白糖：印度暫難出口 國內(nèi)相對抗跌
1、原糖：本周原糖期價延續(xù)震蕩。消息方面，根據(jù)印度糖廠協(xié)會 （ISMA） 的數(shù)據(jù)，截至2025年7月中旬，印度已出口了65~70萬噸食糖。該協(xié)會希望到 2025年9月底總共能出口80萬噸，意味著剩余大約20萬噸未能出口。
2、國內(nèi)現(xiàn)貨：廣西制糖集團報價6000~6090元/噸，云南制糖集團報價5820~5860元/噸，加工糖廠主流報價區(qū)間為6150~6590元/噸。配額內(nèi)進口估算價 4440~4510元/噸；配額外進口估算價5650~5730元/噸。
3、小結(jié)：原糖方面，目前仍缺乏明顯驅(qū)動。巴西方面仍需關(guān)注增產(chǎn)兌現(xiàn)問題，此前依賴制糖比維持產(chǎn)量，但單產(chǎn)堪憂，未來繼續(xù)關(guān)注生產(chǎn)進度，重點關(guān)注進入壓榨高峰期后實際產(chǎn)量與預(yù)估的偏差程度。北半球方面目前天氣良好，仍維持豐產(chǎn)預(yù)期。近期關(guān)于印度出口的消息頻出，當?shù)睾粲跹娱L出口許可的執(zhí)行時間到年底，以最終實現(xiàn)100萬噸的出口。以目前原糖價格本榨季內(nèi)剩余20萬噸左右的出口量的確難以實現(xiàn)。未來可關(guān)注印度出口相關(guān)政策是否有松動。原糖暫時缺乏指引和驅(qū)動，仍以區(qū)間行情對待。
4、國內(nèi)方面，受宏觀氣氛帶動，本周白糖期價以反彈為主。9月合約期價觸及5890元/噸后，未來如繼續(xù)反彈，可關(guān)注倉單數(shù)量變化和企業(yè)賣保意愿。未來影響糖價的核心因素仍是進口糖到港情況，預(yù)計7月進口仍將維持高位?？傮w上國內(nèi)期價仍是上有保值盤及進口壓力，下有基差支持，短期相對于原糖更為抗跌，但價格進一步反彈的難度在加大，價差200點以上可關(guān)注9-1反套。謹防黑色商品系統(tǒng)性風(fēng)險波及。
棉花：低庫存支撐棉價，上行需要更多驅(qū)動
1、供應(yīng)端：新年度全球棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強，中國棉花產(chǎn)量仍有調(diào)增預(yù)期。
2、需求端：棉花消耗速度放緩，下游紡織企業(yè)整體開機負荷低位震蕩，紡服零售數(shù)據(jù)同比增加，但增速逐漸放緩，增速低于社零，需求增量有限。
3、進出口：棉花進口量持續(xù)下降，后續(xù)關(guān)注配額、中美關(guān)稅談判以及8月美國關(guān)稅談判情況。
4、庫存端：棉花商業(yè)庫存持續(xù)下降，但降幅邊際放緩；紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存邊際下降，織廠原料庫存環(huán)比增加。
5、國際市場方面：基本面驅(qū)動有限，關(guān)注宏觀擾動。近期市場關(guān)注重心在逐漸向宏觀層面轉(zhuǎn)移，美聯(lián)儲7月議息會議臨近，目前看大概率按兵不動，下次降息預(yù)計會在9月，目前看FedWatchTool工具顯示，9月降息25BP概率約為60.5%，年內(nèi)大概率會有兩次降息，關(guān)注7月議息會議結(jié)果，及鮑威爾相關(guān)發(fā)言，是否會引起市場預(yù)期的變動。基本面來看，新年度全球棉花供需格局仍較為寬松。USDA7月報預(yù)計2025/26年度全球棉花產(chǎn)量為2578.3萬噸，環(huán)比調(diào)增，但同比下降30余萬噸，降幅主要來自于中國及澳大利亞，我們認為未來中國產(chǎn)量仍有調(diào)增空間。美國方面，美棉實播面積超此前市場預(yù)期，優(yōu)良率環(huán)比持續(xù)增加，預(yù)計2025/26年度美棉產(chǎn)量也將同比小幅增加，供應(yīng)充裕。需求端變數(shù)仍然較大，2025/26年度全球棉花需求量預(yù)期值為2571.8萬噸，同比增加30.9萬噸，但是在關(guān)稅擾動仍有反復(fù)，地緣沖突仍存、全球經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)情況下，未來全球棉花消費量、進出口量不確定行仍然較強。綜合來看，新年度全球棉花供需矛盾不大，供需差偏小。美國方面需重點關(guān)注降息節(jié)奏，以及關(guān)稅談判進度。預(yù)計短期美棉仍將震蕩運行為主。
6、國內(nèi)市場方面：低庫存是主要支撐，但庫存降幅逐漸放緩，上行驅(qū)動略顯不足。依據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止到7月中旬，我國棉花商業(yè)庫存254.24萬噸，半月時間環(huán)比下降28.74萬噸，庫存下降幅度較此前邊際放緩。即使當前棉花進口量依舊偏低，在不增發(fā)配額情況下，預(yù)計到9月末，棉花商業(yè)庫存也有100萬噸左右，不至于無棉可用，市場對庫存短缺的擔(dān)憂稍有緩解，支撐棉價上行的最主要因素力度減弱。主力合約持倉環(huán)比逐漸下降，但目前仍有50萬手，01合約持倉在快速增加，9-1價差已經(jīng)收至45元/噸。我們認為9-1價差持續(xù)收斂與近月偏緊、01相對寬松是兩個不同的驅(qū)動邏輯，當前現(xiàn)狀表明近期市場驅(qū)動邏輯稍有轉(zhuǎn)變。從基本面角度來看，當前是原料棉花相對偏緊，但偏緊的程度較此前市場預(yù)期程度稍有緩解。下游紡織企業(yè)利潤較此前有所降低，但新疆地區(qū)開機尚可，市場對“金九銀十”仍抱有一定預(yù)期。從本年度棉花消費及終端紡服零售數(shù)據(jù)來看，消費并不算差，新年度國內(nèi)棉花雖有豐產(chǎn)預(yù)期，但庫銷比預(yù)計較2024年同比下降。綜上，09合約在庫存偏緊情況下仍有一定支撐，但目前看持續(xù)上行驅(qū)動也相對有限，可考慮上方偏虛賣權(quán)。01合約多空均有驅(qū)動，建議先關(guān)注月底重磅會議后，市場情緒變化。
免責(zé)聲明
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，報告僅面向我公司客戶中的專業(yè)投資者客戶。我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述品種的操作依據(jù)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。
(完)離婚第一天,家里住進了契約妻子后,我拒絕了前妻的復(fù)婚
他本以為葉汐不過是個沒錢沒勢無父無母的窮酸女人，哪怕如今有了調(diào)香師南希的身份，也并不是多么入流。畢竟有錢和有權(quán)勢，還是有本質(zhì)上的區(qū)別的。但如今葉汐卻搖身一變變成了首富葉家的獨女，葉氏財團集團的首席執(zhí)行官？葉家和葉氏財團集團，是連謝氏集團都要馬首是瞻的存在，這叫謝司洐怎么能接受這個事實——。葉希望你能滿意。
我是天書門首席弟子,在紅塵支起算命攤,卻被凡人整懵了
延伸閱讀：與 7月28日軟商：品、日報 的相關(guān)文章
《萊恩小鎮(zhèn)規(guī)則怪談》
歌手直播
誰能想到用荔枝做糖漿去腌荔枝罐頭啊……
同年同月同日生 同分同校同專業(yè)
《7分鐘了解，旺仔小喬是否假唱》
評論區(qū)攝影大賽直擊人心篇來了，本期作品都非常優(yōu)秀歡迎投稿好的作品會讓更多人看到
專業(yè)團隊上門服務(wù)
中國佛教協(xié)會發(fā)布公告
【轟】什么？你說我背后有臟東西？？
河北灤平山體滑坡致4死8失聯(lián)
