2025年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，面臨著貿(mào)易量急劇下降、消費(fèi)者支出疲軟、庫(kù)存過(guò)剩以及貨幣政策不確定性的多重挑戰(zhàn)。

根據(jù)行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)，美國(guó)入境集裝箱運(yùn)輸量可能下降高達(dá)25%，這不僅反映了全球貿(mào)易的放緩，還預(yù)示著對(duì)制造業(yè)、物流和服務(wù)業(yè)的廣泛沖擊。主要港口如洛杉磯的貿(mào)易模式波動(dòng)、因關(guān)稅引發(fā)的庫(kù)存積壓以及消費(fèi)者信心的持續(xù)低迷，進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎貨幣政策和市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期（如國(guó)債收益率和掉期利差所示）表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正滑向通縮性衰退，甚至可能與2008年金融危機(jī)或2020年疫情期間的低迷相似。

美國(guó)貿(mào)易量下降的背景與現(xiàn)狀

2025年，美國(guó)貿(mào)易量顯著下滑，尤其是入境集裝箱運(yùn)輸量。根據(jù)Descartes的最新報(bào)告，2025年5月美國(guó)集裝箱進(jìn)口量降至2177453TEU，較4月下降9.7%，較2024年5月下降7.2%。6月同比下降7.9%，為近年來(lái)最劇烈的逆轉(zhuǎn)之一。資深行業(yè)分析師約翰·馬考在其月度報(bào)告中預(yù)測(cè)，美國(guó)集裝箱運(yùn)輸量可能減少25%，相當(dāng)于年度商業(yè)活動(dòng)減少5100億美元。這一規(guī)模的下降將對(duì)制造業(yè)、運(yùn)輸管理及相關(guān)服務(wù)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，其嚴(yán)重程度堪比2008年全球金融危機(jī)和2020年疫情期間的短期低迷。

這種貿(mào)易量下降并非孤立事件，而是全球供應(yīng)鏈調(diào)整和政策不確定性疊加的結(jié)果。2025年上半年，關(guān)稅政策的不穩(wěn)定性促使企業(yè)提前進(jìn)口以規(guī)避更高的關(guān)稅成本，導(dǎo)致短期貿(mào)易量激增，隨后迅速回落。這種“鞭鋸效應(yīng)”在主要港口的數(shù)據(jù)中尤為明顯，反映了非經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)的貿(mào)易波動(dòng)。

洛杉磯港作為美國(guó)最大的集裝箱港口之一，是觀察貿(mào)易趨勢(shì)的窗口。2025年6月，該港錄得117年歷史上最繁忙的一個(gè)月，貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)8%。然而，這一激增是在5月和6月初顯著下降之后出現(xiàn)的，顯示出強(qiáng)烈的波動(dòng)性。洛杉磯港執(zhí)行主任吉恩·塞羅卡指出，這種波動(dòng)并非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)，而是地緣政治和關(guān)稅政策變化導(dǎo)致的“非經(jīng)濟(jì)性”活動(dòng)。企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅提前進(jìn)口，導(dǎo)致港口在短時(shí)間內(nèi)處理大量貨物，隨后需求驟降，凸顯了供應(yīng)鏈的脆弱性。

具體而言，2025年5月洛杉磯港貨運(yùn)量同比下降6.6%，6月初進(jìn)一步下滑，直到6月中旬因關(guān)稅暫停預(yù)期而反彈。這種波動(dòng)不僅增加了港口運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性，還對(duì)供應(yīng)鏈管理和庫(kù)存控制提出了更高要求。港口官員警告，這種短期的貨運(yùn)激增不應(yīng)被誤認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)健康的信號(hào)，而應(yīng)視為政策驅(qū)動(dòng)的異?，F(xiàn)象。

2025年關(guān)稅政策頻繁調(diào)整是貿(mào)易量波動(dòng)和庫(kù)存過(guò)剩的主要驅(qū)動(dòng)因素。美國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅從1月的3%逐步上調(diào)至6月的15.3%，部分針對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅甚至高達(dá)30%。為規(guī)避這些成本，企業(yè)在2024年末和2025年初加速進(jìn)口，導(dǎo)致庫(kù)存水平達(dá)到近年來(lái)的高點(diǎn)。據(jù)富國(guó)銀行數(shù)據(jù)，供應(yīng)鏈融資計(jì)劃的使用率在2025年上半年上升了5%~10%，企業(yè)通過(guò)供應(yīng)商管理庫(kù)存（VMI）將庫(kù)存移交第三方，以釋放流動(dòng)資金。

然而，這種策略依賴(lài)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)者需求的快速反彈。如果需求持續(xù)疲軟，庫(kù)存過(guò)?？赡軐?dǎo)致企業(yè)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)壓力。VMI雖然暫時(shí)緩解了企業(yè)的資金壓力，但本質(zhì)上是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。若庫(kù)存無(wú)法及時(shí)清算，銀行可能被迫下調(diào)抵押品價(jià)值，觸發(fā)通縮壓力。這種杠桿化的庫(kù)存管理模式在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期有效，但在需求低迷時(shí)可能加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)者支出與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟

消費(fèi)者支出作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱，2025年表現(xiàn)出顯著的疲軟跡象。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)（ConferenceBoard）的消費(fèi)者信心指數(shù)在2025年4月跌至近五年低點(diǎn)，預(yù)期指數(shù)降至65.2，為12年來(lái)最低，遠(yuǎn)低于80點(diǎn)的衰退信號(hào)閾值。密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心指數(shù)在2025年1~4月錄得1990年以來(lái)最大的三個(gè)月降幅。這些數(shù)據(jù)反映了消費(fèi)者對(duì)關(guān)稅、物價(jià)上漲、勞動(dòng)力市場(chǎng)不穩(wěn)定以及整體經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

消費(fèi)者信心下降直接影響了零售和電子商務(wù)的表現(xiàn)。AlixPartners調(diào)查顯示，2025年上半年，電子商務(wù)領(lǐng)域經(jīng)歷了十多年來(lái)首次廣泛的增長(zhǎng)回落。辦公用品同比下降13%，體育用品下降12%，化妝品、家具和大型電子產(chǎn)品各下降10%。這些品類(lèi)的下滑表明，消費(fèi)者在非必需品支出上明顯收緊，這與整體經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)一致。

零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了消費(fèi)者支出的疲軟。2025年上半年，名義零售銷(xiāo)售年化增長(zhǎng)僅為0.68%，遠(yuǎn)低于健康經(jīng)濟(jì)體應(yīng)有的水平。第二季度，實(shí)際零售銷(xiāo)售（經(jīng)CPI調(diào)整）下降1.75%，符合傳統(tǒng)衰退的特征。6月零售銷(xiāo)售雖環(huán)比增長(zhǎng)0.64%，但未能彌補(bǔ)5月0.87%和4月0.1%的跌幅。總體來(lái)看，2025年上半年實(shí)際零售銷(xiāo)售的年化增長(zhǎng)率僅為0.35%，在第二季度甚至為負(fù)值-1.75%，這是自2008年和2020年以來(lái)最嚴(yán)重的表現(xiàn)。

此外，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）數(shù)據(jù)也顯示出類(lèi)似趨勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局初步數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月，實(shí)際PCE為負(fù)值，僅有少數(shù)年份（如2009年和2020年）出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似情況。盡管6月PCE可能略有反彈，但上半年整體表現(xiàn)將是自2009年以來(lái)最差的，凸顯了消費(fèi)者支出的持續(xù)疲軟。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（LEI）提供了更廣泛的經(jīng)濟(jì)健康視角。2025年6月，LEI環(huán)比下降0.3%，過(guò)去六個(gè)月累計(jì)下降2.8%，表明經(jīng)濟(jì)動(dòng)能顯著喪失。LEI下降由多個(gè)因素驅(qū)動(dòng)，包括消費(fèi)者預(yù)期低迷、制造業(yè)新訂單疲軟、首次失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)連續(xù)三個(gè)月上升，以及住房許可的下降。唯一正面貢獻(xiàn)來(lái)自股票價(jià)格上漲，但這不足以抵消其他負(fù)面因素。LEI的六個(gè)月擴(kuò)散指數(shù)保持在50以下，連續(xù)第三個(gè)月觸發(fā)衰退信號(hào)。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)雖然避免直接使用“衰退”一詞，但其報(bào)告明確指出，經(jīng)濟(jì)正處于“忘記如何增長(zhǎng)”的狀態(tài)。2025年上半年的數(shù)據(jù)與2008年和2020年的低迷期形成鮮明對(duì)比，而股票市場(chǎng)上漲更多反映了市場(chǎng)對(duì)短期刺激的樂(lè)觀情緒，而非經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

貨幣政策與市場(chǎng)信號(hào)

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在5月和6月的會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%~4.50%，反映經(jīng)濟(jì)前景的雙重風(fēng)險(xiǎn)——關(guān)稅可能推高通脹，同時(shí)增長(zhǎng)放緩可能加劇失業(yè)。FOMC會(huì)議記錄顯示，部分委員擔(dān)憂“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，即高通脹與低增長(zhǎng)并存。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)2025年底通脹率將升至3.1%，主要由關(guān)稅驅(qū)動(dòng)，但預(yù)計(jì)在9月或12月恢復(fù)降息，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

然而，F(xiàn)OMC的謹(jǐn)慎立場(chǎng)未能完全緩解市場(chǎng)的不安。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)能否準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的信心正在下降。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特近日接受采訪表示，當(dāng)前利率水平相對(duì)于消費(fèi)者價(jià)格壓力過(guò)高，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更早降息。然而，市場(chǎng)信號(hào)表明，投資者更擔(dān)心增長(zhǎng)放緩而非通脹。

盡管通脹預(yù)期因關(guān)稅而上升，國(guó)債收益率卻未如預(yù)期攀升。2025年6月，10年期國(guó)債收益率穩(wěn)定在4.35%，2年期收益率降至3.84%，表明市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將很快降息。掉期利差接近負(fù)值低點(diǎn)，部分甚至在4月以來(lái)創(chuàng)下新低，反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀態(tài)度。這種市場(chǎng)定價(jià)與股票市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒形成鮮明對(duì)比，凸顯了金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的脫節(jié)。

掉期利差的持續(xù)低迷表明，市場(chǎng)預(yù)期利率將大幅下降并長(zhǎng)期保持低位。這種預(yù)期與庫(kù)存過(guò)剩、消費(fèi)者支出疲軟和貿(mào)易量下降的現(xiàn)實(shí)一致，指向一個(gè)更廣泛的經(jīng)濟(jì)“償還期”。如果經(jīng)濟(jì)未能如預(yù)期復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫加速降息周期，這將進(jìn)一步壓低收益率。

全球貿(mào)易同步放緩

美國(guó)貿(mào)易量下降并非孤立現(xiàn)象，而是全球經(jīng)濟(jì)放緩的一部分。世界貿(mào)易組織（WTO）在2025年將其全球商品貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從3%下調(diào)至-0.2%，主要原因是美國(guó)關(guān)稅政策和政策不確定性。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）預(yù)測(cè)，2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至2.3%，低于2.5%的衰退閾值。貿(mào)易緊張局勢(shì)重塑了全球供應(yīng)鏈，上海集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)在2025年1月至3月間下跌40%，反映了貿(mào)易動(dòng)能的顯著減弱。

全球貿(mào)易放緩對(duì)依賴(lài)出口的經(jīng)濟(jì)體影響尤為嚴(yán)重。中國(guó)、歐盟和東南亞國(guó)家面臨美國(guó)需求下降的直接沖擊。WTO警告，如果美國(guó)全面恢復(fù)高關(guān)稅，全球商品貿(mào)易可能進(jìn)一步下降1.5%，對(duì)全球供應(yīng)鏈造成更深遠(yuǎn)的破壞。

發(fā)展中國(guó)家在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下尤為脆弱。UNCTAD指出，全球金融條件收緊、高企的外部債務(wù)以及國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)疲軟形成“完美風(fēng)暴”。在68個(gè)低收入國(guó)家中，35個(gè)處于或高風(fēng)險(xiǎn)陷入債務(wù)困境。美國(guó)需求的減少和高關(guān)稅將加劇這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)壓力，可能導(dǎo)致債務(wù)違約或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。然而，南南貿(mào)易（占全球貿(mào)易的三分之一）為發(fā)展中國(guó)家提供了替代市場(chǎng)，部分緩解了美國(guó)市場(chǎng)疲軟的影響。

潛在后果

庫(kù)存過(guò)剩與消費(fèi)者需求疲軟結(jié)合，是2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。通過(guò)VMI計(jì)劃，企業(yè)將庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，以換取流動(dòng)資金。然而，這種杠桿化的庫(kù)存管理模式在需求低迷時(shí)可能引發(fā)嚴(yán)重問(wèn)題。如果庫(kù)存無(wú)法清算，銀行可能下調(diào)抵押品價(jià)值，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)壓力加劇，甚至引發(fā)通縮螺旋。據(jù)估計(jì)，當(dāng)前庫(kù)存過(guò)剩規(guī)模為2008年和2020年以來(lái)最大，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

多項(xiàng)指標(biāo)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。高盛和摩根大通分別預(yù)測(cè)2025年第一季度GDP收縮0.8%和1.75%。德勤估計(jì)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)發(fā)生衰退的概率為35%。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的LEI、消費(fèi)者信心指數(shù)和零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟進(jìn)一步支持這一判斷。盡管部分人（如財(cái)政部長(zhǎng)貝森特）認(rèn)為當(dāng)前數(shù)據(jù)不足以確認(rèn)衰退，但風(fēng)險(xiǎn)的累積不容忽視。

此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟加劇了衰退風(fēng)險(xiǎn)。2025年上半年，平均周薪（針對(duì)非管理及生產(chǎn)員工）首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這是自2008年和2020年以來(lái)首次。首次失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)連續(xù)三個(gè)月上升，表明就業(yè)市場(chǎng)正在失去動(dòng)能。這種勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟直接削弱了消費(fèi)者支出能力，進(jìn)一步加劇了庫(kù)存過(guò)剩的壓力。

美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的核心驅(qū)動(dòng)因素。2025年關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整擾亂了供應(yīng)鏈，推遲了投資決策，侵蝕了企業(yè)信心。企業(yè)為規(guī)避關(guān)稅而提前進(jìn)口，導(dǎo)致庫(kù)存積壓，但后續(xù)需求未能跟進(jìn)。這種政策驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)不僅影響美國(guó)企業(yè)，還對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。

如果關(guān)稅政策進(jìn)一步收緊，可能會(huì)加劇貿(mào)易量下降，推高進(jìn)口成本，并進(jìn)一步壓抑消費(fèi)者支出。WTO估計(jì)，全面恢復(fù)高關(guān)稅可能導(dǎo)致全球商品貿(mào)易下降1.5%，對(duì)依賴(lài)出口的國(guó)家造成嚴(yán)重沖擊。政策的不確定性還可能削弱美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策效果，使其在平衡通脹和增長(zhǎng)之間更加困難。

2025年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期，貿(mào)易量下降、庫(kù)存過(guò)剩和消費(fèi)者支出疲軟共同構(gòu)成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。洛杉磯港的貿(mào)易波動(dòng)、世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的衰退信號(hào)以及國(guó)債收益率和掉期利差的市場(chǎng)表現(xiàn)，均指向一個(gè)失去動(dòng)能的經(jīng)濟(jì)體。關(guān)稅政策的不確定性加劇了供應(yīng)鏈的脆弱性，而全球貿(mào)易放緩進(jìn)一步放大了風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎貨幣政策和市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期反映了對(duì)增長(zhǎng)前景的悲觀情緒，庫(kù)存過(guò)剩的杠桿化特性可能引發(fā)通縮性下行甚至衰退。

（作者系浙江現(xiàn)代數(shù)字金融科技研究院理事長(zhǎng)）

掌握健康細(xì)節(jié),全方位打造健康生活大全集

這本《細(xì)節(jié)決定健康大全集》要告訴大家的就是提高生命質(zhì)量的有效而又簡(jiǎn)單易行的方法，告訴你哪些因素影響壽命長(zhǎng)短，怎樣使它們朝著好的方向發(fā)展。全書(shū)以日常生活中的養(yǎng)生防病為主線，依據(jù)傳統(tǒng)養(yǎng)生理論，結(jié)合現(xiàn)代醫(yī)學(xué)的研究成果，從日常生活中的常見(jiàn)問(wèn)題入手，針對(duì)常見(jiàn)的健康誤區(qū)和健康新潮流，為讀者提供健康的養(yǎng)生對(duì)策 細(xì)節(jié)決定健康，細(xì)節(jié)決定著生命。健康是第一位的，有很多生活的小細(xì)節(jié)，被人們忽略掉了——。殊不知，在細(xì)枝末節(jié)里，也隱藏著很多與身體健康有關(guān)的東西，稍加注意，可能就會(huì)擁有一個(gè)強(qiáng)健的體格，而反之，則后患無(wú)窮。從養(yǎng)生角度講，養(yǎng)生關(guān)鍵是細(xì)節(jié)，核心是適度，無(wú)論吃、喝、住、行都是這樣-——。日常生活中的健康細(xì)節(jié)，..

男人受益一生的書(shū)排名

3. 《國(guó)王武士祭司詩(shī)人》——該書(shū)剖析男性心理構(gòu)架，助力男性朋友們更好地理解自身角色定位及成長(zhǎng)道路|。4. 《塔木德》——作為猶太智慧的精髓，它對(duì)財(cái)富管理以及生活哲理亦有獨(dú)特的解讀__。5. 《曾國(guó)藩》傳記及其相關(guān)著述——通過(guò)研讀曾國(guó)藩的處世之道、治家方略，有助于我們學(xué)習(xí)他的人生智慧。6. 《細(xì)節(jié)決定健康》—..
1. 基礎(chǔ)加濕：每10㎡放置500ml敞口容器2. 主動(dòng)調(diào)節(jié)：使用超聲波加濕器時(shí)保持1米安全距離3. 植物輔助：每平米擺放0.2盆蕨類(lèi)植物夏季防潮需注意濕度梯度管理，《室內(nèi)環(huán)境污染與防護(hù)》提出3-5-7法則： 衛(wèi)生間濕度控制在＜50% - 臥室維持45%±5% - 書(shū)房保持55%最佳認(rèn)知濕度《細(xì)節(jié)決定健康全書(shū)》揭露三大認(rèn)知有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊。