè)收入簡(jiǎn)報(bào)顯示，第二季度營(yíng)業(yè)收入同比僅減少了2.37%，明顯超預(yù)期。
實(shí)際上，若結(jié)合本次超預(yù)期表現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)環(huán)旭電子今年上半年已經(jīng)連續(xù)兩季營(yíng)收超預(yù)期。環(huán)旭電子曾在今年2月發(fā)布的公告中表示，2025年第一季度營(yíng)業(yè)收入同比減少5%以內(nèi)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下滑0.5-0.7個(gè)百分點(diǎn)。但公司2025年第一季度報(bào)告顯示，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.49億元，同比增長(zhǎng)1.16%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.93億元，同比增長(zhǎng)2.55%。公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果超預(yù)期。
從環(huán)旭電子披露的上半年月度營(yíng)收簡(jiǎn)報(bào)來(lái)看，公司在今年1月、5月、6月的營(yíng)業(yè)收入均同比減少，而2月、3月、4月的營(yíng)業(yè)收入均同比增加，在營(yíng)收“同比減少”和“同比增長(zhǎng)”一半對(duì)一半的情況下，其上半年?duì)I收成果最終超預(yù)期。
對(duì)比而言，鵬鼎控股1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入簡(jiǎn)報(bào)顯示，公司月度營(yíng)業(yè)收入保持六連漲，6月?tīng)I(yíng)收為28.88億元，同比增長(zhǎng)36.43%。上半年，鵬鼎控股營(yíng)業(yè)收入總計(jì)為163.75億元，相比去年同期的131.26億元，增長(zhǎng)24.75%。其增長(zhǎng)速度是公司2018年9月上市以來(lái)歷年中報(bào)的最好成績(jī)。
鵬鼎控股在7月15日發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.98億元–12.60億元，同比增長(zhǎng)52.79%-60.62%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)11.05億元–11.61億元，同比增長(zhǎng)46.12%-53.61%。對(duì)比公司歷年中報(bào)業(yè)績(jī)，2025年半年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)下限僅次于2022年同期，位居歷史第二高位。
鵬鼎控股在業(yè)績(jī)變動(dòng)原因中指出，報(bào)告期內(nèi)，“公司持續(xù)進(jìn)行成本管控、制程改善、強(qiáng)化自動(dòng)化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，利潤(rùn)增加。利潤(rùn)成長(zhǎng)主要來(lái)自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、本年產(chǎn)能利用率較上年提升以及公司新產(chǎn)品線的良率穩(wěn)步提高?！?/p>
精準(zhǔn)卡位AI端側(cè)
鵬鼎控股受關(guān)注
據(jù)了解，鵬鼎控股在7月16日-17日接待了華泰證券、中信證券、博時(shí)基金等幾十家機(jī)構(gòu)調(diào)研。調(diào)研中，機(jī)構(gòu)對(duì)鵬鼎控股的AI服務(wù)器和資本開(kāi)支等問(wèn)題較為關(guān)注。對(duì)于AI服務(wù)器業(yè)務(wù)，公司表示，“泰國(guó)園區(qū)第一期項(xiàng)目已建成，正在進(jìn)行客戶認(rèn)證及打樣階段，預(yù)計(jì)下半年能小批量投產(chǎn)。”
之前，鵬鼎控股在2024年年報(bào)中披露，“預(yù)計(jì)泰國(guó)園區(qū)將于今年5月投產(chǎn)并開(kāi)始產(chǎn)品認(rèn)證和打樣工作，年底實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品的量產(chǎn)。泰國(guó)園區(qū)的投產(chǎn)將顯著提升鵬鼎控股在AI服務(wù)器市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
上述信息顯示，鵬鼎控股AI服務(wù)器產(chǎn)能投放正按計(jì)劃推進(jìn)。
在資本開(kāi)支方面，鵬鼎控股向機(jī)構(gòu)表示，“今年資本開(kāi)支計(jì)劃主要投向包括泰國(guó)園區(qū)、軟板擴(kuò)充、淮安三園區(qū)高階HDI及SLP項(xiàng)目等?！冰i鼎控股在其2024年報(bào)中披露，2025年，預(yù)計(jì)資本支出額為50億元。主要投資項(xiàng)目為淮安第三園區(qū)高端HDI（高密度連接板）和先進(jìn)SLP（采用半加成法制作的印制電路板）類載板智能制造項(xiàng)目、公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目、泰國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目以及2025年軟板產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目等。另外，鵬鼎控股還向機(jī)構(gòu)表示，“公司2024年下半年通過(guò)光模塊客戶認(rèn)證并小批量投產(chǎn)，目前也在積極拓展新的客戶。”
太平洋證券在近期研報(bào)中針對(duì)鵬鼎控股發(fā)布的今年第二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)（預(yù)告）評(píng)價(jià)為“大超預(yù)期”，認(rèn)為其在第二季度“按照有業(yè)績(jī)預(yù)告中值，歸母凈利潤(rùn)7.41億元，同比增長(zhǎng)158.1%。公司業(yè)績(jī)大超預(yù)期?！碧窖笞C券指出，根據(jù)CPCA中國(guó)電子電路排行榜，公司連續(xù)多年位列中國(guó)第一。公司依托智能手機(jī)及消費(fèi)電子行業(yè)中長(zhǎng)期積累的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)?；圃炷芰?，以及與全球頭部消費(fèi)電子客戶協(xié)同開(kāi)發(fā)能力，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。中長(zhǎng)期來(lái)看，AI功能從云端向端側(cè)加速滲透，驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)升級(jí)迭代，為未來(lái)消費(fèi)電子市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)空間。公司憑借多年來(lái)在高端PCB領(lǐng)域的技術(shù)積淀以及在智能手機(jī)及消費(fèi)電子市場(chǎng)的深耕，已構(gòu)建覆蓋AI手機(jī)、AIPC、AI眼鏡等AI端側(cè)消費(fèi)品的全場(chǎng)景產(chǎn)品矩陣。通過(guò)與全球頭部客戶協(xié)同研發(fā)實(shí)現(xiàn)技術(shù)快速落地及規(guī)模化生產(chǎn)，依托“技術(shù)-客戶-產(chǎn)能”三位一體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)卡位AI終端消費(fèi)品創(chuàng)新周期，為業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供動(dòng)能。
相比鵬鼎控股，環(huán)旭電子或受暫未公告半年度業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)影響，機(jī)構(gòu)對(duì)其關(guān)注較少。公司之前在回復(fù)投資者問(wèn)題時(shí)曾表示，“從整體需求趨勢(shì)看，2025年?duì)I收將經(jīng)歷一個(gè)探底回升并逐漸回暖的過(guò)程，相比往年今年下半年?duì)I收占比會(huì)更高?！痹诮衲晟习肽?duì)I業(yè)收入超預(yù)期的情況下，環(huán)旭電子上半年業(yè)績(jī)值得期待。
74家公司預(yù)喜
機(jī)構(gòu)調(diào)研關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)
目前，電子行業(yè)公司密集發(fā)布今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，截至7月22日共有115家電子公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，在剔除首虧、續(xù)虧、預(yù)減、略減公司后，預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧公司達(dá)74家，占比達(dá)64.35%。這顯示出電子行業(yè)基本面仍處在景氣周期。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，74家“預(yù)喜”公司今年中報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)上限合計(jì)達(dá)427.77億元，對(duì)比去年中報(bào)的258.16億元，同比增長(zhǎng)65.70%。其中，工業(yè)富聯(lián)、TCL科技、領(lǐng)益智造等10家公司預(yù)告凈利潤(rùn)上限超10億元（見(jiàn)表1）。
從機(jī)構(gòu)調(diào)研角度來(lái)看，7月以來(lái)至7月22日，74家“預(yù)喜”公司有8家獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中鵬鼎控股、中電港、滬電股份、影石創(chuàng)新被調(diào)研總次數(shù)均為2次，揚(yáng)杰科技、聞泰科技（維權(quán)）、樂(lè)鑫科技、博通集成獲調(diào)研次數(shù)均為一次（見(jiàn)表2）。需要指出的是，鵬鼎控股、滬電股份是盈利規(guī)模10億元以上且獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司。
鵬鼎控股、滬電股份都是PCB行業(yè)龍頭公司，正如鵬鼎控股按計(jì)劃實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃一樣，滬電股份的擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作也較為頻繁。滬電股份在7月初的機(jī)構(gòu)調(diào)研中曾表示，“公司在2024年Q4規(guī)劃投資約為43億新建人工智能芯片配套高端印制電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于近期啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)期該項(xiàng)目的實(shí)施能進(jìn)一步擴(kuò)大公司的高端產(chǎn)品產(chǎn)能”，而在7月22日的最新調(diào)研中，公司明確高端印制電路板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于6月下旬啟動(dòng)建設(shè)。
對(duì)比僅8家“預(yù)喜”公司在7月獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，目前有多達(dá)46家尚未披露業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)的電子公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中福光股份、江波龍兩家公司獲得4次調(diào)研。同時(shí)，福光股份、藍(lán)特光學(xué)等公司均被機(jī)構(gòu)詢問(wèn)有關(guān)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的問(wèn)題。
（文中提及個(gè)股僅做舉例分析，不作投資建議。）
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