創(chuàng)業(yè)九年，累計(jì)虧損突破1000億元。

近日，蔚來創(chuàng)始人李斌在合肥工廠直播時(shí)的一番話，將自己送上了熱搜。

“蔚來財(cái)報(bào)里把研發(fā)投入計(jì)成當(dāng)期費(fèi)用，錢都虧在明處，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈。”

盡管李斌坦誠回應(yīng)，可評(píng)論區(qū)迅速被“第二個(gè)賈躍亭”的質(zhì)疑淹沒，甚至有網(wǎng)友嘲諷：“必須盯緊他，別跑了”。

網(wǎng)友們的質(zhì)疑并非無理取鬧。自成立以來，蔚來累計(jì)虧損突破1000億大關(guān)。即使到了今年一季度，營收雖然突破120億元，同比增長超21%，可是凈虧損卻達(dá)67.5億元，同比擴(kuò)大30.2%。

千億窟窿背后，錢到底花在哪了?

1.千億“學(xué)費(fèi)”

蔚來的千億虧損，堪稱中國造車史上最昂貴的“學(xué)費(fèi)”。

李斌解釋稱，600億研發(fā)投入全部費(fèi)用化處理是虧損主因，“如果只是將其中的100-200億元研發(fā)費(fèi)用資本化，財(cái)報(bào)看起來會(huì)好看得多?！?/p>

汽車行業(yè)中，部分車企會(huì)將符合條件的研發(fā)投入資本化，通過分多年進(jìn)行攤銷，而蔚來選擇將研發(fā)投入全額費(fèi)用化，直接導(dǎo)致利潤表中虧損數(shù)據(jù)被放大。

這種會(huì)計(jì)處理方式的選擇，雖然體現(xiàn)了蔚來的坦誠，卻也帶來了資本市場直接的焦慮。

蔚來千億虧損的背后，是三頭“吞金獸”的持續(xù)消耗。

首當(dāng)其沖是研發(fā)投入。

“蔚小理”三家車企公布的2024年財(cái)報(bào)中可看到，蔚來2024年全年研發(fā)費(fèi)用為130.37億元，占全年?duì)I收近20%，高于理想汽車的111億元和小鵬汽車的64.6億元，在三家中處于領(lǐng)先位置。

與多數(shù)新勢力車企“代工+拼裝”思路不同，蔚來選擇了一條成本極高但掌控力極強(qiáng)的“全棧自研”路徑。創(chuàng)業(yè)至今累計(jì)研發(fā)投入600億元，覆蓋12個(gè)智能電動(dòng)汽車全棧技術(shù)領(lǐng)域。從換電系統(tǒng)到三電架構(gòu)，從智能座艙到自動(dòng)駕駛，幾乎把每一個(gè)技術(shù)節(jié)點(diǎn)都握在自己手里。

換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是第二大資金黑洞。

根據(jù)36氪報(bào)道，截至2024年12月30日，蔚來已在全國建成2931座換電站，其中932座高速換電站覆蓋全國高速公路“九縱九橫”網(wǎng)絡(luò)。

這些換電站建設(shè)成本高昂，單站成本超百萬元，李斌將這一戰(zhàn)略性投入稱為“必要學(xué)費(fèi)”。

銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是第三大支出項(xiàng)。

從一線城市旗艦體驗(yàn)中心到二三線城市直營銷售點(diǎn)，從超充站到售后服務(wù)體系，蔚來在銷售端的布局毫不吝嗇。2024年第四季度，銷售及行政費(fèi)用飆升至48.78億元，同比增長22.8%。

2.財(cái)務(wù)壓力

高投入背后是蔚來對技術(shù)縱深的執(zhí)著。李斌在直播中強(qiáng)調(diào)，“蔚來一直以來的底色是技術(shù)創(chuàng)新?！?/p>

這種“技術(shù)原教旨主義”，讓蔚來在研發(fā)投入上不遺余力。

蔚來的有效專利和專利申請超過9200件，自研芯片、操作系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)的技術(shù)深度，確實(shí)配得上“中國特斯拉”的稱號(hào)。但資本市場對技術(shù)情懷的耐心畢竟有限，成立九年的企業(yè)，不能永遠(yuǎn)靠融資輸血。

客觀來看，蔚來的財(cái)務(wù)壓力確實(shí)已經(jīng)不容小覷。

截至2024年底，蔚來流動(dòng)比率已小于1，需要在一年內(nèi)償還的債務(wù)高達(dá)577.98億元，而同期可用資金僅419億元，短期債務(wù)缺口約159億元。

蔚來2025年一季報(bào)顯示，其一季度末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到92.55%，遠(yuǎn)超行業(yè)70%的警戒線；現(xiàn)金儲(chǔ)備銳減至260億，較2024年同期的453億元大幅縮水。

這些數(shù)字讓外界質(zhì)疑，這家豪賭智能電動(dòng)車未來的公司是否站在了危險(xiǎn)的邊緣。

面對千億虧損的現(xiàn)實(shí)，李斌選擇了破釜沉舟。

在多個(gè)場合，他堅(jiān)定表達(dá)了“今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利”的目標(biāo)，并將個(gè)人聲譽(yù)與公司命運(yùn)綁定：“如果公司不盈利，不能持續(xù)健康經(jīng)營，那我作為CEO是不稱職的?！?/p>

3.盈利改革

為實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，蔚來啟動(dòng)了全方位的改革。

首先，對外多品牌戰(zhàn)略全面出擊。

蔚來主品牌堅(jiān)守30萬元以上高端市場；樂道品牌切入20-30萬元主流區(qū)間；螢火蟲品牌瞄準(zhǔn)入門市場。2025年三大品牌計(jì)劃推出9款新車。

多品牌戰(zhàn)略被視為銷量突破的核心路徑。2025年6月，蔚來交付新車24925臺(tái)，第二季度環(huán)比大增71.2%。其中樂道品牌貢獻(xiàn)6400臺(tái)，螢火蟲品牌交付3932臺(tái)。

7月10日，樂道第二款車型L90全面到店并開啟預(yù)售，起售價(jià)低于30萬元。李斌預(yù)計(jì)，2025年銷量將翻番至44萬輛，其中樂道與螢火蟲品牌被寄予厚望。

其次，對內(nèi)成本大刀砍向每個(gè)環(huán)節(jié)。

蔚來在內(nèi)部推行CBU管理模式，力求成為“超級(jí)會(huì)算賬的公司”。目標(biāo)是四季度毛利率提到17%-18%，銷售管理費(fèi)用壓到10%，研發(fā)費(fèi)用率降到6%-7%。

就連換電網(wǎng)絡(luò)也開始改走輕資產(chǎn)路線。一方面，蔚來啟動(dòng)“加電合伙人計(jì)劃”，向全社會(huì)開放充換電站合作，積聚社會(huì)資本，共同建設(shè)、共享收益，提速充換電網(wǎng)絡(luò)布局，以實(shí)現(xiàn)“換電縣縣通”計(jì)劃。

另一方面，今年3月17日，蔚來與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。寧德時(shí)代推進(jìn)對蔚來能源不超過25億元人民幣的戰(zhàn)略投資，雙方將構(gòu)建覆蓋全系乘用車的換電網(wǎng)絡(luò)。這使得蔚來在換電站建設(shè)上無需再獨(dú)立承擔(dān)，可借助寧德時(shí)代等合作伙伴的資源與支持。

4.結(jié)語

汽車具有耐用消費(fèi)品的屬性，消費(fèi)者的購車置換周期通常保持在5-8年，這也就注定無法復(fù)制手機(jī)快消模式。

如果價(jià)格戰(zhàn)是行業(yè)的寒冬，技術(shù)儲(chǔ)備就是御寒的棉襖。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，中國需要的不僅是銷量冠軍，更是能穿越周期的技術(shù)沉淀。

蔚來的千億虧損，記錄了中國車企沖擊高端的雄心與代價(jià)。李斌坦言創(chuàng)業(yè)以來做錯(cuò)不少事，若能重來，有些決策“肯定可以做得更好”。

這是一次遲來的復(fù)盤，也是一位創(chuàng)始人在千億虧損面前難得的清醒。

技術(shù)，是信仰；但虧損，也是現(xiàn)實(shí)。

蔚來的命運(yùn)齒輪已經(jīng)開始轉(zhuǎn)動(dòng)，如果到了第四季度盈利承諾兌現(xiàn)，將有力證明中國高端智電車模式的成功；如果一旦再度落空，則可能引發(fā)資金鏈危機(jī)的死亡螺旋。

留給李斌和蔚來的時(shí)間已經(jīng)不多了。

真假女帝之爭:金無足赤,人無完人,完美無缺的女帝竟是復(fù)制品?

第一個(gè)破綻是一號(hào)女帝的精力太過旺盛了，不吃不喝都能通宵工作，而且還是連續(xù)好幾天，正常人類根本無法做到-。第二個(gè)破綻是一號(hào)女帝過于完美，騎射狀態(tài)下能夠箭無虛發(fā)，完美的命中靶心，這一點(diǎn)就連狙擊槍出身的百里守約都自嘆不如。第三個(gè)破綻是一號(hào)女帝的短述竟然是照搬史料，并且照搬史料的文字都抄的一模一樣，簡直就像是 索菲亞痊愈后就皈依了東正教，還把名字也順帶給拉，還把德國名字改成了典型的俄羅斯名字葉卡捷琳娜阿列克謝耶夫娜|-。這一舉動(dòng)無疑又收獲了一波俄羅斯人民的心。1745年8月，葉卡捷琳娜和彼得成婚，然而很快他就發(fā)現(xiàn)彼得并不愛他。結(jié)婚這個(gè)必做任務(wù)完成后，他就開始另尋新歡-。為排遣寂寞，葉卡杰琳娜開始醉新讀書，他還有呢？

史上首位女皇帝并不是武則天,竟然是這樣的一個(gè)人

在我國古代封建王朝時(shí)期，女性的地位整體偏低，所以一旦女性做到和男性相等的地位都會(huì)被歷史和世人銘記。在我們熟知的帝王中，世人皆知唯一的女皇帝就是武則天，周武皇帝-。其實(shí)細(xì)扒歷史武則天還真不是第一位女帝，這第一位被稱為女帝其實(shí)是一個(gè)女幼兒-——。這個(gè)女幼帝自己是沒有多少思維的，她的出現(xiàn)就是政治斗爭的結(jié)果_。
公元690年，武后終于登上帝位，但是在統(tǒng)治期間，她過于注重鞏固自身的權(quán)利，加上濫殺、棄用名將，導(dǎo)致突厥擴(kuò)張侵占領(lǐng)土的時(shí)候，唐朝毫無還手之力，在外患的同時(shí)，內(nèi)部也出現(xiàn)了一系列的動(dòng)蕩，這也為后面的“安史之亂”埋下了伏筆。武則天的一生充滿了傳奇色彩，眾人對她的評(píng)價(jià)也是褒貶不一，但是最為中國唯一的女帝等我繼續(xù)說-。