賴建宏

隨著上周末美國(guó)和歐盟同意了達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的框架，周一盤前美國(guó)三大股指沖高。近期，華爾街頻頻上調(diào)美股目標(biāo)，周一奧本海默資產(chǎn)管理公司將標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)上調(diào)至7100點(diǎn)，押注貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解和企業(yè)盈利強(qiáng)勁。與此同時(shí)，摩根士丹利則將未來12個(gè)月目標(biāo)設(shè)定在7200點(diǎn)。

奧本海默：看好因不確定性降溫

奧本海默資產(chǎn)管理公司首席投資策略師斯托爾茨弗斯（JohnStoltzfus）在報(bào)告中將標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)上調(diào)至7100點(diǎn)，這意味著今年剩余時(shí)間將上漲11.1%，這也成為目前華爾街預(yù)測(cè)的最高點(diǎn)位。

美國(guó)和歐盟上周日宣布了一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議框架，美國(guó)將對(duì)歐盟輸美產(chǎn)品征收15%的關(guān)稅，包括汽車、半導(dǎo)體和藥品。上周，美國(guó)宣布與日本、菲律賓和印度尼西亞達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。按照目前公布的安排，在8月1日截止日前美國(guó)將繼續(xù)與瑞士、韓國(guó)和加拿大等貿(mào)易伙伴進(jìn)行談判。

斯托爾茨弗斯之前的預(yù)測(cè)是關(guān)稅戰(zhàn)初期的5950點(diǎn)，改變立場(chǎng)的原因是貿(mào)易談判的進(jìn)展消除了市場(chǎng)的不確定性。“盡管一段時(shí)間以來，貿(mào)易政策和地緣政治事件都充滿了不確定性和擔(dān)憂，而且考慮到潛在結(jié)果的多樣性，冷靜的頭腦占了上風(fēng)，至少目前是積極的結(jié)果。”

接下來美股將迎來財(cái)報(bào)密集披露期，本周將有161家標(biāo)普500指數(shù)成分股公司公布財(cái)報(bào)，下周將有126家公司公布。這位策略師將標(biāo)普500指數(shù)公司2025年的盈利預(yù)期上調(diào)至每股275美元，這比市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)高出3%，對(duì)應(yīng)標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期市盈率達(dá)到25.8倍，高于目前的22.5倍。斯托爾茨弗斯表示，過去兩個(gè)季度的上市公司應(yīng)收和盈利增長(zhǎng)出人意料，而當(dāng)前財(cái)報(bào)季84%的公司超過了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普在對(duì)等關(guān)稅立場(chǎng)上有所緩和及貿(mào)易協(xié)議談判推進(jìn)，美國(guó)三大股指從4月初低位大幅反彈。在科技、工業(yè)和通信服務(wù)等周期性行業(yè)的推動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)漲幅接近30%。

本月早些時(shí)候，高盛、美國(guó)銀行和加拿大皇家銀行也上調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)。

摩根士丹利：業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒓涌?/p>

摩根士丹利明星分析師、首席美股策略師威爾遜（MikeWilson）在周一發(fā)布的一份報(bào)告中表示，他現(xiàn)在更傾向于支持標(biāo)普500指數(shù)的牛市。根據(jù)每股收益319美元和遠(yuǎn)期市盈率22.5倍測(cè)算，12個(gè)月后該指數(shù)將達(dá)到7200點(diǎn)。

威爾遜寫道，這一觀點(diǎn)基于比先前預(yù)期更具彈性的收益和現(xiàn)金流背景，部分原因是人工智能的采用、美元疲軟、特朗普政府的《大美麗法案》節(jié)省了企業(yè)稅，以及市場(chǎng)上許多行業(yè)被壓抑的需求。

此外，經(jīng)歷了過去3年大部分時(shí)間的滾動(dòng)收益衰退，股市將受益于低基數(shù)下的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隨著過去幾年私營(yíng)部門工資增長(zhǎng)的下降，以及人工智能的采用加速了這一現(xiàn)象，這種積極的運(yùn)營(yíng)杠桿應(yīng)該會(huì)使利潤(rùn)率擴(kuò)大。威爾遜稱，近幾個(gè)月來，盈利修正幅度有了很大改善。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年第一季度進(jìn)一步降息的高概率也將對(duì)股市有利。事實(shí)上，更寬松的貨幣政策的可能性是威爾遜對(duì)市盈率預(yù)測(cè)的關(guān)鍵。“在這一點(diǎn)上，我們的分析表明，當(dāng)每股收益增長(zhǎng)高于長(zhǎng)期中位數(shù)，聯(lián)邦基金利率同比下降時(shí)，市盈率在90%的時(shí)間里都會(huì)擴(kuò)大。”

對(duì)于關(guān)稅，摩根士丹利預(yù)計(jì)這對(duì)消費(fèi)品公司來說可能是一個(gè)問題，建議投資者減持。威爾遜青睞的行業(yè)是工業(yè)股，盡管工業(yè)股在2025年已經(jīng)是標(biāo)普500指數(shù)迄今為止表現(xiàn)最好的行業(yè)。他寫道：“業(yè)績(jī)調(diào)整已經(jīng)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，產(chǎn)能利用率趨于穩(wěn)定，C&I（商業(yè)和工業(yè)）貸款總額已超過2.8萬億美元（2020年以來的最高水平）。”

盡管威爾遜對(duì)2026年持積極態(tài)度，但他承認(rèn)，短期并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，包括長(zhǎng)期國(guó)債收益率居高不下、與關(guān)稅相關(guān)的通貨膨脹和季節(jié)性股市逆風(fēng)。“因此，我們確實(shí)預(yù)計(jì)在這里會(huì)有一些盤整，但回調(diào)幅度很小，我們會(huì)選擇逢低買入。”