分析師認為，與2021年GameStop和AMC娛樂主導的Meme股熱潮不同，當前的投機活動主要集中在小盤股和低價股，對標普500等主要指數(shù)影響微乎其微。盡管存在資本錯配風險，但歷史經(jīng)驗表明此類投機泡沫破裂通常不會波及更廣泛的市場。

Meme股重現(xiàn)江湖，散戶投機熱情點燃7月市場狂歡，也引發(fā)了股市泡沫擔憂，但分析師認為這一輪炒作對整體市場的溢出效應(yīng)相對有限。

分析師認為，與2021年GameStop和AMC娛樂主導的Meme股熱潮不同，當前的投機活動主要集中在小盤股和低價股，對標普500等主要指數(shù)影響微乎其微。

盡管存在資本錯配風險，但歷史經(jīng)驗表明此類投機泡沫破裂通常不會波及更廣泛的市場。

低價股成投機新寵，交易量創(chuàng)紀錄高位

7月市場最顯著的特征是對低價股的瘋狂追逐。數(shù)據(jù)顯示，月初股價最低的十分之一股票在7月23日新一輪Meme股見頂時中位數(shù)漲幅達到16%，遠超股價最高股票1.4%的漲幅。股票起始價格成為當月表現(xiàn)的最佳預(yù)測指標。

這種基于股價而非公司基本面的投資邏輯在機構(gòu)投資者看來頗為荒謬。公司可通過簡單的股票分割或反向分割輕松改變股價，而不影響股東實際持股比例或利潤分成。除非股價長期低于1美元面臨退市風險，否則絕對股價本身并無實際意義。

然而，大量散戶投資者要么不理解這一基本原理，要么選擇忽視。在7月的狂熱交易中，這些投資者的策略確實奏效，專業(yè)投資者的理性分析反而失靈。當投機熱潮在月末逆轉(zhuǎn)時，最便宜的股票跌幅也最大，達到6%。

資本配置擔憂浮現(xiàn)，歷史教訓值得警惕

過度投機可能導致資本配置不當，2021年的Meme股熱潮已提供了明確例證。

當時GameStop和AMC等公司趁股價高企發(fā)行數(shù)十億美元新股，但股價隨后仍大幅下跌。GameStop和AMC目前較峰值分別下跌74%和99%。

經(jīng)濟學家凱恩斯在1936年曾警告，當“實業(yè)成為投機漩渦上的泡沫”時，資本將流向錯誤的公司，損害增長和就業(yè)。這一擔憂在當前環(huán)境下同樣適用，特別是當投機資金大量涌入基本面疲弱的公司時。

不過，當前投機活動的影響范圍相對有限。

標普500指數(shù)中并無低價股，大公司中較便宜股票在7月也未顯現(xiàn)明顯的表現(xiàn)模式。2021年散戶推高綠色股票、SPAC和虧損科技股泡沫時，這些泡沫破裂對更廣泛市場的影響同樣微乎其微。

市場情緒趨于理性，整體風險可控

美國散戶協(xié)會和InvestorsIntelligence的長期情緒調(diào)查顯示，當前投資者情緒雖較年初更為積極，但尚未達到過度樂觀水平。期貨交易者傾向于看漲期權(quán)，但程度遠不及2021年。

分析師估計，散戶投資者可能在4月以來的逢低買入中推高了標普500指數(shù)，但在7月的影響相對有限。

當前被稱為DORK股票（取自KrispyKreme、OpendoorTechnologies、Rocket和Kohl's等公司代碼）的新一輪Meme股只是私人交易者夏季投機熱潮的公開表象。

盡管投資者有理由擔心股價過高、關(guān)稅對盈利的沖擊、經(jīng)濟的潛在弱點以及人工智能熱情過度等問題，但Meme股和低價股的繁榮與蕭條對市場其余部分的溢出效應(yīng)相當有限。歷史經(jīng)驗表明，這類投機活動更多是市場的邊緣現(xiàn)象，而非系統(tǒng)性風險的重要來源。

風險提示及免責條款

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