陸錦詩

科技光環(huán)未及照亮股價，實控人留置的烏云已籠罩在世名科技頭頂。

2025年7月28日傍晚，世名科技一則公告在資本圈投下震撼彈：實際控制人、董事長兼總裁陸勇因涉及江蘇半步堂置業(yè)有限公司事項，被啟東市監(jiān)察委員會實施留置。

諷刺的是，就在兩周前的7月14日，公司還高調宣布子公司世名（遼寧）新材料有限公司500噸電子級碳氫樹脂試產成功，宣稱要打破國外巨頭壟斷。然而在實控人被留置的公告出來后，盡管公告強調“系個人事務，與公司無關”，但資本市場用腳投票，剛有些起色的行情戛然而止，公司7月29日最大跌幅一度超過了-11%，截至目前公司股價仍處于放量下跌態(tài)勢中。

Wind

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規(guī)模與技術雙維受壓世民業(yè)績頹勢盡顯

世名科技成立于?2001年，前身為世名有限，后于2016?年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司總部位于江蘇昆山，是一家擁有新材料、電子化學品、環(huán)保新能源三大產業(yè)板塊的企業(yè)，產品可應用于涂料建材、紡織輕工、醫(yī)療防護、電子通信、光伏及新能源等領域。

截至?2024?年年底，公司共有著色劑（色漿）產能?97500?噸/年、著色劑（母粒）產能?20000?噸/年。著色劑可以分為色漿、色母粒、色粉、色片和色膏等幾種，其中，色漿、色母粒應用領域較為廣泛。色漿是將粉末狀顆粒顏料與樹脂、功能添加劑、助溶劑等混合，并經(jīng)高速分散、研磨、過濾等加工程序后得到的一種顏色、著色強度、流變性符合一定規(guī)范的顏料濃縮漿，主要用于替代傳統(tǒng)的顏料直接著色方式。公司色漿可以被分為涂料色漿、紡織纖維色漿、輕工色漿等，下游被廣泛應用于涂料、乳膠、造紙等各行各業(yè)。公司色母粒是通過特定工藝制成的顆粒狀濃縮物，主要用于塑料、化纖等材料。

公司原實際控制人和控股股東為呂仕銘及王敏夫婦，2024?年?6?月呂仕銘先生、王敏女士及世名投資通過協(xié)議轉讓方式向江蘇鋒暉轉讓合計約?3277.11萬股公司股份，交易對價約為3.87億元，占公司總股本的?10.1631%，轉讓后江蘇鋒暉持股比例從?6.81%增加至?16.98%。股權過戶完成公司控股股東、實際控制人發(fā)生變更，江蘇鋒暉擁有公司全部表決權，對公司形成控制。

控股股東江蘇鋒暉是一家新能源項目投資及新能源技術研發(fā)的企業(yè)，成立于?2016?年，主營業(yè)務為海上風電、分布式光伏發(fā)電及大型地面光伏發(fā)電等清潔能源電站的建設投資及技術咨詢。

截至?2025?年一季報，江蘇鋒暉新能源發(fā)展有限公司直接持有公司16.98%股份，為公司控股股東，陸勇先生通過持有江蘇鋒暉?100%股份間接控制公司間接控制公司?16.98%的股份，為公司實際控制人。此外，江蘇鋒暉擬以現(xiàn)金方式全額認購公司光刻膠色漿定增項目發(fā)行的?3294.37?萬股，進一步提升控制權。

截至2025年一季度末股權結構數(shù)據(jù)來源：公司公告

然而就是這樣一家國內最早一批研發(fā)并生產商品化色漿的企業(yè)，近些年業(yè)績斷崖式下滑，且下跌態(tài)勢仍難遏制。

公告數(shù)據(jù)顯示，雖然公司近年來營收體量保持穩(wěn)定，但隨著行業(yè)景氣度、公司產品競爭力全面下行以及競爭加劇等因素侵擾，其整體毛利率自2020年來連年下滑，已經(jīng)由當時的41.4%下跌至2024年的25.04%。同時公司管理費用率也由2020年、2021年時期的6.11%、5.25%，快速提升至2024年的8.35%，財務費用率也由-0.9%、-0.05%水平提至0.55%，進一步壓縮利潤空間。

此背景下，公司2024年歸母凈利潤僅剩0.23億元，不到2020、2021年0.93億元體量的四分之一。

2025年一季度，公司營收同比下滑6.89%至1.59億元，歸母凈利潤同比大幅下滑67.82%至544.37萬元，扣非歸母凈利潤僅剩452.5萬元，同比跌幅達到了-70.84%，業(yè)績頹勢進一步顯現(xiàn)。

02

創(chuàng)始人持續(xù)套現(xiàn)還遭凍結現(xiàn)實控人又被留置

世名科技傳統(tǒng)業(yè)務難有起色之際，創(chuàng)始人早就開始了套現(xiàn)離場的操作。

資料顯示，創(chuàng)始人呂仕銘自2023開始便不斷轉賣股權，2022年末其還持有40.52%的股份，2023年末大幅降至30.55%，2024年末僅剩22.92%。同時在2025年7月10日一則公告中顯示，其44.79%持股（3309萬股，占總股本10.26%）突遭深圳中院司法凍結。之后便是開頭提及的7月29日，公司現(xiàn)實際控制人陸勇被留置的公告披露。

目前看來，傳統(tǒng)涂料市場萎縮態(tài)勢依舊。國內色漿行業(yè)下游主要為建筑涂料和紡織業(yè)，國內房地產增速放緩、紡織業(yè)出口不確定性或拖累公司產品需求，當前2025年房地產新開工面積同比降31%，建筑涂料需求驟減，意味著世名科技75%營收根基動搖。

而且納米色漿面臨數(shù)碼噴墨技術替代（如HPLatex系列），傳統(tǒng)色漿市場年增速已降至5%以下（中國涂料工業(yè)協(xié)會2025年數(shù)據(jù)），未來行業(yè)環(huán)境只會更加艱難。此外，圣泉集團、BASF等巨頭通過整合樹脂-助劑-色漿產業(yè)鏈，對中小廠商形成成本碾壓，進一步壓縮世名科技的生存空間。

而新業(yè)務方面，當前LCD光刻膠國產化率較低，核心專利被日韓壟斷。雖然公司不久前表示500噸電子級碳氫樹脂試產成功，但實驗室數(shù)據(jù)仍難掩產業(yè)化困境。

在遼寧盤錦的電子級碳氫樹脂車間，試產規(guī)模僅500噸，距離經(jīng)濟量產線尚有差距。而國際巨頭伊士曼、贏創(chuàng)的M7/M8級樹脂早已實現(xiàn)萬噸級生產，成本優(yōu)勢碾壓。更殘酷的是下游需求萎縮——2024年全球5G基站建設減速，覆銅板采購量下滑23%，新產能可能落地即面臨過剩風險。

此時，公司還面臨戰(zhàn)略方向的凍結，由于投資決策委員會原由陸勇主導，他出事意味著光刻膠色漿擴產、海外布局等關鍵戰(zhàn)略推進可能受阻；并且由于公司前、現(xiàn)實控人接連出現(xiàn)問題，失去實控人信用背書的世名科技，再融資能力也將遭到巨大打擊。

傳統(tǒng)業(yè)務盈利坍塌時，新業(yè)務仍需巨額輸血且回報遙遠。當技術卡位失利、治理風險迭出、行業(yè)競爭加劇等多重壓力疊加，留給世名科技的時間又能剩多少呢？