2025年上半年期貨公司業(yè)績數(shù)據(jù)出爐：在行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢的同時，內部分化現(xiàn)象也愈發(fā)明顯。作為一匹黑馬，中財期貨憑借突出的業(yè)績增速備受矚目，其發(fā)展模式為行業(yè)提供了新的思考方向。

業(yè)內人士表示，在期貨行業(yè)重塑的關鍵節(jié)點，未來頭部公司優(yōu)勢凸顯，中小型公司壓力陡增，但無論什么類型的公司都需立足當前、放眼未來，要通過持續(xù)打造核心競爭力，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

●本報記者馬爽

自有資金投資成利潤增長“引擎”

日前，中國證券報記者根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2025年1月至6月，150余家期貨公司累計實現(xiàn)凈利潤50.74億元，同比增長32%；營業(yè)收入186.76億元，同比增長3.89%。

西安交通大學客座教授、期貨行業(yè)資深人士景川分析，上半年期貨公司凈利潤同比實現(xiàn)增長，背后有多重因素。

“從外部環(huán)境來看，一系列積極因素為期貨市場注入了活力?！本按ū硎?，一方面，新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關品種的推出，以及金融衍生品業(yè)務的多元化發(fā)展，吸引了相關行業(yè)增量資金進入期貨市場。另一方面，2024年三季度以來，我國財政、貨幣政策效果開始顯現(xiàn)，今年上半年經(jīng)濟表現(xiàn)超出預期，這為期貨市場的活躍度提供了有力支撐。與此同時，全球結算貨幣多元化、地緣局勢升溫以及全球貿(mào)易局勢變化，進一步提升了期貨市場活躍度，也提高了期貨公司營業(yè)收入。

這一點，在上半年期貨市場成交和私募基金參與期貨市場數(shù)據(jù)中得到驗證。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，以單邊計算，今年上半年全國期貨市場累計成交量、成交額分別為40.76億手、339.73萬億元，同比分別增長17.82%和20.68%。此外，中國期貨市場監(jiān)控中心數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，今年上半年私募基金在期貨市場的資金規(guī)模持續(xù)增長并創(chuàng)新高，較去年末增長15%。

期貨公司業(yè)務調整也對業(yè)績增長形成助力?！捌谪浌緲I(yè)務模式升級對其利潤增長起到了關鍵作用?！本按ū硎?。上半年，期貨公司凈利潤同比增速遠高于營業(yè)收入增速，正是從傳統(tǒng)通道收入模式升級為“通道收入+投資+期現(xiàn)收入”模式的成果體現(xiàn)。

格林大華期貨首席專家王駿持相似觀點。他認為，上半年期貨公司營業(yè)收入與凈利潤增速出現(xiàn)差異，核心原因在于經(jīng)紀業(yè)務的手續(xù)費收入增長有限，而自有資金投資、期貨資管業(yè)務收入等創(chuàng)新業(yè)務收入占比顯著提升。

在采訪中，多位業(yè)內人士認為，期貨公司自有資金投資收益成為推動凈利潤增長的核心因素。王駿表示：“2025年上半年，全球大宗商品和金融市場波動加劇，原油、貴金屬、有色金屬等價格波動率顯著上升，疊加國內股市階段性走強，使得期貨公司自有資金投資收益提升?！?/p>

華西期貨總經(jīng)理魏哲平表示，成本結構優(yōu)化也對期貨公司利潤形成支撐。從今年一季度永安期貨、南華期貨等業(yè)績報告數(shù)據(jù)來看，其營業(yè)支出同比降幅顯著。

從行業(yè)發(fā)展角度看，國投期貨相關負責人表示，當前期貨行業(yè)凈利潤增速遠超營業(yè)收入增速，表明行業(yè)正在經(jīng)歷從傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務向多元化、高附加值金融服務模式的戰(zhàn)略性轉型。魏哲平也認為，這既表明主營業(yè)務收入增幅較小，又反映投資收益貢獻了較大部分利潤。

魏哲平還剖析了兩者增速差異較大可能帶來的影響。“從利潤結構特點來看，這一現(xiàn)象或加劇行業(yè)分化，頭部公司憑借資本優(yōu)勢積累更多利潤，與中小公司進一步拉大差距。此外，收入增長緩慢暴露行業(yè)困境，反映行業(yè)競爭激烈。而在傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展遇瓶頸的情況下，部分公司可能存在過度聚焦投資業(yè)務，存在偏離主營業(yè)務的風險?！彼f。

中財期貨業(yè)績飆升背后的特色發(fā)展密碼

據(jù)中國證券報記者從行業(yè)內獲取的數(shù)據(jù)顯示，上半年中財期貨實現(xiàn)凈利潤6.9億元，同比增長376%；營業(yè)收入達9.8億元，同比增長303%。

中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，中財期貨成立于1995年，總部坐落于上海浦東陸家嘴金融中心，注冊資本達6億元。在2023年的期貨公司分類評價中，該公司獲評BBB級，公司董事長由邊錫明擔任。

“最近，我一直在關注中財期貨，這家公司非常具有研究價值，應該會成為未來期貨行業(yè)發(fā)展的標桿型案例?！币晃黄谪浌救耸肯蛑袊C券報記者表示，上半年中財期貨業(yè)績大增，核心收入來源包括經(jīng)紀業(yè)務和資管業(yè)務。

一向在業(yè)內保持低調的中財期貨，近兩年卻因交易席位在黃金期貨、銅期貨領域取得的斐然成績，備受市場矚目。據(jù)Wind統(tǒng)計，2023年、2024年以及2025年上半年，中財期貨交易席位在黃金期貨上的持倉盈利分別高達24.56億元、73.89億元和31.60億元，始終穩(wěn)居行業(yè)榜首。

“中財期貨上半年業(yè)績大增并非偶然現(xiàn)象，是其堅持研究、不斷打造團隊、長期深耕市場、團隊協(xié)作的結果，可以說是以產(chǎn)業(yè)股東為背景的典型期貨公司代表?！痹摌I(yè)內人士進一步解釋稱，中財期貨業(yè)績增長主要依賴其強大的研究能力為業(yè)務開展提供專業(yè)支撐。同時，依托母公司構建客戶資源生態(tài)，使得中財期貨能夠獲得穩(wěn)定的客戶來源。而管理團隊務實高效且執(zhí)行力突出，且內部制定了科學合理的考核激勵機制，也有效激發(fā)了團隊活力。

中財期貨總經(jīng)理楊偉6月底在“中財期貨業(yè)二〇二五年半年度工作會議”上表示，中財期貨堅持“常規(guī)武器、戰(zhàn)略武器和核武器的攻防理念”，堅定認同和運用公司的政策導向、堅守底線思維、對內競合，并在對外交流中充分展現(xiàn)中財期貨發(fā)展的特質。

“中財期貨給其他公司提供了可復制、可推廣的經(jīng)驗模式?！绷碛袠I(yè)內人士表示，首先，要堅守期貨公司的本質定位，只有專注于主業(yè)，才能在細分領域中形成自己的核心競爭力。其次，要以研究為抓手培養(yǎng)一批真正的專家，對期貨產(chǎn)業(yè)、價格走勢、國內外經(jīng)濟形勢等非常熟悉，能夠為公司提供準確的市場分析和決策依據(jù)。再次，要推動母子公司協(xié)同發(fā)展。中財期貨是中財集團全資子公司，一方面中財集團利用自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢為中財期貨提供客源；另一方面中財期貨為母公司的風險管理、資產(chǎn)配置等提供專業(yè)知識和工具。最后，要塑造并強化自身獨特的核心競爭力與比較優(yōu)勢。

據(jù)悉，多年來，中財期貨始終堅持研究，深耕市場，在資產(chǎn)管理上擁有自己的“獨門絕技”，這使得其在市場中具有獨特的競爭優(yōu)勢。“中財期貨的成功，為行業(yè)發(fā)展樹立了信心，打消了行業(yè)‘走捷徑’的念頭?！鄙鲜鰳I(yè)內人士評價道。

期貨公司需充分發(fā)揮差異化比較優(yōu)勢

時代浪潮正持續(xù)重塑期貨行業(yè)生態(tài)，不同規(guī)模的期貨公司都面臨著關鍵抉擇。

在這場行業(yè)變革中，頭部期貨公司優(yōu)勢或愈發(fā)突出。在王駿看來，這些公司具備諸多顯著優(yōu)勢，如資本實力雄厚、品牌優(yōu)勢顯著、研發(fā)水平高超、子公司業(yè)務能力出眾、境外業(yè)務有所布局以及綜合衍生品服務能力優(yōu)秀等，會使它們在市場競爭中占據(jù)有利地位。而且，其在國際化布局、多元化業(yè)務拓展以及科技賦能應用等方面更具韌性，能夠更從容地應對市場變化和政策調整?？梢灶A見，“強者恒強”格局將進一步得以鞏固。

與此同時，眾多中小型期貨公司面臨的壓力可能陡增。王駿表示，這類公司若無法在差異化競爭中尋得突破口，將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。例如，它們可以嘗試提供特色化的期貨和期權服務、專注于特定細分領域的定制化服務、充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集團所屬期貨公司的獨特優(yōu)勢、設計緊跟市場熱點的個性化產(chǎn)品與服務等。倘若不能在這些方面有所作為，那么它們可能會面臨比以往更大的經(jīng)營業(yè)績壓力。

展望未來，景川認為，隨著全球經(jīng)濟一體化的深入，期貨業(yè)國際化進程將不斷加快，國內外聯(lián)系也將更加緊密。這不僅為期貨公司帶來了更廣闊的發(fā)展空間，也對其國際化運營能力提出了更高要求。同時，綠色金融產(chǎn)品愈發(fā)普及，期貨行業(yè)要適應市場變化，同時滿足不同類型投資者的需求。此外，混業(yè)經(jīng)營趨勢愈發(fā)明顯，期貨公司與其他金融機構的合作將更加緊密，業(yè)務范圍有望進一步拓展。而在外部因素擾動加大的背景下，企業(yè)風險管理需求也將持續(xù)提升，這也為期貨公司提供了新的業(yè)務增長點。

“在這些關鍵因素的共同推動下，期貨公司將告別單一的傳統(tǒng)業(yè)務增長模式，轉型升級為集通道、資管、投資、期現(xiàn)以及融資等于一體的多元化增長模式?！本按ū硎?，不同類型的期貨公司需充分發(fā)揮差異化比較優(yōu)勢，走特色化發(fā)展道路。

在魏哲平看來，期貨公司的比較優(yōu)勢與核心競爭力主要體現(xiàn)在以下五方面：技術賦能維度方面，期貨公司金融科技和數(shù)字化水平雖然較高，但未來人工智能可解決交易及內部管理諸多需求，如客戶管理和服務等，能有效提高工作效率、提升服務能力、節(jié)約管理成本。從人才支撐角度來看，過去，期貨市場側重對人才專業(yè)能力的培養(yǎng)，未來競爭的關鍵在于綜合專家的能力，即既要精通期貨專業(yè)，又要成為經(jīng)濟、政治等綜合性知識專家?？蛻絷P系構建方面，需增強服務客戶的深度與廣度。在市場功能把握層面，期貨公司要充分理解和運用期貨市場功能，結合市場動態(tài)和客戶需求，靈活運用期貨市場的各種工具和策略，為客戶提供更有效的風險管理解決方案和投資增值服務。從市場拓展角度來看，期貨市場開放加速，國內外期貨公司雙向流動成趨勢，期貨公司要能滿足國內外投資者雙向投資需求。

對于不同規(guī)模的期貨公司未來的具體發(fā)展路徑，王駿也有著自己的見解。他認為，頭部期貨公司有望通過創(chuàng)新業(yè)務和國際化布局持續(xù)受益，憑借其強大的實力和資源優(yōu)勢，不斷開拓新的業(yè)務領域和市場空間。中型期貨公司則需聚焦差異化服務以實現(xiàn)突圍，例如通過特色化資產(chǎn)管理業(yè)務與自有資金投資來“彎道超車”，在細分市場中形成自己的核心競爭力。區(qū)域小型期貨公司更需緊密結合所在省份或地市的產(chǎn)業(yè)特點，提供個性化服務，先立足當?shù)禺a(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟，積累經(jīng)驗和資源，再考慮輻射區(qū)域或全國市場。

國投期貨相關負責人也建議，不同類型的期貨公司都應積極順應金融科技發(fā)展潮流，結合自身稟賦，提升科技賦能水平，推動經(jīng)營管理與業(yè)務模式的創(chuàng)新升級。同時，期貨公司要始終堅守服務實體經(jīng)濟的根本宗旨，緊隨國家政策導向，實現(xiàn)自身發(fā)展與國家發(fā)展大局同頻共振、協(xié)同共進。

當前，我國期貨行業(yè)已形成多元化發(fā)展格局，150余家期貨公司構成多層次、差異化的市場生態(tài)體系?！盁o論什么類型的期貨公司，都必須立足當前，放眼未來，持續(xù)打造核心競爭力，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，避免‘內卷式’競爭。只有這樣，企業(yè)才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在激烈的市場競爭中立于不敗之地?！蔽赫芷秸f。