來源：能源研發(fā)中心
油價周五夜盤單邊回落，收盤價刷新了三周來最低。
但糾結(jié)的原油還是創(chuàng)下4個月來波動最小的一周，在高低點不足2美元的窄幅區(qū)間內(nèi)拉鋸，這樣的走勢在國內(nèi)工業(yè)品市場非?；鸨姆磧?nèi)卷行情面前顯得非常的無聊，不斷考驗市場參與者的耐心。從5月初油價二次探底年內(nèi)低點后，原油整體的反彈修復走勢已經(jīng)持續(xù)了近3個月時間，是更進一步反彈升級，還是就此確認遇阻回落，隨著油價的整理蓄勢的進入末端結(jié)構(gòu)，即將迎來方向的選擇。多空雙方都有基于各自視角對市場的解讀，很多時候個體的視角都是有道理的，但可能也都是有局限性的，在復雜的影響因素面前，我們需要尊重市場，給市場一點時間來做出決定。
我們觀察到，二周前原油月差結(jié)構(gòu)從前期跟隨原油價格上漲中開始明顯走弱，顯示隨著歐佩克+提速增產(chǎn)的推進，原油供應端段逐漸趨向?qū)捤?。但對中重質(zhì)原油的需求較高，讓跨區(qū)原油價差走勢呈現(xiàn)明顯的強弱差異，北海布倫特實貨市場相對于中東市場來講明顯相對疲弱，跨區(qū)EFS價差走勢上體現(xiàn)的非常明顯。本周歐洲柴油價格走勢有所降溫，成品油裂解差整體從高位回落，消費旺季窗口下需求端的支撐也開始趨弱，油價上行的驅(qū)動似乎在減弱，但即便如此，油價也并未選擇破位下行，7月的震蕩區(qū)間顯示下檔支撐仍在，看空后市的資金并沒有發(fā)力砸盤。油價在的等什么呢？
在等8月3日歐佩克+的減產(chǎn)國會議嗎？在等宏觀層面給出更清晰的指引嗎？在等那個人嗎？
歐佩克+提速增產(chǎn)下的原油市場在迎來變化
據(jù)四位OPEC+消息人士向媒體透露，石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等盟友組成的聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）會議定于格林威治時間下周一中午12點（美東時間2025年7月28日上午8點）舉行，此次會議不太可能改變現(xiàn)有政策，該政策要求8個成員國在8月將產(chǎn)量提高54.8萬桶/日。下個周末歐佩克+減產(chǎn)國們將決定9月份的原油配額，從之前市場透出的消息來看大概率會在9月完成自愿減產(chǎn)的220萬桶/日及阿聯(lián)酋30萬桶/日，合計250萬桶/日的提產(chǎn)計劃。對此我們測算了歐佩克+用半年時間完成增產(chǎn)計劃跟之前指定的18個月逐步穩(wěn)定回歸計劃給原油市場供應端帶來的額外增量非常明顯，根據(jù)歐佩克+的提速增產(chǎn)計劃，如果足額實現(xiàn)產(chǎn)量回歸，那么在原計劃的基礎(chǔ)上，2025年帶來的增量約為96萬桶/日，從4，5，6月歐佩克逐步提速的實際增量低于計劃，我們大致按照6月增量模擬的產(chǎn)量回歸顯示2025年仍會有約68萬桶/日的增長，這些供應無疑會在下半年后續(xù)幾個月逐步施壓到市場中。當然最終我們還是要看到歐佩克+實際的產(chǎn)量增量對油價的影響，還有中國原油儲備對歐佩克+供應增量壓力的吸納程度，市場已經(jīng)注意到了二季度中國大量增加的石油儲備很大程度上幫助全球原油市場消化掉了過剩的供應。
另外細心的投資者應該也注意到了美國原油產(chǎn)量低于去年同期產(chǎn)量，最新一期EIA周度報告中截至07月18日當周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10.2萬桶至1327.3萬桶/日，從年內(nèi)最高點已經(jīng)回落了約30萬桶/日，尤其近期產(chǎn)量回落明顯提速，美國原油產(chǎn)量下降的背后是石油鉆機在今年以來下降了60多臺，降幅12%。鉆機的背后是頁巖油商的投資決定，而影響頁巖油生產(chǎn)商投資決定的是4、5月WTI原油2次觸及55美元，而根據(jù)美國現(xiàn)狀新井成本基本在60-65美元區(qū)間，顯然歐佩克+增產(chǎn)及關(guān)稅戰(zhàn)背景下市場已經(jīng)大幅調(diào)低的對未來一段時間的油價預期，雖然6月的以伊沖突將市場主流機構(gòu)對油價的預測平均上調(diào)了3-5美元，雖然在從低位反彈了2個月以后WTI原油6月之后就基本處于65美元上方，頁巖油上還是明顯減緩了新井的投資，這對美國原油產(chǎn)量開始回落，EIA最新的7月報告中已經(jīng)把2025年美國原油產(chǎn)量的預測從1342萬桶/日降到1337萬桶/日，這一數(shù)字基本跟2024年相同。就在2025年3月20日發(fā)布的短期能源展望中，EIA預計包括伴生氣凝析油在內(nèi)的美國原油產(chǎn)量在2025年還高達日均1361萬桶。
對于原油市場需求端，投資者似乎不再過度擔憂美國對全球發(fā)動的關(guān)稅大戰(zhàn)的沖擊，最初的恐慌早已消失不見，但我們還是注意到了在最近的一段時間里美國原油表需持續(xù)低于去年同期，成品油汽柴油消費也在二季度之后整體低于去年同期。中國6月之后煉油加工量高于去年同期，不過從成品油市場來了，新能源仍然保持了高度替代，上半年成品油實際消費降幅仍然非常明顯。
資金低調(diào)調(diào)整倉位
美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數(shù)據(jù)顯示7月22日當周，投機者所持NYMEX原油凈多頭頭寸減少10，018手合約，至86，088手合約，創(chuàng)15周新低，基金持倉已經(jīng)基本撤出了6月中東地緣沖突之后增持的凈多頭寸，某種程度上意味著基金放棄了看漲油價的押注，并完成了撤退。洲際交易所（ICE）持倉數(shù)據(jù)顯示布倫特原油投機者也結(jié)束了連續(xù)多周的增持凈多頭頭寸操作，本期減少了11352份合約，降至227393份合約。
當?shù)貢r間7月27日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國已與歐盟達成貿(mào)易協(xié)議，對歐盟輸美商品征收15%的關(guān)稅。歐盟將比此前增加對美國投資6000億美元，歐盟將購買美國軍事裝備，并將購買價值7500億美元的美國能源產(chǎn)品。歐盟委員會主席馮德萊恩稱，歐盟目前仍然過度依賴俄羅斯液化天然氣，因此，從美國進口更多價格可承受的液化天然氣是非常受歡迎的。在關(guān)稅安排方面，她表示，在當前形勢下，15%的關(guān)稅水平是歐委會能夠達成的最佳結(jié)果。美國先后與日本、歐盟達成貿(mào)易協(xié)議有助于緩解市場對關(guān)稅沖擊的擔憂，另外周日開始中美展開新一輪經(jīng)貿(mào)談判，宏觀層面的進展有助于改善金融市場風險偏好，也會部分修復大幅調(diào)降的需求，但目前為止關(guān)稅對需求的影響整體仍是負面的。。地緣層面仍有反復，周末伊朗國內(nèi)發(fā)生恐怖襲擊事件造成多人死傷，以色列也繼續(xù)威脅未來可能會把目標對準伊朗最高領(lǐng)袖。不過積極的消息是當?shù)貢r間27日，美國中東問題特使威特科夫表示，此前陷入僵局的新一輪加沙地帶?；鹫勁姓谥鼗卣墸傮w來看宏觀和地緣因素仍會給油市帶來擾動。
但我們評估原油市場在過去的二周時間，正在從前期多頭明顯占優(yōu)逐步轉(zhuǎn)向區(qū)間內(nèi)走弱階段。在震蕩拉鋸中，油價已經(jīng)連續(xù)二周收跌，雖然還沒有擊穿7月份震蕩區(qū)間下檔關(guān)鍵支撐，但看起來油價重心繼續(xù)走低的概率在增加，8月初歐佩克+減產(chǎn)國將決定9月份的增量，接下來一周油價或許迎來非常關(guān)鍵的破局時刻，防范油價下行風險，注意節(jié)奏把握。
女子養(yǎng)裝窮男友數(shù)年,得知真相后讓他一貧如洗
今日推薦：《我放棄搶救死后，裝窮男友瘋了》作者：十七。點擊文末超鏈接開始觀看吧～第2章2 此時，我才反應過來，付婉這是有了意見借著朋友的口說出來而已_。在場的無一不是人精，我都能領(lǐng)悟到的事情，他們早就想明白了|。有人提議：【顧總，反正游戲也快結(jié)束了，開始的時候大家伙都在，結(jié)束的時候按理也該有幫助請點贊-。
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聽到這些，我才驚覺，原來他一直都在裝窮，看著我深陷這段感情，他卻冷眼旁觀，甚至打算用裝失憶這招來跟我提分手|_?？伤恢?，在未來與他之間，我從來就沒打算選他-。我早就訂好了出國的機票，一周后就將離開?！澳阍诳词裁茨?？”裴時序從身后輕輕環(huán)抱住我，在我耳邊落下一個輕柔的吻，他的目光落在我手機后面會介紹|-。
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