吳峻

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■編者按

近日召開的證監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設暨2025年年中工作會議提出，證監(jiān)會系統(tǒng)要牢牢把握市場要穩(wěn)、監(jiān)管要嚴、功能要強、隊伍要過硬這四個著力點，不斷集聚穩(wěn)的力量、壯大進的動能，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場，更好服務經(jīng)濟持續(xù)回升向好和中國式現(xiàn)代化大局。本報今起推出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”系列報道，多角度解析資本市場改革舉措新進展、穩(wěn)中向好新態(tài)勢。

●本報記者昝秀麗

近日召開的證監(jiān)會2025年年中工作會議進一步健全穩(wěn)市機制，增強市場監(jiān)測監(jiān)管和風險應對的有效性、前瞻性，加強預期引導。

市場人士認為，全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢，核心在于增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，關鍵在于政策組合拳高效協(xié)同，重點在于深化投融資改革。未來，大力推動上市公司提升投資價值，更大力度培育壯大長期資本、耐心資本，加強預期引導等系列改革將讓資本市場“穩(wěn)”的底氣更足。

政策組合拳加力

降準降息、設立服務消費與養(yǎng)老再貸款、進一步擴大保險資金長期投資試點范圍……自5月7日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況的國新辦新聞發(fā)布會舉行以來，相關部門系列政策組合拳陸續(xù)落地，宏觀政策取向一致性明顯增強。未來，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場涉及多個部門，仍需政策組合拳持續(xù)發(fā)力。

維護資本市場穩(wěn)定的戰(zhàn)略力量不斷壯大。中央?yún)R金領銜發(fā)揮“類平準”作用、國資委力推央企市值管理、機構投資者聯(lián)手加倉、上市公司回購潮涌……今年以來，各方力量迅速集結，合力有效對沖風險。政策托底與市場機制的協(xié)同發(fā)力步入新階段，將著力構建起提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性的長效機制。

包括瑞銀在內(nèi)的多家外資機構也注意到這一變化，認為這些穩(wěn)市戰(zhàn)略性力量會持續(xù)加碼，將為A股資產(chǎn)估值的結構性重構提供上行動能。

業(yè)內(nèi)人士認為，應進一步加強政策的一致性評估和協(xié)調(diào)配合、完善跨部門協(xié)調(diào)機制建設，防止“合成謬誤”。

清華大學國家金融研究院院長田軒建議，應把握好政策時度效，加強政策的一致性評估，強化預期引導。也可通過剛剛成立的中國資本市場學會進一步完善市場溝通機制，建立更加透明、高效的反饋渠道，助力實現(xiàn)政策制定與市場需求的精準對接。同時，深化理論與實踐融合，推動金融創(chuàng)新，形成內(nèi)外聯(lián)動、多方共贏的良性生態(tài)，為資本市場穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎。

增強內(nèi)在穩(wěn)定性

ETF規(guī)模突破4萬億元，上市公司分紅常態(tài)化，上半年A股市場新開戶數(shù)達1260萬戶、同比增長超32%，A股總市值歷史性站上100萬億元臺階……今年以來，投資者信心提升，市場穩(wěn)中向好。

“這些新氣象絕非曇花一現(xiàn)，折射的是資本市場深層次敘事邏輯的嬗變：政策端，從‘被動救市’到組合拳協(xié)同發(fā)力；機構端，從短期博弈轉向長期配置；投資者，從觀望等待到主動布局……這一系列轉變，正是市場內(nèi)生穩(wěn)定性增強、回穩(wěn)向好基礎不斷夯實的標志，也為集聚穩(wěn)的力量創(chuàng)造了有利條件。”川財證券研究所所長陳靂分析。

資本市場的一系列改革舉措正在增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。在入口端，嚴把質量關，培育優(yōu)質公司群體；在出口端，堅持應退盡退，加速劣質企業(yè)出清；在投資端，豐富投資標的，更好滿足投資者配置需求……在提升A股可投性的同時，一系列改革讓資本市場“穩(wěn)”的信心更強、底氣更足。

不少投資者注意到，越來越多的上市公司聚焦提質增效重回報，通過加大分紅頻次以及穩(wěn)定的回購增持等方式提升企業(yè)內(nèi)在價值和市值管理水平，強化可投性和回報率，助力增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

優(yōu)化市場生態(tài)也是增強內(nèi)在穩(wěn)定性的應有之義。“進一步嚴格常態(tài)化退市，暢通資金入市渠道，鼓勵上市公司用好市值管理工具優(yōu)化治理結構、強化投資者回報、引導長期資金布局，均將有效提升投資價值與市場穩(wěn)定性，實現(xiàn)股東利益、公司價值與市場信心的多贏?！辟Y深市場人士桂浩明說。

深化投融資改革

當下，雖然資本市場“穩(wěn)”的態(tài)勢逐步形成，但“穩(wěn)”的根基仍需進一步鞏固。在維護短期市場穩(wěn)定的同時，應堅定不移地深化資本市場投融資改革，持續(xù)夯實資本市場“穩(wěn)”的根基。

在投資端，以更大力度培育壯大長期資本、耐心資本仍是改革重點。

陳靂建議，應擴大投資范圍與品種，逐步放寬中長期資金投資范圍限制，允許其參與更多元化的投資品種和領域，如提高對私募股權基金、風險投資、綠色金融產(chǎn)品等的投資比例，同時可鼓勵金融機構創(chuàng)新開發(fā)適合中長期資金的產(chǎn)品和服務，滿足中長期資金的配置需求。

在融資端，推動科創(chuàng)板改革舉措落地，推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措值得期待。尤其是近日多家未盈利企業(yè)申報科創(chuàng)板IPO得到受理、科創(chuàng)板第五套標準重啟后首家IPO過會，監(jiān)管部門和上交所加快推動科創(chuàng)板“1+6”政策落地，正推動資本市場服務于經(jīng)濟高質量發(fā)展與新質生產(chǎn)力培育的戰(zhàn)略需求。

中國銀河證券研究團隊認為，隨著資本市場改革持續(xù)深化，A股市場“筑基行穩(wěn)”將具備更堅實的支撐。新興產(chǎn)業(yè)變革與制度創(chuàng)新正成為驅動市場價值重構的核心力量。

在交易端，有關部門利劍高懸，明確將嚴懲操縱市場與內(nèi)幕交易，并通過加強高頻交易監(jiān)管等切實依法保護中小投資者合法權益。

國浩律師（上海）事務所合伙人黃江東表示，一些披著科技外衣的違法違規(guī)行為嚴重損害投資者合法權益，應通過靈活發(fā)揮證券監(jiān)管部門與公安機關的線索研判、數(shù)據(jù)共享、情報導偵、協(xié)同辦案等機制，加大對金融領域違法犯罪的打擊力度，進一步穩(wěn)市場穩(wěn)信心。

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