在美國總統(tǒng)唐納德?特朗普對瑞士征收39%的懲罰性出口關稅（全球最高水平之一）后，瑞士股票市場投資者正為周一市場重新開盤做準備。

特朗普宣布關稅的當天恰逢瑞士國慶節(jié)，這意味著市場的任何反應要到周一交易恢復后才會顯現(xiàn)。盡管特朗普此次新關稅舉措未改變對美國許多貿易伙伴的基準稅率，但加拿大和瑞士等部分國家卻遭遇了大幅提高的關稅。

瑞士以豪華手表、優(yōu)質巧克力和銀行業(yè)巨頭聞名，是美國最大的貿易伙伴之一。去年，瑞士對美出口商品超過600億美元，涵蓋藥品、醫(yī)療設備乃至奈斯派索咖啡等各類產(chǎn)品。因此，即便部分投資者仍寄望這只是特朗普的談判策略之一，39%的關稅稅率仍可能在周一引發(fā)市場動蕩。

“顯然，瑞士市場的第一反應將是負面的，”安聯(lián)投資歐洲股票價值策略主管安德烈亞斯?沃索爾表示，“但隨后注意力會轉向談判。特朗普發(fā)布這一公告是想引發(fā)反應，而非真的要征收這一水平的關稅?！?/p>

瑞士股票市場因防御性資產(chǎn)占比高而落后于歐洲指數(shù)——2025年該指數(shù)僅上漲2%

來源：彭博社

注：瑞士市場指數(shù)尚未反映對最新關稅的反應，因瑞士市場上周五休市

上周五，數(shù)只在美上市的瑞士股票下跌。瑞士最大銀行瑞銀集團股價下跌1.8%，電腦硬件制造商羅技國際下跌3.5%。歷峰集團（旗下?lián)碛锌ǖ貋?、克洛伊、梵克雅寶等奢侈品牌）的美國存托憑證下跌2.5%。瑞士鐘表集團在倫敦交易中暴跌6.8%。

更令人難受的是，瑞士的歐盟伙伴國成功將關稅稅率確定為15%。瑞銀全球財富管理首席投資辦公室的丹尼爾?卡爾特等人在上周五的報告中指出，這給瑞士帶來了“競爭劣勢”。

報告作者們強調，去年美國占瑞士商品出口的19%。他們的基本預期是，美瑞兩國將達成與歐盟類似的關稅協(xié)議。但即便如此，他們表示，相較于“解放日”之前，15%的關稅稅率仍相當高，而美元對瑞士法郎的貶值更是讓瑞士出口商的處境雪上加霜。

對德國貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟學家霍爾格?施米丁而言，這一切都是談判的前奏。

他表示：“起初這會給瑞士市場帶來巨大沖擊，但這一稅率過高，更多是啟動嚴肅談判的策略，而非最終稅率，最終稅率可能會更接近針對歐盟的水平。”

與此同時，諾華和羅氏等制藥巨頭正面臨額外壓力——特朗普上周向17家制藥商致信，要求降低藥品價格。美國和歐洲的同行企業(yè)股價起初都因此消息出現(xiàn)下跌。

“在關稅策略之外，特朗普現(xiàn)在又對美國市場上銷售的品牌藥價格發(fā)起全面打擊，”奧多貝格銀行瑞士投資辦公室負責人阿瑟?尤魯斯寫道，“特朗普正對瑞士制藥巨頭施加前所未有的降價壓力?！?/p>

今年以來，瑞士市場指數(shù)的表現(xiàn)落后于斯托克600指數(shù)，部分原因是其防御性股票占比高，而周期性股票占比低。周一，瑞士指數(shù)可能會對歐洲同行的走勢做出延遲反應——上周五斯托克600指數(shù)暴跌1.9%，創(chuàng)4月以來最差單日表現(xiàn)，法國CAC40、德國DAX和意大利富時MIB指數(shù)均下跌超過2.5%。

“很難說這是最終決定，還是談判策略，”瑞士百達集團高級分析師伊佩克?奧茲卡爾德什卡表示，“此類關稅將給瑞士出口商帶來額外壓力，并導致瑞士市場指數(shù)與主要同行的差距進一步擴大。”

其他市場參與者的觀點如下：

KBC環(huán)球證券全球股票主管安德里亞?加貝?。?/p>

“這實際上打擊到了他們的核心行業(yè)——制藥、鐘表、巧克力、食品。所有這些行業(yè)早已受到原材料價格飆升的沖擊，現(xiàn)在又遭遇此事。因此，對瑞士企業(yè)而言，各種不利因素似乎都湊到了一起。問題是他們面臨39%的關稅，此外，作為瑞士出口前三的制藥行業(yè)，我們還要看其后續(xù)情況如何?！?/p>

IG集團首席市場分析師克里斯?博尚：

“對瑞士進口商品征收的高關稅意味著投資者會先拋售，再問原因。毫無疑問，瑞士方面會火速趕往華盛頓爭取達成協(xié)議，以降低關稅水平，但就目前而言，該指數(shù)確實面臨困境?！?/p>

拉思本斯投資管理公司醫(yī)療分析師奧茲ge?布林克沃思就藥品定價要求表示：

“這些提案的范圍相對較窄，涵蓋醫(yī)療補助產(chǎn)品（對大多數(shù)大型制藥公司而言，這類產(chǎn)品的銷售額占比僅為個位數(shù)）和新上市藥品。其實施過程也并非易事，國會已對醫(yī)療補助價格提出反對，而且美國政府對其他國家藥品價格的影響力可能有限。盡管如此，這些因素并不能阻止定價改革的持續(xù)威脅進一步打擊制藥和生命科學行業(yè)的市場情緒?！?/p>

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