楊淑輝

前段時間，大家一直在說，6月份美債就要崩盤，從金融危機(jī)到政府關(guān)門、從評級下降到美元波動，仿佛這件事真的馬上就會發(fā)生。

然而現(xiàn)在，美債危機(jī)沒有如預(yù)想的那樣爆發(fā)，這究竟是怎么回事？

美債為何沒有“崩盤”？

在過去一段時間內(nèi)，人們對于美債崩盤的預(yù)測幾乎從未停止過。為什么呢？主要是因為美國政府欠的錢實在是太多了。

不僅到期要還的錢很多，政府還在不停地借新債，許多人擔(dān)心，美國可能無法應(yīng)對日益增加的債務(wù)壓力，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場的動蕩與崩潰。

甚至有人說，美債在市場上壓力太大，財政赤字會失控，最后美債就崩了。但事實真的這么糟糕嗎？表面上看，好像有點(diǎn)道理，但仔細(xì)一琢磨，其實很多都有夸張的成分。

雖然美國欠的錢越來越多，但美債到期要還的錢，和市場對它還錢的預(yù)期，并不像外面?zhèn)鞯哪敲淳o張。美債怎么還，涉及到財政預(yù)算怎么安排，市場債務(wù)怎么管理。

特別是，美國政府有個再融資的招數(shù)，就是到期債不用一次性還清，可以發(fā)新債來還舊債。每年到期的債雖然多，但不用一下子全給，可以慢慢還，這樣壓力就小多了。

而且，短期債和長期債，管理方式還不一樣。短期債再融資比較靈活，長期債就更多看市場對美國政府還錢能力的信心了。所以，雖然債到期有壓力，但實際風(fēng)險沒有說的那么大。

那美國到底能不能還得起債呢？這可不是只看欠債多少，還得看美國經(jīng)濟(jì)怎么樣，美元在國際上的地位，還有市場對美國信用的信心。

美國是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，稅收基礎(chǔ)雄厚，經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，還錢的能力還是有保障的。

更重要的是，美元是全球儲備貨幣，大家愿意買美國國債，就是因為它風(fēng)險低，流動性好。美元地位高，美國就能以低成本借錢，債務(wù)就能持續(xù)下去。

所以，雖然美債看著多，但實際風(fēng)險比一般國家小多了。

美債會有風(fēng)險嗎？

那么美債會有風(fēng)險嗎？

美債不是那種固定不變的負(fù)擔(dān)，它有自己的結(jié)構(gòu)和滾動機(jī)制。大部分美債都是中長期的，還錢的時間比較寬松。美國的財政預(yù)算，也是一年一年審議的，不會突然就還不起債了。

還有，美國政府欠債的相對負(fù)擔(dān)和成本，其實不完全看欠債多少，還得看實際利率和經(jīng)濟(jì)增長。

這些年，利率低，美國還債的成本就相對低，這也是美債能持續(xù)的原因。但利率要是漲了，或者美國經(jīng)濟(jì)增長慢了，欠債的負(fù)擔(dān)就可能加重，影響美債的穩(wěn)定。

短期美債和長期美債，結(jié)構(gòu)不一樣，對市場的影響也不一樣。

短期美債主要是為了流動性，再融資周期短，市場利率一變，它就敏感。長期美債呢，更像是一種長期投資，受市場對美國經(jīng)濟(jì)長期前景的影響大。

現(xiàn)在利率低，短期美債風(fēng)險小，但長期美債的收益率，可能會因為市場對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期變化，而波動大。

如今，特朗普施了大量財政刺激政策，并推動大規(guī)模減稅，這對美債的長期走勢產(chǎn)生了影響。

財政赤字越來越大，市場對美國債務(wù)的看法也變了，長期美債的收益率開始上升，說明市場對美國財政能不能持續(xù)有點(diǎn)擔(dān)心。但現(xiàn)在，美債市場還是有需求的，說明美國的債務(wù)結(jié)構(gòu)和還錢能力還沒完全失衡。

隨著特朗普的政策越來越深入，市場對美國國債以后怎么走，也越來越關(guān)注。雖然美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)還行，但長期來看，政策不確定、財政赤字?jǐn)U大、國際市場變動，都會對美債有影響。

市場對美國財政狀況的評價，會直接影響美債的價格和利率，進(jìn)而影響全球金融市場。

美債以后怎么走，還是不確定。雖然現(xiàn)在看崩盤的可能性小，但隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，美國債務(wù)能不能持續(xù)，還是個挑戰(zhàn)。

隨著國際金融市場波動性越來越大，美債不僅是美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的風(fēng)向標(biāo)。