蔡雅惠

【文/觀察者網(wǎng)陶立烽】

今天（8月1日），全球第一個(gè)針對(duì)法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架——香港《穩(wěn)定幣條例》正式實(shí)施，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以開始申請(qǐng)牌照。

就在不久前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普也簽署了三個(gè)加密貨幣法案。相比于美國(guó)，香港的穩(wěn)定幣法案更加簡(jiǎn)潔明了，也更加嚴(yán)厲：2500萬港元準(zhǔn)入門檻、100%資產(chǎn)抵押、1日內(nèi)贖回保障。

一位從事10年穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)的行業(yè)人士邵星認(rèn)為，未來穩(wěn)定幣發(fā)行后，需要尋找渠道和流量平臺(tái)來承接，要有大量的應(yīng)用場(chǎng)景來落地。邵星也預(yù)計(jì)，之后五年左右，以合規(guī)穩(wěn)定幣為基礎(chǔ)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付方式逐漸代替SWIFT（國(guó)際資金清算系統(tǒng)），整個(gè)金融體系會(huì)發(fā)生重大變化。

穩(wěn)定幣是什么？

到今年6月下旬，加密資產(chǎn)的總市值已經(jīng)超過3萬億美元，超過法國(guó)去年GDP，其中穩(wěn)定幣的規(guī)模達(dá)到2600億美元左右，較2020年增長(zhǎng)超40倍。

穩(wěn)定幣自2014年誕生，最初并未受到廣泛關(guān)注。當(dāng)時(shí)加密貨幣市場(chǎng)尚處于早期階段，用戶仍可用傳統(tǒng)貨幣直接買賣加密資產(chǎn)，穩(wěn)定幣作為中間介質(zhì)的需求有限。隨著越來越多國(guó)家對(duì)法幣與加密貨幣之間的兌換實(shí)施限制或禁令，穩(wěn)定幣逐漸成為加密資產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)部交易的重要媒介，并在全球范圍內(nèi)流行起來。

而這一輪的熱潮開始于特朗普第二個(gè)總統(tǒng)任期。特朗普明確表示要放松對(duì)加密貨幣的限制，甚至他還發(fā)行了自己的加密貨幣$Trump，更是推動(dòng)了《GENIUS法案》，極大地助推了大眾對(duì)于穩(wěn)定幣的討論和認(rèn)知。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月18日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署GENIUS法案（指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案）視頻截圖

穩(wěn)定幣和比特幣等加密貨幣同為區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣，因而有三個(gè)相同點(diǎn)：虛擬資產(chǎn)、私密性、可去中心化。穩(wěn)定幣和比特幣最大的不同點(diǎn)，在于發(fā)行時(shí)是否錨定特定資產(chǎn)，主要是美元和以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，比特幣價(jià)格由于無錨定物天然有波動(dòng)，穩(wěn)定幣則要穩(wěn)定的多。

這就給穩(wěn)定幣帶來兩大優(yōu)勢(shì)：首先，它不需要銀行賬戶、不受銀行監(jiān)管，跨境轉(zhuǎn)賬快；其次，幣值穩(wěn)定。在實(shí)踐操作中，不少金融機(jī)構(gòu)都已經(jīng)引入了穩(wěn)定幣。比如，摩根大通在2019年2月推出了摩根幣（JPMCoin），用于銀行間支付。頭部信用卡機(jī)構(gòu)Visa、萬事達(dá)卡都推出了穩(wěn)定幣支付解決方案。

穩(wěn)定幣的技術(shù)底座則是公有區(qū)塊鏈。目前全球最大的是以太坊（Ethereum），占比50%，第二大是波場(chǎng)（TRon），占比近32%，剩下的還有索拉納鏈（Solana）、幣安智能鏈（BSC）和Base鏈等。

從事10年穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)的邵星，是一家出海企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施配套服務(wù)提供商負(fù)責(zé)人。

“未來穩(wěn)定幣發(fā)行后，也需要尋找渠道和流量平臺(tái)來承接，關(guān)鍵是穩(wěn)定幣發(fā)行后要有大量的應(yīng)用場(chǎng)景來落地。”邵星向觀察者網(wǎng)表示。

除了跨境貿(mào)易外，邵星認(rèn)為，很多游戲之后也會(huì)接入穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)?！叭蛴袔资畠|游戲用戶，這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，游戲領(lǐng)域未來會(huì)成為穩(wěn)定幣重要流量入口。在多元化多維度沉浸式游戲體驗(yàn)中，購(gòu)物消費(fèi)、娛樂體驗(yàn)等都可以使用穩(wěn)定幣。我們自己研發(fā)了一個(gè)平臺(tái)，耗時(shí)兩三年，旨在打造下一代的集娛樂互動(dòng)資產(chǎn)交易一體化的創(chuàng)新平臺(tái)，為此投入了幾千萬資金。”邵星介紹。

2022年，Meta被曝在開發(fā)元宇宙虛擬貨幣ZuckBucks

穩(wěn)定幣=Q幣嗎？港元本身是穩(wěn)定幣嗎？

不少網(wǎng)友說，穩(wěn)定幣不就是Q幣嗎？

兩者確實(shí)是有一定的相似性，因?yàn)槎际莾r(jià)值錨定的代幣，都有一般等價(jià)物屬性。穩(wěn)定幣錨定法幣或者國(guó)債、黃金等穩(wěn)定資產(chǎn)；Q幣也是1:1錨定人民幣。

但是在發(fā)行機(jī)制、流通范圍、監(jiān)管環(huán)境上有所不同。

穩(wěn)定幣大多都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行（如USDT、USDC、TUSD等），以實(shí)現(xiàn)去中心化，且需要相應(yīng)的資產(chǎn)儲(chǔ)備作為支撐，以確保穩(wěn)定幣和錨定資產(chǎn)的兌換關(guān)系；而Q幣則是騰訊公司中心化發(fā)行的，并不需要資產(chǎn)儲(chǔ)備作為支撐，而是基于其信用。

同時(shí)，Q幣在購(gòu)買7天之后不能再退款，從這一點(diǎn)上講，Q幣更像是商品，僅能單向流通，而不是真正意義上的貨幣。盡管Q幣能在玩家之間的流通，但僅限于閉環(huán)的QQ世界；而穩(wěn)定幣流通范圍就廣得多，可以用于投資結(jié)算、跨境貿(mào)易支付、金融交易等等。

不過，Q幣作為虛擬貨幣，也曾引發(fā)盜取、黑市交易等不法行為，據(jù)《京華時(shí)報(bào)》2006年調(diào)查，出售Q幣的淘寶店鋪多達(dá)8000余個(gè)，一度還有中小型論壇用Q幣付版主工資。

因此，2007年14家部委及央行發(fā)起了針對(duì)虛擬貨幣交易行為的專項(xiàng)打擊行動(dòng)。

另外，也有網(wǎng)友提到，港元本身就用固定匯率盯住美元，這不就是穩(wěn)定幣嗎？

其實(shí)不然，港元雖然錨定美元，但是并沒有使用區(qū)塊鏈技術(shù)，本質(zhì)上還是由渣打、匯豐、中銀香港等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的中心化的貨幣，無法實(shí)現(xiàn)高效轉(zhuǎn)賬。

香港《穩(wěn)定幣條例》規(guī)定了什么？

香港《穩(wěn)定幣條例》實(shí)施后，想在香港發(fā)行穩(wěn)定幣，得先拿到香港金管局的牌照，注冊(cè)資本至少得有2500萬港元。

而且，穩(wěn)定幣必須1：1錨定法定貨幣，像港元穩(wěn)定幣，就得保證每一枚發(fā)行的穩(wěn)定幣背后，都有等值的港元儲(chǔ)備。而錨定美元的穩(wěn)定幣，其儲(chǔ)備資產(chǎn)雖可部分用美元，但需向金管局“備案”。更嚴(yán)格的是，儲(chǔ)備資產(chǎn)還得是高質(zhì)量、高流動(dòng)性的，像央行存款、國(guó)債這些，并且要定期審計(jì)，每天公開儲(chǔ)備資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告。

另外，持有人有權(quán)按面值隨時(shí)贖回穩(wěn)定幣，發(fā)行人需在1個(gè)工作日內(nèi)處理贖回請(qǐng)求。這條規(guī)定直接針對(duì)2023年USDC因硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的擠兌危機(jī)，堪稱“投資者保護(hù)條款”。

此外，為防范詐騙，在任何時(shí)候（包括六個(gè)月的不違反期），只有關(guān)于持牌法幣穩(wěn)定幣發(fā)行的廣告會(huì)被允許。

對(duì)于以上嚴(yán)格條件，邵星直言，想申請(qǐng)，可沒那個(gè)實(shí)力，“全部搞下來估計(jì)至少一億港元以上?！?/p>

在7月29日的簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上，香港金管局副總裁陳維民預(yù)計(jì)，首批牌照可能會(huì)在2026年年初發(fā)出。

我國(guó)為什么要在香港做試驗(yàn)？復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院教授、數(shù)字經(jīng)濟(jì)法治研究中心主任許多奇日前表示，場(chǎng)景豐富度和貨幣可接受度是關(guān)鍵。金融游戲的本質(zhì)是法幣競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)發(fā)展穩(wěn)定幣可以推動(dòng)穩(wěn)定幣的玩家去買美債，不只是讓主要國(guó)家去買，還要促使中小國(guó)家也去買。我國(guó)需要抓住機(jī)會(huì)，增加使用場(chǎng)景，依托“一帶一路”、深入高端制造，進(jìn)一步提升人民幣計(jì)價(jià)能力。

香港金管局香港金管局官網(wǎng)

不過在邵星看來，香港在推進(jìn)穩(wěn)定幣步伐上還較為謹(jǐn)慎，法律法規(guī)、監(jiān)管體系還沒完全到位，可能會(huì)參照銀行的監(jiān)管體系來執(zhí)行，這樣合規(guī)要求必然會(huì)相當(dāng)高。

“每一屆Web3峰會(huì)我都會(huì)參加，發(fā)現(xiàn)香港的態(tài)度還是比較保守、謹(jǐn)慎，很多人仍處于觀望狀態(tài)?！鄙坌潜硎尽５绻恢碧幱谟^望狀態(tài)，那么與美國(guó)的差距肯定會(huì)拉大，所以希望能與國(guó)際盡快同步。

美元穩(wěn)定幣能鞏固美元霸權(quán)嗎？

很顯然，特朗普政府之所以力推穩(wěn)定幣，解決高企的美債問題是主要出發(fā)點(diǎn)。

今年2月，在白宮加密貨幣行業(yè)峰會(huì)上，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，特朗普指示我們將通過穩(wěn)定幣保持美元在全球的主導(dǎo)地位。5月，在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證時(shí)，貝森特更進(jìn)一步指出，有預(yù)測(cè)認(rèn)為，未來幾年加密貨幣可能創(chuàng)造高達(dá)2萬億美元的美國(guó)國(guó)債需求。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站顯示，到今年7月，美國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)到36.8萬億美元。摩根大通此前估計(jì)，到去年底，約有1140億美元的國(guó)債被用作穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備。

在復(fù)旦大學(xué)國(guó)際關(guān)系與公共事務(wù)學(xué)院教授鄭長(zhǎng)忠看來，美國(guó)之所以熱衷穩(wěn)定幣背后有其深層邏輯：首先，當(dāng)前美債規(guī)模高企，國(guó)家信用背書能力弱化，而錨定美元的穩(wěn)定幣可將全球加密經(jīng)濟(jì)變?yōu)槊涝巴鈬袌?chǎng)”，解決了美債流動(dòng)性問題；另外，穩(wěn)定幣在加密空間里的應(yīng)用，其實(shí)是在為美國(guó)搶占“元宇宙貨幣”的先機(jī)，如果未來元宇宙經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，穩(wěn)定幣成了里面的“通用貨幣”，那美元霸權(quán)就從現(xiàn)實(shí)世界延伸到了數(shù)字世界。

不過，穩(wěn)定幣的發(fā)展會(huì)對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣結(jié)算體系Swift造成重大沖擊。

復(fù)旦大學(xué)國(guó)際關(guān)系與公共事務(wù)學(xué)院國(guó)際政治系教授朱杰進(jìn)近日表示，在傳統(tǒng)貨幣階段，由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，美元及SWIFT跨境支付的霸權(quán)仍然較為穩(wěn)固；但在穩(wěn)定幣階段，由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的削弱，美國(guó)數(shù)字貨幣的霸權(quán)地位可能會(huì)被削弱。

邵星預(yù)計(jì)，之后五年左右，以合規(guī)穩(wěn)定幣為基礎(chǔ)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付方式逐漸代替Swift，整個(gè)金融體系會(huì)發(fā)生重大變化。

（文中受訪者邵星為化名）

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