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在利率下行的背景下，以高股息為核心特征的投資策略逐漸成為資產(chǎn)配置的重要選擇。中證紅利指數(shù)作為A股市場(chǎng)高紅利股票的代表性指數(shù)，因其股息率高、波動(dòng)較低、以及長(zhǎng)期的收益表現(xiàn)，展現(xiàn)出了顯著的配置價(jià)值。

今天我們就來(lái)聊聊“漲時(shí)跟漲、跌時(shí)抗跌”的中證紅利指數(shù)。

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中證紅利指數(shù)的核心特征與編制邏輯

中證紅利指數(shù)是選取滬深A(yù)股中現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定且具備一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票作為成分股，以股息率為權(quán)重分配依據(jù)，反映A股市場(chǎng)高紅利股票的整體表現(xiàn)。

其編制規(guī)則具有明確的篩選標(biāo)準(zhǔn)：要求樣本股過(guò)去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且過(guò)去三年股利支付率均值與過(guò)去一年股利支付率均處于0到1之間，同時(shí)需滿(mǎn)足過(guò)去一年日均總市值和成交金額排名在前80%。

指數(shù)成分股每年調(diào)整，保證了成分股的“新陳代謝”，將不再符合高分紅要求的公司剔除，同時(shí)納入新的高股息公司，從而維持指數(shù)的高股息特性。

中證紅利指數(shù)過(guò)去十年累計(jì)淘汰23%的成分股，留存企業(yè)平均分紅增長(zhǎng)達(dá)14%，有效剔除了盈利能力變差或估值過(guò)高的股票，保障了指數(shù)成分股的質(zhì)量。

02

中證紅利指數(shù)的配置價(jià)值

01

行業(yè)分布與分散性?xún)?yōu)勢(shì)

中證紅利指數(shù)的成分股行業(yè)分布較為分散，主要覆蓋金融、能源、工業(yè)、材料等傳統(tǒng)行業(yè)。

前十大成分股占比僅為16.55%，沒(méi)有出現(xiàn)某一兩家公司獨(dú)大的情況。這種分散性特征有助于降低單一行業(yè)或個(gè)股波動(dòng)對(duì)指數(shù)的沖擊。且前十大成份股多為各行業(yè)龍頭企業(yè)，具有較穩(wěn)定的盈利能力和較高的安全邊際。

從具體行業(yè)權(quán)重來(lái)看，金融行業(yè)占比27.8%，能源和工業(yè)行業(yè)分別占比19.1%和19.2%，前五大行業(yè)合計(jì)權(quán)重為66.22%，避免了過(guò)度集中于某一領(lǐng)域。

02

收益與風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

從長(zhǎng)期表現(xiàn)來(lái)看，中證紅利全收益指數(shù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的收益能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

截至2025年6月30日的過(guò)去十年，其累計(jì)收益達(dá)260.50%，年化收益10.81%，顯著高于滬深300全收益、中證500全收益等主流寬基指數(shù)。

紅利策略通過(guò)股息收益提供了“安全墊”，在市場(chǎng)下跌時(shí)能有效降低組合的波動(dòng)和回撤。

近五年數(shù)據(jù)顯示，中證紅利全收益指數(shù)累計(jì)收益率達(dá)79.18%，大幅領(lǐng)先于其他寬基指數(shù)，尤其是在市場(chǎng)回調(diào)階段表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

如2022年其他寬基指數(shù)均出現(xiàn)大幅回調(diào)，中證紅利全收益指數(shù)全年微虧，跑贏其他寬基指數(shù)，持有體驗(yàn)較好。這進(jìn)一步印證了紅利指數(shù)在熊市和震蕩市中的防御優(yōu)勢(shì)。

總的來(lái)說(shuō)，歷史數(shù)據(jù)表明中證紅利指數(shù)具有“漲時(shí)跟漲、跌時(shí)抗跌”的特征：牛市中漲幅可能略遜于成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)，但熊市和震蕩市中往往跌幅更小甚至逆勢(shì)上漲，長(zhǎng)期下來(lái)通過(guò)復(fù)利有望積累可觀回報(bào)。

03

杠鈴策略的重要一端

杠鈴策略是一種資產(chǎn)配置的策略，其精髓在于將風(fēng)險(xiǎn)特性截然不同的資產(chǎn)融合于同一投資組合之中，以此達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡。

在波動(dòng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境中，杠鈴策略通過(guò)平衡攻防兩端的配置，成為應(yīng)對(duì)不確定性的有效方案。對(duì)于持有量化選股、指增策略等偏成長(zhǎng)類(lèi)產(chǎn)品的投資者而言，搭配紅利指增策略能形成互補(bǔ)增效的組合。

紅利策略以高股息、低波動(dòng)為核心特征，在市場(chǎng)回調(diào)期具備天然的抗跌屬性；而成長(zhǎng)類(lèi)策略則能在市場(chǎng)上行期貢獻(xiàn)彈性收益。二者結(jié)合既能通過(guò)紅利策略的分紅與防御性降低組合波動(dòng)，又能保留成長(zhǎng)端的超額收益潛力，在震蕩市中平滑收益曲線(xiàn)，在上漲市中分享市場(chǎng)紅利。

這種“紅利打底+成長(zhǎng)增強(qiáng)”的配置模式，能夠在不確定市場(chǎng)中錨定相對(duì)確定的收益底盤(pán)，同時(shí)把握市場(chǎng)整體上漲機(jī)會(huì)，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的更優(yōu)平衡。

04

估值與股息率優(yōu)勢(shì)

截至2025年6月30日，中證紅利指數(shù)當(dāng)前股息率為5.71%，處于近十年80.39%的高分位，顯著高于同期主要寬基指數(shù)。在利率下行的背景下，具備較高股息率的紅利指數(shù)的投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

*數(shù)據(jù)

從估值角度看，其市盈率（TTM）為8.06，市凈率為0.79，均處于歷史合理區(qū)間，結(jié)合高股息特征，具備較好的投資性?xún)r(jià)比。

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走進(jìn)茂源量化

茂源量化成立于2013年，是一家注重技術(shù)創(chuàng)新和組織賦能的資產(chǎn)管理公司。

公司致力于量化投資的體系化建設(shè)，堅(jiān)持以團(tuán)隊(duì)合作與知識(shí)共享實(shí)現(xiàn)平方級(jí)的規(guī)模效益。憑借成熟的管理體系、領(lǐng)先的技術(shù)平臺(tái)和卓越的投研團(tuán)隊(duì)，公司構(gòu)建了覆蓋股票、期貨、債券等市場(chǎng)的豐富策略體系，力求為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

04

創(chuàng)始人及團(tuán)隊(duì)

茂源的創(chuàng)始人/CEO郭學(xué)文先生是一位14歲上清華大學(xué)物理系，隨后英國(guó)博士畢業(yè)的高材生，也是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，有著豐富的實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2013年創(chuàng)辦茂源量化，編寫(xiě)了國(guó)內(nèi)較早的高頻交易策略，并將體系化管理應(yīng)用到量化投資領(lǐng)域，致力于打造中國(guó)的、世界級(jí)的“量化投資專(zhuān)家”。

目前，茂源團(tuán)隊(duì)目前有150余人，75%都是投研和IT人員，核心成員由國(guó)內(nèi)外有資深量化投資和投研技術(shù)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家組成。具有實(shí)業(yè)連續(xù)成功創(chuàng)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，使得茂源以現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的方式運(yùn)作，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，注重合規(guī)。

05

結(jié)語(yǔ)

長(zhǎng)期投資中，持續(xù)的分紅就像"滾雪球"的動(dòng)力。中證紅利指數(shù)憑借高股息、低波動(dòng)、行業(yè)分散的特點(diǎn)，正在成為越來(lái)越多投資者的底倉(cāng)選擇。

而茂源量化基于深厚的量化投研積累開(kāi)發(fā)的指數(shù)增強(qiáng)策略，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的選股與風(fēng)控體系，為投資者把握紅利指數(shù)的投資價(jià)值提供了可行路徑。如果您正在尋找中證紅利指數(shù)強(qiáng)策略，茂源量化值得關(guān)注。