謝文宇

2025年A股市場(chǎng)正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)并重的重要階段。整體來(lái)看，盡管受到宏觀經(jīng)濟(jì)壓力和外部環(huán)境波動(dòng)影響，A股在震蕩中仍呈現(xiàn)出韌性增強(qiáng)、結(jié)構(gòu)分化的特征。截至2025年7月29日，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅約為7.69%，滬深300指數(shù)漲幅約5.52%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲超過(guò)8.24%，市場(chǎng)整體處于震蕩修復(fù)階段，但風(fēng)格輪動(dòng)頻繁，成長(zhǎng)與價(jià)值、周期與科技交替表現(xiàn)。

在2025年結(jié)構(gòu)性行情，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)最為亮眼，投資主線(xiàn)高度聚焦創(chuàng)新藥，在“出海授權(quán)+國(guó)內(nèi)政策鼓勵(lì)”驅(qū)動(dòng)下，伴隨全球BD交易持續(xù)發(fā)酵、臨床數(shù)據(jù)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)程公布的催化，高價(jià)值創(chuàng)新藥企業(yè)出海熱潮方興未艾，商業(yè)化分成和盈利能力也將有效提升，引爆了一輪趨勢(shì)性行情。

同時(shí)，科技成長(zhǎng)板塊在“算力+AI+半導(dǎo)體”產(chǎn)業(yè)鏈中構(gòu)建長(zhǎng)期主線(xiàn)，生成式AI驅(qū)動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)容，GPU、服務(wù)器、光模塊、AI軟件企業(yè)受益明顯。國(guó)家持續(xù)加碼“東數(shù)西算”、智算中心投資，相關(guān)硬科技企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?。新能源產(chǎn)業(yè)鏈也從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量”發(fā)展，光伏、鋰電逐步從產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)比拼，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)加固，儲(chǔ)能政策密集出臺(tái)，帶來(lái)新的爆發(fā)增長(zhǎng)點(diǎn)。

與以往相比，當(dāng)前市場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期主義與專(zhuān)業(yè)能力，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在細(xì)分賽道中脫穎而出。對(duì)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)與中長(zhǎng)期投資者而言，正是穿越短期波動(dòng)、戰(zhàn)略性布局優(yōu)質(zhì)賽道的好時(shí)機(jī)。

專(zhuān)業(yè)投資驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)

在醫(yī)藥生物、科技成長(zhǎng)板塊行情共舞的背景下，由紅土創(chuàng)新基金基金經(jīng)理廖星昊管理的紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票（010434）與紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合（001753）自2025年來(lái)漲勢(shì)突出，截至目前累計(jì)漲幅已分別超70%、52%（截至2025年7月29日），超額收益十分顯著。

從專(zhuān)業(yè)背景來(lái)看，基金經(jīng)理廖星昊本科就讀武漢大學(xué)生物學(xué)專(zhuān)業(yè)，并具有上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融數(shù)學(xué)與金融工程碩士背景，具備醫(yī)藥生物與金融學(xué)雙重扎實(shí)學(xué)術(shù)基礎(chǔ)。證券從業(yè)年限超15年，投研經(jīng)驗(yàn)豐富，自2021年11月起擔(dān)任紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票（010434）基金經(jīng)理，并于2022年12月16日接任紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合（001753）基金經(jīng)理，成為紅土創(chuàng)新基金旗下兩只核心權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

廖星昊的投資兼具研究深度與行業(yè)敏感度，經(jīng)過(guò)近3年的投資實(shí)踐運(yùn)作，已經(jīng)在醫(yī)藥生物與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)兩個(gè)方向上建立起清晰的投資框架，并通過(guò)中微觀不同的產(chǎn)業(yè)投資視角為產(chǎn)品打造了差異化特色。

在醫(yī)療創(chuàng)新藥爆發(fā)行情中精準(zhǔn)布局，同時(shí)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下靈活配置新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇，讓兩只基金在2025年均取得顯著超額收益，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票實(shí)現(xiàn)同類(lèi)前列，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步回暖?；仡欉^(guò)往，廖星昊在2022-2023年還重倉(cāng)中藥板塊，也使得紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票牢牢把握住當(dāng)年醫(yī)藥細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。

可以看出，景氣輪動(dòng)的靈敏跟蹤+專(zhuān)業(yè)精準(zhǔn)的選股能力，成為廖星昊主動(dòng)管理能力的集中體現(xiàn)。在歷經(jīng)多輪市場(chǎng)輪動(dòng)與行業(yè)切換后，廖星昊的投資能力圈也從“醫(yī)藥”向“醫(yī)藥+”拓展，體現(xiàn)了其在跨行業(yè)投資、雙線(xiàn)布局上的適配能力和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。未?lái)，其管理的2只產(chǎn)品亦有望在收益方面實(shí)現(xiàn)行業(yè)分散、互補(bǔ)加成的效果。

成長(zhǎng)定位下的差異化

紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票（010434）：創(chuàng)新藥行情中的優(yōu)等生

在本輪創(chuàng)新藥行情中，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票在行情早期主要挖潛力，重點(diǎn)關(guān)注有機(jī)會(huì)顛覆當(dāng)前臨床供給的FIC靶點(diǎn)和機(jī)制以及有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)全球最好數(shù)據(jù)的BIC管線(xiàn)，捕捉有硬數(shù)據(jù)預(yù)期和兌現(xiàn)、資本吸引力明顯的小盤(pán)股，享受高彈性，而后積極參與擁有全球BD潛力的創(chuàng)新藥獲批及出海產(chǎn)品，分享授權(quán)收益、里程碑收益及未來(lái)銷(xiāo)售分成的細(xì)分賽道領(lǐng)先標(biāo)的。投資思路與2025年創(chuàng)新藥行業(yè)主線(xiàn)高度一致，成功捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)與兌現(xiàn)節(jié)奏，因而收獲了非常亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的收益彈性與收益捕捉能力。

二季報(bào)披露的前十大重倉(cāng)股包括信立泰、舒泰神、熱景生物、益方生物、一品紅、貝達(dá)藥業(yè)、泰恩康、澤璟制藥、康弘藥業(yè)、迪哲醫(yī)藥等個(gè)股，二季度平均漲幅達(dá)82%。

紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)混合（001753）：新興景氣賽道的靈活布局

在新興產(chǎn)業(yè)布局方面，廖星昊則重點(diǎn)布局包括AI算力、信創(chuàng)、半導(dǎo)體、軍工、智能制造、新能源（硅料、固態(tài)電池）、醫(yī)藥等具結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心領(lǐng)域。相關(guān)板塊發(fā)展均處于國(guó)家政策大力扶持、產(chǎn)業(yè)景氣度上升、市場(chǎng)容量擴(kuò)張、估值提升的重要窗口期，在政策支持、行業(yè)拐點(diǎn)、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與投資彈性四大維度上持續(xù)聚焦并踐行投資邏輯，兼顧事件驅(qū)動(dòng)因子，積極適應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)輪動(dòng)變化。通過(guò)主題輪動(dòng)、熱點(diǎn)捕捉與結(jié)構(gòu)平衡布局綜合構(gòu)建組合，中短期反彈趨勢(shì)明顯。

二季報(bào)披露的前十大重倉(cāng)股包括新易盛、源杰科技、勝宏科技、滬電股份、天孚通信、中際旭創(chuàng)、沃爾核材、濰柴重機(jī)、科泰電源（維權(quán)）、騰景科技等個(gè)股，二季度平均漲幅37%。

由于行業(yè)布局的不同，2只基金在業(yè)績(jī)上有所分化，但從基金總體績(jī)效來(lái)看，2只基金在保持90%以上股票倉(cāng)位高位下對(duì)波動(dòng)亦有合理控制，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票近三年年化夏普比率優(yōu)于同類(lèi)平均。在本輪結(jié)構(gòu)性行情中，2只基金都對(duì)硬科技與出口崛起、高彈性小眾優(yōu)質(zhì)潛力標(biāo)的、估值修復(fù)機(jī)會(huì)保持重點(diǎn)關(guān)注。

展望未來(lái)，中國(guó)國(guó)力提升已成為不爭(zhēng)事實(shí)，國(guó)內(nèi)外投資信心重拾，無(wú)論是對(duì)醫(yī)藥生物還是新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局，均契合時(shí)代發(fā)展方向，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)升級(jí)、政策持續(xù)引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)紅利釋放、供需推動(dòng)成長(zhǎng)、行業(yè)估值提升，板塊行情有望實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性再突破，投資機(jī)會(huì)持續(xù)延續(xù)，也將驅(qū)動(dòng)主題基金表現(xiàn)。

《醉愛(ài)情深,奈何緣淺》她撞在墓碑上,頭上的鮮血再次染紅了墓碑

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