禹水瑤

7月28日早盤臨近午間收盤，A股突然集體跳水，上證指數(shù)、深證成指等重要指數(shù)轉(zhuǎn)跌。

華泰證券研報(bào)稱，當(dāng)前交易性資金熱度仍在、政策窗口期臨近下，市場(chǎng)或仍偏強(qiáng)運(yùn)行，底部升高，高位拉鋸，局部高活躍度仍為基準(zhǔn)情形。中期來(lái)看，“反內(nèi)卷”切實(shí)為A股帶來(lái)ROE回升預(yù)期，政策周期轉(zhuǎn)向積極、地產(chǎn)周期逐步筑底企穩(wěn)、增量資金有支撐等估值修復(fù)邏輯仍在。配置上，關(guān)注航空裝備、風(fēng)電、游戲、機(jī)器人、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等有補(bǔ)漲空間的品種以及有中期邏輯的“反內(nèi)卷”品種，如部分化工品、電池。戰(zhàn)略上，繼續(xù)超配大金融、創(chuàng)新藥、軍工。

今年首只10倍股誕生

周末，WAIC2025點(diǎn)燃AI熱潮，7月28日早盤，上緯新材度一度漲超16%，再創(chuàng)歷史新高，股價(jià)一度突破76元/股，年內(nèi)累計(jì)漲幅已到達(dá)10倍以上，成為A股2025年以來(lái)首只10倍股。

上緯新材是全球環(huán)保耐蝕樹脂的主要供應(yīng)商，在7月9日復(fù)牌前，公司A股市值在30億元附近，股價(jià)不足8元/股。7月8日晚間，上緯新材公告稱，智元機(jī)器人通過(guò)公司及核心團(tuán)隊(duì)共同出資設(shè)立的持股平臺(tái)，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購(gòu)的方式取得公司控制權(quán)，至少收購(gòu)其63.62%股份。智元機(jī)器人成立于2023年2月，是人形機(jī)器人頭部公司。

作為AI服務(wù)器和具身智能機(jī)器人都必須的產(chǎn)品，7月28日PCB板塊持續(xù)走強(qiáng)，Wind電路板指數(shù)一度漲至4.8%。生益科技、鼎泰高科、景旺電子盤中創(chuàng)歷史新高，駿亞科技、興森科技漲停，勝宏科技一度漲超14%創(chuàng)歷史新高，達(dá)到177.34億元/股；中一科技、鵬鼎控股、德龍激光、大族數(shù)控、德?？萍几鷿q。

消息面上，7月26日至28日在上海舉辦的2025世界人工智能大會(huì)（WAIC2025），創(chuàng)造了多個(gè)歷屆之最，超3000項(xiàng)的前沿展品、超800家科技企業(yè)參展、超100款全球首發(fā)，包括阿里的夸克AI眼鏡、京東的開源JoyAgent智能體、百度的慧播星數(shù)字人、華為首次線下展出昇騰384超節(jié)點(diǎn)真機(jī)等。

本屆是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的機(jī)器人展，超過(guò)150臺(tái)人形機(jī)器人同臺(tái)“出道”，特斯拉Bot、宇樹科技格斗機(jī)器人等展示具身智能在工業(yè)、服務(wù)場(chǎng)景的實(shí)用化進(jìn)展、智元機(jī)器人發(fā)布“靈渠OS”開源計(jì)劃。

大金融股集體走強(qiáng)

7月28日早盤，保險(xiǎn)、券商等大金融股盤中走強(qiáng)，Wind保險(xiǎn)指數(shù)大漲超3.4%，新華保險(xiǎn)盤中創(chuàng)歷史新高，中國(guó)太保創(chuàng)2024年10月以來(lái)新高，中國(guó)平安創(chuàng)2024年11月以來(lái)新高，中國(guó)人壽創(chuàng)2024年12月以來(lái)新高。

券商股方面，中銀證券一度漲停，國(guó)泰海通、首創(chuàng)證券、華泰證券漲超3%，湘財(cái)股份、浙商證券、廣發(fā)證券漲超2%。

消息上，華泰證券表示，7月25日，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2025年第二季度預(yù)定利率研究值為1.99%，觸發(fā)預(yù)定利率下調(diào)機(jī)制。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)傳統(tǒng)險(xiǎn)/分紅險(xiǎn)預(yù)定利率或下調(diào)50/25bps至2.0%/1.75%。當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)面臨較大利差損風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)降低新單負(fù)債成本有望緩解利差損壓力。

同時(shí)，預(yù)定利率下調(diào)有望提升新單盈利性和銷售積極性。年初以來(lái)的壽險(xiǎn)新單面臨較大的成本收益倒掛壓力，資金成本2.5%，即便30年國(guó)債的利率也僅為1.8%-1.9%，傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率下降至2.0%后，有望改善實(shí)際的盈利能力，緩解保險(xiǎn)公司對(duì)成本收益倒掛的擔(dān)憂，提升代理人積極性，改善整體銷售動(dòng)能。

券商方面，近日，至少有28家上市券商發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中也不乏歸母凈利潤(rùn)預(yù)增超過(guò)100%的大型券商，申萬(wàn)宏源、國(guó)泰海通等，國(guó)聯(lián)民生、華西證券甚至預(yù)增超過(guò)10倍。總體來(lái)看，上市券商業(yè)績(jī)爆發(fā)的主要原因是，受益于資本市場(chǎng)回暖，抓住市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇。

多家券商非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，券商股目前的估值水平還有空間，主要依據(jù)包括：一是基本面支撐；二是資金面支撐；三是政策面支撐；四是估值還不算太高。不過(guò)值得關(guān)注的是，短期板塊受市場(chǎng)追捧熱度過(guò)高，可能會(huì)遭遇資金獲利了結(jié)帶來(lái)的調(diào)整，投資者需注意風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編：陳麗湘

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