刁峻芝

財聯(lián)社7月28日訊（編輯瀟湘）華爾街專業(yè)人士正在面臨格外關(guān)鍵的一周——這一周可能會為今年剩余時間的美國市場和經(jīng)濟(jì)定下基調(diào)……

首當(dāng)其沖的將是一連串重磅的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括非農(nóng)就業(yè)報告、PCE物價指數(shù)、二季度GDP數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可能會影響美聯(lián)儲在今年剩余時間內(nèi)的政策路徑和市場表現(xiàn)。最重要的是，美聯(lián)儲也將迎來決定是降息還是再次維持利率不變的關(guān)鍵時刻，7月議息會議將在白宮持續(xù)的降息施壓下在本周隆重召開……

而本周的看點(diǎn)顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止。

特朗普的貿(mào)易政策也到了該出臺的時候了：周五（8月1日）是美國政府自行設(shè)定的最后期限，必須敲定對200多個美國貿(mào)易伙伴的對等關(guān)稅稅率。而據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站，經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰也將于7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經(jīng)貿(mào)會談。此外，美國上訴法院本周還將就特朗普的大部分關(guān)稅是否合法進(jìn)行辯論。

甚至美國股債市場本身，接下來幾天內(nèi)也都有著各自的看點(diǎn)。美股“七巨頭”中的四家——微軟、Meta、亞馬遜和蘋果將在本周公布財報，這將為市場情緒定下基調(diào)。債券投資者也將進(jìn)入格外忙碌的一周，美國財政部將公布季度再融資報告，投資者將密切關(guān)注財政部計劃如何在下一季度乃至2026年解決美國巨額赤字的融資問題。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，如果說有哪“五天”的時間可以定義今年下半年，那可能就將是本周了。

EvercoreISI首席股票和量化策略師JulianEmanuel表示：“本周日程安排滿滿——貿(mào)易談判、美聯(lián)儲決議、就業(yè)報告以及七大巨頭中的四家公布財報——這讓市場真正迎來了關(guān)鍵時刻?！?/p>

可以說，接踵而至的數(shù)據(jù)潮，將考驗(yàn)投資者對美國經(jīng)濟(jì)韌性以及美股看似勢不可擋的上漲勢頭的信心。而隨著美國總統(tǒng)特朗普總統(tǒng)自行設(shè)定的8月1日加征關(guān)稅截止日期到來——他已明確表示不會延長，市場也期望在經(jīng)歷了數(shù)月的動蕩之后，貿(mào)易談判能夠出現(xiàn)一些穩(wěn)定跡象。

以下是本周值得關(guān)注的重點(diǎn)及數(shù)據(jù)為何重要的解析：

企業(yè)盈利

本周，包括微軟、Meta、亞馬遜和蘋果在內(nèi)的一些科技巨頭將公布財報。這將為市場情緒定下基調(diào)。近幾個月來，隨著投資者專注于人工智能領(lǐng)域的擴(kuò)張，科技股推動了市場創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢。據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，迄今為止，本季度公布業(yè)績的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司中約有80%的業(yè)績超出預(yù)期。

總體而言，受貿(mào)易協(xié)議謹(jǐn)慎樂觀情緒和好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，美股近期已接連創(chuàng)下歷史新高。這也促使特朗普加大力度推進(jìn)貿(mào)易協(xié)議。他本月早些時候接受采訪時表示，股市創(chuàng)下新高是因?yàn)椤瓣P(guān)稅措施受到了熱烈歡迎”。

重要性：強(qiáng)勁的財報表現(xiàn)可能會繼續(xù)提振美股表現(xiàn)。目前美股對一些投資者來說已開始顯得有點(diǎn)昂貴。股市的漲勢也可能會讓特朗普相信，曾在四月份“背棄”他的市場已經(jīng)默許了他提高關(guān)稅的計劃。

消費(fèi)者信心與情緒

本周將發(fā)布兩項(xiàng)分別衡量美國人對經(jīng)濟(jì)感受的數(shù)據(jù)。

其中，世界大型企業(yè)聯(lián)合會編制的消費(fèi)者信心指數(shù)，在特朗普對主要貿(mào)易伙伴大幅加征關(guān)稅時曾跌至疫情以來的最低點(diǎn)——消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)和物價的負(fù)面影響表示擔(dān)憂。不過，隨著多份貿(mào)易協(xié)議開始浮出水面，消費(fèi)者整體情緒近來已有所好轉(zhuǎn)。

而密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心調(diào)查則持續(xù)顯示，盡管美國經(jīng)濟(jì)在疫情后壓制了歷史性的價格上漲，但消費(fèi)者仍對通脹水平再次抬升保持警惕。雖然情緒指數(shù)已從今年早些時候接近歷史低點(diǎn)的水平反彈，但因特朗普的貿(mào)易政策，該指數(shù)依然低迷。

重要性：經(jīng)濟(jì)學(xué)家將密切關(guān)注美國消費(fèi)者的樂觀程度，因?yàn)樗麄兊闹С稣嫉搅嗣绹?jīng)濟(jì)總量的三分之二——當(dāng)消費(fèi)者認(rèn)為物價將上漲時，他們往往會縮減開支。事實(shí)上，最新的零售銷售數(shù)據(jù)已顯示，美國消費(fèi)者正在謹(jǐn)慎消費(fèi)。

二季度GDP

GDP是衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模的核心指標(biāo)，也可以說是對特朗普第二任期開啟以來一系列政策的關(guān)鍵檢驗(yàn)。近幾個月來，這項(xiàng)季度指標(biāo)其實(shí)一直下滑，甚至在今年第一季度出現(xiàn)了自2022年以來的首次增速萎縮。

不過，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計4月至6月當(dāng)季美國的GDP數(shù)據(jù)將有所改善，因?yàn)槠髽I(yè)在特朗普關(guān)稅生效前，競相提前采購導(dǎo)致的進(jìn)口不平衡已告一段落。但他們同時也警告稱，正如庫存激增可能人為壓低了一季度的GDP，企業(yè)在二季度消化其倉庫貨物的行為，可能也正使經(jīng)濟(jì)看起來比實(shí)際情況更好。

重要性：美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且始終富有韌性，多年來持續(xù)支撐著每月數(shù)十萬就業(yè)崗位的增長。但若美國民眾開始感到不安，局勢可能惡化。

美聯(lián)儲決議

過去幾周，特朗普已多次公開抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾未能盡早降低利率。不過，目前外界仍普遍預(yù)計，在為期兩天的貨幣政策會議于當(dāng)?shù)貢r間周三結(jié)束時，美聯(lián)儲將維持利率不變。

一個不尋常的小插曲是，本周的議息會議有可能會出現(xiàn)多達(dá)兩位美聯(lián)儲理事官員投下反對票——沃勒和鮑曼此前曾支持美聯(lián)儲在本月降息。若出現(xiàn)這一幕，將是三十年來未曾發(fā)生過的情況。而鑒于就業(yè)市場仍相對強(qiáng)勁，多數(shù)美聯(lián)儲官員仍表示美國經(jīng)濟(jì)目前尚能承受較高利率。同時，他們希望觀望特朗普的高關(guān)稅政策和驅(qū)逐外籍勞工政策，對通脹和勞動力市場的進(jìn)一步影響。

重要性：外界目前普遍預(yù)計美聯(lián)儲將于9月啟動降息，美聯(lián)儲是否能在議息會議上印證這一點(diǎn)值得留意。秋季降息對希望借款的美國人來說將是個好兆頭，特別是對首次購房者而言，他們在抵押貸款利率接近7%的情況下實(shí)際正被拒之門外。

對等關(guān)稅

特朗普此前設(shè)立的“對等關(guān)稅”暫緩期原定7月9日截止，后推遲至8月1日。在此期間，白宮已緊急與多個伙伴國進(jìn)行談判，并宣布與英國、越南、印度尼西亞、菲律賓和日本達(dá)成初步協(xié)議。周日，特朗普還宣布了與歐盟達(dá)成協(xié)議框架。

特朗普7月25日表示，大多數(shù)協(xié)議已經(jīng)敲定，但這些并非雙邊談判達(dá)成的自由貿(mào)易協(xié)定，而是美國單方面發(fā)出的信函。他透露將在一周內(nèi)向各國發(fā)出信函，告知具體關(guān)稅稅率，范圍從10%到15%不等。

重要性：耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最近一份報告中指出，特朗普目前實(shí)施的關(guān)稅已將美國有效關(guān)稅關(guān)稅率——即美國進(jìn)口商對外國商品支付的平均稅費(fèi)——從約2%提升至18%，創(chuàng)1934年以來最高水平。這相當(dāng)于美國平均家庭每年增加2400美元的成本。美國經(jīng)濟(jì)和市場迄今為止尚能夠承受這一水平，但關(guān)稅稅率若進(jìn)一步大幅提高，將對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

非農(nóng)報告

特朗普曾承諾要實(shí)現(xiàn)“美國制造”的復(fù)興，但7月份的就業(yè)報告預(yù)計將顯示，平均每月就業(yè)增長已降至2010年以來的最低水平（不包括疫情期間的特殊情況）。

美國勞動力規(guī)模在過去數(shù)月持續(xù)縮減，這可能表明反移民言論和大規(guī)模驅(qū)逐出境措施正對就業(yè)市場造成壓力。此外，最新報告已顯示制造業(yè)連續(xù)第二個月出現(xiàn)就業(yè)崗位流失——這對特朗普政府的核心經(jīng)濟(jì)優(yōu)先事項(xiàng)之一而言，是個令人擔(dān)憂的信號。

重要性：多年來，美國勞動力市場一直表現(xiàn)強(qiáng)勁，疫情以來屢屢超出預(yù)期。但如今正顯現(xiàn)裂痕。隨著貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)推高成本，并導(dǎo)致企業(yè)暫緩決策（包括招聘），失去工作的美國人如今面臨的待業(yè)時間正變得更長。

財政部季度再融資報告

市場還將關(guān)注美國財政部如何應(yīng)對未來三個月及至2026年美國財政赤字的融資問題。交易員預(yù)計國債發(fā)行規(guī)模將擴(kuò)大，并評估財政部將通過回購操作在多大程度上減少舊債發(fā)行并提升整體市場流動性。

本月將于周四結(jié)束，美國國債市場月底的拍賣日程也較為密集，周一將在一天內(nèi)同時標(biāo)售兩年期和五年期國債。

重要性：華創(chuàng)證券指出，隨著大美麗法案落地，美國債務(wù)上限問題得以解決，市場開始擔(dān)憂三季度美國國債供給是否會大幅增加，并重演2023Q3利率快速沖高的情況。從國債凈發(fā)行壓力來看，Q3國債凈發(fā)行額可能需要達(dá)到1.12萬億美元，僅次于2020Q2，規(guī)模接近2023Q3財政部實(shí)際融資額，供給壓力確實(shí)很大。

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