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歐萊雅第二季度銷售額為107.4億歐元，同比下降1.3%。更受市場(chǎng)關(guān)注的可比銷售額增長(zhǎng)僅為2.4%，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的2.9%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，歐萊雅美股ADR價(jià)格下跌約1%。

歐萊雅，這家旗下?lián)碛刑m蔻、美寶蓮等知名品牌的美妝巨頭，在剛剛發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)中交出了一份令投資者失望的答卷。

周二歐萊雅公布的二季度財(cái)報(bào)顯示，第二季度銷售額為107.4億歐元，同比下降1.3%。更受市場(chǎng)關(guān)注的可比銷售額增長(zhǎng)僅為2.4%，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的2.9%。不過公司上半年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)47.4億歐元，超過分析師預(yù)期46.9億歐元。

以下是財(cái)報(bào)要點(diǎn)：

財(cái)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期：?第二季度銷售額同比下滑1.3%至107.4億歐元，核心指標(biāo)可比銷售額增長(zhǎng)2.4%，雙雙低于分析師預(yù)期的2.9%。2025上半年，凈利潤(rùn)（不含非經(jīng)常性項(xiàng)目）為37.8億歐元，同比增長(zhǎng)1%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升了30個(gè)基點(diǎn)。核心業(yè)務(wù)喜憂參半：專業(yè)產(chǎn)品部以6.5%的增長(zhǎng)領(lǐng)跑所有部門。而作為核心的高端化妝品部增長(zhǎng)乏力，僅為2%，遜于大眾消費(fèi)品部（2.8%）和活性健康化妝品部（3.1%）。地區(qū)分化顯著：?北亞市場(chǎng)（尤其中國(guó)和韓國(guó)）及旅游零售渠道疲軟，是拖累業(yè)績(jī)的主要原因，上半年北亞區(qū)銷售額同比下降1.1%。另一方面，新興市場(chǎng)成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)，南亞太平洋、中東、北非及撒哈拉以南非洲和拉丁美洲地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)了10.4%和10.3%的高速增長(zhǎng)。關(guān)稅陰云：歐盟對(duì)美國(guó)進(jìn)口的歐盟化妝品征收15%關(guān)稅成為新的重大風(fēng)險(xiǎn)。歐萊雅約30%的美國(guó)銷售額依賴進(jìn)口，CEO對(duì)此表示嚴(yán)重關(guān)切，并計(jì)劃游說豁免，同時(shí)不排除未來提價(jià)或?qū)⑸a(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國(guó)工廠的可能。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，歐萊雅美股ADR價(jià)格下跌1.15%。市場(chǎng)密切關(guān)注歐萊雅的“多極化”增長(zhǎng)模式，是否真能抵御來自中國(guó)市場(chǎng)和歐美貿(mào)易摩擦的雙重壓力。

關(guān)稅陰云下，“多極化”增長(zhǎng)故事面臨考驗(yàn)

歐萊雅上半年在北亞地區(qū)的銷售額同比下滑了1.1%，至53.9億歐元。

雖然公司聲稱“經(jīng)調(diào)整后，中國(guó)大陸業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)”，但這種經(jīng)過“修飾”的表述，反而讓市場(chǎng)對(duì)其復(fù)蘇的真實(shí)性和可持續(xù)性打上問號(hào)。

與之形成鮮明對(duì)比的是，公司CEONicolasHieronimus所強(qiáng)調(diào)的“多極化模式”正在發(fā)揮作用。

新興市場(chǎng)成為拯救業(yè)績(jī)的關(guān)鍵力量。上半年，南亞太平洋、中東、北非及撒哈拉以南非洲大區(qū)銷售額飆升10.4%，拉丁美洲也錄得了10.3%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

不過這些地區(qū)的增長(zhǎng)，仍難以完全抵消公司在歐洲（增長(zhǎng)3.4%）和北美（增長(zhǎng)2%）等核心市場(chǎng)的疲軟態(tài)勢(shì)。

除了內(nèi)部增長(zhǎng)乏力，外部的宏觀風(fēng)險(xiǎn)正變得愈發(fā)嚴(yán)峻。歐盟近期同意對(duì)美國(guó)進(jìn)口的歐盟化妝品征收15%的關(guān)稅，這對(duì)歐萊雅而言無異于雪上加霜。CEOHieronimus直言不諱地表示：

我不認(rèn)為這是個(gè)好交易。

這一政策的殺傷力不容小覷，因?yàn)闅W萊雅在美國(guó)市場(chǎng)銷售的產(chǎn)品中，約有30%來自進(jìn)口。Hieronimus透露，公司將致信歐洲領(lǐng)導(dǎo)人尋求豁免，但同時(shí)也承認(rèn)，最終這可能“代價(jià)高昂”。

歐萊雅潛在的應(yīng)對(duì)措施包括提高產(chǎn)品售價(jià)，或?qū)⒏嗌a(chǎn)線轉(zhuǎn)移到其位于美國(guó)的四家工廠。

高端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，香水品類一枝獨(dú)秀

從業(yè)務(wù)部門來看，曾經(jīng)的利潤(rùn)奶?！叨嘶瘖y品部上半年可比增長(zhǎng)僅為2%，落后于其他所有部門，這對(duì)于依賴蘭蔻等高端品牌驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的歐萊雅來說是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。

唯一的亮點(diǎn)來自香水品類。

Hieronimus指出，歐萊雅的香水業(yè)務(wù)正以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超7%的市場(chǎng)平均水平。然而，他也承認(rèn)：

香水確實(shí)有一定的定價(jià)能力，但我們也不得不考慮需求對(duì)價(jià)格變化的敏感度?！?/p>

總體而言，盡管歐萊雅管理層對(duì)下半年表示樂觀，并計(jì)劃通過推出普拉達(dá)男士香水和MiuMiu香水等重磅新品來推動(dòng)“美妝刺激計(jì)劃”，但分析認(rèn)為公司的增長(zhǎng)故事正在面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

故人長(zhǎng)絕 余我三月櫻 前世， 他當(dāng)著她的面背叛她， 負(fù)她一往情深。 她傷心欲絕縱身入那槃涅池中， 挫骨揚(yáng)灰讓出地位只為讓他如愿以償。 我恨你， 永遠(yuǎn)都不會(huì)原諒你。 在她離開后， 他幡然醒悟才明白自己錯(cuò)的一塌糊涂， 奮不顧身與她同去。 “ 我自知大錯(cuò)已成， 不求你原諒只求能夠同你嘗盡人世百態(tài)。 ” 昔日青梅竹馬， 不愿她一人流落凡塵， 二話不說生死追隨而去。 “ 無論凡塵有多少艱辛， 不論你到哪里我都會(huì)陪著你。 ” 他們?cè)诘诙老嘤觯?人間走這一趟， 化不開前世情愫， 解不開心中怨恨。 凡塵中的他們沒有靈力與記憶， 命運(yùn)里終究相欠。 因?yàn)楦髯詭е康亩鴣恚?所以不經(jīng)意間扭轉(zhuǎn)了原本的安排， 興許是早已注定。 她應(yīng)了她的誓言， 他應(yīng)了他的誓言。 這場(chǎng)情劫又該如何收?qǐng)?以為一切可以退回到原點(diǎn)， 可是怎么可能？ 時(shí)間是最大的小偷， 偷走了電光火石， 埋藏住感情。 風(fēng)月入我相思局， 怎堪相思來相許。 良人三部曲

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