慈綺山

7月29日，市場(chǎng)全天震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。截至收盤，滬指漲0.33%，深成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%。

板塊方面，CRO、鋼鐵、CPO、先進(jìn)封裝等板塊漲幅居前，保險(xiǎn)、豬肉、銀行、農(nóng)業(yè)等板塊跌幅居前。

個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超3000只個(gè)股下跌。滬深兩市全天成交額1.8萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量609億。

“重趨勢(shì)而（相對(duì)）輕連板”，這或許是近期A股一個(gè)比較難得的“共識(shí)”。

比如下面幾張圖，從上到下分別是滬指日K、創(chuàng)業(yè)板指日K。

以及近期市場(chǎng)上比較熱門的兩只個(gè)股——?jiǎng)俸昕萍寂c新易盛的周K。

回過(guò)頭看，4月以來(lái)，它們并不是沒(méi)有回調(diào)，但總在“合適”的點(diǎn)位止跌回升；并且越靠近當(dāng)下，上行趨勢(shì)就越流暢和明顯。

基于此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管受“月底效應(yīng)”等因素影響，今天滬指一度在3600點(diǎn)下方震蕩，但市場(chǎng)仍在持續(xù)走牛：

一是，滬指收盤點(diǎn)位再創(chuàng)年內(nèi)新高（3609.71點(diǎn)）。其他股指中，創(chuàng)業(yè)板指甚至全A平均股價(jià)，也漸漸跟上“補(bǔ)漲”節(jié)奏，連續(xù)創(chuàng)出階段新高；

二是，各板塊龍頭股在新高之后，往往還有新高。

688585，再度突破

盡管人形機(jī)器人概念早盤微跌，但板塊內(nèi)，昨日達(dá)成“今年首只10倍股”成就的上緯新材（688585），早盤快速結(jié)束分歧，再度大幅拉升，無(wú)懸念續(xù)創(chuàng)新高。

走勢(shì)上看，7月9日以來(lái)，該股在10連板后轉(zhuǎn)“強(qiáng)趨勢(shì)”，繼續(xù)沿著5日線攀升，近15個(gè)交易日累計(jì)漲超982%。

這一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也帶起海昌新材、國(guó)投智能、中化裝備、南方路機(jī)等多股走強(qiáng)。

中信建投研報(bào)指出，剛剛落幕的2025世界人工智能大會(huì)發(fā)布《人工智能全球治理行動(dòng)計(jì)劃》，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和AI、機(jī)器人應(yīng)用將進(jìn)一步加快。上海市發(fā)放一批智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)牌照，發(fā)布《上海高級(jí)別自動(dòng)駕駛引領(lǐng)區(qū)“模速智行”行動(dòng)計(jì)劃》，將有序擴(kuò)大自動(dòng)駕駛的開(kāi)放區(qū)域，實(shí)現(xiàn)浦東新區(qū)全域開(kāi)放，同步推動(dòng)奉賢區(qū)、閔行區(qū)等區(qū)域開(kāi)放，推動(dòng)無(wú)人駕駛裝備的有序落地，相關(guān)車路云建設(shè)企業(yè)將受益。

科技股，連續(xù)走強(qiáng)

由上緯新材這一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的“點(diǎn)”，我們還能看到，整個(gè)科技線的“面”，本周已連續(xù)兩天走強(qiáng)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，今天全市場(chǎng)成交額前10的個(gè)股中，科技龍頭股占比最多——既有新易盛、中際旭創(chuàng)包攬前二，也有勝宏科技、寒武紀(jì)維持不錯(cuò)漲幅。

消息面上，7月28日，上海市經(jīng)濟(jì)信息化委印發(fā)《上海市進(jìn)一步擴(kuò)大人工智能應(yīng)用的若干措施》提到，降低智能算力使用成本，發(fā)放6億元算力券，加強(qiáng)算力調(diào)度平臺(tái)建設(shè)，體系化支持企業(yè)研發(fā)和應(yīng)用大模型，加快大模型生態(tài)空間集聚。對(duì)租用智能算力的主體，市級(jí)給予最高30%租金補(bǔ)貼，并推薦申報(bào)國(guó)家智能券補(bǔ)貼，按照“補(bǔ)早補(bǔ)小”原則，市區(qū)協(xié)同給予最多1年、最高100%的租金補(bǔ)貼。對(duì)自主智能算力設(shè)施部署項(xiàng)目，給予最高10%建設(shè)支持，加速培育人工智能自主生態(tài)。

中國(guó)銀河證券研報(bào)表示，算力國(guó)產(chǎn)化以及全球AI基建加碼本質(zhì)上都體現(xiàn)出對(duì)高性能數(shù)據(jù)中心的持續(xù)依賴，而數(shù)據(jù)中心內(nèi)部通信帶寬需求的迅猛增長(zhǎng)，將持續(xù)拉動(dòng)光模塊等高速光互連器件的需求放量，有望持續(xù)成為光模塊行業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。整體來(lái)看，AI數(shù)據(jù)中心架構(gòu)演進(jìn)將持續(xù)拉動(dòng)高端光模塊需求，為行業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能。建議關(guān)注具備較強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)迭代能力的頭部光通信廠商。

創(chuàng)新藥，也在新高

不過(guò)今天的盤面，并非科技股一家獨(dú)大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，場(chǎng)內(nèi)ETF產(chǎn)品中，創(chuàng)新藥主題的產(chǎn)品成為最大贏家，實(shí)際漲幅高于代表AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的通信ETF。多只產(chǎn)品年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)100%。

板塊來(lái)看，CRO和創(chuàng)新藥成為兩大領(lǐng)漲方向。

分析認(rèn)為，昨晚藥明康德發(fā)布的2025年中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，成為醫(yī)藥股上午走強(qiáng)的主要催化因素。財(cái)報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。公司還上調(diào)2025年全年收入目標(biāo)為425億元至435億元，其中持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)13%至17%的增長(zhǎng)，同時(shí)提升自由現(xiàn)金流目標(biāo)為50億元至60億元。

此外，據(jù)國(guó)家醫(yī)保局7月29日消息，為落實(shí)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推動(dòng)創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求。近日，國(guó)家醫(yī)保局召開(kāi)醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會(huì)第四場(chǎng)，10余位專家學(xué)者、企業(yè)代表結(jié)合自身專業(yè)、行業(yè)特點(diǎn)，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)現(xiàn)狀、難點(diǎn)、發(fā)展方向等深入交流，并提出意見(jiàn)建議。

座談會(huì)上，國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥管理司負(fù)責(zé)同志介紹了醫(yī)保支持創(chuàng)新藥研發(fā)的政策導(dǎo)向，提出將充分發(fā)揮醫(yī)保數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)支持創(chuàng)新藥研發(fā)立項(xiàng)，支持臨床真療效、患者真獲益的“真創(chuàng)新”，鼓勵(lì)醫(yī)藥企業(yè)拓展創(chuàng)新寬度和深度，避免行業(yè)過(guò)度內(nèi)卷，實(shí)現(xiàn)差異化創(chuàng)新，并就如何用好醫(yī)保數(shù)據(jù)支持創(chuàng)新藥立項(xiàng)研發(fā)問(wèn)題與各位專家學(xué)者、行業(yè)代表進(jìn)行了探討。

國(guó)元證券表示，伴隨著我國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)整體持續(xù)快速發(fā)展，相關(guān)的上游產(chǎn)業(yè)鏈包括科研試劑和CXO等行業(yè)也迎來(lái)逐步回暖，預(yù)計(jì)從2025年中報(bào)開(kāi)始，業(yè)績(jī)有望逐步向好。

大基建，午后回流

值得注意的是，上周后半周連續(xù)調(diào)整的超級(jí)水電概念，午后出現(xiàn)集體反彈。整個(gè)大基建方向也受到帶動(dòng)，出現(xiàn)止跌跡象。

同一時(shí)間，前述科技股分時(shí)走勢(shì)出現(xiàn)小幅回落，但情緒很快得到修復(fù)。

有觀點(diǎn)指出，雖然今天個(gè)股仍是跌多漲少，但一天之內(nèi)板塊異動(dòng)頻發(fā)，大盤（尤其滬指）還能震蕩翻紅，這與市場(chǎng)量能繼續(xù)放大是分不開(kāi)的。受益于此，前期熱點(diǎn)在調(diào)整過(guò)程中，才有低吸修復(fù)機(jī)會(huì)。

對(duì)于后市，中泰證券研報(bào)認(rèn)為，資金面有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)上漲。

其表示，本輪是險(xiǎn)資先入市，公募和個(gè)人投資者可能是后續(xù)的增量?！?021年之后，地產(chǎn)景氣度的下滑導(dǎo)致居民部門存款增速較快，居民部門資金欠配；這部分資金在過(guò)去幾年市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較差的時(shí)候入市相對(duì)較少，隨著指數(shù)突破和板塊輪動(dòng)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)抬升，后續(xù)有望成為市場(chǎng)重要的增量資金?！?/p>

配置方面，其提出應(yīng)關(guān)注大金融與科技類資產(chǎn)。

（1）看好大金融資產(chǎn)的后續(xù)表現(xiàn)。銀行核心受益于經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)下降，高股息適配金融機(jī)構(gòu)的“資產(chǎn)荒”邏輯；保險(xiǎn)受政策影響，投資端壓力減輕，負(fù)債端預(yù)定利率的下調(diào)將推動(dòng)新業(yè)務(wù)負(fù)債成本繼續(xù)下降，緩解利差壓力，穩(wěn)定行業(yè)盈利；券商是較為典型的β行業(yè)，隨著市場(chǎng)成交量的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)能有較高的彈性。

（2）科技的勝率短期無(wú)法證偽，可以基于交易擁擠度等賠率因子做逆向交易。歷史上看，科技類資產(chǎn)的股價(jià)走勢(shì)與交易擁擠度高度正相關(guān)，具備較強(qiáng)的賠率驅(qū)動(dòng)特征。因此，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)延續(xù)且短期無(wú)法證偽的情況下，科技類資產(chǎn)適合做反向交易。目前科技類資產(chǎn)的交易擁擠度仍在低位，可以逢低布局。