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剛剛，銀行股突然異動。
8月1日，A股銀行板塊集體拉升，農(nóng)業(yè)銀行股價一度創(chuàng)出歷史新高，青島銀行最高漲超5%。瑞銀表示，中國的銀行將能夠保持穩(wěn)定的利潤增長，對中國銀行業(yè)股息的可持續(xù)性以及進一步的上漲態(tài)勢持更為樂觀的態(tài)度。
另外，中期分紅預期也是推動銀行股走強的原因之一，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等均在2024年實施了上市以來首次派發(fā)中期股息。上交所相關(guān)負責人日前表示，上交所將繼續(xù)推動上市公司進一步加大分紅力度，增加分紅頻次，持續(xù)提升公司投資價值。
銀行股盤中拉升
8月1日，A股盤中，銀行板塊集體異動，農(nóng)業(yè)銀行股價盤中一度創(chuàng)出歷史新高，青島銀行一度大漲超5%，截至收盤，寧波銀行漲超2%，南京銀行、成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行漲超1%，工商銀行、浦發(fā)銀行、北京銀行、平安銀行小幅漲幅。
消息面上，瑞銀在最新發(fā)布的報告中表示，對中國銀行業(yè)股息的可持續(xù)性以及進一步的上漲態(tài)勢持更為樂觀的態(tài)度。瑞銀認為，股息收益率超過4.2%的H股銀行和超過4.0%的A股銀行具有吸引力，因此將交通銀行H股評級上調(diào)至“買入”，并基于5.1%—5.4%的收益率，維持對工商銀行H股、建設(shè)銀行H股、中國銀行H股和中信銀行H股的“買入”評級。
經(jīng)過一輪上漲后，H股5%以上的股息收益率看起來仍然具有吸引力。隨著中國低利率環(huán)境的持續(xù)，瑞銀預計追求高收益率的資金將持續(xù)流入。盡管銀行股上漲和融資活動已將H股銀行的股息收益率從2023年初高達9%的水平拉低至目前的5%，但瑞銀認為這一水平仍然具有吸引力。因為瑞銀與投資者的交流表明，他們對H股銀行的期望收益率大致為國債收益率加250個基點（當前10年期中國國債收益率為1.7%），即最低4.2%。
銀河證券在報告中表示，2025年下半年銀行業(yè)有望實現(xiàn)量價險三因素共振，迎來業(yè)績實質(zhì)性改善，主要體現(xiàn)在：（1）財政貨幣政策協(xié)同引導銀行加力信貸投放、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；（2）非對稱降息下息差可控程度提高；（3）化債和地產(chǎn)政策加碼推動對公資產(chǎn)風險預期改善。
另外，在中期分紅的預期下，銀行股或成為A股分紅的主力軍。2024年，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等多家“分紅大戶”均實施了上市以來首次派發(fā)中期股息。
日前，上交所召開高分紅重回報暨上市公司價值提升座談會，上交所相關(guān)負責人表示，上交所將繼續(xù)推動上市公司進一步加大分紅力度，增加分紅頻次，用好回購、并購重組、投資者交流等市值管理工具，持續(xù)提升公司投資價值。這一系列舉措將進一步激發(fā)滬市公司的分紅“內(nèi)驅(qū)力”，讓投資者切實感受到資本市場的溫度和活力。
在業(yè)內(nèi)人士看來，鼓勵上市公司加大分紅頻次和力度，有助于提升投資者的獲得感，長遠來看，有利于推動價值投資理念的形成，增強資本市場的吸引力。同時，對于上市公司而言，需在能力范圍內(nèi)理性分紅，將倒逼上市公司持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)效，增厚可供分配的利潤。
“基本面將有所改善”
瑞銀認為，2025年—2029年基本情況下股息具有可持續(xù)性。盈利前景是決定銀行股息可持續(xù)性的另一個因素。
在對未來五年的預測中，瑞銀表示，預計中國銀行業(yè)的基本面將有所改善，將從2026年起恢復營收增長，同時凈息差觸底、手續(xù)費收入回升以及金融投資的貢獻增加。
基于三種信貸成本情景分析，瑞銀預計，中國的銀行將保持適度的每股股息增長（基本情況）或每股股息持平（零利潤增長情景），尤其是在2027年之后。
在壓力情景下，即銀行的不良貸款生成和信貸成本需達到2015年周期峰值水平時，大多數(shù)銀行的凈利潤將會下降。然而，瑞銀認為這種情況不太可能發(fā)生。
在基本情況下，銀行將計提高達信貸成本72%的撥備，相較于2015年的峰值水平，考慮到中國銀行業(yè)傾向于平滑不良貸款確認的做法，瑞銀認為這一水平已足夠充分。
鑒于收益率差異（2026年預測H股平均為4.9%，A股為4.1%），瑞銀對H股銀行比A股銀行更為樂觀。
基于2026年5.1%—5.4%的股息收益率，瑞銀維持對工商銀行H股、建設(shè)銀行H股、中國銀行H股和中信銀行H股的“買入”評級。
瑞銀將交通銀行H股（2026年收益率4.9%）上調(diào)至“買入”，并將工商銀行A股、中國銀行A股和建設(shè)銀行A股下調(diào)至中性，原因是它們的收益率較低。
