高念雙

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資本市場猶如有機生命體，既需精心呵護以抵御風(fēng)寒，也需持續(xù)注入活力以茁壯成長。中國證監(jiān)會日前召開的2025年年中工作會議提出，要“全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢”，還要“深化改革激發(fā)多層次市場活力”，清晰傳遞出當前監(jiān)管工作“穩(wěn)市場”與“激活力”并重的核心思路。

當前，市場處于恢復(fù)鞏固階段，“全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢”正是立足當下、提振信心的關(guān)鍵之舉。在這一過程中，“加強預(yù)期引導(dǎo)”至關(guān)重要。在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，“加強預(yù)期引導(dǎo)”的關(guān)鍵在于政策透明度、市場溝通與動態(tài)調(diào)整。

“預(yù)期不僅影響投資者信心，還決定市場的反應(yīng)與趨勢?！敝袊鲜泄緟f(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員程鳳朝表示，政策的透明性和一致性，可以幫助市場減少不確定性，幫助市場參與者合理預(yù)判未來發(fā)展。監(jiān)管機構(gòu)通過及時的政策溝通和市場引導(dǎo)，可以平穩(wěn)市場情緒，避免由于信息不對稱而引發(fā)恐慌或過度反應(yīng)。

今年以來，面對復(fù)雜嚴峻風(fēng)險考驗，證監(jiān)會系統(tǒng)緊扣防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展主線，協(xié)同各方持續(xù)推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策文件落地見效，打好政策“組合拳”，全力維護市場穩(wěn)定運行。年中工作會議進一步提出，“推動科創(chuàng)板改革舉措落地，推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措”，釋放制度包容性信號，穩(wěn)定市場對科技創(chuàng)新企業(yè)上市路徑的預(yù)期，更彰顯了監(jiān)管支持科技創(chuàng)新的決心。

系列政策的成效已初步顯現(xiàn)。A股總市值穩(wěn)步攀升，6月底站上100萬億元新臺階。這不僅反映市場規(guī)模的擴張，更展現(xiàn)出資本市場高質(zhì)量發(fā)展的成色，以及全球資金對中國市場的信心。

如果說“穩(wěn)”是市場健康發(fā)展的根基，那么“活”則是高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。年中工作會議提到，今年上半年，證監(jiān)會推動中長期資金入市、公募基金改革、科創(chuàng)板“1+6”政策措施、上市公司并購重組等一批標志性改革取得突破。未來一段時間，要“深化改革激發(fā)多層次市場活力”。

以服務(wù)“硬科技”試驗田的科創(chuàng)板為例，今年6月18日，證監(jiān)會宣布重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，并在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層。東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲表示：本次科創(chuàng)板改革通過分層管理、專業(yè)機構(gòu)參與和領(lǐng)域拓展，既能化解未盈利企業(yè)融資困境，又能引導(dǎo)資金精準投向“硬科技”；推動資本市場向“長期價值”轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)資本流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，為投資者提供分享科技紅利的窗口。

“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革正從‘入口端’重塑中國科技創(chuàng)新生態(tài)，推動科技產(chǎn)業(yè)升級?！碧锢x表示，兩板改革能夠降低融資門檻，幫助企業(yè)跨越“死亡谷”；還能助力構(gòu)建全周期服務(wù)體系，從“IP”（知識產(chǎn)權(quán)）到“IPO”（首次公開募股）再到上市后做優(yōu)做強，形成“募投管退”閉環(huán)；此外，兩板改革亦可倒逼產(chǎn)業(yè)鏈升級。高研發(fā)投入標準引導(dǎo)企業(yè)聚焦核心技術(shù)攻關(guān)，推動生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展。

除股票市場外，年中工作會議還提出，要“持續(xù)推進債券、期貨產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，債券和期貨市場的發(fā)展可以為實體經(jīng)濟，特別是中小微企業(yè)提供更有力的融資渠道和風(fēng)險管理工具。債券市場的進一步完善有助于為企業(yè)，尤其是中小企業(yè)提供長期、低成本的資金來源，緩解其融資難題。期貨市場則通過價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險對沖功能，幫助企業(yè)管理價格波動帶來的風(fēng)險，尤其是對大宗商品的生產(chǎn)和采購企業(yè)。對于國家重大戰(zhàn)略，如“雙碳”目標的實現(xiàn)，期貨市場可以通過碳交易和綠色債券等創(chuàng)新金融產(chǎn)品，引導(dǎo)資金流向低碳項目，助力碳減排和綠色轉(zhuǎn)型。

田利輝表示：“當前資本市場改革正從‘規(guī)模驅(qū)動’轉(zhuǎn)向‘功能驅(qū)動’，預(yù)期管理、制度包容性與工具創(chuàng)新是三大支柱。唯有將政策確定性轉(zhuǎn)化為市場信心，方能實現(xiàn)科技、資本與產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

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