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全面執(zhí)掌全球市場(chǎng)銷售體系
楊亮
4小時(shí)前
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2025-08-03 07:49:47
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來(lái)源：風(fēng)云IPO
作者|劉欽文
左手推動(dòng)子公司上市募資，右手斥近百億收購(gòu)。
消費(fèi)電子巨頭歌爾股份（002241.SZ）、實(shí)控人“山東前首富”姜濱家族的資本運(yùn)作再掀波瀾。
近日，歌爾股份拆分的子公司歌爾微電子（以下簡(jiǎn)稱“歌爾微”）向港交所遞交《招股書(shū)》，擬沖刺 “MEMS 港股第一股”。值得注意的是，歌爾微曾于2021年12月嘗試深交所創(chuàng)業(yè)板上市，后主動(dòng)撤回申請(qǐng)。又在2025年1月轉(zhuǎn)向港交所，此次為失效后的再次遞交。
就在拆分歌爾微到港交所的同一時(shí)期，7月22日晚間，歌爾股份（002241.SZ）宣布與香港聯(lián)豐商業(yè)集團(tuán)達(dá)成初步意向，擬以約104億港元（約95億元人民幣）收購(gòu)其全資子公司米亞精密科技有限公司及昌宏實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)。
如此密集且規(guī)模龐大的資本運(yùn)作背后，實(shí)控人姜濱家族，已經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持、可轉(zhuǎn)債、員工持股計(jì)劃、分紅等途徑，累計(jì)套現(xiàn)超百億元。這次歌爾股份左手斥巨資收購(gòu)，右手推動(dòng)子公司上市募資，又是下的什么棋、步的什么局？
01#
A股上市已花千萬(wàn)，
轉(zhuǎn)港二次遞交《招股書(shū)》
當(dāng)你戴著AirPodsPro在地鐵里開(kāi)啟降噪模式，耳機(jī)電容式MEMS麥克風(fēng)正以每秒4.8萬(wàn)次的頻率過(guò)濾鐵軌轟鳴；運(yùn)動(dòng)時(shí)AppleWatch監(jiān)測(cè)血氧的瞬間，光學(xué)MEMS模組正將紅光穿透皮膚的微小波動(dòng)轉(zhuǎn)化為健康數(shù)據(jù)——這些蘋(píng)果用戶習(xí)以為常的交互體驗(yàn)，背后都嵌著歌爾微電子（下稱“歌爾微”）的技術(shù)基因。
圖源：罐頭圖
庫(kù)
歌爾微最早可以追溯到2011年。2011年10月，在多年技術(shù)積累后，歌爾股份內(nèi)部的一個(gè)研發(fā)部門(mén)獨(dú)立出來(lái)，2017年10月，歌爾微電子股份有限公司正式成立。
2019年 12 月，歌爾股份先是以微電子業(yè)務(wù)資產(chǎn)包對(duì)其全資子公司濰坊微電子進(jìn)行增資，將微電子業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債轉(zhuǎn)移至濰坊微電子，隨后又以濰坊微電子100%股權(quán)及榮成微電子100%股權(quán)對(duì)歌爾微有限增資，由此完成了微電子業(yè)務(wù)的重組。
如今，歌爾微已成功從聲學(xué)領(lǐng)域拓展到光學(xué)、VR/AR、智能穿戴等多個(gè)前沿領(lǐng)域，成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商。
2021年11月，歌爾股份發(fā)布公告，計(jì)劃分拆控股子公司歌爾微電子股份有限公司到深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2022年3月，因新冠疫情影響，歌爾微主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。2022年6月，歌爾微正式遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)招股書(shū)等材料，獲深交所受理，且此次創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)?jiān)?022年10月19日通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)審核。
不過(guò)，歌爾微與母公司歌爾股份共享著相似的“蘋(píng)果依賴癥”。2022年至2024年以及2025年一季度，歌爾微來(lái)自蘋(píng)果的收入占比分別為56.1%、49.4%、62.3%和62%。2024年，歌爾股份來(lái)自蘋(píng)果的收入占比31.96%，仍為第一大客戶。
這種雙重依賴在帶來(lái)穩(wěn)定訂單的同時(shí)，也使兩家公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)高度同步。
2022年母公司歌爾股份因AirPodsPro2良品率問(wèn)題遭蘋(píng)果砍單，導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)從42.75億元暴跌至17.49億元，股價(jià)重挫69.42%。
危機(jī)迅速傳導(dǎo)至歌爾微。2023年，歌爾微營(yíng)收降至30.15億元，凈利潤(rùn)腰斬至2.26億元，毛利率連續(xù)三年下滑。
最終，歌爾微在2024年5月主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)。
此外，財(cái)報(bào)顯示，歌爾股份為推進(jìn)歌爾微上市支付的上市費(fèi)用合計(jì)約1542.79萬(wàn)元，其在2021年-2023年分別為898.37萬(wàn)元、426.39萬(wàn)元、218.03萬(wàn)元。
來(lái)源：歌爾股份財(cái)報(bào)
此外，歌爾微2021年引入的15家外部投資者中，青島國(guó)資、中信建投等機(jī)構(gòu)曾簽訂對(duì)賭協(xié)議，約定若2023年6月底未實(shí)現(xiàn)上市，這些機(jī)構(gòu)有權(quán)要求進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。
股權(quán)架構(gòu)的變動(dòng)同樣值得關(guān)注。2021年，姜龍還持有歌爾微1.85%的股權(quán)并擔(dān)任董事長(zhǎng)，但到2023年4月，其職務(wù)由宋青林接任，所持股權(quán)也被歌爾股份以2327萬(wàn)元回購(gòu)。
在對(duì)賭協(xié)議、股權(quán)等問(wèn)題得到清理后，歌爾微轉(zhuǎn)而2025年1月20日，向港交所遞交了《招股書(shū)》。
首次遞交以失效告終，7月，歌爾微二次向港交所遞交《招股書(shū)》?！墩泄蓵?shū)》顯示，歌爾微的業(yè)績(jī)較為波動(dòng)，2022年-2024年，及2025年一季度，實(shí)現(xiàn)收入分別約為31.21億元、30.01億元、45.36億元、11.20億元；同期年內(nèi)利潤(rùn)分別約為3.26億元、2.89億元、3.09億元、1.16億元。
02#
一邊拆分上市一邊收購(gòu)，
錢(qián)從哪兒來(lái)？
或許是為了打破“蘋(píng)果依賴癥”，歌爾微試圖在汽車(chē)電子等領(lǐng)域開(kāi)辟第二曲線，其為蔚來(lái)ET7提供的車(chē)載麥克風(fēng)模組等。這種滲透力直接體現(xiàn)在客戶名單上：除蘋(píng)果外，榮耀、三星、索尼、谷歌等30余家全球頂級(jí)品牌均為其穩(wěn)定客戶。
此外，歌爾股份還通過(guò)收購(gòu)持續(xù)“轉(zhuǎn)型”。2025年7月22日晚間，歌爾股份發(fā)布公告，宣布與香港聯(lián)豐商業(yè)集團(tuán)有限公司達(dá)成初步意向，擬以約104億港元（折合人民幣95億元）收購(gòu)其全資子公司米亞精密科技有限公司及昌宏實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)。
來(lái)源：罐頭圖庫(kù)
被收購(gòu)的兩家標(biāo)的公司米亞精密和昌宏實(shí)業(yè)，在精密金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域擁有深厚積累。金屬結(jié)構(gòu)件技術(shù)是高端消費(fèi)電子產(chǎn)品的核心要素，直接影響產(chǎn)品質(zhì)感、散熱性能和結(jié)構(gòu)強(qiáng)度。
在AI硬件時(shí)代，這一領(lǐng)域的技術(shù)門(mén)檻持續(xù)提高。隨著AI眼鏡、VR頭顯等新型智能終端普及，對(duì)輕量化、高強(qiáng)度精密結(jié)構(gòu)件的需求激增。
歌爾股份2024年精密零組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.51億元，同比增長(zhǎng)15.85%，毛利率提升至21.51%，展現(xiàn)出該領(lǐng)域的盈利潛力。
公告顯示，兩家公司與行業(yè)領(lǐng)先客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，這兩家標(biāo)的公司2024年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約91.1億港元，業(yè)務(wù)規(guī)模可觀。收購(gòu)?fù)瓿珊?，歌爾股份的精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴(kuò)大。
但是收購(gòu)的錢(qián)從哪來(lái)？
公司表示將使用自有或自籌資金，歌爾股份2025年一季報(bào)顯示，公司貨幣資金為217.44億元，但自產(chǎn)負(fù)債率為56.05%。wind顯示，按增量負(fù)債計(jì)算，歌爾股份自A股上市以來(lái)，合計(jì)募資292.53億元。其中包括定向增發(fā)29億元、發(fā)布可轉(zhuǎn)債65億元、發(fā)債券融資10億元等。
來(lái)源：wind
03#
實(shí)控人為“山東前首富”，
家族已套現(xiàn)超百億
姜濱與姜龍兩兄弟的創(chuàng)業(yè)歷程在電子產(chǎn)業(yè)界廣為人知。二人攜手打造的“歌爾”品牌，不僅奠定了企業(yè)的行業(yè)地位，更將家族財(cái)富推升至全球富豪榜單之列，兄長(zhǎng)姜濱曾一度憑借家族資產(chǎn)成為山東省內(nèi)財(cái)富榜首。
回溯起點(diǎn)，姜濱職業(yè)生涯始于濰坊市無(wú)線電八廠，擔(dān)任車(chē)間技術(shù)員。上世紀(jì)九十年代初，隨著該廠經(jīng)營(yíng)難以為繼宣告倒閉，姜濱憑借在八廠積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合幾位前同事共同創(chuàng)立了一家私營(yíng)企業(yè)，核心業(yè)務(wù)延續(xù)了此前的話筒產(chǎn)品制造。
來(lái)源：罐頭圖庫(kù)
或許創(chuàng)業(yè)初期的姜濱未曾預(yù)料，這家由數(shù)人組建的初創(chuàng)企業(yè)，日后竟能成長(zhǎng)為總資產(chǎn)突破七百億元、市值巔峰期跨越一千八百億元門(mén)檻的蘋(píng)果供應(yīng)鏈核心企業(yè)。
弟弟姜龍比兄長(zhǎng)小八歲，其教育背景尤為亮眼。他先后獲得清華大學(xué)材料科學(xué)與工程專業(yè)學(xué)士學(xué)位、中國(guó)人民大學(xué)管理科學(xué)專業(yè)碩士學(xué)位，并在美國(guó)馬里蘭大學(xué)取得戰(zhàn)略管理專業(yè)博士學(xué)位，擁有深厚的跨學(xué)科知識(shí)儲(chǔ)備。
2003年，姜龍?jiān)诿绹?guó)創(chuàng)立了歌爾海外分支（美國(guó)歌爾），負(fù)責(zé)為歌爾股份開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)及銷售渠道。次年，他正式加入歌爾股份，在隨后的職業(yè)生涯中，歷任公司副總裁、高級(jí)副總裁、執(zhí)行副總裁、總裁及副董事長(zhǎng)等關(guān)鍵職務(wù)，全面執(zhí)掌全球市場(chǎng)銷售體系。此外，姜龍亦曾擔(dān)任歌爾股份旗下重要子公司歌爾微電子的法定代表人和董事等職。
在兄弟二人合力經(jīng)營(yíng)下，2008年5月，歌爾股份（曾用名“歌爾聲學(xué)”）成功登陸資本市場(chǎng)，每股發(fā)行定價(jià)為18.78元。
圖源：東方財(cái)富網(wǎng)
2010年是歌爾股份的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。公司正式進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈體系，來(lái)自蘋(píng)果的訂單驅(qū)動(dòng)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比激增134.7%，凈利潤(rùn)增幅更高達(dá)204.72%，迎來(lái)發(fā)展歷程中的高光時(shí)刻。
自2012年起，姜濱、姜龍兄弟開(kāi)啟了股份減持進(jìn)程。至2015年5月，二人分別通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)分6次減持所持股份，姜濱累計(jì)減持3200萬(wàn)股，套現(xiàn)約10.12億元；姜龍累計(jì)減持2030萬(wàn)股，套現(xiàn)約6.41億元。
2019年，姜濱再度通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)多次減持，預(yù)估套現(xiàn)近10億元。2021年，他進(jìn)一步減持3300萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)約17.6億元。
除直接減持外，兄弟二人還運(yùn)用了其他資本運(yùn)作路徑實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)。
2014年及2017年，二人控制的歌爾集團(tuán)先后兩次發(fā)行以所持歌爾股份股票為標(biāo)的的可交換債券，總規(guī)模達(dá)32億元。此舉實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了通過(guò)債券市場(chǎng)對(duì)持股價(jià)值的提前變現(xiàn)。
來(lái)源：罐頭圖庫(kù)
員工持股計(jì)劃也成為其減持通道之一。歌爾股份曾實(shí)施六期員工持股計(jì)劃，其中“家園1號(hào)”和“家園3號(hào)”計(jì)劃的股票來(lái)源，均為受讓自姜濱轉(zhuǎn)讓的股份。通過(guò)此方式，姜濱再次套現(xiàn)約16.32億元。
綜合計(jì)算，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接減持、歌爾集團(tuán)發(fā)行可交換債券（標(biāo)的為歌爾股份股票）、向員工持股計(jì)劃轉(zhuǎn)讓股份等主要途徑，姜濱家族累計(jì)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入約為92.45億元。
另一方面，歌爾股份自上市以來(lái)累計(jì)向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利32.49億元。姜濱、姜龍兄弟直接及通過(guò)歌爾集團(tuán)合計(jì)持有公司超過(guò)30%的股權(quán)，據(jù)此估算，二人從公司分紅中獲得的收益約在10億元量級(jí)。
將上述直接減持套現(xiàn)、可交換債變現(xiàn)、員工持股轉(zhuǎn)讓所得以及現(xiàn)金分紅收益合并計(jì)算，姜濱家族從歌爾股份獲得的累計(jì)現(xiàn)金回報(bào)已超百億元。
伴隨企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，姜濱、姜龍的個(gè)人財(cái)富持續(xù)攀升。姜濱及其家族曾多次榮登山東省首富之位。2022年相關(guān)財(cái)富榜單顯示，姜濱與胡雙美夫婦以340億元財(cái)富位列第145位；姜龍則以95億元身家居榜單第663位。你對(duì)“山東前首富”家族的故事還有何了解？評(píng)論區(qū)一起聊聊吧！
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