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每經(jīng)記者|張宏    每經(jīng)編輯|陳星    

7月31日，國家統(tǒng)計局公布7月中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）運行情況。

7月份，制造業(yè)PMI為49.3%，比上月下降0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，比上月下降0.4個百分點，仍高于臨界點。鐵路運輸、航空運輸、郵政、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。制造業(yè)和非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)比上月均略有上升，提示企業(yè)用工景氣度略有回升。

制造業(yè)PMI指數(shù)中主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)快速走高。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要原因是近期反內(nèi)卷牽動市場預(yù)期。

基本符合市場預(yù)期

7月，制造業(yè)PMI指數(shù)比上月下降0.4個百分點，基本符合市場預(yù)期。

王青在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時分析，制造業(yè)PMI指數(shù)回落主要原因是當(dāng)月反映市場需求的新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.8個百分點至49.4%，再度進入收縮區(qū)間。背后原因可能是上半年外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動向出口傳導(dǎo)，外需走弱?？梢钥吹剑?月新出口訂單指數(shù)環(huán)比回落0.6個百分點。

從內(nèi)需角度看，中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢在接受記者微信采訪時分析，新訂單與新出口訂單指數(shù)差值為2.3個百分點（前值為2.5個百分點），表明內(nèi)需有所波動。而且差值弱于一季度均值（2.7個百分點）、二季度均值（3.1個百分點）和2024年四季度均值（2.7個百分點）。

王青認為，7月生產(chǎn)指數(shù)為50.5%，繼續(xù)處于擴張區(qū)間，但較前值下行0.5個百分點。這一方面源于當(dāng)月部分地區(qū)高溫、暴雨洪澇災(zāi)害等影響企業(yè)生產(chǎn)，但主要是受需求端走弱拖累。分行業(yè)看，鐵路船舶航空航天設(shè)備、計算機通信電子設(shè)備等行業(yè)供需兩旺，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)持續(xù)位于擴張區(qū)間。

反內(nèi)卷效果初顯

7月，制造業(yè)PMI指數(shù)中兩個價格指數(shù)快速走高。主要原材料購進價格指數(shù)為51.5%，較上月上升3.1個百分點，重回景氣區(qū)間。出廠價格指數(shù)為48.3%，雖然仍處收縮區(qū)間，但較前值回升2.1個百分點。

王青認為，兩個價格指數(shù)快速走高的主要原因是近期反內(nèi)卷牽動市場預(yù)期，國內(nèi)主導(dǎo)的煤炭、鋼鐵等大宗商品價格快速上沖。另外，受此影響，7月高耗能行業(yè)PMI為48.0%，比上月上升0.2個百分點，景氣度有所改善。

楊暢分析，從業(yè)人員指數(shù)為48.0%（前值47.9%），較上月回升0.1個百分點，仍在景氣線下。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.4%（前值48.1%），較上月回落0.7個百分點，產(chǎn)成品庫存仍在景氣線下，表明市場繼續(xù)去庫，并且去化速度加快。

楊暢認為，原材料購進價格與出廠價格指數(shù)的差值為3.2個百分點（前值為2.2個百分點），指向制造環(huán)節(jié)的利潤空間邊際收窄，利潤向上游流動。

旅游相關(guān)行業(yè)較為活躍

7月服務(wù)業(yè)PMI為50.0%，較6月下降0.1個百分點。民生銀行研究團隊認為，7月以來，非制造業(yè)擴張程度放緩，基本符合淡季特征。

分行業(yè)看，王青分析，一方面，暑假來臨帶動與居民出行和消費相關(guān)的交通運輸、文化體育娛樂等行業(yè)PMI處于60.0%以上的高位景氣區(qū)間，旅游相關(guān)行業(yè)市場比較活躍；但另一方面，近期房地產(chǎn)市場降溫，可能對整體服務(wù)業(yè)景氣度拖累較大。

具體看，7月旅游相關(guān)行業(yè)市場較為活躍，租賃及商務(wù)服務(wù)、生態(tài)保護及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于擴張區(qū)間。

民生銀行研究團隊指出，從佐證指標(biāo)看，隨著暑期到來，7月國內(nèi)航班執(zhí)行量、四大一線城市地鐵客運量月均規(guī)模環(huán)比均上行，電影票房環(huán)比顯著上行，顯示居民出行、娛樂等相關(guān)服務(wù)業(yè)景氣度較高。

7月建筑業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，較上月下降2.2個百分點。民生銀行研究團隊認為，建筑業(yè)PMI指數(shù)降至2月以來最低水平，弱于季節(jié)性。

王青認為，一方面，7月高溫多雨天氣影響建筑施工，歷史上當(dāng)月建筑業(yè)PMI指數(shù)多現(xiàn)環(huán)比下行；另一方面，近期樓市降溫也會對房地產(chǎn)項目施工有一定拖累。此外，上半年宏觀經(jīng)濟走勢偏強，基建穩(wěn)增長需求也在減弱。

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