汪清綺

進入7月份，A股市場出現了向上突破的行情，連續(xù)突破3500點和3600點兩大整數關口，隨后出現了震蕩走勢。近日，高盛將未來12個月MSCI中國指數的目標從85上調至90。外資對A股未來走勢紛紛轉多，這體現出在穩(wěn)經濟增長政策逐步落地顯效、經濟數據出現一定改善的背景下，資本市場得到了積極回應，外資紛紛加大了對中國資產的配置比例，中國資產有望迎來估值修復的機會。

從經濟轉型的角度來看，以人形機器人、物聯網、算力、半導體為代表的前沿方向的科技創(chuàng)新迎來了發(fā)展機會。全國工業(yè)和信息化主管部門負責同志座談會在京召開，座談會提到制定《增強消費品供需適配性助力擴大消費行動方案》，啟動促進工業(yè)新興產業(yè)發(fā)展、培育壯大新動能行動。完善人形機器人、物聯網、高端儀器儀表等產業(yè)發(fā)展政策，加強光伏等重點行業(yè)治理，以標準提升倒逼落后產能退出。這也有利于產能過剩較大的行業(yè)出現回暖，特別是上市公司受益明顯，因為上市公司一般是行業(yè)內技術較為領先、具有較大優(yōu)勢的企業(yè)，反對內卷有利于這些上市公司業(yè)績回升。

此外，上海市經濟信息化委印發(fā)《上海市進一步擴大人工智能應用的若干措施》，其中提到降低智能算力使用成本，發(fā)放6億元算力券；擴大人工智能大模型應用，發(fā)放3億元模型券，支持新一代通用人工智能、智能芯片、巨深智能、智能軟件、腦機接口等重點前沿方向的技術創(chuàng)新。這無疑有利于提振科技板塊的表現。從全年來看，科技牛行情特點突出，從人形機器人到算力算法，從創(chuàng)新藥到巨身智能，這些領域都是今年市場關注的焦點。高盛近期全球路演反饋顯示，投資者對中資股的興趣已攀升至近年高位，主要得益于投資者對美國市場的多元化投資需求、人民幣升值潛力以及人工智能模型或AI應用的涌現，中資股估值較全球主要股市大幅折讓等因素。近期，中國股市突破震蕩區(qū)間，MSCI中國指數與滬深300指數分別創(chuàng)下四年新高和年內高點，這也得益于近期公布的上半年GDP數據超預期、部分行業(yè)反內卷、港股IPO市場復蘇等因素。從年初至今，MSCI綜合指數已上漲超過25%，體現出較強的賺錢效應。

在人工智能產業(yè)迎來政策支持方面，7月28日，上海市經濟信息化委印發(fā)《上海市進一步擴大人工智能應用的若干措施》，其中提到降低智能算力使用成本，發(fā)放6億元算力券，加強算力調度平臺建設，體系化支持企業(yè)研發(fā)和應用大模型，加快大模型生態(tài)空間聚集。對租用智能算計的主題，市級給予最高30%租金補貼，并表示將進一步擴大人工智能大模型的應用，發(fā)放3億元模型券。這一系列舉措對于提振算力、AI等板塊的表現大有裨益。工信部提出完善人形機器人等產業(yè)發(fā)展政策，啟動促進工業(yè)新興產業(yè)發(fā)展、培育壯大新動能行動，實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長行動，充分發(fā)揮工業(yè)大省引領作用。這一系列舉措對于提振人形機器人等板塊的表現有很大的助力。工信部還提出鞏固新能源汽車行業(yè)內卷式競爭綜合整治成效，加強光伏等重點行業(yè)治理，以標準提升倒逼落后產能退出。光伏已成為反對卷的代表性行業(yè)，近期在整治低于成本價銷售背景下，產業(yè)鏈價格端已取得初步成效，硅料、硅片、電池已成功順價，后續(xù)重點關注組件端順價情況。政策充分落實或技術迭代有望加速供給出清，為產能過剩的行業(yè)和板塊帶來估值提升的機會，有利于推動這些行業(yè)上市公司業(yè)績的回升。

當前，資本市場已經逐步走出回升態(tài)勢，通過堅守價值投資理念，布局業(yè)績優(yōu)良的好公司或好基金來抓住機會是比較好的投資策略。在政策層面，《國家育兒補貼制度實施方案》于7月28日公布，從2025年1月1日起，對符合法律法規(guī)規(guī)定生育的三周歲以下的嬰幼兒發(fā)放補貼至其年滿三周歲，育兒補貼按年發(fā)放，現階段國家基礎標準為每人每年3600元。此次育兒補貼的發(fā)放對象可以分為兩類群體：一是2025年1月1日之前出生不滿三周歲的嬰幼兒，對應2022年~2024年的2812萬人的出生人口，對應的補貼規(guī)模共計854億元；二是2025年1月1日之后出生的嬰兒，對應2025年的新出生人口預計960萬人左右，按照現階段國家基礎標準每人每年3600元補貼，對應的補貼規(guī)模約為347億元。因此，今年將發(fā)放的育兒補貼規(guī)模約為1200億元。此次方案體現出中央?；尽⒌胤阶鲈隽康恼咚悸?。此次由中央主導的育兒補貼，一孩、二孩、三孩均可領取補貼，同時地方可根據財力適當提標，提標部分所需資金由地方財政自行承擔。預計育兒補貼中央和地方整體按照9：1共擔。育兒補貼作為一項長期性的制度安排，不適用于發(fā)行特別國債作為其資金來源，預計此次育兒補貼的資金來源是財政第一本賬資金及一般公共預算。發(fā)放育兒補貼主要是為了提升人口出生率，這對于未來經濟增長，特別是消費增長是一個重要利好。當然，各個地方要根據地方財力的情況適當提高補貼標準，才能產生實際效果。中央提供的基礎性補貼金額對于提振出生率的作用還不夠明顯，如果地方能夠進一步提升補貼標準，可能會產生更加明顯的效果。育兒補貼本質上是增加居民部門的轉移性收入，提高其消費能力和消費意愿，也是提升生育率的一個政策信號。鼓勵生育成為當前政策取向，未來不排除出臺更多鼓勵生育的政策。育兒補貼對于奶制品、嬰幼兒用品、中小學教育等行業(yè)板塊形成了利好影響。