郜華輝

標普500指數(shù)持續(xù)攀升至歷史高點，本周將面臨關鍵考驗——四家總市值達11.3萬億美元的科技巨頭將在兩天內(nèi)集中發(fā)布財報。

本財報季開局穩(wěn)健，但目前所有目光都聚焦于微軟（MicrosoftCorp．）和Meta平臺公司（MetaPlatformsInc．）周三的季度業(yè)績，以及蘋果（AppleInc．）和亞馬遜（Amazon.com Inc．）周四的財報。這些公告將讓投資者得以一窺從電子設備、軟件到云計算和電子商務等各類業(yè)務的健康狀況。

強勁的業(yè)績表現(xiàn)對標普500指數(shù)漲勢的持續(xù)至關重要。這四家公司均為“七大科技巨頭”（MagnificentSeven）成員，在市值加權的標普500指數(shù)中占比達五分之一。此外，Meta和微軟是今年標普指數(shù)中漲幅第三和第四高的成分股，僅次于英偉達（NvidiaCorp．）。隨著估值攀升，市場關注的不僅是它們能否超出預期，還有未來幾個季度的業(yè)績展望。

道富投資管理公司（StateStreetInvestmentManagement）首席投資strategist邁克爾?阿羅內(nèi)（MichaelArone）表示：“市場的預期相當高。尤其是‘七大科技巨頭’，它們現(xiàn)在必須拿出亮眼表現(xiàn)才能維持這一漲勢?！?/p>

標普500指數(shù)周一小漲0.1%，有望實現(xiàn)連續(xù)第六個交易日上漲。市場受到美歐貿(mào)易協(xié)議的支撐。

截至目前，美國企業(yè)似乎從容應對了唐納德?特朗普總統(tǒng)的關稅政策。彭博情報（BloombergIntelligence）匯編的數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布財報的約三分之一標普500指數(shù)成分股中，約82%的公司利潤超出預期，有望創(chuàng)下約四年來表現(xiàn)最佳的季度。這一表現(xiàn)幫助該基準指數(shù)在約兩周前財報季啟動以來上漲了約2%。

公平地說，過去幾個月，由于擔憂關稅對消費者支出和利潤率的影響，分析師們下調(diào)了預期。盡管大型科技公司的預期也有所下調(diào)，但股價的飆升使市場對它們的期待依然較高。

彭博情報的數(shù)據(jù)顯示，“七大科技巨頭”（還包括英偉達、谷歌母公司AlphabetInc．和特斯拉公司）預計第二季度合計同比盈利增長16%。這低于3月底特朗普宣布全面關稅前19%的預期。英偉達是該集團中最后發(fā)布財報的公司，將于8月下旬公布業(yè)績。

與此同時，標普500指數(shù)預計年度利潤增長4.5%，低于3月預測的7.5%。

這一切都加大了大型科技公司的壓力。美國普信集團（AmeripriseAdvisorServices）首席市場strategist安東尼?薩格利本（AnthonySaglimbene）表示，許多公司可能需要給出樂觀的展望，以證明其估值的合理性。

他說：“它們可能不得不表示，今年剩余時間或下個季度的前景向好，要么重申業(yè)績指引，要么甚至上調(diào)指引?！?/p>

人工智能領域的分化

隨著人工智能再次成為區(qū)分股票市場贏家和輸家的主導主題，“七大科技巨頭”中的部分公司今年未能達到這一稱號的水準。Meta和微軟貢獻了今年標普500指數(shù)近一半的漲幅，而包括蘋果在內(nèi)的部分公司則因在該技術領域的掙扎而股價走弱。

這種分化上周就有所體現(xiàn)：Alphabet公布強勁盈利增長后股價上漲，而特斯拉因電動汽車銷售前景黯淡導致股價暴跌。

投資者將特別關注資本支出計劃。許多公司增加了對人工智能基礎設施的投入，這使得英偉達和超微電腦（SuperMicroComputerInc．）等計算機設備制造商成為今年表現(xiàn)最佳的股票之一。

所有跡象都表明這一趨勢將持續(xù)。根據(jù)分析師平均預期，微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta在當前財年的資本支出預計將達3170億美元，2026年這一數(shù)字將升至3500億美元。

等待回報兌現(xiàn)

摩根大通資產(chǎn)管理公司（JPMorganAssetManagement）美洲區(qū)首席strategist加布里埃拉?桑托斯（GabrielaSantos）表示，近幾個月來，投資者對這些激進的支出計劃給予了回報，尤其是Meta，其股價今年已上漲約22%。但最終，投資者需要看到回報。

她說：“投資者越來越直白地表示，‘讓我看到真金白銀’。在當前水平下，尤其是對于大盤科技股，我們需要看到盈利變現(xiàn)，而不是承諾未來某個時候會實現(xiàn)盈利。”

“七大科技巨頭”的估值已從4月因關稅引發(fā)的拋售低谷回升，但仍遠低于峰值水平。該集團目前的預期市盈率為28倍，而去年12月的高點為34倍；標普500指數(shù)的預期市盈率為22倍。

貝萊德（BlackRock）董事總經(jīng)理兼美國基本面股票主管托尼?德斯皮里托（TonyDeSpirito）表示：“雖然大型科技公司的市盈率表面上看起來較高，但如果考慮到它們的增長、高額自由現(xiàn)金流和強勁的投資資本回報率，在許多情況下，它們的定價頗具吸引力。”

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