朱玟秀

在經歷了三年來最差表現(xiàn)之后，美國經濟在第二季度強勁復蘇，國內生產總值GDP規(guī)模首次超過30萬億美元。不過有分析認為，數(shù)字可能夸大了經濟的健康狀況，因為進口下降是增速改善的主要原因，顯示關鍵消費需求的指標正以兩年半以來最慢的速度增長。隨著企業(yè)和消費者努力應對持續(xù)的貿易戰(zhàn)，經濟或將表現(xiàn)出疲軟的跡象。

進口降溫打壓貿易逆差

根據美國經濟分析局BEA周三發(fā)布的初步統(tǒng)計顯示，美國第二季度GDP年化季率3%，這一結果大幅超過了市場2.4%的增長預期，標志著自去年第三季度以來最強勁的增長速度。

今年第一季度，隨著家庭和企業(yè)尋求應對與關稅相關的價格上漲，美國進口激增。創(chuàng)紀錄的貿易逆差導致GDP以0.5%的速度下降。第二季度數(shù)據失真得到了緩解，4-6月進口暴跌30.3%，導致貿易逆差減少，對GDP增加了4.99個百分點。

占經濟活動三分之二以上的消費者支出在1月至3月放緩至0.5%后，以1.4%的速度增長。

值得注意的是，不包括貿易、庫存和政府在內的私人國內銷售（PrivateDomesticSales），這一潛在經濟增長的晴雨表在第一季度以1.9%的速度增長后放緩至1.2%。這是自2022年第四季度以來美國國內需求增長最慢的一次，家庭在醫(yī)療保健上的支出上升，但在其他商品和服務上的支出更為謹慎。

企業(yè)也在觀望關稅影響的明朗化。鑒于與關稅相關的經濟不確定性，他們削減了建筑和其他大型項目的支出，并減少了產量。

庫存水平環(huán)比下降1870億美元，拖累GDP3.2個百分點。

房地產繼續(xù)成為經濟中最大拖累之一。住宅投資年化下降4.6%，為2022年以來最差表現(xiàn)。高利率環(huán)境下，購房者與開發(fā)商都在等待更便宜的融資條件，而春季銷售季則創(chuàng)下13年來最差紀錄。

“3%，比預期好得多！”美國總統(tǒng)特朗普在數(shù)據公布后在社交媒體上表示。在當天晚些時候聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議召開前幾個小時，他抓住時機加大了對美聯(lián)儲主席鮑威爾的壓力。

“太晚了，必須降低利率。不要通貨膨脹！讓人們購買并再融資他們的房子！”

經濟前景如何

隨著特朗普在對等關稅上立場有所松動，美國似乎已經度過了貿易戰(zhàn)中最糟糕的部分。美國政府已經就多項協(xié)議完成了談判，并尋求在8月1日截止日前達成更多協(xié)議。

目前外界對經濟復蘇的持續(xù)性存在疑慮。在7月29日發(fā)布的最新《世界經濟展望》（WEO）報告中，國際貨幣基金組織（IMF）將今年美國經濟增速上調0.1個百分點至1.9%。第一財經記者匯總發(fā)現(xiàn)，近期公布的美國企業(yè)和消費者調查已經恢復了一些信心，但預計高關稅的影響將繼續(xù)存在，經濟可能需要一些時間來調整。

富國銀行統(tǒng)計顯示，美國的有效關稅率仍然是自20世紀30年代以來的最高水平之一，且仍有約60%的進口未受到協(xié)議的覆蓋。

GDP報告同時顯示，美國通脹從第一季度的3.7%降至第二季度的2.1%。然而，最近包括CPI在內的多項通脹指標有所上升，隨著美國關稅的提高，未來幾個月價格可能會上漲得更快。

FWDBONDS首席經濟學家盧普吉（ChristopherRupkey）表示：“經濟沒有陷入衰退是個好消息。壞消息是，這不是一份強勁增長的報告，不會讓人對2025年下半年的經濟前景充滿信心。”

加拿大帝國商業(yè)銀行CIBCEconomics經濟學家賈富利（AliJaffery）在給客戶的一份報告中表示：“縱觀貿易和庫存的噪音，今天的報告的細節(jié)表明，貿易戰(zhàn)正在削弱潛在的增長勢頭，但并沒有打破趨勢。”

在周三為期兩天的政策會議結束后，美聯(lián)儲頂住了特朗普的壓力，繼續(xù)將把基準利率保持在4.25%-4.50%的范圍內。市場正在評估四季度降息的潛在節(jié)點，LPLFinancial首席經濟學家羅奇（JeffreyRoach）表示：“現(xiàn)在高收入消費者的拖欠率開始上升，我們預計未來幾個季度消費者支出將進一步放緩。美聯(lián)儲在9月會議之前可能會處于降息的好位置。”

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