黎佩珊

8月1日，在經濟不確定性不斷加劇與金價屢創(chuàng)新高的背景下，黃金市場吸引了更多投資者回歸，推動全球黃金需求顯著增長。CWGMarkets外匯表示，當前的市場環(huán)境使得避險資產再次受到廣泛關注，黃金的多元需求表現(xiàn)尤為突出，尤其在第二季度顯現(xiàn)得尤為明顯。

根據世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布的第二季度《黃金需求趨勢》報告，盡管金價創(chuàng)下歷史新高，總體黃金需求（包括場外交易投資）仍增長至1249噸，較2024年同期上升3%。CWGMarkets外匯認為，這種增長主要受到黃金ETF的強勁資金流入推動，同時，金條與金幣的需求也保持穩(wěn)定，顯示出投資者對實物黃金的持續(xù)信心。

報告指出，盡管價格高企通常會抑制實物金需求，但連續(xù)兩個季度的強勁表現(xiàn)使得今年上半年成為自2013年以來金條與金幣投資最強勁的開局。CWGMarkets外匯表示，這種趨勢反映出市場對經濟前景的不確定性愈發(fā)敏感，推動投資者尋找傳統(tǒng)的避險渠道。

與此形成對比的是，黃金首飾的需求表現(xiàn)出明顯分化。雖然購買量下降，但全球首飾總支出卻增長明顯。數據顯示，第二季度全球首飾消費下滑14%，降至341噸，為2020年第三季度以來的最低水平；但按價值計算，年化支出卻增長21%，達到360億美元。CWGMarkets外匯表示，這一現(xiàn)象凸顯出高凈值消費者對黃金首飾的持續(xù)偏好，即便在價格走高的環(huán)境下亦不減熱情。

投資需求成為黃金市場主導力量

投資需求再度成為黃金市場的主要推動力。據WGC數據顯示，2025年第二季度黃金投資需求同比增長78%，達到477.2噸。CWGMarkets外匯認為，這表明黃金在資產配置中的戰(zhàn)略作用持續(xù)強化，尤其在當前美元疲軟、利率預期調整與地緣風險上升的多重因素影響下。

報告顯示，西方市場的投資者正重新回流黃金ETF，2025年上半年的資金流入創(chuàng)下自2020年以來的最高水平。同時，亞洲投資者亦不甘落后，中國的投資需求同比增長44%。CWGMarkets外匯表示，這種全球范圍的同步買入為黃金價格提供了堅實支撐。

分析師指出，ETF的流入趨勢仍有空間繼續(xù)擴張，盡管節(jié)奏可能不如上半年那么迅猛。ETF與場外黃金投資的基本面依然健康，投資者對美聯(lián)儲可能在9月開始降息的預期或將進一步刺激黃金買盤。CWGMarkets外匯強調，降息預期將對債券收益率構成壓力，并削弱美元，這兩大因素都將繼續(xù)為金價提供上行動能。

各領域需求分化明顯，央行與科技板塊呈現(xiàn)不同趨勢

除了投資需求持續(xù)走強之外，央行黃金儲備的增長也為市場提供了穩(wěn)定支撐。盡管第二季度各國央行的黃金購買量為166噸，較去年同期下降21%，但上半年總體購買仍高于長期均值41%。CWGMarkets外匯認為，央行的購金熱情雖有暫時回落，但其對黃金作為儲備資產的認可依舊堅定，未來在金價回調或外匯儲備擴張的推動下仍有望回升。

相比之下，科技領域的黃金需求略有下降。第二季度技術用金下降2%，至78.6噸。CWGMarkets外匯分析稱，貿易不確定性與高企的金價給制造商帶來壓力，雖然AI產業(yè)相關組件需求保持強勁，但消費電子市場依然面臨挑戰(zhàn)，可能限制下半年技術用金的回升空間。

供應響應滯后，回收金未能跟上價格走勢

在金價大幅上漲的同時，黃金供應增長相對溫和。CWGMarkets外匯數據顯示，2025年第二季度總供應上升3%，至1248.8噸，其中礦產金增長1%，達到908.6噸?；厥战鸸m同比上升4%，達347.2噸，但與金價漲幅相比，反應仍顯遲緩。分析指出，金價季度平均同比上漲40%，環(huán)比上漲15%，但回收端增長力度有限，顯示出市場參與者對高價出售黃金的意愿仍偏謹慎。

盡管局部領域存在壓力，但從整體來看，黃金仍是投資組合中的重要配置資產。其在當前復雜經濟環(huán)境中的避險功能和穩(wěn)定回報使其再次成為投資者關注的焦點。CWGMarkets外匯認為，在ETF資金回流、央行態(tài)度積極、實物需求穩(wěn)定等多重因素推動下，黃金市場的多頭格局或將在下半年延續(xù)。

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