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智東西作者陳駿達(dá)編輯心緣

剛剛，全球第二家市值突破4萬(wàn)億美元大關(guān)的企業(yè)誕生了！

智東西7月31日?qǐng)?bào)道，今天，微軟發(fā)布了2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)以及2025財(cái)年（2024年7月1日-2025年6月30日）全年業(yè)績(jī)。2025財(cái)年全年，微軟實(shí)現(xiàn)2817.24億美元（約合人民幣20261.03億元）的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)14.93%；凈利潤(rùn)為1018.32億美元（約合人民幣7321.66億元），同比增長(zhǎng)15.54%。

最新財(cái)季，微軟營(yíng)收為764.42億美元（約合人民幣5497.56億元），同比增長(zhǎng)18.1%；凈利潤(rùn)為272.33億美元（約合人民幣1958.54億元），同比增長(zhǎng)23.58%。

上述業(yè)績(jī)均大幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，也推動(dòng)微軟市值在盤后交易中一度大漲超9%，截至發(fā)稿，漲幅為8.98%。按照最新盤后交易股價(jià)計(jì)算，微軟的總市值為4.15萬(wàn)億美元（約合人民幣29.8萬(wàn)億元），成為全球市值第二高的企業(yè)，僅次于英偉達(dá)。

微軟CEO薩提亞·納德拉（SatyaNadella）稱，“云和AI是驅(qū)動(dòng)所有行業(yè)和部門業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量”，而微軟也正是憑借上述業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

云業(yè)務(wù)是拉動(dòng)微軟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要引擎。2025財(cái)年，微軟云業(yè)務(wù)總體營(yíng)收為1689億美元，實(shí)現(xiàn)23%的增幅；同期，Azure的年收入超過了750億美元，同比增長(zhǎng)34%。

▲微軟細(xì)分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況（圖源：CNBC）

一、客戶集體轉(zhuǎn)向云服務(wù)，微軟智能云營(yíng)收破千億美元

2025財(cái)年，微軟全年?duì)I收較上一財(cái)年增長(zhǎng)超366億美元，增幅為15%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了101億美元，增長(zhǎng)率為17%。

按細(xì)分業(yè)務(wù)來看，生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)營(yíng)收為1208.1億美元，同比增長(zhǎng)13%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了約101億美元，至697.73億美元，同比增長(zhǎng)17%。這部分業(yè)務(wù)包括Microsoft365商業(yè)產(chǎn)品及云服務(wù)、Microsoft365消費(fèi)者產(chǎn)品及云服務(wù)、領(lǐng)英和Dynamics。

不過，生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)的收入成本增幅略高于營(yíng)收增幅，同比增長(zhǎng)14%，這主要是由Microsoft365商業(yè)云的增長(zhǎng)推動(dòng)。

2025財(cái)年，微軟智能云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1062.65億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)21%。其中，服務(wù)器產(chǎn)品及云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)23%；Azure和其他云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)34%；服務(wù)器產(chǎn)品收入同比下降3%；企業(yè)及合作伙伴服務(wù)收入同比2%。

微軟稱，越來越多的客戶正轉(zhuǎn)向云服務(wù)，因此其本地服務(wù)器產(chǎn)品的收入出現(xiàn)下滑。

個(gè)人計(jì)算方面，微軟全年實(shí)現(xiàn)546.49億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)7%。Windows和設(shè)備收入同比增長(zhǎng)2%；游戲收入同比增長(zhǎng)9%；搜索和新聞廣告收入同比增長(zhǎng)13%。微軟本年度發(fā)行了多個(gè)爆款游戲，帶動(dòng)游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。

2025年第四財(cái)季，微軟實(shí)現(xiàn)764.42億美元，同比增長(zhǎng)18.1%。

該季度，微軟的營(yíng)收同樣主要由智能云業(yè)務(wù)拉動(dòng)，智能云業(yè)務(wù)收入達(dá)299億美元，同比增長(zhǎng)26%。服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)27%，而Azure和其他云服務(wù)收入增長(zhǎng)39%，后者增速高于全年Azure和其他云服務(wù)的增速。

同期，生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)331億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)16%，主要由Microsoft365業(yè)務(wù)帶動(dòng)。

個(gè)人計(jì)算方面，微軟該季度實(shí)現(xiàn)135億美元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)9%。個(gè)人計(jì)算中，Xbox內(nèi)容和服務(wù)增長(zhǎng)了13%。

對(duì)于下一季度，微軟給出了較為積極的展望。

智能云業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)301億美元-304億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)37%，微軟云業(yè)務(wù)的毛利率將維持在67%左右。

生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程營(yíng)收預(yù)計(jì)為322億美元-325億美元，預(yù)計(jì)增幅尚未公布。

個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)為124億美元-129億美元，其中的游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收、Xbox內(nèi)容與服務(wù)營(yíng)收都可能出現(xiàn)下滑。

二、商業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)經(jīng)歷劇變，AI業(yè)務(wù)不會(huì)壓縮未來利潤(rùn)率

在財(cái)報(bào)電話中，微軟CEO納德拉對(duì)微軟過去一年度的業(yè)務(wù)進(jìn)行了總結(jié)，重點(diǎn)依舊是AI和云業(yè)務(wù)。

過去1年，微軟在六大洲開設(shè)了新的數(shù)據(jù)中心，在70個(gè)地區(qū)擁有超過400個(gè)數(shù)據(jù)中心，新建了超過2千兆瓦容量的數(shù)據(jù)中心容量。同時(shí)，目前所有的Azure區(qū)域都支持了液冷。

微軟還在這一財(cái)年推出了AzureAIFoundry，可幫助客戶大規(guī)模設(shè)計(jì)、定制和管理AI應(yīng)用和智能體。Foundry智能體服務(wù)采用量正在不斷提升，已經(jīng)擁有超1.4萬(wàn)名客戶。

同時(shí)，微軟憑借GitHubCopilot在搶占AIIDE市場(chǎng)。GitHubCopilot現(xiàn)擁有2000萬(wàn)用戶，GitHubCopilot企業(yè)版最新財(cái)季環(huán)比增長(zhǎng)了75%。

納德拉稱，AI正在推動(dòng)商業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)的根本性變革，因?yàn)榭蛻粽趶膫鹘y(tǒng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)向智能體商業(yè)應(yīng)用。

在問答環(huán)節(jié)，有投資者問及SaaS市場(chǎng)AI投資商業(yè)化前景。納德拉認(rèn)為，AI時(shí)代SaaS的商業(yè)化路徑與當(dāng)年服務(wù)器到云的轉(zhuǎn)變類似。

隨著算力需求指數(shù)級(jí)放大，平臺(tái)、數(shù)據(jù)、應(yīng)用三層都會(huì)迎來變化，GitHub、M365、Dynamics都在把Copilot和智能體嵌入原有產(chǎn)品，形成可擴(kuò)展的新使用場(chǎng)景，用量和收入隨之增長(zhǎng)。

也有投資者問道，能否在保持Azure高增長(zhǎng)的同時(shí)放緩資本支出。對(duì)此，微軟CFOAmyHood回應(yīng)，目前市場(chǎng)仍處于供給不足的情況，微軟已經(jīng)簽約3680億美元的積壓訂單，必須持續(xù)投入。

AmyHood還稱，下一財(cái)年，AI業(yè)務(wù)占比的上升不會(huì)壓縮微軟的利潤(rùn)，利潤(rùn)率將與2025財(cái)年整體持平。這主要是由于微軟正在使用AI實(shí)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)的提效，并將持續(xù)投入大規(guī)模市場(chǎng)和高勝率的產(chǎn)品。

結(jié)語(yǔ)：從軟件工廠到智能引擎，微軟業(yè)務(wù)形態(tài)迎深刻變革

AI正在深刻地改變微軟的業(yè)務(wù)形態(tài)。從Azure云服務(wù)的增長(zhǎng)，到Copilot產(chǎn)品在IDE、Edge瀏覽器等場(chǎng)景的落地，微軟正全力押注這波智能化轉(zhuǎn)型的浪潮。雖然微軟尚未披露下一財(cái)年的資本支出計(jì)劃，但從云業(yè)務(wù)3680億美元的積壓訂單來看，其資本支出大概率會(huì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

在財(cái)報(bào)發(fā)布前，微軟CEO納德拉在一篇博客中，更新了微軟未來的使命。他認(rèn)為，微軟必須在AI時(shí)代重新想象自己的使命，微軟不能再僅僅為特定角色或任務(wù)打造工具，而是打造能讓每個(gè)人創(chuàng)造自己工具的工具。

微軟希望從“軟件工廠”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸悄芤妗?，讓個(gè)人和組織都能構(gòu)建所需的工具和應(yīng)用，以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。