甘嘉良

7月30日，安納達(dá)（SZ002136，股價(jià)10.72元，市值23億元）披露2025年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入為8.76億元，同比下降10.51%，歸母凈利潤(rùn)為虧損2626.78萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，同比降幅達(dá)158.08%。

安納達(dá)是安徽省內(nèi)的鈦白粉行業(yè)龍頭企業(yè)。公司介紹，鈦白粉受經(jīng)濟(jì)周期、供需關(guān)系和市場(chǎng)預(yù)期等因素影響，價(jià)格具有較大波動(dòng)性。行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，這壓縮了公司產(chǎn)品利潤(rùn)空間，公司產(chǎn)品毛利率有進(jìn)一步降低的風(fēng)險(xiǎn)。

安納達(dá)2025年半年報(bào)介紹，公司主要產(chǎn)品為鈦白粉和磷酸鐵。

其中，鈦白粉被認(rèn)為是目前世界上性能最好的白色顏料，自2009年開始，中國(guó)成為全球鈦白粉第一生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)，并保持至今。

60%的鈦白粉需求來自涂料行業(yè)，與下游的房地產(chǎn)、包裝材料、塑料及汽車等行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。公司的鈦白粉類型主要為金紅石型鈦白粉、銳鈦型鈦白粉等。磷酸鐵主要應(yīng)用于磷酸鐵鋰電池材料等，終端產(chǎn)品應(yīng)用于汽車、船舶、儲(chǔ)能等涉及新能源的行業(yè)。

當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)處于深度調(diào)整期，這使得建筑涂料需求收縮。

2025年上半年，全國(guó)鈦白粉產(chǎn)量為239.53萬噸，與去年同期基本持平，但價(jià)格經(jīng)歷“沖高回落”走勢(shì)。

具體來看，鈦白粉價(jià)格在1月下旬止跌回升，之后的1月—3月，鈦白粉市場(chǎng)迎來三輪漲價(jià)潮。但在3月下旬，市場(chǎng)接單量有所下降，市場(chǎng)出貨受阻，庫存壓力較大，鈦白粉價(jià)格沖高回落。4月—6月，鈦白粉市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下滑，至6月末，鈦白粉市場(chǎng)價(jià)格跌至上半年最低點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，公司鈦白粉產(chǎn)品在今年上半年遭遇營(yíng)收與毛利的雙重下滑。上半年，鈦白粉產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為5.75億元，占營(yíng)業(yè)總收入的65.61%，同比下降19.65%，毛利率較上年同期下降8.49個(gè)百分點(diǎn)至3.05%，在此背景下，鈦白粉產(chǎn)品的毛利也將隨之同比下滑。同期，磷酸鐵的營(yíng)業(yè)收入同比上漲4.23%，但毛利率較上年同期下降1.38個(gè)百分點(diǎn)至-6.23%。公司稱，國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)處于供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游市場(chǎng)需求收緊的階段。”

今年上半年，公司對(duì)存貨計(jì)提超450萬元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

7月17日，百川盈孚市場(chǎng)周報(bào)顯示，金紅石型鈦白粉、銳鈦型鈦白粉的價(jià)格分別為1.27~1.37萬元/噸、1.15~1.22萬元/噸，預(yù)計(jì)價(jià)格將繼續(xù)下降。

價(jià)格跌破成本，磷酸鐵盈利難回高光時(shí)刻

回顧2022年，公司磷酸鐵產(chǎn)品毛利率高達(dá)36.83%，如今毛利率降至負(fù)數(shù)，盈利難回高光時(shí)刻。

安納達(dá)稱，自2021年以來，大量的鈦白粉企業(yè)跨界進(jìn)入磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料領(lǐng)域，依托原材料成本綜合優(yōu)勢(shì)規(guī)劃布局了大量的磷酸鐵及磷酸鐵鋰生產(chǎn)項(xiàng)目。但磷酸鐵市場(chǎng)在近幾年急劇擴(kuò)產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)亦日趨激烈。

據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”數(shù)據(jù)，磷酸鐵價(jià)格從2023年初的1.5萬～1.8萬元/噸下降至2025年的1萬～1.15萬元/噸，價(jià)格水平跌破部分企業(yè)的現(xiàn)金成本線，導(dǎo)致公司盈利能力嚴(yán)重受損。

不僅盈利能力遭遇考驗(yàn)，當(dāng)前磷酸鐵產(chǎn)能利用率也遭受考驗(yàn)。據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年上半年中國(guó)磷酸鐵產(chǎn)量超過130萬噸。安納達(dá)稱，銅陵納源材料科技有限公司及其子公司磷酸鐵總產(chǎn)能為15萬噸/年，而在今年上半年，公司磷酸鐵產(chǎn)量為2.79萬噸。

在應(yīng)對(duì)措施上，安納達(dá)在半年報(bào)中稱，公司將密切關(guān)注國(guó)家政策及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)變化，提高對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)變局的研判能力，同時(shí)積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

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