時刻新聞
棟雁卉
自2024年起，全球光伏行業(yè)進入劇烈動蕩期，一輪覆蓋上下游全鏈條、波及中外主流市場的企業(yè)破產潮持續(xù)蔓延，引發(fā)全球能源界、金融界和政策層的廣泛關注。這場危機不僅導致一批中小制造企業(yè)出局，更波及部分新銳上市公司和傳統(tǒng)優(yōu)勢企業(yè)，暴露出行業(yè)發(fā)展邏輯、產能結構、投融資模式與國際格局的多重脆弱點。如何準確理解此次危機的成因與演進路徑，厘清其與以往行業(yè)調整周期的本質差異，并判斷未來的風險延續(xù)與重構趨勢，已成為當前光伏產業(yè)界和宏觀政策制定者亟需正視的重要課題。
一、2024年以來光伏行業(yè)出現(xiàn)“系統(tǒng)性坍塌式破產”
自2024年初起，全球光伏行業(yè)進入大范圍調整周期，企業(yè)破產、退出、停產的事件頻繁發(fā)生，形成一波具有系統(tǒng)性特征的破產潮。這一輪沖擊并非個別企業(yè)的短期困境，而是產業(yè)鏈長期高速擴張與全球市場預期下調疊加之下的結果，標志著光伏行業(yè)由高速增長階段邁入深度出清期。
據(jù)PVTech、彭博新能源財經（BloombergNEF）與中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）等機構發(fā)布的公開數(shù)據(jù)，截至2025年7月初，全球已有超過110家光伏制造及系統(tǒng)企業(yè)公開進入破產程序、債務重組或實質停產狀態(tài)，波及中國、美國、德國、印度、越南、馬來西亞等多個光伏制造與應用中心，覆蓋硅料、硅片、電池片、組件、逆變器、電站投資、系統(tǒng)集成等多個環(huán)節(jié)。其中中國企業(yè)占比超過60%，成為本輪調整的核心區(qū)域。
中國作為全球最大光伏制造國，產能高度集中于江蘇、安徽、浙江、山東等地。這些地區(qū)在2021–2023年大規(guī)模引入TOPCon、HJT等先進技術項目，但由于產能投放節(jié)奏與終端需求脫節(jié)、融資鏈條斷裂等問題，企業(yè)相繼陷入經營困境。根據(jù)全國企業(yè)破產重整案件信息網數(shù)據(jù)，2024年全年僅江蘇省已有超過30家光伏相關企業(yè)進入破產或清算程序，其中不乏年產能5GW以上、具備一定研發(fā)或融資背景的中型企業(yè)。
部分新興制造商的“閃投即退”尤為典型。例如，華東某TOPCon企業(yè)在2023年完成一期建設并投產，但因缺乏穩(wěn)定訂單，2024年一季度即陷入虧損，三季度即被債權人申請破產清算。山東某組件企業(yè)在連續(xù)三個季度出現(xiàn)應收賬款違約后，于2025年7月正式停產并對廠房和設備進行拍賣處理。
海外市場亦同步承壓。根據(jù)BloombergNEF發(fā)布的2025年第二季度市場回顧報告，美國市場中若干本地光伏系統(tǒng)商和安裝商（如Sunnova、Sunergy）因信貸收縮、客戶融資受限等問題進入重組程序，部分項目推遲交付，市場整合趨勢增強。歐洲受高利率與電價回落影響，光伏EPC業(yè)務毛利率普遍壓縮，波蘭、德國、意大利等國出現(xiàn)中小型系統(tǒng)集成商集中退場的現(xiàn)象。印度方面，2024年全年實際新增光伏裝機約為21GW，未達原定目標的70%，多個中小型EPC企業(yè)終止運營。
南亞作為近年來中資企業(yè)“出海設廠”的重點區(qū)域，也受到美歐貿易摩擦溢出效應影響。美國于2024年繼續(xù)推進“東南亞四國”反規(guī)避調查，導致越南、泰國、馬來西亞部分中資組件工廠訂單銳減，產線大幅停工，一些項目被迫掛牌轉讓或中止投產。
企業(yè)類型方面，本輪出清并非僅限于歷史虧損的“邊緣玩家”。2021–2022年期間依托資本市場熱潮“跨界入局”的新銳制造商，以及部分尚未完成產能折舊的新建企業(yè)，成為率先退出的主體。同時，部分中型企業(yè)因經營杠桿過高、客戶集中度過高或技術路線偏離主流，也在此次調整中被迅速淘汰。
總體而言，這輪破產潮在時間上具有高度集中性，在地域上以中國為核心，在結構上從制造端逐步向系統(tǒng)集成端延展。它既是市場周期的自然反應，也暴露出產業(yè)鏈內部運行的脆弱點和應對能力的不足。后續(xù)的發(fā)展將進一步取決于行業(yè)供需重構、金融環(huán)境改善及政策引導機制的調整與完善。
二、兩年內四個“節(jié)點”，危機步步加深
回溯本輪光伏企業(yè)破產潮的演進軌跡可以發(fā)現(xiàn)，其并非突發(fā)的孤立事件，而是產業(yè)系統(tǒng)內部長期積累的矛盾在外部環(huán)境擾動下集中爆發(fā)的過程。從2023年下半年至2025年中期，光伏行業(yè)經歷了由預警信號浮現(xiàn)、市場價格逆轉、集中性出清到生態(tài)系統(tǒng)動蕩的四個階段性節(jié)點，危機呈螺旋式加深。
（一）誘發(fā)期：2023年下半年，擴張頂點隱現(xiàn)回調信號
2023年上半年，全球光伏產業(yè)延續(xù)2022年的高增長態(tài)勢，投資熱情持續(xù)升溫。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）數(shù)據(jù)，當年國內新公布組件擴產計劃超600GW，硅料環(huán)節(jié)新增項目超過150萬噸/年，行業(yè)總產能規(guī)劃逼近歷史高位。從2023年三季度開始，供需錯配跡象逐漸顯現(xiàn)，價格開始松動。PVInfoLink數(shù)據(jù)顯示，2023年9月國內多晶硅現(xiàn)貨價格首次跌破100元/kg，結束了此前長達近兩年的高位運行。
與此同時，歐洲市場庫存攀升，電站EPC與儲能交付延遲，北美市場因政策配套滯后，新增項目推進緩慢。特別是美國《通脹削減法案》（IRA）2023年正式進入執(zhí)行階段后，其“原產地要求”對中國制造產品形成實質性排斥。盡管彼時行業(yè)表面仍維持熱度，但價格、訂單、政策三重變量均已出現(xiàn)“拐點跡象”，部分新投項目開始感受到預期落差帶來的資金與市場壓力。
國內外市場的雙重壓力從2023年四季度開始顯現(xiàn)，光伏全行業(yè)進入虧損周期，多晶硅、組件等核心環(huán)節(jié)持續(xù)“失血”。數(shù)據(jù)顯示，2024年，A股68家光伏制造企業(yè)，合計虧損約257億元。而在2023年，則是合計盈利993億元。
（二）放大期：2024年一季度，價格斷崖觸發(fā)行業(yè)虧損潮
進入2024年第一季度，行業(yè)危機開始全面放大。產能集中釋放，而終端需求增長乏力，供需矛盾加速演化為價格崩盤。2024年，我國光伏產業(yè)鏈價格走勢可以用“俯沖”來描述。
硅料環(huán)節(jié)。多晶硅致密料均價由年初的65元/kg降至年底的39元/kg，降幅40%；顆粒硅由年初的59元/kg降至36元/kg，降幅39%。根據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，2024年4月中旬，硅料價格已跌破企業(yè)生產成本，達到部分企業(yè)現(xiàn)金成本；5月初，硅料價格突破絕大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金成本。
硅片環(huán)節(jié)。2024年，市場主流N型硅片，182矩形、210R、210硅片年度均價降幅分別為50%、39%、56%。組件環(huán)節(jié)。雙面雙玻單晶PERC組件均價年底降至不足0.7元/W，降幅28%~30%。TOPCon、HJT雙面雙玻組件降幅分別為13%、29%。中國出口光伏組件平均單價跌至0.14美元/W，同比下降超過30%在此背景下，多家技術不成熟、銷售體系不完善的新進企業(yè)首當其沖陷入困境。浙江、江西等地多個TOPCon和HJT項目剛建成即陷入“開工即虧損”狀態(tài)，部分項目未滿一年便啟動破產清算程序。
（三）加速期：2024年下半年，產能出清進入主導階段
自2024年三季度起，行業(yè)出清進程加速，危機波及面擴大。國家能源局調研數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度中國光伏組件行業(yè)平均開工率不足40%，局部地區(qū)甚至跌破25%。據(jù)SOLARZOOM統(tǒng)計，2024年下半年有41家中小型光伏制造企業(yè)被動退出市場，其中包括多個5GW級項目。不僅制造端退潮明顯，下游投資端也顯現(xiàn)疲態(tài)。國家電投、中廣核新能源等多家大型企業(yè)暫停部分地方分布式項目推進，部分地方政府亦公開表示暫緩招商引資節(jié)奏。
此階段光伏上游企業(yè)陷入“邊生產、邊虧損、邊砍預算”的自我應激模式，部分企業(yè)為維持現(xiàn)金流勉力維持低負荷運行，但產出已無法覆蓋運營支出，資產流動性接近凍結。面對此局面，2024年7月底，中共中央政治局在部署下半年經濟工作時，不僅再次著重強調“要培育壯大新興產業(yè)和未來產業(yè)”，而且首次提出“要強化行業(yè)自律，防止‘內卷式’惡性競爭”。
（四）擴展期：2025年上半年，危機外溢至配套與海外體系
進入2025年，危機開始從制造環(huán)節(jié)向配套材料商、終端服務商、海外制造基地等外圍系統(tǒng)擴展，顯示出生態(tài)層級塌陷跡象。逆變器領域出現(xiàn)連續(xù)關停，3家中型企業(yè)宣布停產或破產，頭部企業(yè)如陽光電源亦提示出貨節(jié)奏放緩。
海外代工基地深受美國“東南亞溯源調查”影響，2025年Q1中資背景的越南、馬來西亞組件產線開工率大幅下滑，多個項目進入出售、拆解階段。
配套環(huán)節(jié)亦未能幸免。多家玻璃、銀漿、EVA膠膜等材料供應商出現(xiàn)應收賬款集中逾期，流動性風險抬升，部分企業(yè)啟動減產或裁員。
據(jù)BloombergNEF2025年二季度報告，全球光伏相關企業(yè)關閉數(shù)量同比增長212%，其中90%以上集中于中國、歐洲與東南亞三大區(qū)域。此階段危機已脫離傳統(tǒng)“價格-成本”范疇，轉向資金流中斷、商業(yè)模式不可持續(xù)、上下游協(xié)同失敗等系統(tǒng)性風險體現(xiàn)。
三、這次破產潮與以往有何不同？
回顧近十五年全球光伏產業(yè)發(fā)展歷史，行業(yè)經歷了多次“繁榮—調整”的周期波動。例如，2011年歐美削減補貼引發(fā)“歐債危機沖擊波”，2018年中國“531政策”帶來國內裝機斷崖式下滑。但與過去主要由單一政策調整觸發(fā)不同，2024年以來這輪破產潮成因更復雜、演化更迅猛、范圍更廣泛、影響更深遠，可歸納為以下五大突出特征。
（一）全鏈條塌陷，風險由點向面快速擴散。
本輪危機波及產業(yè)鏈上下游各個環(huán)節(jié)，傳導路徑短、速度快。從硅料、硅片，再到電池片、組件，甚至膠膜等輔材，幾乎很少有企業(yè)能獨善其身。
上游硅料企業(yè)雖仍維持賬面盈利，但根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，2025年上半年多晶硅價格已由2023年初的300元/kg跌至42元/kg，毛利空間大幅收縮。
電池片和組件環(huán)節(jié)產能利用率降至40%以下，新進入者幾乎全面出局。
下游EPC企業(yè)及分布式集成商則因項目收益率惡化、融資渠道收縮、回款困難，相繼關停或轉型。
配套材料環(huán)節(jié)如光伏玻璃、EVA膠膜、銀漿等，也因庫存積壓、應收賬款違約增加，出現(xiàn)階段性停產潮。
（二）中堅企業(yè)批量出清，行業(yè)“中空化”加劇。
光伏主產業(yè)鏈已持續(xù)虧損近一年，部分企業(yè)資產負債率超70%，籌資能力幾近枯竭，二三線企業(yè)的生存空間被進一步壓縮。此次破產潮不僅清退了長期虧損、技術落后的邊緣企業(yè)，更導致大批具備制造能力、市場資源的“腰部企業(yè)”集中出局。年產能在3—10GW區(qū)間的中型企業(yè)，由于既缺乏規(guī)模優(yōu)勢，又無成本、渠道與品牌支撐，難以在價格戰(zhàn)中生存，退出賽道成為必然選擇。同期，主流龍頭企業(yè)如晶科、晶澳、通威、天合等雖未退出，但均采取“壓縮產能投放”“凍結部分投資項目”等策略，反映出“強者也開始減速”。
行業(yè)格局呈“K型分化”，頭部企業(yè)集中度上升，弱小企業(yè)自然淘汰，而中型企業(yè)大量出清，造成“技術未形成壁壘—市場未形成主導—中間層斷裂”的結構性風險。
（三）周期反轉陡峭，企業(yè)缺乏緩沖機制。
相較于2011年與2018年調整周期普遍經歷18個月以上的緩慢轉折，本輪危機從啟動至深水期僅用了不到一年時間，堪稱“閃崩式反轉”。
由于行業(yè)庫存周期與資本回收周期普遍在9—12個月，導致大量企業(yè)尚未實現(xiàn)成本回收就遭遇市場崩塌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024—2025年光伏制造企業(yè)信用風險事件激增，行業(yè)債務違約率同比上升超200%，融資利率普遍上行至8%—10%，債券與股權融資難度急劇加大。
多數(shù)企業(yè)缺乏應對急劇波動的現(xiàn)金流管理與運營彈性，一旦營收不及預期、融資鏈條斷裂，即陷入“庫存積壓—賬期拖欠—資金鏈斷裂”的連鎖反應。
（四）市場信號失靈，投資沖動與政策空檔交織。
過去三年，在“雙碳”戰(zhàn)略、綠電政策支持和產業(yè)資本推動下，光伏行業(yè)出現(xiàn)了明顯的“投資快于市場、擴張快于消納”現(xiàn)象。
地方政府為搶占新能源賽道，集中推出大量百億級光伏園區(qū)，2021—2023年間累計備案新增組件產能超1200GW（CPIA）。
多數(shù)企業(yè)擴產缺乏中長期市場測算與項目審核機制，僅憑“市場熱度”決策。
與此同時，國家層面對于產能調控、市場準入、產業(yè)退出等關鍵政策缺位，地方與中央之間、投資端與消納端之間缺乏聯(lián)動協(xié)調。
以2024年為例，中國光伏組件產能已突破900GW，而全年全球新增裝機需求不足500GW，產業(yè)供需錯配空前嚴重。市場缺乏有效價格信號與行業(yè)總量控制機制，導致結構性泡沫膨脹至臨界點后全面破裂。
（五）全球共振沖擊，地緣政治與合規(guī)壁壘同步抬升。
本輪危機不再局限于國內市場，而是受到國際制度、政治、供應鏈地緣等多重因素影響，呈現(xiàn)強烈的外部聯(lián)動性和不可控性。
美國通過IRA法案設定本土化制造比例與產品“產地追溯”要求，東南亞中資代工產能受到連帶排查。
歐盟推進CBAM機制與可持續(xù)供應鏈規(guī)則，要求碳足跡、勞工合規(guī)、回收利用等標準，并有意與中國市場脫鉤。
印度、巴西、土耳其等新興市場紛紛出臺光伏本地化激勵政策，逐步排斥進口組件與系統(tǒng)產品。
對中國光伏出口企業(yè)而言，這些制度性約束不再是臨時壁壘，而是帶有長期戰(zhàn)略意圖的準入門檻重構。全球市場不再是“無限接納的蓄水池”，企業(yè)必須面對“國際市場結構重寫”的長期挑戰(zhàn)。
四、破產潮仍將延續(xù)，行業(yè)正在進入“淘汰與重塑期”
本輪光伏企業(yè)破產潮，不是價格短期波動或局部政策變化所致，而是經歷長期外需驅動、資本過熱和政策扶持之后，行業(yè)積累的系統(tǒng)性失衡集中爆發(fā)的結果。從供需結構到競爭邏輯，從技術演進到政策調控，光伏行業(yè)正步入一個“結構深調+秩序重塑”的關鍵窗口期。趨勢表明，破產潮尚未結束，行業(yè)重構方才開始。
第一，出清仍在持續(xù)，庫存高位、價格承壓、融資緊縮“三壓共振”。
截至2025年中期，光伏行業(yè)尚未完成產能出清周期。
庫存方面，根據(jù)CPIA與SOLARZOOM數(shù)據(jù)，2025年6月底中國光伏組件庫存超過80GW，電池片產能利用率低于45%，大批TOPCon新線維持“?！_—?！睜顟B(tài)。
價格方面，PVInfoLink預計2025年三季度組件價格仍維持在0.65~0.7元/W，難以有效修復盈利空間。
資金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年已有超過25家光伏制造企業(yè)被銀行列為風險客戶，多家企業(yè)債券評級遭下調，部分民企融資利率上探至9%以上，股權再融資幾近停滯。
三重壓力交疊，導致部分企業(yè)即使賬面尚有訂單和資產，也無法維持現(xiàn)金流“閉環(huán)”，預計至2025年四季度仍將有一批中型企業(yè)被動出清或主動退出，行業(yè)仍處于“陣痛未止期”。
第二，競爭邏輯重塑，從“規(guī)模競賽”轉向“效率為王”。
過去十年，光伏行業(yè)以“擴張為綱”，產能成為估值與政策背書的關鍵指標。但本輪出清清晰地表明，傳統(tǒng)的產能邏輯已失效，效率與質量正成為新一輪競爭核心。
產能利用率、庫存周轉率、現(xiàn)金流結構將成為投資人和市場評估企業(yè)優(yōu)劣的重要指標。
企業(yè)比拼將轉向制造成本控制能力、柔性制造響應速度和技術迭代效率，淡化單一規(guī)模擴張。
產業(yè)鏈布局將更注重抗周期性能力和協(xié)同穩(wěn)定性，追求“穩(wěn)而精”的結構優(yōu)化，而非“多而亂”的資本堆疊。
這一邏輯變化意味著，多數(shù)非頭部企業(yè)即便短期未退出，也將逐步邊緣化，行業(yè)或呈現(xiàn)“集中度提升+中部塌陷”的深度重構格局。
第三，價值再定位，技術、品牌與全球化成為競爭新錨點。
產業(yè)競爭焦點正從傳統(tǒng)“低價+規(guī)?！毕颉凹夹g+品牌+全球化能力”三要素過渡，形成新一代價值評估體系。
技術端，N型TOPCon、HJT、BC電池與鈣鈦礦等迭代路線競爭加劇，具備技術集成、平臺化研發(fā)與工藝產業(yè)化能力的企業(yè)將占據(jù)未來高質量供給主導權。
品牌端，在B端工程項目、C端戶用市場中，品牌口碑、交付能力與服務體系成為信任門檻。如陽光電源、隆基在海外市場的表現(xiàn)正從“制造能力”轉向“系統(tǒng)能力”。
全球化端，面對歐盟CBAM機制與美國溯源政策，企業(yè)正加快推進“本地化制造+合規(guī)化運營”，如晶澳在越南、通威在馬來西亞、天合在印度的產線部署，形成新一輪海外布局潮。
這些要素構成了新時代“護城河”，決定企業(yè)能否在波動中長期穩(wěn)健經營。
第四，政策導向轉變，“放量式鼓勵”正轉向“有序化治理”。
伴隨行業(yè)進入深度調整期，政策重心亦從“推動增長”逐步轉向“引導規(guī)范”，宏觀調控思路出現(xiàn)實質性轉向。2024年11月15日，財政部、國家稅務總局發(fā)布消息，將光伏出口退稅率由13%下調至9%。這將將有效遏制國內低價光伏產品無序溢出，避免惡性競爭，為優(yōu)質產品提供成長空間。2025年6月，國家發(fā)展改革委已召集多地發(fā)改委及行業(yè)協(xié)會開展光伏制造業(yè)運行座談，部署“穩(wěn)產、調結構、控風險”三項工作重點，釋放出政策層面將強化前瞻調控與市場治理能力的明確信號。中國光伏行業(yè)協(xié)會呼吁企業(yè)“不盲目擴產”，推動33家企業(yè)限產，全球組件產量2024年驟降19.1%。部分企業(yè)通過技術升級實現(xiàn)逆襲，如永臻科技利用再生鋁技術將邊框碳排放量降至1.8kg/kg，獲得歐盟綠色溢價訂單。
下一步，國家產能備案機制或將重啟。通過中央層面建立項目報備與預警系統(tǒng)，參考鋼鐵、水泥行業(yè)經驗，遏制“低水平重復建設”。鼓勵并購重組。支持頭部企業(yè)通過收并購整合產業(yè)資源、吸收過剩產能，增強產業(yè)鏈協(xié)同韌性。加強地方項目準入與節(jié)奏管理。引導地方政府理性設定招商體量與供電配套，避免“搶跑式園區(qū)競爭”。金融支持精準投向。優(yōu)化信貸結構，對優(yōu)質項目與技術導向型企業(yè)給予利率傾斜，同時配套破產重整機制以推進“有序退出”。
本輪光伏企業(yè)破產潮，既是市場規(guī)律作用下的周期性出清，也是產業(yè)長期積累矛盾在多重外部壓力下的集中爆發(fā)。它深刻改變了行業(yè)的競爭格局、投資邏輯與發(fā)展預期，促使企業(yè)從粗放擴張轉向精益管理，從追求產能規(guī)模轉向追求技術效率和系統(tǒng)競爭力。對于仍處調整深水區(qū)的光伏行業(yè)而言，真正的“觸底”尚未到來，但以此為轉折點，邁入優(yōu)勝劣汰和結構重塑階段已成共識。接下來，行業(yè)是否能夠在震蕩中重建信心，在重構中重塑秩序，關鍵在于能否盡快實現(xiàn)從“被動應對風險”向“主動提升韌性”的戰(zhàn)略轉變。未來的市場，不屬于一時的跟風者，而屬于真正具備長期價值創(chuàng)造能力的企業(yè)。
王者榮耀:曜,星辰之子的劍舞傳奇
但是在星削取消減免暴擊傷害之后，曜的免傷能力降低了不少，再加本賽季王者峽谷的改版，曜在打野位的強度，已經大不如前_。如今的曜，打野刀已經從追擊刀鋒（紅刀）變成了巡守利斧（粉刀），而總是致力于的換成了冰痕之握，甚至還需要在中期補充一件魔女斗篷。裝備類型，已經從進攻轉變成了防守，而這一切，都是好了吧！
王者榮耀:曜變成光后宛如開掛,魯班剛出場就死了,曜卻不戰(zhàn)而勝
那么若將《王者榮耀》的皮膚背景還原到英雄本身，化身李逍遙的曜又會有如何感想呢？是面臨三次（林月如死去兩次）失去摯愛的深深無力，還是身為蜀山掌門除魔天地間維護正道的責任呢？如果以個人所見，老宅更希望他得到一份長久的陪伴，一份完美的愛情。而化身“天煞孤星”的悲情男主，曜真得罪不至此_-。好了，那么后面會介紹。
王者榮耀:長大我就變成你,曜FMVP皮膚云鷹飛將,實則是夏侯惇??？共...
曜進場打傷害，憑借的就是技能靈活性，可以按情況來選擇使用強化某個技能，進場消耗選擇兩段二起手，蹲草埋伏選擇兩段一起手，團戰(zhàn)反殺選擇兩段三起手|。所以只要限制曜的技能，或者與曜比靈活，就可以克制曜-|。亞瑟，孫臏，這種英雄都帶有沉默技能，尤其是亞瑟，只要一技能強化普攻可以摸到曜，那曜基本已經失去作戰(zhàn)等會說。
來源：紅網
作者：陳鴻圣
編輯：始爾容
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