陳思香

隨著歌爾微的二次遞表，“A股果鏈三巨頭”可能會在港股聚首

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員董琳

去年營收重回千億規(guī)模后，國內(nèi)“果鏈三巨頭”之一——歌爾股份有限公司（下稱歌爾股份，002241.SZ）快速升級金屬結(jié)構(gòu)精密件業(yè)務(wù)。

7月22日晚間，歌爾股份拋出重磅收購公告。該公司擬以自有或自籌資金約104億港元（折合人民幣約95億元）收購香港聯(lián)豐全資子公司MegaPrecisionTechnologyLimited（米亞精密科技有限公司，下稱米亞精密）及ChannelWellIndustrialLimited（昌宏實業(yè)有限公司，下稱昌宏有限公司）100%股權(quán)。

公告顯示，米亞精密成立于2007年，經(jīng)營范圍為投資控股及精密金屬零件貿(mào)易，注冊資本為港幣5億元；昌宏有限公司成立于2004年，注冊資本為港幣5000萬元，經(jīng)營范圍為投資控股。兩家標(biāo)的公司2024年度營業(yè)收入合計約港幣91.1億元（未經(jīng)審計）。

歌爾股份方面表示，本次收購將助力公司獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升垂直整合能力，進(jìn)一步提升公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。

從業(yè)績來看，歌爾股份2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1009.54億元，同比增長2.41%。同時隨著AI帶動消費電子終端需求復(fù)蘇，公司盈利能力修復(fù)，歸母凈利潤為26.65億元，同比增長144.93%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，秉持“精密零組件+智能硬件整機(jī)”的戰(zhàn)略布局，歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和精密零組件業(yè)務(wù)在2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入571.99億元、262.96億元和150.51億元，分別占當(dāng)期公司總收入的56.66%%、26.05%%和14.90%，智能硬件業(yè)務(wù)依然是公司最主要的收入來源。從收入增速來看，歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)收入較上年同期下降2.57%，而精密零組件業(yè)務(wù)營收同比增長15.85%。

毛利率方面，歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和精密零組件業(yè)務(wù)的毛利率分別較上年同比增加1.90個、2.73個和1.02個百分點至9.17%、9.47%和21.51%，盡管精密零組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入為三項業(yè)務(wù)中最低，但利潤水平卻為三項業(yè)務(wù)中最高。

2025年第一季度，歌爾股份實現(xiàn)營收163.05億元，同比下降15.57%；歸母凈利潤為4.69億元，同比增長23.53%；扣非后凈利潤為2.92億元，同比增長6.09%。

業(yè)內(nèi)有分析指出，此次收購對歌爾股份的產(chǎn)業(yè)鏈布局具有協(xié)同價值。目前，公司在VR/AR、智能聲學(xué)等領(lǐng)域已構(gòu)建領(lǐng)先地位，而精密結(jié)構(gòu)件作為核心零組件，其自給能力的增強(qiáng)將有效降低供應(yīng)鏈成本，鞏固與頭部客戶的合作黏性。同時，標(biāo)的公司當(dāng)前的年營收規(guī)模，將有利于增厚歌爾股份在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的業(yè)務(wù)體量。

2024年歌爾股份產(chǎn)品收入占比情況

同時，歌爾股份再次重啟分拆旗下歌爾微電子股份有限公司（下稱歌爾微）上市事宜。就在公布籌劃近百億元收購公告前一日，歌爾微向港交所主板遞交了上市申請書，中金公司、中信建投國際、招銀國際及瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書，歌爾微成立于2017年，是一家智能傳感交互解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋傳感器、SiP和傳感交互模組，尤其專注于聲學(xué)傳感器。以2024年銷售額計，公司是全球第四大傳感器提供商，市場份額為4.3%，亦是全球第一大聲學(xué)傳感器提供商，市場份額為43.0%。

業(yè)績方面，2022年、2023年、2024年，歌爾微的營收分別為31.21億元、30.01億元、45.36億元，年內(nèi)利潤分別為3.26億元、2.89億元、3.09億元。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員注意到，歌爾微的上市之路頗為曲折。

早在2021年12月，歌爾微便向深交所遞交招股書，公司計劃募資31.91億元，用于智能傳感器研發(fā)、MEMS傳感器芯片及模組擴(kuò)產(chǎn)等項目。但2022年3月，歌爾微主動撤回申請。同年6月，該公司再次遞交申請并獲受理，但在通過創(chuàng)業(yè)板上市委審核后，歌爾微并未提交注冊。2024年5月，歌爾股份公告稱，基于市場環(huán)境等因素考慮，決定終止分拆歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市，并撤回申請文件。

2025年，在A股公司赴港IPO熱潮驅(qū)動下，歌爾微亦改變資本路徑。1月20日，該公司首次向港交所遞交上市申請，但由于該招股書并未在6個月內(nèi)通過審核而失效。

值得一提的是，7月2日，立訊精密（002475.SZ）宣布正籌劃境外發(fā)行H股并尋求在港交所主板上市；7月9日，藍(lán)思科技（300433.SZ、6613.HK）正式在港交所掛牌上市。而隨著歌爾微的二次遞表，“A股果鏈三巨頭”可能會在港股聚首。

投時關(guān)鍵詞：歌爾股份（002241.SZ）｜立訊精密（002475.SZ）｜藍(lán)思科技（300433.SZ、6613.HK）