陳雅慧

撰文：嘉盛集團(tuán)全球研究主管MattWeller

美聯(lián)儲、FOMC要點(diǎn)

|交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家自信地預(yù)計(jì)，盡管面臨政治壓力，美聯(lián)儲仍將利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間不變

|（至少）對普遍預(yù)期決定提出異議的可能性很高，這凸顯了委員會內(nèi)部日益緊張的局面。

|如果鮑威爾主席未能“松口”9月降息，美元指數(shù)可能會突破阻力位99.25附近，達(dá)到5月下旬以來的最高點(diǎn)位

FOMC會議什么時候舉行？

2025年7月FOMC會議將于美國東部時間7月30日星期三2：00結(jié)束。美聯(lián)儲主席鮑威爾的新聞發(fā)布會將于美國東部時間2：30開始。

FOMC的利率預(yù)期是多少？

交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家自信地預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持利率在4.25-4.50%的區(qū)間不變。

截至撰寫本文時，聯(lián)邦基金期貨交易員根據(jù)CMEFedWatch定價(jià)利率不變的可能性為97%。

假設(shè)美聯(lián)儲按預(yù)期維持利率不變，市場的焦點(diǎn)將立即轉(zhuǎn)向央行的貨幣政策聲明和美聯(lián)儲主席鮑威爾的新聞發(fā)布會，以了解潛在的市場變化。

FOMC會議預(yù)測

盡管特朗普總統(tǒng)不斷施加政治壓力，但美聯(lián)儲主席鮑威爾及同僚本周幾乎肯定會將利率維持在4.25-4.50%的區(qū)間不變。正如我們在上個月的報(bào)告中指出的那樣，大多數(shù)美聯(lián)儲成員仍然擔(dān)心美國激進(jìn)的新關(guān)稅政策可能對通脹產(chǎn)生影響，上周末對歐洲商品征收15%關(guān)稅的“框架”協(xié)議凸顯了這一點(diǎn)。

雖然集體做出利率決定本身不太可能出現(xiàn)意外，但（至少）對普遍預(yù)期決定提出異議的可能性比我們過往在杰羅姆·鮑威爾擔(dān)任主席期間看到的可能性都要高。換句話說：

|這將是鮑威爾擔(dān)任主席的第60次會議，包括新冠疫情期間的經(jīng)濟(jì)動蕩時期以及由此導(dǎo)致的通脹飆升，過往的會議中只有九次（15%）存在異議。

|追溯到2022年年中的過去20次FOMC會議上，發(fā)生過兩次異議（沃勒在今年3月反對放緩縮表，鮑曼在2024年9月贊成小幅降息25個基點(diǎn)）。

|自2020年3月新冠疫情爆發(fā)期以來（36次會議），我們只看到了3次圍繞利率決定的異議。

央行內(nèi)部一貫令人矚目的一致意見可能會在本周結(jié)束。根據(jù)最近的評論，美聯(lián)儲理事克里斯·沃勒可能會反對立即降息。另一個場外因素是美聯(lián)儲副監(jiān)事米歇爾·鮑曼，她最近對關(guān)稅的通脹影響表示懷疑。如果沃勒和鮑曼都持不同意見，這將標(biāo)志著自1993年以來美聯(lián)儲理事首次出現(xiàn)雙重異議（此前的異議是由美聯(lián)儲地區(qū)輪值主席提出的）。

在緊張局勢暗中加劇的情況下，如果鮑威爾主席在新聞發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)關(guān)稅對通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)，會議結(jié)果仍可能比預(yù)期更鷹派。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲青睞的消費(fèi)者價(jià)格變化PCE指標(biāo)在6月份同比上漲2.5%，不包括食品和能源的指數(shù)上漲2.7%。今年夏天的月度數(shù)據(jù)一旦錄得0.3個百分點(diǎn)的數(shù)據(jù)增長將使這些通脹讀數(shù)接近3%。除非失業(yè)率升至美聯(lián)儲的4.5%關(guān)口，否則委員們可能會發(fā)現(xiàn)很難接受9月份在通脹上升的情況下降息。

由于交易員預(yù)計(jì)9月份降息的可能性約為三分之二，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在本周的會議上發(fā)出預(yù)告；而臨近8月，更加不溫不火、優(yōu)柔寡斷的前景可能會促使交易者將他們的預(yù)期調(diào)整為五五開：

除了對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)注之外，眾所周知，灰犀牛仍然是特朗普總統(tǒng)對鮑威爾主席和FOMC的不斷施壓，要求其降息以支持經(jīng)濟(jì)。雖然新聞發(fā)布會上無疑會有人質(zhì)疑持續(xù)的政治壓力，但預(yù)計(jì)鮑威爾將淡化對美聯(lián)儲政策的任何政治影響，并將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲的雙重任務(wù)（低通脹和穩(wěn)定就業(yè)）。隨著主席任期（2026年5月）已進(jìn)入倒數(shù)階段，鮑威爾正在將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到鞏固自己的遺產(chǎn)上，即堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)“軟著陸”并使通脹率盡可能接近央行2%的目標(biāo)。

美元技術(shù)分析–美元指數(shù)（DXY）日線圖

從技術(shù)面來看，美元指數(shù)（DXY）在過去幾周實(shí)現(xiàn)了全年首次大幅走高。該指數(shù)在本月中旬突破了年初至今的看跌趨勢線，然后在上周重新下探該線。隨著本周價(jià)格從之前的阻力位轉(zhuǎn)支撐位的動態(tài)點(diǎn)位上漲（以及隨之而來的14日RSI突破60點(diǎn)位），下降趨勢已經(jīng)確認(rèn)結(jié)束，不過這并不一定意味著立即開始上升趨勢。

如果鮑威爾主席未能“松口”9月降息，美元指數(shù)可能會突破阻力位99.25附近，達(dá)到5月底以來的最高點(diǎn)位，為更大幅度的上漲至101.00上方打開通道。與此同時，明確支持9月降息可能會扭轉(zhuǎn)近期的上漲勢頭，并在臨近8